知识图强, 求实奉献, 客户至上, 合作共赢 | 然橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月10日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 6月9日 | 6月6日 | 活快 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营会到 胶(SCRWF)：下海 | 13650 | 13750 | -100 | -0.73% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | -75 | 100 | -175 | -175.00% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 13500 | 13600 | -100 | -0.74% | | | 非标价差 | -225 | -50 | -175 | -350.00% | | | 品种 | e a a fi | 6月6日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 45.20 | 44.90 | 0.30 | 0.67% | 泰铢/公斤 | | 胶水: ...

公司高管调查事件 - 瑞丰高材董事会秘书赵子阳因涉嫌内幕交易被证监会立案调查 立案调查仅针对个人 不涉及公司股票交易及日常经营 [1] - 赵子阳自2016年起担任公司董事会秘书 持有公司股票21 99万股 其中限售股16 49万股 2024年税前报酬41 61万元 [1] - 赵子阳近期职务变动包括2023年7月起兼任控股子公司瑞丰玥能董事 2023年9月起兼任参股公司迪纳新材董事 [1] 公司业务发展 - 工程塑料助剂业务2024年收入突破1亿元 同比增速超过200% 主要因产品技术壁垒高且获得下游头部客户认可 [2] - 工程塑料助剂终端应用行业景气度高 包括汽车 电子 电器 通讯 飞行器等领域 [2] - 公司PVC助剂产品包括ACR加工助剂 抗冲改性剂 MBS抗冲改性剂等 综合产能近20万吨 [2] 市场动态与股价表现 - 公司近期接待外部机构调研 高管赵子阳和证券事务代表朱西海参与 [2] - 2023年5月公司曾发布异常波动公告 提示投资者对黑磷材料 合成生物材料 新能源电池胶等新业务的关注可能影响股价 [3] - 2024年6月10日午盘股价下跌2 88%至10 78元/股 总市值27亿元 [4]

环氧丙烷产业现状 - 我国环氧丙烷产能全球领先，2024年达747万吨/年，占全球总产能近三分之一，自给率提升至96% [2] - 2024年国内PO表观消费量约为590万吨，产能增速快于需求，被列为高风险预警产品 [2] - 行业面临产能与需求的阶段性矛盾，向高附加值转型成为突围核心方向 [1][2] 政策与战略方向 - 工信部发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，提出推动产业链高端化延伸，提升产品附加值 [2] - 《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》明确支持超高纯化学试剂等关键战略材料，为PO产业链提供政策导向 [3] - 行业应采取"增量创新"和"存量优化"策略，通过技术创新和产业协同实现差异化竞争 [3] 存量优化：聚醚多元醇升级 - 聚醚多元醇是PO重要下游应用，行业需开发高端产品如高性能、环保型聚醚多元醇以满足新能源汽车和绿色建筑需求 [4] - 二氧化碳与环氧丙烷合成聚碳酸酯二元醇（PPCDL）技术实现绿色转型，成本仅为传统光气法的1/3~1/4，并拓展至光伏胶膜、锂电池黏结剂等领域 [4] - 滨化集团规划128亿元碳三碳四综合利用项目，延长PO-聚醚多元醇-聚氨酯产业链，发挥一体化优势 [4] 增量创新：高附加值衍生物 - 非聚氨酯产品如高纯度丙二醇、电子级溶液等电子级PO衍生物是半导体、显示面板等领域的重要切入点 [3] - 丙二醇甲醚（PM）、丙二醇单甲醚醋酸酯（PMA）等电子级纯度产品应用于半导体加工、光刻胶生产等高端领域 [5] - 四大核心技术（高效固定床催化剂、非均相催化精馏、热耦合节能、热泵精馏）显著降低能耗与成本，节能达45%-55% [5] 技术突破与产业化 - 王荷芳团队获6项国家授权发明专利、12项实用新型专利，发表50余篇SCI论文，技术覆盖精细化学品绿色合成工艺 [6] - 反应精馏、热泵等技术推动工业装置向绿色化、节能化发展，为PO产业链可持续发展提供支撑 [6] - PO基可降解材料虽规模较小，但被视为未来重点发展方向，需积极开发差异化产品 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力价格明显反弹，现货价格继续下跌，后市现货价格止跌但亏损未引起供应集中减产，需警惕丰水季复产压力，6月需求端无增量，去库困难，主力合约短期筑底但基本面无改善且有走弱预期，反弹空间有限 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货主力Si2507收盘价7475元/吨，涨幅2.33%，成交量491481手，持仓量177592手，净增16400手 [4] - 现货价格：四川、云南553价格8400元/吨，421四川价格9200元/吨，云南、内蒙古、新疆价格8400元/吨 [4] - 后市展望：6月第1周周产量料保持7万吨，需警惕丰水季复产压力，去库需供应端周减产6000 - 9000吨，6月需求无增量，多晶硅月度需求10万吨，减产共识达成或利空工业硅，有机硅企业减产挺价，出口平稳难增量，期货库存从35万吨减至30万吨，现货库存同期仅增2.4万吨，去库困难，主力合约短期筑底，反弹空间有限，上方阻力关注7600 - 7800区间 [5] 行情要闻 - 06月09日，广期所期货仓单量60179手，较上一交易日净减384手 [6] - 2025年4月份工业硅出口6.05万吨，环比增加1.64%，同比减少9.19%，海外市场较稳定，出口量变动小 [6] - 天通股份全资子公司及孙公司因设备买卖合同履约纠纷，将合盛硅业及其子公司诉至乌鲁木齐市中级人民法院，涉案金额4.77亿元 [6]

行业概况 - PAA（聚丙烯酸）是一种新型锂电池负极粘结剂，具有水溶性、高粘结力、化学稳定性和循环性能等优势，正在逐步替代传统的CMC+SBR粘结剂 [1][2] - PAA化学式为[C3H4O2]n，含有丰富的羧基（-COOH）基团，能在电极材料中形成牢固粘结，特别适配硅基材料 [2] - 2024年全球PAA粘结剂市场规模从2022年的214.94亿元增长至234.14亿元 [1][9] 技术对比 - 传统粘结剂PVDF（油性）溶剂对环境有害且易与嵌锂石墨发生副反应，而CMC+SBR（水性）在高比容量硅基负极中难以应对膨胀问题 [3] - PAA侧链官能团能与负极活性物质形成氢键，提供高黏附力，并在硅基负极上形成类似SEI的包覆层，显著改善循环性能和膨胀问题 [3] - PAA在石墨/硅基负极中表现优于PVDF和CMC+SBR，具有环保特性、高粘结强度和添加量少的优势 [5] 产业链 - 上游原材料包括丙烯酸单体、去离子水、引发剂等，中游为PAA生产制造环节，下游应用于负极材料、正极材料、隔膜等 [5] - 中游代表厂商包括晶瑞电材、回天新材、研一新材料、蓝海黑石、茵地乐等 [5] - PAA在负极材料中可替代部分SBR，在硅基体系中作为粘结剂，在正极材料中用作活性物质粘结剂 [5] 产业环境 - 国家政策支持PAA行业发展，如2023年工信部将锂电池用粘接剂列为新型能源材料 [7] - 新能源汽车和锂电池需求增长推动PAA粘结剂消费量上升，国内产业环境持续优化 [7] - 2024年中国PAA粘结剂需求规模从2021年的0.6万吨增长至2.3万吨，年复合增长率达53.98% [11] 企业格局 - 早期由瑞翁、JSR、阿科玛、陶氏化学等日欧美企业主导，但国产企业如回天新材、茵地乐加速布局 [13] - 国产企业产能已突破万吨，国产化率达95%，远超国外企业的千吨级水平 [13] - 万华化学2024年精细化学品及新材料收入282.73亿元，同比增长18.61%，产品包括PAA等电池材料 [14] - 晶瑞电材2024年营收14.35亿元，同比增长10.44%，其PAA产品已量产并获得客户订单 [16] 未来趋势 - 锂电池需求爆发推动PAA市场增长，硅基负极应用进一步扩大需求，传统领域如涂料、造纸等需求稳步增长 [18] - 企业加大研发投入提升PAA性能，如粘结强度、耐化学腐蚀性，并开发定制化产品如生物基PAA [19] - 国产化率高达95%，但市场竞争加剧，企业通过产业链协同、扩产和绿色生产提升竞争力 [20]

关于尚太科技可转换公司债券发行的公告 - 公司于2025年5月18日收到深交所出具的《审核问询函》（审核函〔2025〕120020号），要求对向不特定对象发行可转换公司债券的申请文件进行补充说明 [1] - 公司已会同中介机构完成问询函回复，并更新募集说明书等申请文件，相关文件在巨潮资讯网公开披露 [2] - 本次可转债发行需通过深交所审核及中国证监会注册程序，最终能否获批及时间存在不确定性 [2] 信息披露与后续安排 - 公司承诺信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1] - 更新后的申请文件披露后，公司将通过深交所发行上市审核业务系统提交 [2] - 公司将根据进展履行信息披露义务，未提及具体发行规模或资金用途 [1][2]

CPI数据表现 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [1] - 食品价格下降0.2%，降幅小于季节性水平1.1个百分点，影响CPI环比下降约0.04个百分点 [1] - 宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，均高于季节性水平，宾馆住宿价格涨幅创近10年同期新高 [1] CPI同比结构分析 - 能源价格同比下降6.1%，降幅扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点 [2] - 八大类CPI呈现"七涨一跌"态势，交通通信类价格下降，其他七大类同比上涨 [2] - 食品烟酒中猪肉、水产品、鲜果价格上涨，鲜菜、鸡蛋、羊肉价格下降 [2] - 核心CPI同比上涨0.6%，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点 [2] - 金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8%，涨幅扩大 [2] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.2%和2.8%，降幅收窄 [2] PPI数据表现 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点 [1][3] - 国际原油价格下行影响石油相关行业价格下降，3个行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点，超总降幅五成 [3] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1% [3] 行业价格趋势 - 消费需求回暖带动服务价格上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点 [2] - 暑期出行需求增加预计将带动服务价格进一步上涨 [3] - 宏观政策加力实施推动部分行业供需关系改善，部分领域价格呈向好态势 [3]

乙烷市场波动及产业链影响 - 乙烷供应趋紧推高下游生产成本 行业洗牌或将加速 具备全产业链整合能力的头部企业将占据先机 [1] - 乙烷是天然气主要成分之一 可用于制造乙烯(塑料主要原料) 隆众资讯预测2025-2029年环氧乙烷供需矛盾将持续加剧 产业链利润分配权进一步向上游集中 [2] 头部企业竞争优势 - 奥克股份(300082)拥有40%国内减水剂聚醚单体市场份额 凭借211项专利技术及规模化生产优势 有望在涨价周期巩固龙头地位 [2] - 红墙股份(002809)采用"外加剂+精细化工"双主业模式 大亚湾石化区15万吨/年聚醚单体项目近期投产 通过锁定上游利润增强成本管控能力 [2] - 红墙化学32万吨/年环氧乙烷衍生物项目即将开工 包含15万吨聚醚大单体等产品 实现混凝土外加剂产业链一体化 增强盈利能力和抗周期波动能力 [3] 行业格局演变 - 当前国内环氧乙烷生产以石脑油裂解路线为主 乙烷混烷工艺面临停产 石脑油路线重新掌握定价权 [4] - 红墙股份通过隔墙输送采购中海壳牌环氧乙烷 降低运输成本并获得战略合作低价 2025年行业深度调整窗口临近 产业链一体化程度将成为关键生存指标 [4] - 隆众资讯预计2025-2029年环氧乙烷供需矛盾加剧 2028年前后行业深度洗牌 中小企业可能退出 市场份额向头部集中 下游出口渠道拓展将为产业链带来新增长动力 [4]

5月CPI和PPI数据解读 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比4月扩大0.1个百分点 [1] - PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [2] - 汽油价格环比下降3.8%，降幅比4月扩大1.8个百分点 [2] 消费领域价格变化 - 宾馆住宿价格环比上涨4.6%，旅游价格环比上涨0.8%，均高于季节性水平 [2] - 宾馆住宿价格环比涨幅创近十年同期新高 [2] - 夏装换季上新带动服装价格环比上涨0.6% [2] - 生活资料价格环比由4月下降0.2%转为持平 [5] 工业领域价格变化 - 石油和天然气开采业价格环比下降5.6%，精炼石油产品制造价格环比下降3.5% [4] - 化学原料和化学制品制造业价格环比下降1.2%，上述3个行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点 [4] - 煤炭开采和洗选业价格环比下降3.0%，煤炭加工价格环比下降1.1% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均环比下降1.0% [4] 新兴产业发展 - 高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨 [6] - 光伏、锂电等新能源行业供需关系有所改善，价格同比降幅收窄 [6] - 高技术产品需求扩大，相关行业价格同比上涨 [6]

物价水平与宏观政策 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点 [1][3] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比4月扩大0.1个百分点，部分领域供需关系改善 [1][3] - 下半年推动物价水平合理回升成为宏观政策重要目标，为财政加力促消费扩投资及央行降息打开空间 [1][2] 食品与能源价格影响 - 能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI下降主因 [3] - 食品价格下降0.4%，其中鲜菜价格同比下降8.3%，猪肉价格上涨3.1%但涨幅回落1.9个百分点 [3] - 非食品价格持平，服务价格同比上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格由降转涨 [3] 工业消费品与核心CPI - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄 [4] - 核心CPI同比持续处于1.0%以下低位，反映消费需求不足，为政策加力提供空间 [4] - 以旧换新政策对汽车、家电和电子产品价格形成支撑，但工业消费品整体仍低迷 [4] PPI与行业价格变化 - PPI同比降幅扩大至3.3%，生产资料价格同比降幅扩大至4.0%，生活资料价格降幅收窄至1.4% [6] - 国际原油价格下行影响石油相关行业价格下降，合计影响PPI环比下降约0.23个百分点 [6] - 煤炭、钢材、水泥等建材价格下降，合计影响PPI环比下降约0.18个百分点 [7] 部分领域价格改善 - 高技术产品需求扩大，集成电路封装测试、飞机制造价格均上涨3.6% [8] - 光伏、锂电行业价格同比降幅收窄，光伏设备及元器件制造价格降幅收窄0.4个百分点 [8] - 生活资料价格环比由降转平，衣着、一般日用品和耐用消费品价格微涨 [7] 未来物价走势展望 - 预计6月CPI同比在0左右，PPI同比降幅维持在-3.3%左右 [2][10] - 超常规逆周期调节政策效果将影响工业品价格，房地产支持政策影响最大 [10] - 中美经贸磋商进展及关税谈判对国际大宗商品和国内工业品价格有重要影响 [10]