公司战略转型 - 何小鹏从互联网技术极客逐步转型为制造业CEO角色，并重新聚焦公司技术内核，以MONA M03 Max的发布为标志 [1] - MONA M03 Max定价不到13万，搭载双英伟达Orin-X芯片（算力508TOPS）和27个纯视觉传感器，实现城市/高速NGP功能，智驾能力比肩50万级旗舰车型 [1] - 公司推进"增配降价"策略，MONA M03系列以11.98万元起售价切入主流消费层，上市7个月达成10万辆下线，2025年Q1连续4个月交付超1.5万辆 [2] 技术布局与行业展望 - 何小鹏强调算力是智能辅助驾驶的第一标准，高算力可降低视觉感知延迟与误判，预计2027年初行业对纯视觉和激光雷达路线分歧将消失 [2] - 公司计划2025-2030年实现准L4级自动驾驶，2025年每季度推出新车型，包括第二季度5款车升级、第三季度交付G7/P7新车、第四季度推出增程式车型 [3] - 自研图灵AI芯片算力据称将3-7倍于行业主流车端芯片，支撑产品迭代 [3] 财务与市场表现 - 2025年Q1公司单车均价降至15.3万元（环比下滑0.7万元），营收环比微降1.8%至158.1亿元，但毛利率逆势攀升至15.6%的历史新高 [3] - 净亏损同比收窄51.5%至6.6亿元，现金储备达452.8亿元，目标在Q4实现盈利并达成全年销量翻倍 [3] - 2025年Q1总交付量同比激增330%至9.4万辆，登顶新势力销量榜首 [2] 增长曲线规划 - 核心AI汽车曲线以"智能化+性价比"推进智驾民主化，加速向L3和L4级别自动驾驶技术迈进 [4] - 全球化曲线依托Q1海外销量370%增速，未来三年海外业务将成为驱动销量与利润增长的关键引擎 [4] - 第三曲线人形机器人IRON已亮相上海车展，目标2026年推出工业和商业场景产品 [4] 生态合作与资本运作 - 小鹏汇天启动赴美IPO，计划登陆纳斯达克，募资投向智能飞行汽车技术研发、量产落地及全球化布局 [5] - 与大众汽车合作已带来4.62亿元收入，计划未来24个月内实现首款合作车型量产 [5] - 何小鹏2022年G9车型危机后转向客户导向，裁撤10名高管，重构经营逻辑，推动产品价格下探 [5] 出海与行业挑战 - 智能驾驶技术在海外推广滞后，需向本地政府证明符合标准并制定监管措施，但海合会国家和东南亚政府态度积极 [6] - 公司需将技术优势转化为可持续盈利模式，应对价格战与生态竞争 [6]

公司战略与品牌定位 - 公司明确了"极狐+享界"双品牌战略，极狐品牌定位10万元至30万元中高端主流市场，享界品牌定位高端科技豪华品牌[1] - 制定了2025-2027年三年跃升计划，目标2027年跻身新能源汽车头部阵营，极狐品牌挑战50万辆销量目标[1] - 享界品牌是公司与华为合作打造的战略核心，提出"all in享界"口号并成立享界事业部作为最高优先级[2] 享界品牌发展举措 - 组织架构：成立享界事业部，与华为合作包括HI模式和智选双模式[2] - 资源投入：引入麦格纳和奔驰制造标准打造享界超级工厂，全力保生产保交付[2] - 研发投入：每月平均投入1200多名研发人员配合华为团队[2] - 渠道布局：推动享界专网建设，目标年底前建成几十家用户中心，加密一线至三线城市网点密度[2] - 产品规划：将与华为合作推出多款车型，正在紧锣密鼓研发[3] 销售业绩与渠道建设 - 2024年实现销量113860台，同比增长23.53%，其中极狐品牌销量81017台，同比增长169.91%[4] - 2024年8-12月连续5个月销量突破万台[4] - 2025年计划净增80家以上门店，总门店超400家，三线及以上城市100%覆盖，一线至五线城市覆盖率超85%[4] 产品规划与技术合作 - 2025年享界和极狐将推出多款纯电、增程的全新和改款车型[5] - 2025年第四季度将发布三款产品，目标月销量2万台[5] - 借助华为在鸿蒙座舱、三电、智能驾驶、车云等技术优势，站稳30-50万元新能源汽车市场[4] 盈利能力改善措施 - 2024年享界和极狐销量占比1：10，2025年目标提升至1：3[6] - 提升海外销售占比，海外毛利率大幅高于国内，将全面推进极狐国际化[6] - 多维度降本包括材料、管理营销费用等，提升零部件自制比例[6] - 构建全方位盈利生态，包括技术输出、产品后市场等[7] - 2025年第一季度营收同比增长151%，单车平均售价提升8000元，毛利率改善4.1个百分点，归母净利润同比减亏0.6亿元[7]

近日，北京昆仑联通科技发展股份有限公司（以下简称"昆仑联通"）对北交所第二轮审核问询函作出回复，并披露了财务数据更新版的第一轮问询回复。其 中该公司与蔚来汽车（09866.HK）及字节跳动2个核心客户之间合作的变化，引发市场关注。 | 代码 | 874435 | | --- | --- | | 公司全称 | 北京昆仑联通科技发展股份有限公司 | | 审核状态 | 已问询 | | 保存机构 | 东方证券股份有限公司 | | 会计师事务所 | 中汇会计师事务所(特殊普通合伙) | | 律师事务所 | 北京市竞天公诚律师事务所 | | 评估机构 | | 来源：北交所 昆仑联通成立于1998年，是一家专业的IT基础架构解决方案提供商，主要为客户提供H3C服务器、MS-O365、HP服务器等产品。问询函显示，该公司与蔚 来汽车首次合作的时间为2015年，主要向后者提供数据中心以及数字化办公相关业务。二者的"牵手"也被该公司看作是其拓展新能源汽车领域客户的成功案 例。 招股书显示，2021年至2023年，随着新能源汽车行业爆发，蔚来汽车营收规模持续增长。受益于此，昆仑联通对蔚来汽车的销售收入从5212.97万元增长至 1 ...

北交所主题基金与公募指增产品表现 - 多只北交所主题基金实施限购以维护策略有效性及投资者利益 近八成产品年内净值涨幅超过30% [1] - 多家基金公司重塑北交所主题基金业绩比较基准并加码调研 多只产品同类业绩排名靠前 [1] - 公募量化指数增强基金近八成跑赢业绩基准 中证1000、中证2000等小微盘指增产品超额收益显著 [1] - 量化策略受益于市场活跃度 成长类因子和交易行为类因子表现突出 未来需侧重超额收益稳定性 [1] 私募策略与新能源汽车行业 - 宏观策略私募保持权益资产净多头仓位 青睐港股互联网和红利资产 低利率提升权益资产性价比 [2] - 小鹏汽车一季度交付9.4万辆登顶新势力销冠 营收预计151.9亿至157亿元 同比增长132%至139.8% [2] - 理想汽车一季度交付9.29万辆 营收预计234亿至247亿元 同比下滑3.5%至8.7% [2] - 零跑汽车交付8.76万辆 毛利率达14.9% 蔚来主品牌交付2.73万辆 营收123.67亿至128.59亿元 [2] - 小鹏港股股价年内涨66.2% 市值1476亿港元 理想涨18.1% 蔚来跌12.2% 市值不足700亿港元 [2] 医疗科技与AI行业动态 - 国内首例闭环脊髓神经接口植入手术成功完成 术后2个月患者实现多种日常活动 惠及370万脊髓损伤患者 [3] - 智谱清言、Kimi等AI应用被通报非法收集个人信息 涉及超出授权范围或与业务功能无直接关联的数据收集 [3] - 德国慕尼黑工业大学研发AI Pro芯片 采用类脑神经形态架构 本地计算且能耗极低 [4][5] - 容芯致远完成数千万元种子轮融资 加速AGC智算架构与国产芯片融合 实现GPU热插拔等技术突破 [5] - 面壁智能获数亿元融资 洪泰基金等投资 资金将用于高效大模型技术研发及"端侧大脑"规模化应用 [5] 公司违规与人事变动 - 叮咚买菜供应链规划总监颜某收受95万元贿赂促成3亿元仓库租赁项目 被判有期徒刑18个月 [6] - 碧桂园及杨惠妍等高管因未按时披露2024年中期报告被上交所公开谴责 记入诚信档案 [7] - 晨光乳业"供港壹号牛奶"被质疑商标擦边 客服称产品在香港有售但未进入主流超市渠道 [8][9] - 原美的副总裁殷必彤加盟海信集团 出任空气产业总裁 负责空调业务发展 [9] - 德迈仕控股股东筹划控制权变更 股票自5月21日起停牌不超过2个交易日 [9] 全球金融市场 - 美股三大股指收跌 道指跌0.27% 标普500跌0.39% 纳指跌0.38% 科技七巨头仅特斯拉收涨 [10] - 中概指数两连跌但小米涨超4% 量子计算股D-Wave涨近26% Wolfspeed盘后跳水超50% [10] - 日本债券市场表现不佳加剧利率波动敏感 美债收益率上涨 [11] - 比特币涨逾3000美元突破10.7万美元 黄金涨穿3300美元 美油涨超2% [12]

行业分化与战略成效 - 2025年一季度中国新能源汽车行业分化加剧 头部新势力呈现迥异战略成效 [1] - 小鹏汽车以9.4万辆交付量登顶新势力销冠 预计营收151.9亿至157亿元 同比增长132%至139.8% [1] - 理想汽车交付9.29万辆同比增长15.5% 但预计营收234亿至247亿元 同比下滑3.5%至8.7% [1] - 零跑汽车以8.76万辆交付量和14.9%毛利率异军突起 主攻10万至20万元市场 [1] - 蔚来汽车主品牌仅交付2.73万辆 预计营收123.67亿至128.59亿元 [1] 资本市场反应 - 小鹏港股股价涨幅达66.2% 市值冲至1476亿港元 [1] - 理想股价上涨18.1% 蔚来下挫12.2% 总市值不足700亿港元 [1] 零跑汽车表现 - 一季度营收100.2亿元同比增长187.1% 净亏损收窄至1.3亿元 [2] - 交付量87552辆同比增长162% C系列占比77.5% [2] - 毛利率达14.9%创历史新高 2024年同期仅1.4% [2] - 战略合作带来毛利增加 整车端毛利率较去年四季度小幅回调 [2] - 目标年销50万至60万辆 毛利率10%至12% 努力实现年度盈亏平衡 [2] 小鹏汽车表现 - 一季度交付94008辆同比增长331% 连续5个月月交付超3万辆 [3] - 预计营收150亿至157亿元 同比增长129.1%至139.8% [3] - 技术下放策略见效 高阶辅助驾驶渗透至20万元以下市场 [3] - 2025款G6和G9标配5C超充和AI智驾 推动单车毛利率从8.3%提升 [3] - 预计四季度实现单季盈利 [3] 蔚来汽车表现 - 一季度三个品牌累计交付4.21万辆 主品牌仅2.73万辆 [4] - 预计营收123.67亿至128.59亿元 同比增长24.8%至29.8% [4] - 2024年净亏损224亿元创历史新高 现金储备419亿元为四家中最低 [4] - 换电站日均换电约28次 距离盈亏平衡点还有超过一半差距 [4] - 目标四季度实现单季度盈利 [3] 理想汽车表现 - 一季度交付9.29万辆同比增长15.5% 收入预计234亿至247亿元 同比下滑3.5%至8.7% [5] - 增程式车型需求稳定但纯电车型进展缓慢 毛利率承压 [5] - 现金储备1128亿元位居四家榜首 [5] - 计划下半年发布两款纯电SUV车型 [5] 资本与技术驱动 - 行业在资本与技术双轮驱动下加速分化 头部企业重塑竞争格局 [6] - 北汽新能源完成101.5亿元增资 估值跃升至360亿元 [6] - 阿维塔科技获超110亿元C轮融资 国资占比超70% [6] - 小米汽车以"硬件+生态"构建护城河 2025年交付目标上调至35万辆 [6] - 小鹏将XNGP智驾系统下放至11.98万元起车型 [6] - 零跑通过Stellantis集团共享EEA3.0架构降低30%研发成本 [6] 跨界融合与战略协同 - 智己汽车获94亿元B轮融资 研发线控转向与数字智能底盘技术 [7] - 极氪与领克合并后物料清单成本将缩减5%至8% 产能利用率提升3%至5% [7] - 蔚来将37亿元配售融资用于智能电动汽车技术研发 [7] - 行业从规模扩张转向效率竞争 资本向具备技术纵深与成本控制能力的头部集中 [7]

产品升级 - 2026款零跑C10实现换代式深度革新，以极具吸引力的价格提供超越同价位竞品的产品体验 [2] - 四大核心升级点：续航、智能、空间、性能/驾控全面领先 [2] - 纯电版续航里程最高达605km（CLTC工况），搭载74.9kWh大容量电池组，支持800V快充技术，16分钟完成30%-80%充电，充电10分钟可补充137km续航 [4] - 增程版综合续航1190km，纯电续航210km，快充时间优化至18分钟 [5] - 智能驾驶搭载高通8295P芯片+激光雷达组合，算力达200TOPS，配备28颗感知硬件，支持26项辅助驾驶功能 [6][10] - 智能座舱采用Leapmotor OS 4.0 Plus系统，新增实时3D桌面、双屏SR环境模拟和双AI大模型语音助手 [8][10] - 空间表现突出，轴距2825mm，二排腿部空间1050mm，头部空间1015mm，后备箱容积领先同级 [13] - 采用婴儿可啃咬级有机硅座椅面料，获得OEKO-TEX®STANDARD 100认证 [15] - 纯电版峰值功率220kW，零百加速5.9秒，配备LMC一体化运动控制底盘和爆胎稳定控制系统 [16][18] 市场竞争 - 纯电版续航和快充性能显著优于同价位竞品比亚迪宋PLUS EV（520km续航，30分钟快充） [4] - 智能驾驶配置相比同价位长安深蓝S05（采用华为ADS SE视觉方案，无激光雷达）具有明显优势 [10] - 以12.28万元起售价将800V高压平台、激光雷达、5.9秒破百等高端配置下放至14万元级市场 [26] 公司战略 - 坚持全域自研战略，掌握发动机、电池管理系统、智能驾驶芯片等核心技术 [21] - LEAP 3.5技术架构实现电动化、智能化技术突破，降低激光雷达等高端配置成本 [23] - 2025年4月单月销量突破4万辆，产能持续攀升 [24] - 2026款C10是全域自研战略与体系化能量的集中体现，重塑14万元级SUV市场价值标准 [26] 市场表现 - 三四月份登顶新势力品牌销量榜首 [21] - 1-4月获得新势力出口销量冠军 [21] - 2025年以来股价领跑中国汽车品牌 [21] - B系列车型在海外市场获得广泛认可 [23]

青秀区2025年优质土地推介会核心内容 土地资源概况 - 推介15宗共计610亩优质商住用地 其中住宅用地380亩 商服及其他用地230亩 分布于长堽路 凤岭南 东盟商务区 凤岭北等核心板块 [5] - 东部新城伶俐工业园推出2246亩工业用地 重点布局新能源汽车 电子信息 高端装备制造等产业 已集聚比亚迪新能源汽车基地等龙头项目 [13] 重点地块详情 - 住宅用地T1 T2号地块位于长堽路北侧 距地铁3号线东沟岭站500米 交通便利 T4号地块紧邻邕江一线江景 容积率≤1.8 周边有青秀山风景区 瑞康医院凤岭南医院及桂雅路小学开泰校区等配套 [7] - 商服用地T6 T7号地块位于东盟商务区核心 毗邻万象城 航洋城等高端商业集群 [9] - T14号地块为115亩康体用地 东接青环路 西靠青秀山风景区 北邻高端高尔夫酒店群 南拥腊竹湾水库 具备高端康养项目开发条件 [11] 区域经济与政策支持 - 青秀区一季度地区生产总值达407 2亿元 同比增长6 8 占南宁市经济总量27% [13] - 地块均已完成控规调整 征地拆迁及农转用报批 具备净地出让条件 城区将优化营商环境 提供全流程跟踪服务 [13] - 土地资源优先保障重大产业项目及民生配套 通过优化审批流程 加强配套建设等措施提升服务效率 [14] 企业参与情况 - 华润置地 保利置业 中海地产等30多家房地产开发企业及10余家生产制造 商业开发企业参会 [1] - 邦泰集团 盛邦地产等企业代表与政府部门就地块规划指标 配套建设进度等问题深入沟通 部分企业表示将参与后续土地竞拍 [14]

中美经贸会谈联合声明影响 - 中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，投资者避险情绪降温 [1] - 黄金、国债期货等传统避险资产应声下跌，股市、数字货币等资产显著回暖 [1] 股市表现 - 上证指数收涨0.82%报3369.24点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.63%，北证50涨2.89%，科创50涨0.49%，中证A500涨1.26% [2] - A股成交1.34万亿，上日为1.22万亿元 [2] - 恒生指数涨2.98%报23549.46点，创3月27日以来收盘新高，恒生科技指数涨5.16%，恒生中国企业指数涨3.01% [4] - 全日大市成交额3224亿港元，较前一交易日大幅上升 [4] - 消费电子板块领涨，高伟电子涨超18%，金融股、新能源汽车股表现强势 [4] - 美股期货大幅走高，纳斯达克100指数期货涨4%，道指期货涨2.44%，标普500指数期货上涨3.1% [4] 避险资产表现 - 现货黄金日内跌幅达3.5%，报3208.63美元／盎司 [5] - 国债期货集体下挫，30年期主力合约收跌1.31% [5] - 银行间主要利率债收益率大幅上行，30年期国债收益率上行超7个bp [5] - 美国2年期国债收益率上涨近12个基点至4.00%，为4月9日以来最高水平 [5] - 美国10年期国债收益率触及一个月高点4.447%，最新上涨6个基点，报4.4354% [5] 数字货币市场 - 比特币价格升至10.41万美元，以太坊涨至2500美元 [9] - 以太坊近7天涨幅超40%，市值单周暴增逾875.8亿美元 [9] - 5月迄今月度回报率达39.53%，创2025年以来最强单月涨幅 [9] - 链上资金流入12亿美元，净流入超4.9亿美元 [9] - 全网比特币期货合约未平仓头寸为65.239万枚 BTC（约合680.3亿美元） [10] - CME 比特币合约未平仓头寸为14.916万枚BTC（约合155.5亿美元），位列第一 [10] - Binance比特币合约未平仓头寸为11.486万枚 BTC（约合119.8亿美元），位列第二 [10] 市场分析 - 美国国债收益率持续上升，表明美国的债务和财政政策仍令投资者担忧 [9] - 美国国会正在进行的预算谈判将成为观察美债走向的关键风向标 [9]

短视频平台对胖东来的质疑与市场监管结果 - 短视频平台上有"网红"质疑胖东来玉石产品质量与暴利牟取 [2] - 河南许昌市场监管部门检查结果显示胖东来玉石产品"平均毛利率不超过20%"且"鉴定证书有效" [2] - 网友普遍认为市场监管部门的调查结果还企业清白 [2] 舆论监督的合理性与滥用问题 - 合理监督有助于揭露"网红企业"或"头部主播"偷逃税款、虚假宣传等问题 [2] - 部分"网红"以博眼球、蹭流量为目的进行无根据的"碰瓷"式批评 [2] - 不实指控不仅困扰合法企业，还浪费行政资源 [2] 明星企业面临的舆论压力与应对 - 新能源汽车明星企业反映应对负面和不实信息已成为沉重负担 [3] - 企业因做得好而走红后易遭遇网络中伤，影响正常发展 [3] - 营造良好舆论环境有助于企业专注发展 [3] "棒杀"与"捧杀"的双重风险 - "棒杀"可能毁坏优秀企业的成长土壤 [3] - "捧杀"同样危险，过度神化企业可能导致其无法接受合理批评 [3] - 理性看待企业优缺点，支持其成长是更健康的舆论态度 [3]

沪铜产业日报 2025/5/6 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建 议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 77,600.00 | +380.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9, ...