报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 实验级硅胶基质色谱填料产业链上游以国际化工企业为主导但国产化趋势明显，中游填料制备市场由海外企业占主导，国产化率约40%，预计2030年增至60%，下游应用广泛，医药行业是主要需求领域，多肽原料药市场的快速发展为填料市场带来强劲增长动力，技术创新和国产化进程是推动市场发展的关键因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 色谱填料是色谱或层析技术的核心，实验级硅胶基质色谱填料主要用于中小分子的实验室分析检测，可用于多个领域 [5] - 按形态可分为无定型硅胶和球型硅胶，无定型硅胶吸附性能高但使用寿命等较弱、成本低，球型硅胶在多方面有优势但成本高 [7][8] 行业特征 - 实验室色谱行业未来趋势之一是降本，药企重视成本控制，色谱厂商需降低填料成本 [10] - 技术创新是厂商发展关键，市场竞争激烈、产品同质化，厂商需打造差异化和独特技术 [12] - 国产替代率较低但进程迅速，海外厂商主导市场，实验级国产化率约40%，预计2030年增至60% [13] 发展历程 - 萌芽期（1950 - 1980年）：色谱技术用于化学分析，无定型、球型硅胶及键合相硅胶填料相继出现，提升了性能和应用范围 [16] - 启动期（1980 - 2000年）：制备技术迅速发展，多种新型填料出现，提升了性能和应用范围 [17] - 高速发展期（2000年至今）：制备技术成熟，新型填料出现，市场成熟，需求增加，应用更广泛 [18] 产业链分析 - 上游：以国际企业为主导，国产企业有突破趋势，中国进口硅胶数量下降 [25] - 中游：由海外主导，国产化率约40%，预计2030年增至60% [29] - 下游：需求旺盛，药品分析是主要应用领域，多肽原料药产量增长将拉动市场 [32] 行业规模 - 2024年全球市场21.5亿元，中国市场约5亿元，预计2030年全球28.1亿元，中国约9亿元，年复合增长率分别为4.5%和10.3% [33] - 历史规模偏低因单个客户采购量少，未来增长因新药开发和工艺升级 [34][36] 政策梳理 - 《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》等多项政策，对色谱行业有指导性、鼓励性等影响 [38][39] 竞争格局 - 市场分三个梯队，国际头部企业占大部分份额，中国参与者多但市占率低、市场分散 [40] - 国际企业起步早、技术优势明显，未来短期内仍分散但有集中趋势 [41][42] - 部分国产厂商技术创新和降本需求将使市场逐步集中 [43] 企业分析（苏州纳微科技股份有限公司） - 公司信息：存续，注册资本40381.4765万人民币，经营范围包括生产和研发相关微球等 [47] - 财务数据分析：展示了2017 - 2023年多项财务指标情况 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 实验级硅胶基质色谱填料产业链上游以国际化工企业为主导但国产化趋势明显，中游填料制备市场由海外企业占主导，国产化率约40%，预计2030年增至60%，下游应用广泛，医药行业是主要需求领域，多肽原料药市场的快速发展为填料市场带来强劲增长动力，技术创新和国产化进程是推动市场发展的关键因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 色谱填料是色谱或层析技术的核心，实验级硅胶基质色谱填料主要用于中小分子的实验室分析检测，可用于多个领域 [5] - 按形态可分为无定型硅胶和球型硅胶，无定型硅胶吸附性能高但使用寿命等较弱、成本低，球型硅胶在多方面有优势但成本高 [7][8] 行业特征 - 实验室色谱行业未来发展趋势之一是降本，药企重视成本控制，色谱厂商需降低填料成本 [10] - 技术创新是实验室色谱填料厂商发展的关键，市场竞争激烈、产品同质化严重，厂商需打造差异化 [12] - 国产替代率较低但国产化进程迅速，海外厂商主导市场，实验级国产化率约40%，预计2030年增至60% [13] 发展历程 - 萌芽期（1950 - 1980年）：色谱技术应用于化学分析，无定型硅胶、球型硅胶、单分散球型硅胶、键合相硅胶填料相继出现 [16] - 启动期（1980 - 2000年）：表面多孔核壳结构硅胶、超纯B型硅胶、耐碱的有机杂化硅胶、多样化键合相硅胶填料出现，性能和应用范围提升 [17] - 高速发展期（2000年至今）：亚2μm小粒径硅胶、高性能的双孔径硅胶、介孔性硅胶等新型填料出现，市场成熟，需求增加 [18] 产业链分析 - 产业链上游以国际企业为主，国产企业有突破趋势，中国进口硅胶数量下降 [25] - 中游市场由海外主导，2030年国产化率将增至60%，国产厂商突破技术壁垒，替代需求旺盛 [29] - 下游领域需求旺盛，药品分析是主要应用领域，多肽原料药产量增长将拉动实验级色谱市场增长 [32] 行业规模 - 2024年全球市场21.5亿元，中国市场约5亿元，预计2030年全球28.1亿元，中国市场约9亿元，2024 - 2030年年复合增长率分别为4.5%和10.3% [33] - 历史市场规模整体偏低因单个客户采购量少，未来新药开发和工艺升级带动市场增长 [34][36] 政策梳理 - 《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》引导资源向高端色谱技术及应用领域集中 [38] - 《产业结构调整指导目录》鼓励色谱行业高端技术突破和发展 [39] - 《妇幼保健机构医用设备配备标准》推动色谱技术在临床诊断和生物医药领域的应用 [39] - 《“十四五”生物经济发展规划》为色谱行业带来新机遇，支持色谱技术广泛应用 [39] 竞争格局 - 市场分为三个梯队，国际头部企业占大部分份额，中国参与者众多但市占率低、市场分散 [40] - 国际企业起步早、技术优势明显，占据六成市场，短期内市场仍分散但有集中趋势 [41][42] - 部分国产厂商技术创新，加之降本需求，未来市场将逐步集中 [43] 企业分析（苏州纳微科技股份有限公司） - 公司存续，注册资本40381.4765万人民币，总部在苏州，经营范围包括生产和研发相关微球及产品 [47] - 提供了2017 - 2023年多项财务指标数据，如营业总收入、归属净利润、毛利率等 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 医药板块目前处于盈利改善的拐点，具备较高配置价值，建议关注业绩向上趋势明确的子板块及个股 [3][82] 各部分总结 板块整体业绩表现 - 2024年473家沪深两市A股医药上市公司营业总收入24,588亿元，同比降0.9%，归母净利润1,412亿元，同比降12.1%；25Q1营业总收入6,104亿元，同比降4.2%，归母净利润487亿元，同比降8.7%，去除24Q1大额BD基数扰动，25Q1归母净利润同比增0.7%，净利润率提升0.3% [3][5] - 24Q4毛利1,915亿元，毛利率31.9%，同比降0.3pct，环比降0.2pct；25Q1毛利1,952亿元，毛利率32.0%，同比降0.9pct，环比升0.1pct [10] - 24Q4销售、管理、财务、研发费用率分别为14.5%/6.5%/0.0%/5.9%，同比-0.2/+0.4/-0.4/+0.3pct；25Q1各项费用率分别为12.3%/5.2%/0.4%/4.4%，同比-0.3/+0.2/+0.2/+0.2%，销售费用率下行，研发费用率提升 [10] - 24Q4及25Q1经营性现金净流入为969亿元（yoy -16.4%）、55亿元（yoy +28.2%） [10] 子板块业绩表现 化学制剂 - 2024年及25Q1收入分别为4,454亿元（yoy +4.7%）和1,099亿元（yoy -5.5%），归母净利润分别为276亿元（yoy +86.8%）和96亿元（yoy -26.3%） [18] - 归母净利润下降因创新药对外授权交易首付款减少，创新药公司产品收入增速超30% [18] CXO - 2024年及25Q1收入分别为910亿元（yoy -4.6%）和225亿元（yoy +11.6%），归母净利润分别为135亿元（yoy -24.6%）和50亿元（yoy +72.8%） [23] - 25Q1收入及利润出色，归母净利润率为过去7个季度最高点，头部CDMO公司订单增速超预期 [23] 医院 - 2024年及25Q1收入分别为591亿元（yoy +1.0%）和144亿元（yoy +4.9%），归母净利润分别为38亿元（yoy -20.0%）和11亿元（yoy +19.2%） [28] - 25Q1景气度及盈利能力初现反转趋势，毛利率36.7%，环比升2.0pct，同比升0.1pct，归母净利率7.9%，同比24Q1升0.9pct [28] 其他生物制品 - 2024年及25Q1收入分别为519亿元（yoy +1.4%）和130亿元（yoy +7.7%），归母净利润分别为44亿元（yoy -12.9%）和18亿元（yoy +11.7%） [33] - 整体毛利水平高，维持在80%左右；2024年板块收入略增，利润受集采影响有压力，25Q1胰岛素企业盈利复苏，创新药减亏带动利润正增长 [33] 原料药 - 2024年及25Q1收入分别为954亿元（yoy +3.3%）和237亿元（yoy -3.6%），归母净利润分别为62亿元（yoy -14.3%）和26亿元（yoy +11.6%） [38] - 25Q1毛利率约30%，各项费率压缩使归母净利率为11.0%，为22Q3以来最好单季度水平，多肽类原料药需求好，大宗原料药涨价拉动利润增速 [38] 医疗耗材 - 2024年及25Q1收入分别为881亿元（yoy +8.4%）和215亿元（yoy +1.8%），归母净利润分别为101亿元（yoy +19.9%）和31亿元（yoy +1.9%） [44] - 高值耗材主流上市公司走出集采影响，带动板块恢复增长 [44] 药店 - 2024年及25Q1收入分别为1,162亿元（yoy +4.9%）和296亿元（yoy -0.2%），归母净利润分别为33亿元（yoy -31.0%）和14亿元（yoy -4.6%） [45] - 23H2起盈利能力下行，25Q1毛利率基本稳定，收入和利润在上年高基数下保持平稳 [45] 医疗设备 - 2024年及25Q1收入分别为1,091亿元（yoy -1.1%）和253亿元（yoy -4.6%），归母净利润分别为177亿元（yoy -17.0%）和45亿元（yoy -13.2%） [54] - 23Q3后板块下行，24Q4国内招采指标恢复高速增长，期待25H2业绩反转 [54] 血制品 - 2024年及25Q1收入分别为207亿元（yoy +2.1%）和47亿元（yoy +0.2%），归母净利润分别为51亿元（yoy +30.9%）和11亿元（yoy -23.7%） [60] - 2023年起收入持续增长，25Q1增长乏力，毛利率承压 [60] 流通 - 2024年及25Q1收入分别为9,017亿元（yoy +0.3%）和2,298亿元（yoy -1.0%），归母净利润分别为126亿元（yoy -6.6%）和42亿元（yoy -2.5%） [65] - 近三年收入基本稳定，单季度收入2200 - 2300亿元左右，2022年起毛利率缓慢下行 [65] 中药 - 2024年及25Q1收入分别为3,532亿元（yoy -4.7%）和928亿元（yoy -8.0%），归母净利润分别为284亿元（yoy -20.6%）和122亿元（yoy -4.7%） [71] - 受中成药联盟集采和流感周期性影响，2024年和25Q1收入下滑，整体净利润率水平维持 [71] IVD - 2024年及25Q1收入分别为423亿元（yoy -4.5%）和93亿元（yoy -14.2%），归母净利润分别为57亿元（yoy -40.2%）和17亿元（yoy -19.2%） [75] - 自23Q4起连续5个季度收入环比下滑，费用率因收入规模减少被动提升，单季度毛利约60%，归母净利率未回升至20%以上 [75] 疫苗 - 2024年及25Q1收入分别为564亿元（yoy -37.8%）和82亿元（yoy -53.3%），归母净利润分别为45亿元（yoy -65.7%）和4亿元（yoy -80.2%） [80] - 25Q1毛利率回落至40%左右，销售收入规模无法提升，费用率反向提升，连续5个季度收入同比下滑，利润水平待修复 [80] 投资分析意见 - 建议关注业绩向上趋势明确的子板块及个股，包括创新药（恒瑞医药、百济神州等）、CXO及上游（药明康德、康龙化成等）、医院（爱尔眼科、普瑞眼科等）、药房（益丰药房、大参林等） [3][82]

中国建筑 - 1-4月新签合同总额1.52万亿元，同比增长2.8% [1] - 主营业务为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设 [1] - 所属行业为建筑装饰–房屋建设Ⅲ [1] 阳普医疗 - 全资子公司取得《医疗器械经营许可证》，许可期限至2030年5月7日 [1] - 取得《第二类医疗器械经营备案凭证》，可开展医疗器械批零兼营业务 [1] - 主营业务为精准医疗、智慧医疗和检验服务 [1] - 所属行业为医药生物–医疗设备 [1] 宁波海运 - 收到442万元政府补助，将计入2025年度当期损益 [1] - 主营业务为水路货物运输业务、收费公路运营业务 [2] - 所属行业为交通运输–航运 [3] 铭普光磁 - 取得"一种磁粉芯及其制备方法"发明专利，涉及磁性材料技术领域 [4] - 主营业务为磁性元器件、光通信产品、电源产品研发生产 [4] - 所属行业为通信–通信网络设备及器件 [5] 数字政通 - 拟投资500万元设立全资子公司北京数字政通技术服务有限公司 [6] - 主营业务为智慧城市应用软件开发销售 [6] - 所属行业为计算机–垂直应用软件 [7] 中闽能源 - 股东华兴新兴拟减持不超过0.28%股份，减持原因为经营期限到期 [8][9] - 主营业务为新能源发电项目投资开发，包括风电、光伏、生物质发电 [9] - 所属行业为公用事业–风力发电 [10] 隧道股份 - 控股股东拟增持2.5亿–5亿元股份，不超过总股本2% [11] - 主营业务为隧道、轨道交通、路桥等城市基础设施设计施工 [11] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [12] 中国电信 - 聘任刘桂清为总裁兼首席运营官，任期至2026年股东大会 [13] - 主营业务为移动通信、固网及智慧家庭、产业数字化服务 [13] - 所属行业为通信–电信运营商 [14] 大唐发电 - 完成30亿元中期票据发行，票面利率2.17%，期限5+N年 [15] - 主营业务为火电发电 [16] - 所属行业为公用事业–火力发电 [17] 丽岛新材 - 财务总监金娜艳因个人原因辞职 [18] - 主营业务为铝材产品研发生产，专注建筑工业彩涂铝材等 [18] - 所属行业为有色金属–铝 [19] *ST围海 - 中标1.82亿元文成县城防洪提升工程项目，占2024年营收7.35% [20] - 主营业务为生态环保海堤工程、河道治理等 [21] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [22] 汇金通 - 拟每股派发现金红利0.0868元，合计2943.73万元 [23] - 主营业务为输电线路铁塔、紧固件等设备研发生产 [23] - 所属行业为电力设备–线缆部件及其他 [24] 实达集团 - 副总裁郑龙因职业规划辞职 [25] - 主营业务为大数据业务、物联网周界安防 [26] - 所属行业为通信–通信终端及配件 [27] 甘李药业 - GZR102注射液Ⅰ期临床试验完成首例受试者给药，为胰岛素/GLP-1RA复方制剂 [28] - 主营业务为胰岛素类似物原料药及注射剂研发生产 [29] - 所属行业为医药生物–其他生物制品 [30] 西安银行 - 副行长管辉和行长助理王星因工作变动辞职 [31] - 主营业务为公司及个人银行服务 [31] - 所属行业为银行–城商行Ⅲ [32] 中国核建 - 子公司签署江苏徐圩核能供热发电厂核岛安装工程合同 [33] - 4月新签合同575.60亿元，累计营收348.86亿元 [34] - 主营业务为核电工程、工业与民用工程建设 [35] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [36] 鑫科材料 - 部分董事、监事及高级管理人员因个人原因或工作调整离任 [37] - 主营业务为铜合金板带产品研发生产 [37] - 所属行业为有色金属–其他金属新材料 [38] 葵花药业 - 聘任肖淋担任副总经理 [39] - 主营业务以中成药为主导，涵盖化学药、生物药 [39] - 所属行业为医药生物–中药Ⅲ [40] 西藏药业 - 全资子公司注射用重组人脑利钠肽补充申请获批，年产能提升至1500万支 [41] - 主营业务为胶囊剂、生物制剂等生产销售 [41] - 所属行业为医药生物–其他生物制品 [42] 恒大高新 - 收到江西证监局警示函，因子公司收入核算不规范 [43] - 主营业务为节能环保和互联网业务 [44] - 所属行业为基础化工–其他化学制品 [45] 大众公用 - 公司及子公司使用10.31亿元闲置资金进行委托理财 [46] - 主营业务为公用事业、金融创投 [47] - 所属行业为公用事业–燃气Ⅲ [48] 鑫宏业 - 全资子公司中标1.02亿元核电项目，涉及漳州及浙江核电厂 [49] - 主营业务为新能源汽车线缆、光伏线缆等特种线缆研发生产 [49] - 所属行业为汽车–汽车电子电气系统 [50] 晨化股份 - 拟2000万–4000万元回购股份，回购价不超过15.50元/股 [51] - 主营业务为精细化工新材料研发生产 [51] - 所属行业为基础化工–其他化学制品 [52] 长高电新 - 拟将金洲生产基地三期项目投资规模由3.69亿元增加至5.04亿元 [53] - 主营业务为输变电设备研发生产 [53] - 所属行业为电力设备–输变电设备 [54] 国科军工 - 特定股东提前终止减持计划，累计减持2.9837%股份 [55] - 主营业务为导弹固体发动机动力与控制产品研发生产 [55] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅲ [56] 中瓷电子 - 股东泉盛盈和完成减持1%股份，持股比例降至3.54% [57] - 主营业务为电子陶瓷产品研发生产 [58] - 所属行业为通信–通信终端及配件 [59] 天润乳业 - 聘任王强为副总经理 [60] - 主营业务为乳制品研发生产销售 [61] - 所属行业为食品饮料–乳品 [62] 新黄浦 - 拟2.15亿元收购北京昌平区硅谷SOHO-2号楼项目 [63] - 主营业务为房地产、金融板块业务 [64] - 所属行业为房地产–住宅开发 [65] 富创精密 - 2股东拟合计减持不超过4%股份 [66] - 主营业务为半导体设备精密零部件研发制造 [67] - 所属行业为电子–半导体设备 [68] 新疆火炬 - 拟1.25亿元收购玉山利泰100%股权 [69] - 主营业务为城市燃气供应、加油加气站运营 [70] - 所属行业为公用事业–燃气Ⅲ [71] 汇成真空 - 拟每10股派现2元 [72] - 主营业务为真空镀膜设备研发生产 [73] - 所属行业为机械设备–其他专用设备 [74] 肯特股份 - 拟每10股派现3.2元 [75] - 主营业务为电梯及配件研发生产 [75] - 所属行业为基础化工–其他塑料制品 [76] 康力电梯 - 拟每10股派现3元 [77] - 主营业务为医疗器械研发生产销售 [77] - 所属行业为医药生物–医疗耗材 [78] 佰仁医疗 - 创新产品"经导管瓣中瓣系统"获批注册，为全球首个专用瓣中瓣产品 [79] - 主营业务为医疗器械研发生产销售 [80] - 所属行业为医药生物–医疗耗材 [81] 阿特斯 - 控股股东预计Q2组件出货量7.5吉瓦至8吉瓦，全年25吉瓦至30吉瓦 [82] - 主营业务为晶硅光伏组件研发生产 [83] - 所属行业为电力设备–光伏电池组件 [84] 南方航空 - 4月旅客周转量同比上升12.14%，客座率85.58% [85] - 主营业务为航空客货运输服务 [86] - 所属行业为交通运输–航空运输 [87] 荣信文化 - 拟2000万–2200万元回购股份，用于员工持股计划 [88] - 主营业务为少儿图书策划发行 [88] - 所属行业为传媒–大众出版 [89] ST汇金 - 申请撤销其他风险警示，因前期会计差错已更正 [90] - 主营业务为智能制造、信息化系统集成 [91] - 所属行业为计算机–其他计算机设备 [92] 京源环保 - 子公司签订3.65亿元算力集群建设项目合同，预计确认收入3.2亿元 [93] - 主营业务为环保水处理设备设计销售 [93] - 所属行业为环保–水务及水治理 [94] 力量钻石 - 公司技术中心被认定为国家企业技术中心 [95] - 主营业务为人造金刚石产品研发生产 [95] - 所属行业为基础化工–非金属材料Ⅲ [96]

凌云光 - 控股股东及实际控制人承诺自2025年7月7日起12个月内不减持公司股份 [1] - 主营业务为机器视觉和光通信的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [1] 城地香江 - 全资子公司签订中国移动数据中心机房楼项目合同，金额16.32亿元，工期92天 [1] - 主营业务为IDC全生命周期服务，包括数据中心投资及运营等 [1] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [1] 鼎阳科技 - 发布5GHz高端任意波形发生器，具备4个模拟输出通道，存储深度4 Gpts [2] - 主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售 [3] - 所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [2] 恒瑞医药 - 完成股份回购计划，回购1290.51万股，占总股本0.20%，金额6.01亿元 [4] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [5] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [4] ST香雪 - TAEST1901注射液临床试验获批准，适应症为晚期胃癌 [5] - 主营业务为现代中药及中药饮片的研发、生产与销售 [5] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [5] 鱼跃医疗 - AED产品获欧盟MDR认证，有效期至2030年5月11日 [6] - 主营业务为医疗器械产品及解决方案的研发、制造和销售 [7] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [6] 海航控股 - 4月收入客公里同比增长10.33%，货运及邮运量同比增长23.20% [7] - 主营业务为定期、不定期航空客、货运输 [7] - 所属行业为交通运输–航空机场–航空运输 [7] 春晖智控 - 参股公司春晖仪表终止在全国中小企业股份转让系统挂牌 [8] - 主营业务为流体控制阀和控制系统的研发、生产和销售 [9] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [8] 德林海 - 股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过339万股 [10] - 主营业务为湖库富营养化内源治理的开发、设计 [11] - 所属行业为环保–环境治理–水务及水治理 [10] 维业股份 - 2股东拟合计减持不超过2%公司股份，各占1% [12] - 主营业务为建筑装饰设计与施工及土木工程建筑 [13] - 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [12] 绿盟科技 - 网安基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过2397.93万股 [14] - 主营业务为企业级全线网络安全产品、安全解决方案和安全运营服务 [15] - 所属行业为计算机–软件开发–横向通用软件 [14] 泸天化 - 股东累计增持1.02%公司股份，数量1595.57万股 [15] - 主营业务为生产与销售化肥类产品 [16] - 所属行业为基础化工–农化制品–氮肥 [15] 哈药股份 - 全资子公司拟收购三精千鹤42.82%股权，金额2344.60万元 [17] - 主营业务为医药研发与制造、批发与零售 [18] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [17] 赣锋锂业 - 部分董事及高管拟向深圳易储增资3080万元 [19] - 主营业务涵盖锂资源开发、锂盐深加工等多个环节 [19] - 所属行业为有色金属–能源金属–锂 [19] 中红医疗 - 控股子公司参与集中带量采购项目拟中选 [20] - 主营业务为一次性健康防护用品、医用无菌器械等 [20] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [20] 金凯生科 - 蓝区基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过361.2万股 [21] - 主营业务为小分子药物中间体及原料药的定制研发生产服务 [22] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [21] 航新科技 - 原控股股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过736.29万股 [22] - 主营业务为设备研制及保障、航空维修及服务 [22] - 所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [22] 银河磁体 - 董事兼总经理拟减持不超过0.79%公司股份，数量不超过255万股 [23] - 主营业务为粘结钕铁硼稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售 [23] - 所属行业为有色金属–金属新材料–磁性材料 [23] 卓翼科技 - 控股股东部分股份将被司法拍卖，数量7075.39万股，占总股本12.48% [24] - 主营业务为网络通讯、消费电子、智能终端类产品的研发、制造与销售 [24] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [24] 新五丰 - 与法国科普利信集团成立合资公司，注册资本8000万元，新五丰持股51% [24] - 主营业务为生猪养殖、肉品销售、饲料加工 [25] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [24] 中成股份 - 筹划发行股份购买资产事项，股票停牌 [26] - 主营业务为成套设备与技术进出口、环境科技和复合材料生产 [27] - 所属行业为商贸零售–贸易Ⅱ–贸易Ⅲ [26]

公司动态 - 中红医疗控股子公司科伦医械拟中选新疆维吾尔自治区中部联盟（第二批）医用耗材带量联动采购项目 [1] - 拟中选产品包括一次性使用真空采血管、一次性使用人体静脉血样采集针等 [1] - 采购周期内采购地区的医疗机构将优先使用公司拟中选产品 [1] 行业动态 - 新疆维吾尔自治区中部联盟开展第二批医用耗材带量联动采购项目 [1] - 带量采购政策持续推动医疗机构优先使用中选产品 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8][9] 报告的核心观点 - 短期消费基数不高、单品势能持续释放、展店顺周期下增势无虞，Q2毛利率拉动项仍强，业绩值得期待；医疗理顺贡献稳健增长，后续不确定性或来自关税，但对美敞口小预计影响可控 [2][8] - 中期公司有望依靠领先品牌力和强产品力，乘势而上，业绩高弹性+新消费估值支撑下迎较佳投资周期 [2][8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.4、12.7、14.7亿元，对应PE为29、24、20X [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年实现收入/归母净利/扣非净利89.8 /7.0/5.9亿元，同比+9.7%/+19.8%/+43.4%；单Q4收入/归母净利/扣非净利为29.1/1.4/1.2亿元，同比+34%/扭亏17.1亿元/扭亏3.3亿元 [4] - 2025Q1实现收入/归母净利/扣非净利26.1/2.5/2.3亿元，同比+36.5%/+36.3%/+62.5%，扣非增速好于归母主因Q1政府补贴&公允价值收益减少2308万元 [4] 事件评论 收入 - 消费2024年逐季提速，全年收入同比+17%至49.9亿元；2025Q1收入同比+29%至13.4亿元，干湿柔巾和卫生巾增势强劲 [5] - 医疗2024年并购GRI拉动全年收入同比+1.1%至39.1亿元，剔除并购后同比-6%；2025Q1收入同比+46%，剔除并购后同比+11% [5] 毛利率 - 2024年消费毛利率因棉价波动同比-1pct至56%，预计Q1在卫生巾高增等带动下有所提升 [6] - 2024年医疗毛利率因感染防护产品量价高基数拖累下滑-4pct至36.5%，剔除后同比-1pct [6] 净利率 - 2024年消费营业利润率同比+0.7pct至12.1%，Q1预计净利率仍有提升 [7] - 2024年医疗营业利润率同比-1.1pct至7.7%，2025年起轻装上阵、利润率提升可期 [7] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8978|11307|13275|15329| |营业成本（百万元）|4730|5846|6799|7806| |毛利（百万元）|4248|5461|6476|7524| |％营业收入|47%|48%|49%|49%| |营业税金及附加（百万元）|80|90|119|138| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|2264|2909|3420|3949| |％营业收入|25%|26%|26%|26%| |管理费用（百万元）|674|909|1089|1272| |％营业收入|8%|8%|8%|8%| |研发费用（百万元）|348|441|531|613| |％营业收入|4%|4%|4%|4%| |财务费用（百万元）|-99|-130|-140|-140| |％营业收入|-1%|-1%|-1%|-1%| |营业利润（百万元）|915|1363|1657|1908| |％营业收入|10%|12%|12%|12%| |利润总额（百万元）|908|1353|1652|1903| |％营业收入|10%|12%|12%|12%| |所得税费用（百万元）|168|244|297|342| |净利润（百万元）|741|1110|1354|1560| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|695|1043|1273|1467| |少数股东损益（百万元）|45|67|81|93| |EPS（元）|1.19|1.79|2.19|2.52| |经营活动现金流净额（百万元）|1266|1459|924|1361| |投资活动现金流净额（百万元）|-4112|-505|117|118| |筹资活动现金流净额（百万元）|-478|1005|5|5| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-3324|1959|1045|1484| |每股收益（元）|1.19|1.79|2.19|2.52| |每股经营现金流（元）|2.97|2.50|1.59|2.34| |市盈率|35.36|28.72|23.54|20.42| |市净率|1.61|2.46|2.22|2.01| |EV/EBITDA|13.23|27.39|22.32|18.00| |总资产收益率|3.8%|5.0%|5.6%|5.9%| |净资产收益率|6.2%|8.6%|9.5%|9.8%| |净利率|7.7%|9.2%|9.6%|9.6%| |资产负债率|35.4%|37.4%|36.6%|35.6%| |总资产周转率|0.49|0.55|0.59|0.62| [17]

337调查申请 - 美国Epson Portland Inc、美国Epson America Inc及日本Seiko Epson Corporation联合向美国国际贸易委员会提出337调查申请 指控特定墨盒及其组件I违反美国337条款 [1] 涉案中国企业名单 - 涉及18家中国公司及个人 主要分布在广东省(13家)和香港特别行政区(2家) 包括东莞市奥彩数码科技 珠海泰达电子科技 深圳市鸿馨源电子商务等企业 [2] - 涉案企业业务范围涵盖数码打印 电子商务 电子科技等领域 包括Ocbestjet PayForLess Oinkwere等品牌运营商 [2] - 部分企业使用多个商业名称开展业务 如Mountain Peak Inc同时使用Billiontree Technology USA和Toner Kingdom品牌 [2]

截至2025年5月15日 13:48，上证科创板综合指数(000680)下跌1.41%。成分股方面涨跌互现，迅捷兴(688655)领涨7.70%，华熙生物(688363)上涨6.56%，万润 新能(688275)上涨6.22%；长光华芯(688048)领跌8.10%，华丰科技(688629)下跌7.95%，航天南湖(688552)下跌7.21%。科创综指ETF华夏(589000)下跌 1.48%，最新报价0.93元。拉长时间看，截至2025年5月14日，科创综指ETF华夏近2周累计上涨0.64%。流动性方面，科创综指ETF华夏盘中换手3.73%，成 交1.04亿元。拉长时间看，截至5月14日，科创综指ETF华夏近1周日均成交1.92亿元，居可比基金第一。 规模与份额方面，科创综指ETF华夏近1月规模增长19.02亿元，近1月份额增长19.88亿份，实现显著增长，新增规模与份额均位居可比基金首位。 中邮证券指出，2024年&2025Q1医药板块业绩改善信号持续，盈利能力普遍提升。板块下游去库存、反腐影响正在逐步出清，尽管阶段性承压，但细分板块 仍分化明显，化学制药、医疗耗材等表现突出。费用方面，板块研发费用率2 ...

公司ESG战略与荣誉 - 公司入选2025山东企业ESG优秀案例 [2] - ESG战略被视为品牌战略重要组成部分和品牌更新抓手 [4] - 公司设定了将MSCI ESG评级由BB提升至BBB级的目标 [4] - 2024年公司获得"金羚奖"ESG创新领军企业等多项ESG相关奖项 [7] 环境可持续发展举措 - 公司坚持"环保、健康、安全、节能、精益"的可持续发展理念 [6] - 推动产品品质升级，加强自动化及人工智能在生产过程中的应用 [6] - 采取绿色运输新模式，实施各类节能减排措施 [6] - 助力国家"碳达峰、碳中和"目标实现 [6] 社会责任实践 - 冠名赞助2024年"英科杯"击剑邀请赛淄博站，吸引全国300余名青少年选手 [6] - 与当地政府共同发起爱心活动，为667户困难群体缝制棉衣 [6] - 通过公益基金会向云南南涧县捐赠轮椅及助步器，惠及91家医疗机构 [6] 公司治理与员工发展 - 构建多元公平、有吸引力的职场环境，关注员工职业发展 [7] - 2024年组织国外旅行50批次，国内旅游8批次，每月至少1次团建活动 [7] - 举办各类节日活动和员工生日会，增强员工幸福感 [7] - 通过完善人才管理体系提升员工工作积极性和企业竞争力 [7] 公司基本情况 - 注册地位于淄博市临淄区，2017年7月在深交所创业板上市 [4] - 主营业务涵盖医用耗材、康养器械、理疗护理三大板块 [4] - 产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷等多种医用器材及耗材 [4]