政策背景与政府行动 - 2023年12月中央经济工作会议首次提出"推动大规模设备更新和消费品以旧换新"政策[4] - 2025年国家发改委和财政部联合印发通知，拿出2000亿元支持设备更新，其中用能设备更新领域补贴比例高、申报成功率高、覆盖范围广[5] - 广东省积极响应国家政策，2024年4月以来密集举办多场用能设备换新专场对接活动[4] - 广东省能源局聚焦重点用能设备特点，摸清底数和节能潜力，做好项目储备常态化工作[5] 节能改造案例与成效 - 深圳市思达仪表有限公司通过更换改造空调、照明、注塑机等老旧用能设备，每年节省电力约170万千瓦时[1] - 广东省中央空调保有量超过13万台，其中超三成运行10年以上，采用最新设备替代老旧设备节电率超过30%，4年可回收改造成本[6] - 广东省限制类、淘汰类工业锅炉超过1700台，完成改造可实现节能量约170万吨标准煤，拉动投资超过100亿元[6] 行业现状与改造潜力 - 广东是制冷能耗第一大省，中央空调制冷全系统用电量约占全社会用电量6%[6] - 广东省能源局近期将聚焦造纸、陶瓷、纺织、玻璃、水泥等5大行业开展节能改造系列活动[6] - 广东发展起步早，很多企业建厂已有一定历史，保有大量老旧低效的中央空调和工业锅炉[11] 企业参与与市场反应 - 美的、格力等主要设备生产商参与能效诊断工作[6] - 有商用写字楼项目因设备老化面临能耗和用能费用大幅上涨问题，计划利用政策资金进行设备更换[8] - 企业积极了解政策、学习经验、对接技术、实施改造，力争让政策和资金"为我所用"[8] 联合申报机制 - 支持设备生产厂商、地方国企总部等作为申报主体，统筹实际用能单位进行联合申报[12] - 联合申报可将小项目"打包"，增强竞争力，增大获得资金支持的可能性[12] - 美的计划牵头组织参与申报超长期特别国债，将"两新"资金用到实处[12]

报告行业投资评级 报告对各品种中期展望均为震荡 [8][9][11][13][14][16][18] 报告的核心观点 美联储议息会议基本符合预期，伊以冲突持续，但海外宏观对黑色板块驱动有限；产业上热卷需求回暖、螺纹季节性下行，供应端铁水高位回升，整体供需环比走强、库存暂无压力，但市场对后市预期悲观，担忧板材需求走弱，出口韧性待察，整体驱动有限 [1][2] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空、海外战争未定，热卷需求环比上行、螺纹环比下行，铁水高位震荡、钢材产量回升，库存去化，基本面矛盾不大，主要受国内需求悲观预期压制盘面价格 [8] - 展望：本周基本面环比走强但预期悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走强但海外战争有反复风险，预计钢价短期震荡运行 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期维持高位；上周到港下降致库存微降，钢企补库使疏港增加、港口库存小幅下降，海外发运增加使矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出 [2][8] - 展望：铁矿需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行判断 [2][8] 废钢 - 核心逻辑：建材淡季深入，螺纹表观需求下降但环比降幅收窄，市场对淡季需求预期悲观；废钢供给本周到货量微增、同比略高，需求方面电炉谷电亏损、日耗微减，高炉铁水产量回升使长流程废钢日耗增加，长短流程总日耗增加；库存到货微增但日耗增加，厂库下降但绝对水平处同期高位 [9] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：焦炭供需格局宽松，第四轮提降预计本周开启，现货报价弱稳；供应端部分焦企受环保等因素影响开工下降，需求端铁水产量高位但终端用钢需求步入淡季、铁水产量有回落预期，焦企去库压力仍存 [11] - 展望：焦煤价格承压、焦炭成本支撑有限，下游刚需回落，焦炭价格仍存下行压力 [11] 焦煤 - 核心逻辑：焦煤价格降至低位后成交好转，但下游补库需求释放有限；供应端受环保等因素影响停产煤矿增加、产量下滑，但市场整体供应不紧张；需求端焦炭产量高位下滑，焦企去库及亏损压力下开工有下调预期；库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，库存结构性问题未改善 [3][13] - 展望：市场供需宽松格局未扭转，上游高库存压制，焦煤价格涨幅受限 [13] 玻璃 - 核心逻辑：需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，沙河产销略有好转；供应端1条产线炉龄到期放水冷修，5条产线待出玻璃，供给端压力仍存；上游小幅累库，中游库存下降，情绪波动反复，盘面震荡运行 [14] - 展望：现实需求淡季有压力，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡观点 [14] 纯碱 - 核心逻辑：供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位运行，远兴日产恢复，供给压力仍存，市场情绪偏弱；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏日熔有减量预期；情绪干扰盘面，供给扰动难改长期过剩格局 [14] - 展望：供给过剩格局未变，检修恢复，盘面贴水多，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [14] 硅锰 - 核心逻辑：成本端锰矿部分矿种流通资源紧缺、到港成本倒挂，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加；供应端部分工厂有复产及新增产能计划；需求端黑色市场淡季，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，河钢集团公布6月硅锰定价 [16] - 展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，供需趋于宽松，但工厂成本倒挂、挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行 [16] 硅铁 - 核心逻辑：成本端兰炭市场持稳；供给端厂家利润不佳、供应水平低，厂家挺价意愿强；需求端钢招增加集中采购，但受梅雨天气等影响，下游开工进度一般，终端用钢将入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎；金属镁市场需求疲软、价格上涨乏力 [3][18] - 展望：硅铁供需双弱，厂家挺价意愿强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，盘面上涨空间有限，后市关注钢招和生产情况，短期预计盘面震荡运行 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主 。生产利润负反馈使产量下降，但地产终端需求疲弱、深加工行业资金回款不乐观，导致厂库持续累积 [2][4][5] 根据相关目录分别总结 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值980元/吨涨至998元/吨，涨幅1.84%；沙河安全大板现货价从前值1044元/吨涨至1052元/吨，涨幅0.77%；主力基差从前值64元/吨降至54元/吨，跌幅15.63% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1052元/吨，较前一日增加8元/吨 [13] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [19] 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.57%，开工数处于同期历史低位；日熔量15.57万吨，产能处于历史同期最低位 [23][25] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [29] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6988.70万重量箱，较前一周增加0.29%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]

报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 伊以冲突乱局持续，但焦煤前期超跌反弹使地缘冲突对黑色板块驱动暂有限，产业内部处于淡季，各品种价格震荡运行，建材需求弱势，工业材6 - 7月有进入季节性淡季刚需转弱迹象，铁水或进一步回落，对价格利空 [1][2] - 铁元素方面，海外矿山财年末和季末冲量使发运量有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降，预计短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港将维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，矿价震荡运行 [2] - 碳元素方面，受库存压力及环保检查等影响煤矿停产数量增加，焦煤产量下滑，但市场整体供应不紧张，需求端焦炭产量高位下滑，焦企产量有进一步下降预期，库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，供应端收缩幅度有限，淡季下游刚需回落，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] - 合金方面，锰矿市场趋稳，部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加，硅锰产量或增加，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪改善，短期盘面震荡运行；硅铁厂家利润不佳，供应水平低，厂家低价出货意愿有限，需求端受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢将进入淡季，下游主动去库意愿强，金属镁市场需求疲软，价格上涨乏力 [3] - 玻璃淡季需求下行，深加工需求环比走弱，现货价格下滑，产销偏弱，供应端有产线炉龄到期水冷修及待出玻璃产线，供给端压力仍存，上游小幅去库，中游库存下降，情绪波动反复，短期震荡偏弱；纯碱供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [6] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：昨日杭州螺纹3040（+10），上海热卷3180（+10），国内政策进入真空期，海外战争未定，油价拉涨带动商品情绪回暖，宏观偏利多，本周五大材需求环比走弱，螺纹走弱明显，供应端铁水高位见顶，钢材产量下滑明显，本周整体供需均环比走弱，但库存去化，自身基本面矛盾不大，主要由原料价格下跌以及对国内需求的悲观预期压制盘面价格 [7] - 展望：本周基本面环比走弱，预期悲观叠加原料价格走弱，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走弱，但海外战争未定仍有反复风险，预计钢价短期震荡运行 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交102.9(+3.3)万吨，掉期主力92.4(-0.38)美元/吨，PB粉707(-6)元/吨等，昨日现货市场报价下跌2 - 7元/吨，港口成交增加，海外矿山财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬前发运或将维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降，预计短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港将维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出 [2][7] - 展望：短期基本面季节性转弱，但未超预期，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行 [2][7] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2101（+1）元/吨，华东地区螺废价差901（+9）元/吨，随着建材淡季深入，螺纹表观需求下降，市场对淡季需求预期悲观，成材盘面价格承压，废钢供给本周到货量微增但绝对水平偏低，资源略紧，需求端成材价格承压下行而废钢跌幅较小，电炉谷电亏损，日耗减少，高炉铁水产量小幅下降，铁废价差走阔，废钢性价比下降，长短流程废钢总日耗下降明显，库存到货持续偏低，厂库依然下降，绝对水平处于同期高位 [8] - 展望：废钢资源偏紧，但市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计后市价格震荡 [8] 焦炭 - 核心逻辑：终端用钢需求淡季，下游钢厂采购原料谨慎，焦炭价格存在第四轮提降预期，目前日照港准一报价1170元/吨（0），供应端部分焦企受环保、出货及亏损压力影响下调开工水平，焦炭产量下降，但淡季下游钢厂原料库存充足、补库积极性不佳，焦企去库压力仍存，需求端铁水产量高位下滑，后市铁水产量有进一步回落预期 [8][10] - 展望：焦煤价格偏弱运行、焦炭成本支撑力度不足，加之下游刚需逐渐减量，焦炭价格下行压力仍存 [10] 焦煤 - 核心逻辑：焦煤价格降至低位，近期市场签单情况有所好转，但整体成交改善程度有限，目前介休中硫主焦煤940元/吨（0）等，受库存压力及环保检查等因素影响煤矿停产数量增加，焦煤产量下滑，但市场整体供应不紧张，需求端焦炭产量高位下滑，焦企产量有进一步下降预期，库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，供应端收缩幅度有限，淡季下游刚需回落，矿端去库压力仍存 [3][11] - 展望：市场供需宽松格局尚未扭转，上游高库存压制下、焦煤价格涨幅受限 [11] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1130元/吨（0）等，全国均价1183元/吨（-3），需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，产销略有好转，供应端1条产线炉龄到期放水冷修，还有5条产线待出玻璃，供给端压力仍存，上游预期小幅累库，中游库存继续下降，情绪波动反复，盘面震荡运行 [12] - 展望：现实需求淡季面临一定压力，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡观点 [12] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1212元/吨（+11），供应端产能未出清，长期压制存在，前期检修逐渐恢复，产量高位运行，远兴日产小幅减量，预计影响时间短，供给压力仍存，市场情绪偏弱，需求端重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，光伏抢装尾声，组件压力渐显，光伏玻璃日熔增长或难持续 [12] - 展望：供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，盘面贴水较多，短期预计震荡，长期价格中枢仍将下行 [12] 硅锰 - 核心逻辑：昨日硅锰盘面冲高回落，内蒙古FeMn65Si17出厂价5480元/吨（ 30）等，成本端锰矿市场部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，市场询盘活跃度增加，下游采购议价难度增加，供应端贵州地区开工厂家少，云南部分工厂有复产计划，广西桂林部分工厂预计停产检修，内蒙古有新点火合金矿热炉，北方仍有复产及新增产能情况，厂家低价出货意愿低，需求端黑色市场淡季降至，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，下游钢招持续，招标价格围绕5600元/吨左右展开 [14] - 展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪有所改善，短期预计盘面震荡运行 [14] 硅铁 - 核心逻辑：昨日硅铁盘面宽幅震荡，宁夏72%FeSi自然块5050元/吨（ 0）等，成本端兰炭市场表现持稳，供给端厂家利润不佳，供应水平低，厂家低价出货意愿有限，需求端钢招增加集中采购，6月河钢硅铁招标数量2200吨，招标定价5500元/吨，受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢将进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，价格弱稳运行 [15] - 展望：硅铁供需双弱，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，成本或仍有拖累，盘面震荡运行 [15]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 关注广州地产政策优化，拟全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率，推进老旧小区改造和城中村改造，关注后续其他城市地产政策跟进及城市更新对建材需求的支撑 [6] - 基本面方面，水泥出货环比下降，玻璃库存延续上升，地产高频销售仍偏弱 [7] - 推荐国产替代链、非洲链，存量龙头为全年主线，关注相关企业投资机会 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 6月13日，广州《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》公开征求意见，拟优化房地产政策，取消限购、限售、限价，降低首付比例和利率，推进老旧小区和城中村改造，利用专项借款购买存量商品房作安置房 [6][20] - 6月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，在住房领域加大保障性住房供给，加大小户型青年公寓供给，推进灵活就业人员参加住房公积金制度 [20] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落，上涨区域为华东长三角，幅度20 - 30元/吨，下调区域有华北、华南、西南和西北，幅度10 - 30元/吨 [24] - 六月上旬，受淡季因素影响，全国重点地区水泥企业平均出货率45.5%，环比下滑约2.3个百分点，同比下降约4.0个百分点，部分地区价格探底，推涨区域需求支撑不足 [7][24] - 本周全国水泥均价365.32元/吨，环比降3.23元/吨，同比降29.03元/吨；熟料均价261.08元/吨，环比降3.02元/吨，同比降21.02元/吨；水泥库存66.11%，环比降0.12pct，同比升2.17pct；熟料库存64.85%，环比升0.83pct，同比升1.39pct [25] - 本周全国水泥出货率45.48%，环比降2.26pct，同比降3.97pct；粉磨开工率40.51%，环比降4.17pct，同比降0.95pct [31] - 本周全国水泥煤炭价格差285.50元/吨，环比降1.15元/吨，同比升2.95元/吨 [32] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分价格重心下移，交投一般，产能基本稳定，浮法厂库存高位难降，刚需一般，行业竞争压力大 [34] - 本周全国浮法玻璃生产线285条，在产222条，日熔量159055吨，较上周减200吨，产能利用率81.56%，新点火1条，复产1条，冷修2条 [34] - 本周重点监测省份产量1242.21万重量箱，消费量1208.41万重量箱，产销率97.28%，库存总量6045万重量箱，环比增34万重量箱，增幅0.57%，库存天数约31.21天，环比增0.34天 [34][36] - 本周全国玻璃均价71.15元/重箱，环比降0.44元/重箱，同比降19.00元/重箱；8省玻璃库存4730万重箱，环比升28万重箱，同比升889万重箱；13省玻璃库存6045万重箱，环比升34万重箱，同比升837万重箱 [37] - 本周全国纯碱均价1414元/吨，环比降20元/吨，同比降857元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差28.97元/重箱，环比升1.62元/重箱，同比降18.92元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 重油价格差23.57元/重箱，环比降0.30元/重箱，同比降8.17元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差17.59元/重箱，环比降0.44元/重箱，同比降10.71元/重箱 [40] 玻纤 - 无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场报价主流走稳，个别厂报价调整，北方市场竞争压力大，成交价格灵活，华东、华南大厂价格较高 [43] - 电子纱：本周电子纱市场主流产品G75报价稳定，部分E系列及D系列玻纤纱提涨，因货源供应紧俏，传统G75产品需求支撑有限，供应有压力 [43] 家装建材 - 防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等展示了相关企业成本结构及部分原材料价格走势 [54][60][75][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期高铁水或维持，原料成本有支撑，钢材库存不高，短期盘面下跌或不顺畅，但淡季高供应下基本面承压，焦煤情绪消退后回归基本面计价，反弹空间有限；铁矿石短期基本面供增需增，价格弹性维持低位，黑色产业链内部强弱有变化；煤焦短期价格波动或加剧，中长期下跌周期或未结束；铁合金长期走势仍相对较弱，但受消息面扰动可能性增加；纯碱市场处于中长期过剩预期，库存高位，盘面价格或进一步下挫；玻璃短期基本面和成本支撑较弱，市场等待现货降价[3][18][35][51][64][92] 各品种报告总结 钢材 - 近期中东冲突推高原油价格带动煤炭反弹，煤矿减产使焦煤表现偏强，但传统淡季来临，钢材需求承接能力面临考验，部分地区卷板材已现压力，国内部分省份暂停国补政策，5月固定资产投资数据走弱，美国对家电钢制品加征关税，后续钢材出口面临反倾销加剧压力[3] - 2025年6月18日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为2978、2980、2986元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3100、3093、3102元/吨；螺纹和热卷基差走阔，期限结构由contango转back[4][19] 铁矿石 - 短期基本面预计供增需增，价格弹性维持低位，供应端发运维持高位，港口预计开始小幅累库，需求端铁水产量或维持在240万吨附近，短期难以崩塌[18] - 2025年6月18日，01、05、09合约收盘价分别为670.5、652.5、695.5元/吨，01、05、09基差分别为43、62、14元/吨[20] 煤焦 - 以伊冲突升级使煤炭价格短期波动或加剧，中长期来看，黑色系负反馈正在酝酿，煤焦下跌周期或仍未结束[35] - 2025年6月18日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为791元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1293元/吨，盘面焦化利润为120元/吨[36] 铁合金 - 硅铁利润处于底部有减产驱动，硅锰利润好转减产驱动不强，铁合金长期走势仍相对较弱，但受消息面扰动可能性增加[51] - 2025年6月18日，硅铁基差（宁夏）为110元/吨，硅锰基差（内蒙古）为274元/吨[54][55] 纯碱 - 产量逐步恢复，供应端预计高位徘徊，市场处于中长期过剩预期，库存处于历史高位，需求端光伏玻璃有堵窑口预期，盘面价格或进一步下挫[64] - 2025年6月18日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1204、1170、1159元/吨，月差（5 - 9）为34元/吨[66] 玻璃 - 供应端点火与冷修并存，7月初浮法玻璃日熔有回升预期，当前玻璃累计表需下滑近10%，短期基本面和成本支撑较弱，市场等待现货降价[92] - 2025年6月18日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1084、980、1038元/吨，月差（5 - 9）为104元/吨[93]

报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月固投和基建增速环比收窄，房地产数据疲软，后续地产基建链增量政策有望加速出台 [1] - 建材以内需为主导，基本面恶化空间有限，有望受益政策倾斜；建筑方面国家重大战略工程投资将成重点领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 近两周建筑材料指数（申万）-2.4%，跑输沪深300指数2.4pp，建筑装饰指数（申万）-0.4%，跑输沪深300指数0.4pp；近半年建筑材料指数（申万）-5.4%，跑输沪深300指数3.5pp，建筑装饰指数（申万）8.0%，跑赢沪深300指数6.1pp [12] - 近一期建材涨跌幅居前3位为减隔震材料（+11.7%）、其他建材（+3.0%）、人造板（+2.9%），居后3位为玻纤（-3.8%）、防水材料（-2.9%）、碳纤维（-2.5%）；建筑涨跌幅领先为地方建工（+1.6%），居后为国际工程（-3.1%） [16] - 过去一期建材涨跌幅居前5位个股为菲林格尔（+38.7%）等，居后5位为中旗新材（-11.0%）等；建筑涨跌幅居前5位个股为园林股份（+18.6%）等，居后5位为棕榈股份（-21.2%）等 [20] 过去一周行业量价库存情况跟踪 - 水泥：上周全国水泥价格环比跌0.9%，华东长三角涨20 - 30元/吨，华北、华南等地跌10 - 30元/吨，企业出货率降至45.7%，环比降2.3个百分点，预计后期维持震荡调整 [2][24] - 浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1229.90元/吨，环比跌1.63%，供需双弱库存高位难降，预计短期僵持偏弱 [2][37] - 光伏玻璃：市场交投清淡，终端需求疲软致组件企业开工率偏低，2.0mm/3.2mm镀膜面板主流价分别跌至12 - 12.5元/㎡和20 - 20.5元/㎡，环比跌幅收窄至2.00%和1.22%，厂家库存压力不减，亏损面扩大 [2][41] - 玻纤：上周无碱粗纱主流价3500 - 3700元/吨，均价3687.50元/吨，同比跌4.08%；电子纱G75报价8800 - 9200元/吨，部分E/D系列因货源紧俏上涨；电子布报价3.8 - 4.4元/米 [2][45] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至6月17日，布伦特原油现货价73.23美元/桶，周环比+9.2%；山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价610元/吨，周环比-0.2%；石油焦现货价2212.5元/吨，周环比+1.1%；液化天然气LNG市场价3960元/吨，周环比-1.0%；全国重质纯碱主流价1338.1元/吨，周环比-1.7%；石油沥青现货价3710元/吨，环比+2.4% [49] 主要房地产数据跟踪 - 上周30大中城市商品房当周成交面积174.05万平，近4周平均成交面积184.53万平，环比-1.2%；12大中城市二手房成交面积184.1万平，环比+29.7%；100大中城市当周供应土地规划建筑面积2336.3万平，环比-12.0%，成交土地规划建筑面积1849.3万平，环比+26.9% [67] 投资建议 - 建材方面，逢低择优布局消费建材龙头，推荐三棵树等，关注科顺股份；推荐水泥玻纤板块海螺水泥等，关注塔牌集团；关注玻璃龙头旗滨集团 [3] - 建筑方面，推荐低估值建筑央企中国铁建等，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地等，推荐经营稳健的亚翔集成等 [3]

消费表现 - 2025年5月社零累计同比增速5.0%，较前期抬升0.3pct，主要由消费品以旧换新政策、618购物节前置和金价上涨推动[7] - 家用电器和音像器材类、通讯器材类社零同比增速较高，金银珠宝消费需求因金价上涨而增加[7] - 居民新增短贷较弱，因理财收益下降快于贷款利率，居民更倾向用储蓄消费而非贷款[7] - 部分企业"内卷式"竞争导致消费品以价换量特征明显[7] - 餐饮零售累计同比增速5.0%，较前期上行0.2pct[7][23] 工业生产 - 2025年5月规模以上工业增加值累计同比增速为6.3%，相比4月降低0.1pct[7] - CPI同比增速与上月持平为-0.1%，仍处于负区间[7] - 玻璃、水泥、粗钢等传统行业生产收缩，受地产投资加速下滑影响[7] 固定资产投资 - 2025年5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，较4月下降0.3pct[7] - 地产投资累计同比-10.70%，较上期下降0.4pct[7] - 基建投资累计同比10.42%，较上期下行0.43pct[7] - 制造业投资累计同比8.50%，较上期下行0.3pct[7] - 高技术制造业投资增速回落[17] 房地产市场 - 商品房销售面积加速回落[10] - 地产竣工面积同比增速走弱，施工和新开工面积同比增速走强[11] - 国内贷款、自筹资金、定金及预收款+个人按揭贷款均对地产开发资金形成拖累[11] - 5月商品房销售仍处于季节性低位[12][14] 基建投资 - 水利投资增速从高位回落，或受高基数影响[13][15] - 道路运输业、公共设施管理业、铁路运输业投资增速变化[15] 就业市场 - 2025年5月全国城镇调查失业率下行[20][21] - 31个大城市城镇调查失业率变化[21] - 失业率下降符合季节性规律[24][25]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶 供增需弱预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动[2] 工业硅 6月工业硅面临供大于求的偏弱基本面，价格承压，近期煤价反弹带来原料价格回升预期，对价格有所支撑，价格或低位震荡[4] 多晶硅 基本面无明显改善，上海光伏展氛围偏空，但价格低位，空单谨慎持有，关注35000元/吨左右压力位，关注多晶硅生产情况，若产量增长，有利于买工业硅空多晶硅的套利[5] 玻璃纯碱 纯碱过剩格局明显，有进一步利润去化过程，6月检修损失量或减少，周产逐步恢复，库存承压，前期空单可继续持有；玻璃6月后进入夏季梅雨淡季，需求放缓，面临过剩压力，09合约可短线偏空思路[6] 根据相关目录分别进行总结 天胶 价格数据 - 云南国富全乳胶等部分品种价格持平，部分原料价格有涨跌，如西双版纳州天然橡胶胶块和胶水价格分别上涨3.28%和3.15%[2] - 月间价差方面，9 - 1价差等有不同程度涨跌[2] 基本面数据 - 4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量增加；4月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等均下降[2] - 库存方面，保税区库存下降，上期所厂库期货库存大幅增加[2] 工业硅 价格数据 - 现货价格企稳，期货价格先回落后震荡上行，主力合约换月至SI2509，价格上涨90元/吨至7370元/吨[4] - 月间价差方面，部分合约价差有较大变化，如2507 - 2508价差涨幅达98.84%[4] 基本面数据 - 5月全国工业硅产量增长，部分地区有增减，如四川产量增长109.47%[4] - 库存方面，新疆厂库库存等部分库存下降，社会库存下降2.56%[4] 多晶硅 价格数据 - 现货小幅下跌后企稳，期货空头减仓回升，PS2507价格上涨625元/吨至34320元/吨[5] - 月间价差方面，部分合约价差有涨跌[5] 基本面数据 - 周度硅片产量和多晶硅产量增长，月度多晶硅产量增长0.73%，4月多晶硅进口量和出口量下降[5] - 库存方面，多晶硅库存增加，硅片库存下降[5] 玻璃纯碱 价格数据 - 玻璃华北、华东、华南报价下降，纯碱西北报价下降，玻璃和纯碱期货合约价格也有不同程度下跌[6] 基本面数据 - 纯碱开工率和周产量增长，浮法日熔量和光伏日熔量下降[6] - 库存方面，玻璃厂库和纯碱厂库库存增加，纯碱交割库库存下降[6] - 地产数据方面，新开工面积等部分数据有改善[6]