报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 昨日黑色盘面走弱，双焦尾盘跌幅较大，钢材周度表需中螺纹好于预期、板材分化，五大材整体累库，有淡季转弱态势，后续关注出口和钢材累库斜率，盘面恢复震荡运行 [1][2] - 地缘冲突扰动弱化，黑色交易重心转向国内，淡季铁水回升、炉料超跌反弹，但国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求和库存有承压趋势，价格上方空间有限 [6] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空、海外战争交易暂缓，宏观波动收敛；本周五大材需求环比走弱，热卷需求环比下行、螺纹需求环比上行；供应端铁水高位震荡，钢材产量本周回升，主要是螺纹和中厚板；整体供需环比走弱，五大材总库存累积、螺纹库存去化，基本面矛盾不大，受国内需求悲观预期和煤炭成本上行预期交织影响 [8] - 展望：本周基本面环比走弱、预期悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走弱，海外战争有反复风险，预计钢价短期震荡运行 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交减少，现货市场报价涨跌0 - 2元/吨内；海外矿山冲量不及预期，发运量环比下降；需求端钢企铁水日产微幅增加，预计短期铁水产量维持高位；到港下降、需求高位，港口小幅去库；前期海外矿山冲发运将在几周内到港，矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出；近期关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [8] - 展望：铁矿需求持稳，供应季节性高位，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价微涨，华东地区螺废价差扩大；上周螺纹表观需求微增，产量连续两周增加而库存持续去化，淡季需求有韧性，但市场对淡季需求预期悲观，盘面价格承压；废钢供给方面，昨日到货量降至偏低水平；需求方面，成材价格承压下行，废钢因资源偏紧、需求尚可，价格跌幅较小，电炉谷电普遍亏损、日耗减少，高炉铁水产量微幅增加、长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗下降；库存方面，本周日耗下降，厂库小幅累积，同比略高 [9] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：钢厂原料采购积极性恢复、焦企出货好转，市场信心修复、部分焦企有提涨意愿，市场整体表现平稳；供应端，部分焦企受环保、检修及亏损影响下调开工水平，焦炭整体产量持续下降，焦企库存逐渐消耗但绝对库存仍处同期高位；需求端，铁水产量高位延续，但终端用钢需求步入淡季，钢材库存止降转增，铁水产量仍存下滑预期，关注需求端对焦炭价格支撑的持续性；综合来看，焦企库存有待消化，需求支撑存在转弱预期，焦炭价格上方空间有限 [10][11] - 展望：焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，下游刚需存在弱化预期，中期来看焦炭价格仍存下行压力 [11] 焦煤 - 核心逻辑：市场成交活跃，煤矿签单顺畅，但下游采购情绪谨慎；供应端，上周山西部分地区前期停产煤矿复产，但环保及安监对焦煤主产区影响不断，焦煤整体产量仍在下滑；需求端，焦炭产量高位回落，去库及亏损压力下焦企开工存在进一步下降预期；库存端，焦煤刚需下滑、下游原料补库需求释放总量有限，焦煤上游库存虽有所回落仍处近年高位，库存结构性问题改善程度有限；综合来看，供应端阶段性扰动难以持续、焦煤产量存在回升预期，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3][12] - 展望：市场供需宽松格局尚未扭转，上游库存水位偏高压制下，焦煤价格的反弹幅度较为有限 [12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中及全国均价有不同程度变化；需求端，淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，沙河产销一般，整体刚需为主；供应端，还有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多，市场传煤矿逐渐复产，能源成本端情绪支撑减弱，盘面跟随下跌，关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性 [13] - 展望：现实需求淡季面临压力，盘面升水湖北现货，中游库存较低，情绪扰动较多，短期维持震荡观点 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格下降；供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存；需求端，重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，需求预期走弱；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，注意国内政策等宏观情绪扰动，上方仍有压力 [13] - 展望：供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，基本面仍有压力，长期来看价格中枢仍将下行 [15] 硅锰 - 核心逻辑：昨日硅锰盘面承压震荡，内蒙古出厂价和天津港报价持平；成本端，加蓬7月上旬到港空窗期给予价格支撑，港口近期氧化矿到港下降，贸易商挺价情绪浓厚，成交价格稳中探涨，南非矿成交整体有0.2 - 0.3元/吨上调；供应端，贵州地区开工偏低且有减产计划，云南地区受益于电费优势有缓慢复产迹象，内蒙地区检修与复产兼存，整体产量波动有限；需求端，期货反弹，钢招议价难度上升，厂家挺价意愿强烈，华东某钢厂招标硅锰合金定价5770元/吨，数量3000吨 [15] - 展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，但工厂以及锰矿贸易商受限于成本倒挂，挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行 [15] 硅铁 - 核心逻辑：昨日硅铁盘面承压震荡，宁夏和府谷报价持平；成本端，兰炭市场暂稳运行，小料报价为575 - 610元/吨左右；供给端，市场看空情绪缓和，多数企业排单生产，库存下降趋势放缓；需求端，终端需求淡季成材产量仍存下滑预期，需求端对硅铁价格的支撑不宜乐观，金属镁市场情绪一般，采购商多保持询价观望，价格低位震荡运行 [16] - 展望：硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面，受特朗普敦促及美联储官员表态影响，美元指数下跌，全球风险偏好升温；国内 6 月制造业 PMI 上升，消费政策刺激加强，市场情绪回暖。各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外：特朗普敦促美联储放松货币政策，博斯蒂克预计今年降息一次、明年三次，美元指数下跌，贸易协议和降息预期缓解投资者不确定性，全球风险偏好升温 [2] - 国内：6 月制造业 PMI 为 49.7%，较上月上升 0.2 个百分点，经济增长加快；央行等六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖及人民币汇率升值，国内市场情绪回暖 [2] - 资产表现：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在军工、游戏、半导体等板块支撑下上涨，6 月制造业 PMI 上升、消费政策刺激加强、国外市场回暖及人民币汇率升值，市场情绪回暖，宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3][4] 贵金属 - 周一震荡调整，美元走弱提供支撑；伊以停火协议使市场避险情绪走弱，美国经济数据疲软，黄金高位下行，但鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期为金价构筑支撑；后续关注 ADP 就业数据和初请失业金数据；短期黄金震荡偏弱，但中东和俄乌冲突支撑避险属性 [4] 黑色金属 - 钢材：现货市场反弹，盘面冲高回落，成交略有回升，政策面利好，但贸易商出货不佳、需求预期转差，焦煤价格回落使成本支撑下降，钢厂利润好、供应维持高位，预计价格区间震荡 [5] - 铁矿石：期现货价格平稳，铁水产量触底回升、钢厂补库，需求有韧性，本周发运量回落、到港量回升，二三季度发运旺季后期发货量或回落，短期区间震荡，中期有补跌可能 [5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格小幅回升，下游采购情绪不佳，市场成交一般，短期区间震荡 [6] 纯碱和玻璃 - 纯碱：主力合约偏弱运行，供应因装置检修环比减量但整体宽松，需求以刚需为主难有增量，利润周环比减少，长期供应宽松格局不变，价格承压，空单可继续持有 [7] - 玻璃：主力合约价格偏弱运行，供应持稳、产量变化不大，需求因终端地产弱势难有起色，利润不佳，短期预计偏弱运行、弱势震荡 [7] 有色新能源 - 铜：特朗普暗示对日本汽车维持关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex 与 lme 价差刺激铜流入美国，关注美国谈判结果及关税征收情况，做空时机或需等待 [8] - 碳酸锂：收盘价下跌，原料反弹持稳，6 月动力电芯产量下滑、下游需求放缓，供给端冶炼开工上升、盐湖季节性放量，基本面宽松，等待反弹遇阻机会 [9] - 铝：LME 库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存或持稳或增加 [9] - 铝合金：步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，预计短期震荡偏强，上方空间有限 [9] - 锡：供应端国内锡矿偏紧、加工费低位、开工率回升但仍处低位，缅甸矿山复产不及预期；需求端进入淡季，订单下降，库存增加，短期震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [9] 能源化工 - 原油：市场猜测 OPEC+增产及中东供应担忧消散，油价下跌，近期继续偏弱震荡 [11] - 沥青：油价低位，沥青价格偏强震荡，发货量好转、厂库去化、基差回升、社库累积有限，短期跟随原油高位波动 [11] - PX：成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加，近期跟随原油偏强震荡 [11] - PTA：基差回落，流通性问题缓解，下游开工下行，需求或长期低位，港口库存缓解，7 月开工或走高，价格上行空间有限 [12] - 乙二醇：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低使去库放缓，总体开工走低、工厂库存累积、港口库存去化，中枢或小幅抬高，绝对价震荡 [12] - 短纤：库存高位、去化有限，成本走低，绝对价下行，终端订单一般、开工下行，短期跟随成本偏弱震荡 [12] - 甲醇：太仓现货价格基差走弱，内地到货增加、港口累库、下游利润不佳压制价格，但 7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡偏强 [12] - PP：市场报盘主稳局部下跌，两油聚烯烃库存增加，周内检修和新产能投放并存、产量上涨，下游需求淡季订单不乐观，价格预计震荡偏弱 [12] - LLDPE：市场价格调整，装置检修但产量仍增长，下游淡季、库存高、开工低，下周预计走弱，价格预计震荡偏弱 [13][14] 农产品 - 美豆：CBOT 市场 08 月大豆收跌、11 月大豆收涨，美国 2025 年大豆种植面积预估低于市场预期 [15] - 豆菜粕：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9 月进口大豆到港量高，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变，美豆稳定为豆粕提供支撑 [16] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松、库存季节性修复但处同期低位，菜油进口买船缓解供应担忧、港口库存消化，豆油受油料及油脂走弱影响或承压 [17] - 棕榈油：国内集中到港增多、库存增加，预期走弱，国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，马棕出口增幅放缓、关税和参考价下调 [18] - 玉米：市场价格稳中偏强，基层贸易商报价坚挺，饲料和深加工企业建库意愿强，小麦托市收购提振行情，期货端受传闻影响偏弱，基差稳定偏强，6 - 7 月后需求回归、进口补充供应，价格易涨难跌 [18] - 生猪：集团场月末出栏减少支撑价格反弹，需求不佳，7 月出栏供应或增加、需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性使价格韧性增强，注意华北疫病风险 [19]

宏观经济 - 中国经济GDP增速有望连续3个季度稳定在5%以上，但价格水平维持弱势，增长形势改善向价格传导时滞延长[1] - 当前经济处于非典型状态，增长处于高位而价格走弱，CPI同比连续三月负增长，PPI同比跌至 -3.3%[4] 开工率 - 上周开工率形势略弱，4个指标环比上升，3个持平，4个下降[43] - 沥青样本企业开工率31.5%，环比升1.1个百分点，同比增速41.9%[9] 产能利用率 - 上周产能利用率形势转弱，4个指标环比上升，4个下降[70] - 钢厂产能利用率87.46%，环比升0.07个百分点，同比增速0.2%[44] 产量 - 上周生产量形势转强，5个指标环比上升，2个下降[94] - 6月上旬重点企业粗钢日均产量215.9万吨，较5月下旬升6.8万吨，同比增速 -4.0%[72] 价格 - 上周价格高频指标形势转强，2个指标环比上涨，1个持平，10个下跌[131] - 华东地区水泥均价446元/吨，环比跌8元/吨[95] 库存 - 上周水泥库容比63.19%，环比升1.08个百分点[132] - 港口铁矿石库存环比升46.67万吨至14480.23万吨[142] 房地产市场 - 上周30城商品房成交面积248.15万平方米，环比升51.9万平方米，同比降21.3%[161] - 成交土地溢价率7.29%，环比升5.88个百分点[168] 出行与物流 - 上周地铁客运量41064.97万人次，环比升920.8万人次，同比增2.8%[178] - 国内民航航班执行93312架次，环比升6.0%，同比增1.0%[185]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.87%或211.87点，报24072.28点，全日成交额2422.34亿港元；恒生国企指数跌0.96%，报8678.3点；恒生科技指数跌0.72%，报5302.82点 [1] - 上半年恒指累涨20%，国指累涨19.05%，恒科指累涨18.68% [1] - 短期市场可能呈现震荡走势，长期港股配置性价比仍较高，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 [1] 蓝筹股表现 - 理想汽车-W(02015)跌3.25%，报107港元，拖累恒指7.9点，下调2025年Q2交付量预期至约108,000辆 [2] - 信义光能(00968)涨4.18%，药明康德(02359)涨3.42%，分别贡献恒指0.71点和1.41点 [2] - 中信股份(00267)跌2.53%，阿里健康(00241)跌2.47%，分别拖累恒指2.58点和1.2点 [2] 热门板块 新消费概念 - 老铺黄金(06181)涨14.94%至1008港元，上海国金中心新店销售火爆，海外扩张迈出第一步 [3] - 卫龙美味(09985)涨6.93%，古茗(01364)涨6.46%，巨子生物(02367)涨6.36% [3] - Q3关注景气兑现度高的新消费龙头，Q4龙头有望估值切换 [4] 稳定币概念 - 国泰君安国际(01788)涨13.58%，华兴资本控股(01911)涨10.04% [4] - 香港《稳定币条例》8月1日生效，推动2300亿美元市场规模合规化 [4] CRO概念 - 昭衍新药(06127)涨12.69%，泰格医药(03347)涨7.29% [5] - 创新药临床试验审批时间拟从60天缩短至30天，CRO行业显著受益 [6] 光伏股 - 福莱特玻璃(06865)涨7.57%，协鑫科技(03800)涨7.53% [6] - 工业硅价格反弹，多晶硅期货受消息面刺激回升 [7] 热门异动股 - 宜搜科技(02550)涨38.22%，与华为云供应商合作建设数据中心 [8] - 周六福(06168)涨20.67%，市场预期其将纳入港股通 [9] - 力劲科技(00558)涨17.65%，全年收入58.25亿港元，下半年利润环比增80.9% [10] - 英皇国际(00163)跌11.76%，上财年亏损48.4亿港元，银行借贷逾期 [11] 新股首挂 - IFBH(06603)涨42.09%，泰国即饮饮料公司，净筹资10.74亿港元 [12] - 云知声(09678)涨44.59%，AI解决方案提供商，推出山海大模型 [13][14]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周沪深300涨1.95%，建材（中信）涨2.63%，赛特新材、国统股份等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中部分个股有不同表现[1][12] - 0621 - 0627一周30个大中城市商品房销售面积247.10万平米，同比 - 10.14%，央行重申货币政策适度宽松等观点，金砖国家城镇化论坛举办推动城市可持续发展[2][14] - 西部水泥拟出售新疆资产，华新水泥赞比亚项目投产，25年水泥企业出海进程加快，非洲市场潜力大，西部水泥和华新水泥占据先发优势，业绩有望加速兑现[3][16] - 本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，光伏玻璃价格下滑、库存增加，浮法玻璃价格下跌、库存减少，无碱粗纱市场需求不及预期、库存增加，电子纱市场成交较平稳[17][18][19] - 当前传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料品种有望兑现成长性，推荐多类建材企业[21] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪深300涨1.95%，建材（中信）涨2.63%，赛特新材（+27.0%）、国统股份（+14.2%）等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中中材科技（+4.7%）、宏和科技（+8.63%）等有不同表现[1][12] 水泥出海再提速，继续推荐非洲龙头 - 0621 - 0627一周30个大中城市商品房销售面积247.10万平米，同比 - 10.14%，央行重申货币政策适度宽松等观点，金砖国家城镇化论坛举办推动城市可持续发展[2][14] - 西部水泥拟16.5亿元出售新疆公司及资产，总产能350万吨，此次出售有望减轻美元债偿还压力并支撑非洲扩张；华新水泥赞比亚恩多拉升级改造项目投产，产能提升且效率改善；25年水泥企业出海进程加快，非洲市场潜力大，西部水泥和华新水泥占据先发优势，业绩有望加速兑现[3][16] 建材重点子行业近期跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，上涨区域为吉林、黑龙江和河南，回落地区有江苏、安徽等，六月下旬需求低迷，出货率43.4%，整体价格震荡下行[17] - 玻璃：光伏玻璃市场交投欠佳，价格下滑，库存增加，在产生产线日熔量下降；浮法玻璃价格下跌，库存减少，后市供需矛盾难缓解，行情稳中偏弱[18] - 玻纤：无碱粗纱市场需求不及预期，库存增加；电子纱市场成交较平稳，中高端产品货源紧俏[19] 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 - 当前传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料品种有望兑现成长性，推荐水泥、消费建材、新型玻璃等多类建材企业[21] 本周重点推荐组合 - 中材科技、宏和科技、西部水泥、华新水泥、科达制造、青松建化、高争民爆、三棵树[4][20]

瑞达期货（002961）分析称，宏观面：财政部：国家发改委：第三批消费品以旧换新资金将于7月下 达。玻璃方面，供应端：玻璃产线冷修增加一条，整体产量小幅下滑，维持在底部，刚需生产迹象明 显。行业整体利润不佳，继续下滑，后续复产力度恐继续下行。需求端当前地产形势不容乐观，5月房 地产数据显示下滑明显，需求预计进一步走弱。下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备 货量增加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存压力。基差维持正常范围，后续市场交 易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思 维。 华联期货指出，上周1条产线放水，2条前期点火产线陆续出玻璃，以及前期热修产线恢复，周熔量环比 略有减少，后续仍有产线点火，日熔量将低位回升。厂家库存环比小幅去库，其中华北地区去库较明 显，华东地区也有小幅去库，其它地区均小幅累库。短期玻璃估值相对偏低驱动反弹，不过淡季需求改 善有限，库存仍处同期高位，弱现实令玻璃价格持续承压，预计短期震荡偏强。操作上，建议维持反弹 做空思路，或卖出虚值看涨期权。 西南期货表示，多数深加工企业仍然刚需维持，实际供需矛盾不突出，市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 短期受市场情绪回暖带动胶价反弹，但供增需弱预期下后续胶价依旧偏弱势，建议14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况以及宏观事件扰动 [1] 工业硅 - 短期在需求回暖及减产支持下价格上涨，但中长期基本面仍未好转，技术面价格企稳在均线上，仍然偏强 [3] 多晶硅 - 基本面主要矛盾在于弱需求与复产预期错配，7月大概率需求端维持弱势，后市关注产量变化情况，若仍陆续复产则价格将持续承压，若大幅减产落地则有望企稳回升 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱短期盘面提振部分地区现货提涨，但中期依旧承压，建议暂观望，等待情绪发酵过后的交易机会；玻璃接下来仍面临过剩压力，需等待更多冷修兑现或能带来盘面真正的反转，09预计在950 - 1050区间震荡 [5] 原木 - 基本面逐步进入供需双弱格局，07合约第一次交割围绕交割成本多空博弈，近月偏强，短期预计震荡运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14100元/吨，较前一日涨250元/吨，涨幅1.81%；全乳基差（切换至2509合约）较前一日涨128.95%；泰标混合胶报价13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74%；非标价差较前一日涨21.59%；杯胶国际市场FOB中间价47.15泰铢/公斤，较前一日涨0.20泰铢/公斤，涨幅0.43%；胶水国际市场FOB中间价57.25泰铢/公斤，较前一日跌0.25泰铢/公斤，跌幅0.44%；西双版纳州天然橡胶胶块和胶水价格均为13200元/吨，较前一日无变化；海南原料市场主流价12400元/吨，外胶原料市场主流价9000元/吨，较前一日无变化 [1] 月间价差 - 9 - 1价差为 - 825元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅2.37%；1 - 5价差为 - 22元/吨，较前一日涨3元/吨，涨幅 - 83.33%；5 - 9价差为880元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.57% [1] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值减43.50千吨，跌幅29.16%；5月印尼产量194.10千吨，较前值增6.20千吨，涨幅3.19%；5月印度产量45.40千吨，较前值减2.30千吨，跌幅5.07%；5月中国产量58.10千吨，较前值减38.90千吨，跌幅 - ；开工率汽车轮胎半钢胎（周）为78.29%，较前值增0.24%；开工率汽车轮胎全钢胎（周）为65.48%，较前值增0.16%；5月国内轮胎产量10200.2万条，较前值减0.90万条，跌幅 - 0.01%；5月轮胎出口数量新的充气橡胶轮胎5739.0万条，较前值增443.00万条，涨幅7.72%；5月天然橡胶进口数量合计45.34万吨，较前值减6.98万吨，跌幅 - 13.35%；5月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）61.00万吨，较前值减8.00万吨，跌幅 - 11.59%；干胶STR20生产成本泰国（日）为11984.0元/吨，较前值增66.00元/吨，涨幅0.55%；干胶STR20生产毛利泰国（日）为 - 239.0元/吨，较前值增7.00元/吨，涨幅2.93%；干胶RSS3生产成本泰国（日）为18213.0元/吨，较前值增128.00元/吨，涨幅0.70%；干胶RSS3生产毛利泰国（日）为 - 128.00元/吨，较前值减1537.0元/吨，跌幅 - 8.33% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为606975吨，较前值增1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）为27618吨，较前值减4638吨，跌幅 - 14.38%；干胶保税库入库率青岛（周）为1.70%，较前值减1.64%；干胶保税库出库率青岛（周）为4.34%，较前值减0.49%；干胶一般贸易入库率青岛（周）为8.19%，较前值增0.43%；干胶一般贸易出库率青岛（周）为5.67%，较前值减1.51% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价8300元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.22%；基差（通氧SI5530基准）较前一日跌10.08%；华东SI4210工业硅报价8700元/吨，较前一日无变化；基差（SI4210基准）较前一日跌47.83%；新疆99砖报价7700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.32%；基差（新疆）较前一日跌7.69% [3] 月间价差 - 2507 - 2508价差为10元/吨，较前一日无变化；2508 - 2509价差为10元/吨，较前一日无变化；2509 - 2510价差为30元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅133.33%；2510 - 2511价差为65元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅85.71%；2511 - 2512价差为 - 235元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅9.62% [3] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量30.77万吨，较前值增0.69万吨，涨幅2.29%；5月新疆工业硅产量16.31万吨，较前值减0.44万吨，跌幅 - 2.60%；5月云南工业硅产量1.00万吨，较前值减0.34万吨，跌幅 - 25.43%；5月四川工业硅产量2.37万吨，较前值增1.24万吨，涨幅109.47%；5月内蒙工业硅产量4.61万吨，较前值增0.21万吨，涨幅4.78%；5月宁夏工业硅产量2.35万吨，较前值增0.35万吨，涨幅17.50%；5月97硅产量0.48万吨，较前值减0.72万吨，跌幅 - 60.00%；5月再生硅产量1.65万吨，较前值增0.05万吨，涨幅3.12%；有机硅DMC5月产量18.40万吨，较前值增1.12万吨，涨幅6.48%；多晶硅5月产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；再生铝合金5月产量60.60万吨，较前值减0.40万吨，跌幅 - 0.66%；工业硅5月出口量5.57万吨，较前值减0.49万吨，跌幅 - 8.03% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）为17.29万吨，较前值减0.29万吨，跌幅 - 1.65%；云南厂库库存（周度）为2.66万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.53%；四川厂库库存（周度）为2.35万吨，较前值增0.02万吨，涨幅1.08%；社会库存（周度）为54.20万吨，较前值减1.70万吨，跌幅 - 3.04%；仓单库存（日度）为26.37万吨，较前值减0.25万吨，跌幅 - 0.92%；非仓单库存（日度）为27.83万吨，较前值减1.45万吨，跌幅 - 4.97% [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价34500.00元/吨，较前一日无变化；N型料基差（平均价）较前一日跌57.45%；菜花料基差（平均价）较前一日跌18.21%；N型硅片 - 210mm平均价1.2300元/片，较前一日无变化；N型硅片 - 210R平均价1.0200元/片，较前一日无变化；单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.2580元/瓦，较前一日跌0.0020元/瓦，跌幅 - 0.77%；单晶PERC电池片 - 182mm平均价0.2680元/瓦，较前一日无变化；Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.6860元/瓦，较前一日无变化；N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.6690元/瓦，较前一日无变化 [4] 期货价格与月间价差 - PS2506合约报价33315元/吨，较前一日涨1600元/吨，涨幅5.04%；PS2506 - PS2507价差为235元/吨，较前一日跌395元/吨，跌幅 - 62.70%；PS2507 - PS2508价差为550元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅3.7%；PS2508 - PS2509价差为180元/吨，较前一日跌75元/吨，跌幅 - 29.41%；PS2509 - PS2510价差为40元/吨，较前一日跌115元/吨，跌幅 - 74.19%；PS2510 - PS2511价差为 - 1860元/吨，较前一日跌75元/吨，跌幅 - 29.41%；PS2511 - PS2512价差为270元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅 - 74.19% [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量13.44GM，较前值增0.54GM，涨幅4.19%；多晶硅产量2.36万吨，较前值减0.09万吨，跌幅 - 3.67% [4] 基本面数据（月度） - 5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；5月多晶硅进口量0.08万吨，较前值减0.21万吨，跌幅 - 72.71%；5月多晶硅出口量0.21万吨，较前值增0.08万吨，涨幅66.17%；5月多晶硅净出口量0.13万吨，较前值增0.29万吨，涨幅179.36%；5月硅片产量58.06GM，较前值减0.29GM，跌幅 - 0.50%；5月硅片进口量0.07万吨，较前值减0.01万吨，跌幅 - 15.29%；5月硅片出口量0.55万吨，较前值减0.08万吨，跌幅 - 12.97%；5月硅片净出口量0.48万吨，较前值减0.07万吨，跌幅 - 12.59%；5月硅片需求量60.61GM，较前值减5.34GM，跌幅 - 8.10% [4] 库存变化 - 多晶硅库存27.00万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.05%；硅片库存20.11GM，较前值增1.37GM，涨幅7.31%；多晶硅仓单2600.00张，较前一日无变化 [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1140元/吨，较前一日无变化；华东报价1230元/吨，较前一日无变化；华中报价1070元/吨，较前一日无变化；华南报价1290元/吨，较前一日无变化；玻璃2505合约报价1121元/吨，较前一日涨8元/吨，涨幅0.72%；玻璃2509合约报价1019元/吨，较前一日涨3元/吨，涨幅0.30%；05 - 09价差为102元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅 - 29.63% [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日无变化；华东报价1300元/吨，较前一日无变化；华中报价1300元/吨，较前一日无变化；西北报价无变化；纯碱2505合约报价1215元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.58%；纯碱2509合约报价1106元/吨，较前一日涨16元/吨，涨幅1.32%；05 - 09价差为109元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅 - 4.93% [5] 供量 - 纯碱开工率为82.21%，较前值减4.36%，跌幅 - 5.04%；纯碱周产量71.67万吨，较前值减3.8万吨，跌幅 - 5.04%；浮法日熔量15.68万吨，较前值增0.1万吨，涨幅0.90%；光伏日熔量98340吨，较前值减1650吨，跌幅 - 1.65%；3.2mm镀膜主流价18.50元/吨，较前值减1.0元/吨，跌幅 - 5.13% [5] 库存 - 玻璃厂库6921.60万重量箱，较前值减67.1万重量箱，跌幅 - 0.96%；纯碱厂库176.69万吨，较前值增1.1万吨，涨幅0.63%；纯碱交割库27.80万吨，较前值减3.3万吨，跌幅 - 10.61%；玻璃厂纯碱库存天数为21.0天，较前值增2.9天，涨幅15.91% [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比 - 18.73%，较前值增2.99%；施工面积同比 - 33.33%，较前值减7.56%；竣工面积同比 - 11.68%，较前值增15.67%；销售面积同比 - 1.55%，较前值增12.13% [5] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约报价819元/立方米，较前一日涨1元/立方米，涨幅0.12%；原木2509合约报价791元/立方米，较前一日跌2.5元/立方米，跌幅 - 0

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 贸易摩擦缓和，市场情绪回暖，科技热点表现好，转型个股跟随科技板块上涨 [3] - 地产链出清近尾声，供给格局改善，板块安全边际高，25年Q4或为需求长周期拐点，低估值品牌龙头和扩张型公司有望估值修复；若外部需求回落，25年Q3中西部基建可能成救急方向；流动性充裕下，科技属性强和转型公司受关注 [3] - 中美脱钩，出海企业拓展非美市场，美元降息使非美国家经济建设加速，推荐上海港湾、科达制造等公司 [3] 各部分总结 板块观点 水泥 - 六月下旬需求低迷，出货率43.4%，价格震荡下行，虽东北和河南上涨但多数地区回落 [3][11] - Q1价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年，企业维护利润意愿增强，供需再平衡时间好于去年 [3][11] - 企业市净率估值处历史底部，宏观政策扩内需稳投资，产业政策落地和纳入碳市场加速产能出清和行业整合 [3][11] - 推荐华新水泥、海螺水泥等龙头企业，建议关注天山股份、塔牌集团等 [3][11] 玻纤 - 中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利制约产能投放，需求侧国内风电等领域增长，外需风险可控，中长期供需平衡修复，龙头获超额利润 [3][12] - 细纱电子布成本曲线陡峭，景气底部长，新增供给受约束，供需平衡修复支撑盈利改善 [12] - 中长期落后产能出清、成本下降拓展新应用，行业容量增长，产品结构调整提升龙头壁垒和盈利稳定性，特种玻纤需求渗透率提升，利好细分龙头 [3][12] - 龙头估值处历史低位，供需平衡修复和景气提升推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技等 [3][12] 玻璃 - 终端需求疲软，Q1盈利修复使供给出清放缓，行业供需弱平衡，库存中高位波动，需求淡季价格下行压力增加 [3][13] - 观察产线冷修释放情况，供给收缩决定价格反弹持续性和空间，浮法玻璃龙头有成本优势，受益产能出清和多元业务成长，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [3][14] 装修建材 - 外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策促内需和消费，地产“稳楼市”，24年两新政策拉动消费，25年以旧换新政策加码，家居建材需求释放 [3][15] - 一线城市二手房成交增长，国补落地和信心回暖，需求景气改善，板块龙头公司估值有望修复，行业底部修复特征明显，龙头探索新模式或延伸产业链 [3][15] - 投资建议关注扩张意愿强的北新建材、三棵树，受益国补和渠道品类融合的欧派家居等，竞争格局优、业绩稳健、股息率高的兔宝宝等 [3][15] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比降1.1%，上涨区域为吉林、黑龙江和河南，回落地区有江苏、安徽等，需求低迷，出货率43.4%，价格震荡下行 [20] - 全国高标水泥价格353元/吨，较上周降3.8元/吨，较2024年同期降37.5元/吨，上涨地区为泛京津冀、东北，下跌地区有长三角、长江流域等 [21] - 全国样本企业平均水泥库位66.1%，较上周降0.3pct，较2024年同期降0.3pct，平均出货率43.4%，较上周降0.6pct，较2024年同期降2.5pct [27] - 全国水泥煤炭价差较上周降3.8元/吨，较2024年同期降32.8元/吨 [50] - 华北、东北、华东、中南、西南、西北等地有不同错峰停窑计划和价格变动情况 [52] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交好转但价格僵持，区域行情分化，供需矛盾短期存在，行情稳中偏弱 [53] - 全国浮法白玻原片平均价格1199.5元/吨，较上周降10.2元/吨，较2024年同期降459.5元/吨 [54] - 全国13省样本企业原片库存5900万重箱，较上周降152万重箱，较2024年同期增421万重箱 [57] - 本周部分前期点火产线出玻璃，华南个别产线下周点火，产能日熔量有变动 [62] - 全国玻璃纯碱能源价差较上周降，较2024年同期大幅下降 [68] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格3500 - 3700元/吨，均价3669元/吨，同比跌4.26%；电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨，7628电子布报价3.8 - 4.4元/米，均持平 [3][68] - 5月所有样本企业库存85.1万吨，较4月增3.1万吨，较2024年同期增27.1万吨；表观需求42.6万吨，较4月增1.0万吨，较2024年同期降0.2万吨 [76] - 5月在产产能813万吨/年，较4月增25万吨/年，较2024年同期增112万吨/年；在产粗纱产能713万吨/年，在产电子纱产能100万吨/年 [82] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE、聚氯乙烯PVC、环氧乙烷、沥青、WTI等原材料价格有不同变动 [83] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国常会审议通过《农村公路条例（草案）》，重视农村公路高质量发展，有望拉动水泥等建材需求 [85] - 多地调整优化住房公积金政策，扩大使用范围，推出便民服务，降低购房者负担，利好购房需求释放，推动地产链条景气度企稳修复 [86][87] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发江河保护治理意见，推进相关重点工作，有望拉动水利工程投资和材料需求 [88][89] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.41%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.95%、3.56%，超额收益分别为0.46%、 - 1.14% [3] - 涨幅榜前五为赛特新材、国统股份、韩建河山、瑞泰科技、三维股份；涨幅榜后五为上峰水泥、国检集团、伟星新材、*ST金刚、凯盛新能 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行二季度例会通稿变化，包括政策基调、货币政策思路和汇率表述等方面的调整[6] - 铜价因微观和宏观共振预计保持坚挺，建议关注内外反套和沪铜期限正套[7][8] - 玻璃短期冲高难延续，仍是震荡市，后期低位追空需谨慎[9] - 各品种期货走势有不同判断，如锌短期高位关注量价、铅存旺季预期支撑价格等[12] 根据相关目录分别进行总结 央行政策 - 央行二季度例会通稿与一季度相比，政策基调删去“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，增加“把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系”；货币政策思路删去“择机降准降息”，增加“灵活把握政策实施力度和节奏”；汇率表述删去相关内容[6] 所长推荐 铜 - 价格上涨因微观和宏观共振，现货偏紧，库存低位，海外逻辑拉动明显，预计价格保持坚挺，建议关注内外反套和沪铜期限正套[7][8] 玻璃 - 短期冲高难延续，仍是震荡市，后期低位追空需谨慎，价格触底反弹受估值偏低和成本端供应收缩传闻支撑[9] 各品种分析 铜 - 沪铜主力合约收盘价79,920元，日涨幅1.31%，伦铜3M电子盘收盘价9,879美元，日跌幅0.17%；宏观上中东局势缓和和美联储降息预期提升市场风险情绪，微观上日本JX金属公司削减精炼铜产量[15] 锌 - 沪锌主力收盘价22410元，日涨幅0.76%，伦锌3M电子盘收盘价2778.5美元，日涨幅0.31%；中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1%[18][19] 铅 - 沪铅主力收盘价17125元，日跌幅0.58%，伦铅3M电子盘收盘价2041.5美元，日涨幅0.15%；中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1%[21] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价120,480元，较前日跌350元，不锈钢主力收盘价12,620元，较前日跌15元；有多项行业新闻，如加拿大安大略省省长提出或将停止向美国出口镍等[23][24] 碳酸锂 - 2507合约收盘价63,240元，较前日涨1,660元，2509合约收盘价63,300元，较前日涨1,800元；中矿资源下属全资公司拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造[27][29] 工业硅和多晶硅 - Si2509收盘价8,030元，较前日涨310元，PS2508收盘价33,315元，较前日涨1,600元；国家发展改革委将新能源消纳作为新型能源体系建设的重点[30][32] 铁矿石 - 12509合约收盘价716.5元，涨11.0元，涨幅1.56%；1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%[33] 螺纹钢和热轧卷板 - RB2510收盘价2,995元，涨29元，涨幅0.98%，HC2510收盘价3,121元，涨29元，涨幅0.94%；有多项行业新闻，如6月26日钢联周度数据显示产量、库存和表需变化等[36][37] 锰硅和硅铁 - 硅铁2508收盘价5394元，较前一交易日跌28元，锰硅2508收盘价5666元，较前一交易日跌6元；有多项行业新闻，如6月27日硅铁72各地报价情况等[40][41] 焦炭和焦煤 - JM2509收盘价847.5元，涨28元，涨幅3.42%，J2509收盘价1421.5元，涨26元，涨幅1.86%；有价格及持仓情况相关信息，如北方港口焦煤报价等[44][45] 动力煤 - ZC2507先前开盘931.6000元，最高931.6000元，最低840.0000元，收于840.0000元，较上一交易日结算价波动 -51.4元；有南方港口外贸动力煤报价和国内动力煤产地报价等信息[49][50] 原木 - 2507合约收盘价819元，日涨幅0.1%，2509合约收盘价791元，日跌幅0.3%；美元指数跌破97.0关口，日内下跌0.72%，创2022年2月以来新低[52][54] 对二甲苯、PTA和MEG - PX主力收盘6752元，日涨幅0.4%，PTA主力收盘4778元，日涨幅0.2%，MEG主力收盘4271元，日跌幅0.5%；有市场概览、行情观点等内容，如日本一工厂一套35万吨PX装置因故意外停车检修等[56][58][59] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（08合约）日盘收盘价11,275元，较前日涨80元，成交量96,846手，较前日减11484手；截止2025年6月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量较上期增加0.04万吨，环比增加1.34%[61][62] 沥青 - BU2507收盘价3,577元，日涨幅0.11%，BU2508收盘价3,573元，日涨幅0.06%；截止2025年6月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较6月23日增加2.5%[64][75] LLDPE - L2509收盘价7302元，日涨幅0.18%；LLDPE市场价格偏弱震荡，价格波幅在20 - 50元/吨，宏观上伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险引发的溢价遭到回吐[76][77] PP - PP2509收盘价7103元，日涨幅0.23%；国内PP市场窄幅波动，PP期货盘中震荡对现货市场交投指引有限，下游工厂入市接货积极性不高[80][81] 烧碱 - 09合约期货价格2319元，山东最便宜可交割780元，山东现货32碱折盘面2438元，基差119元；烧碱现货价格持续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价[83][84] 玻璃 - FG509收盘价1019元，日涨幅0.30%；国内浮法玻璃原片价格以稳为主，河北沙河个别小板市场价格略涨，江苏市场个别市场价格略松动[88] 甲醇 - 甲醇主力（09合约）收盘价2,393元，较前日跌24元，成交量986,560手，较前日减634217手；上周甲醇港口库存较大幅度累库，外轮卸货正常，国产送到套利放量[90][92] 尿素 - 尿素主力（09合约）收盘价1,717元，较前日跌7元，成交量230,748手，较前日减308081手；上周出口消息面扰动，带动市场投机性增加，预计现货本周逐步回调[94][95] 苯乙烯 - 苯乙烯2507收盘价7,431元，较前日跌12元，苯乙烯2508收盘价7,298元，较前日跌18元；2025年纯苯供应端压力持续高企，苯乙烯下半年格局面临逆转[99][100][101] 纯碱 - SA2509收盘价1,196元，日涨幅2.05%；国内纯碱市场弱势震荡，成交气氛一般，低价适量补库[105] LPG - PG2508收盘价4,254元，日跌幅0.21%，PG2509收盘价4,162元，日涨幅0.29%；沙特阿美公司2025年7月CP出台，丙烷575美元/吨，较上月下调25美元/吨，丁烷545美元/吨，较上月下调25美元/吨[109][116] PVC - 09合约期货价格4919元，华东现货价格4820元，基差 -99元，9 - 1月差 -90元；PVC现货市场震荡上涨，黑色板块情绪拉动期货盘中上涨，但供需基本面未有改善[119] 燃料油和低硫燃料油 - FU2508收盘价2.985元，日跌幅0.67%，LU2508收盘价3.637元，日跌幅1.52%；有燃料油基本面数据和趋势强度相关内容[123] 集运指数（欧线） - EC2506收盘价1,887.7元，日涨幅0.10%，EC2508收盘价1,805.0元，日涨幅2.33%；过去一周，集运指数先跌后涨，前期下跌主要基于马士基低开导致情绪面偏空，后期反弹主要基于运费回落预期计价逐渐偏饱满，叠加关税潜在消息面利好[124][136] 短纤和瓶片 - 短纤2507收盘价6618元，较前日跌46元，瓶片2507收盘价5996元，较前日跌14元；短纤工厂报价大部分维稳，贸易商部分松动，优惠走货，聚酯瓶片工厂报价多稳，日内聚酯瓶片市场成交一般[141] 胶版印刷纸 - 70g天阳山东市场价格4850元，较前日持平，70g晨鸣云镜山东市场价格5150元，较前日持平；山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在5000 - 5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4600 - 4900元/吨区间，价格较上一工作日稳定[145][146] 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力收盘价8,376元，日涨幅0.19%，豆油主力收盘价8,002元，日涨幅0.03%；布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷大豆和玉米产量分别为5030万吨和4900万吨[147][148] 豆粕和豆一 - DCE豆一2509收盘价4140元，较前日跌12元，DCE豆粕2509收盘价2946元，较前日跌5元；6月27日CBOT大豆期货收盘上涨，主要受到空头回补和美元走弱的支持[155][157] 玉米 - C2509收盘价2,384元，日涨幅0.21%；北方玉米集港价格2330 - 2350元/吨（挂牌），水分15%，较昨日上涨10元/吨，集装箱集港2370 - 2390元/吨，较昨日持平[158][159] 白糖 - 原糖价格15.81美分/磅，同比涨0.21美分/磅，主流现货价格6060元/吨，同比涨20元/吨；特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火，原油大跌；巴西中南部MIX同比大幅提高[161] 棉花 - CF2509收盘价13845元，日涨幅0.29%，CY2509收盘价13,760元，日涨幅0.22%；国内棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪较重，局部锁基差有成交，整体基差保持平稳[165][166] 鸡蛋 - 鸡蛋2507收盘价2,803元，日跌幅0.88%，鸡蛋2509收盘价3,673元，日涨幅0.44%；逐步布局远月空单[169] 生猪 - 河南现货14930元/吨，同比涨100元/吨，生猪2507收盘价13625元，同比跌25元/吨；现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期带动政策底情绪形成，7 - 8月一致看涨预期带动近端情绪，现货持续走强，但一季度集团外售仔猪量较大，将于7月开始出栏，现货上方空间受限[173][175] 花生 - PK510收盘价8,170元，日跌幅0.12%，PK511收盘价7,926元，日跌幅0.28%；河南皇路店地区白沙通米4.75 - 4.8左右，多数产区余货基本见底，上货量有限，询价拿货的一般，多数地区价格平稳[177][178]

从钢铁行业看中国价格复苏近在咫尺 20250627 摘要 明整个链条最脆弱环节已经触底。 Q&A 如何看待中国工业价格的复苏及其背后的供需关系？ 中国工业价格的复苏主要受供需关系变化驱动。过去几年，工业价格持续下行， 约束了供给，导致资本开支周期达到历史底部。部分行业逐渐走出供给过剩状 态，进入再资本开支过程。然而，中国大规模资本开支的可能性较小，因为脱 离债务周期的经济无法支持大规模投资。因此，企业在微观层面表现出谨慎态 度。从中下游制造业来看，其价格企稳和利润改善反映了供给约束带来的积极 影响。上游原材料板块则持续去库存，上游价格跌不动，这表明整个工业链条 正在见底。 钢铁行业在当前经济周期中的表现如何？ 钢铁行业经历了十年的产能收缩，目前已达到供需稳态。尽管建筑需求下降， 但钢铁行业通过减少投资实现了平衡。在经济周期底部时，钢铁价格不再下跌， 而利润却在不断上升。这反映出供给约束带来的利润修复，以及需求回落对钢 铁行业的影响有限。此外，贸易企业普遍持有现金而非库存，这进一步说明社 会库存处于低位。当上游原材料如煤炭和焦煤开始减产且价格跌不动时，这表 如何判断中国工业整体是否已经见底？ 从中下游制造业到上 ...