投资评级 - 报告对金山办公的投资评级为“买入-A”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为金山办公2025年第三季度收入增长提速，主要得益于AI及信创推动，且公司正持续加码AI及海外业务 [1][5] - 公司作为国内办公软件龙头，在WPS个人业务持续增长及WPS 365业务表现强劲的同时，WPS AI商业化落地进程有望加快 [6] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现收入15.21亿元，同比增长25.33% [3][5] - 2025年第三季度实现归母净利润4.31亿元，同比高增35.42%；实现扣非净利润4.21亿元，同比高增39.01% [5] - 第三季度公司毛利率为86.46%，较上年同期提高0.99个百分点 [5] - 第三季度期间费用率为62.38%，较上年同期降低3.02个百分点，控费效果显著 [5] - 第三季度公司净利率达28.35%，同环比均明显改善 [5] 分业务表现 - **WPS个人业务**：三季度实现收入8.99亿元，同比增长11.18%，增长得益于AI新品落地推广及精细化运营 [5] - **WPS 365业务**：三季度实现收入2.01亿元，同比增长71.61%，延续高增态势，得益于产品完善及对民企、地方国企客户的突破 [5] - **WPS软件业务**：三季度实现收入3.91亿元，同比高增50.52%，主要受益于党政信创招标及确收进度加快 [5] AI与海外业务进展 - **AI布局**：公司于2025年7月发布WPS AI 3.0并推出原生Office办公智能体WPS灵犀，同时推出WPS AIPPT、灵犀语音助手等AI功能 [6] - 截至2025年6月底，WPS AI月活用户数已达2951万，用户数显著增加 [6] - 政务AI产品持续迭代，已在中央及地方党政机关落地推广 [6] - **海外市场**：截至2025年10月，WPS Office全球月活设备数达6.51亿，其中海外月活设备数超2亿 [6] - 在东盟地区，WPS Office月活设备数已突破5000万，公司深度参与当地政企数字化建设 [6] - 公司计划于2025年底发布WPS 365海外版，以进一步开拓海外市场 [6] 财务数据与估值 - 2025年前三季度公司实现收入41.78亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [3] - 报告调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为4.04元、4.87元、5.80元 [6] - 对应2025年10月29日收盘价337.71元，2025-2027年PE分别为83.6倍、69.4倍、58.2倍 [6] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为59.93亿元、70.86亿元、83.74亿元，同比增长率分别为17.0%、18.2%、18.2% [8] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为18.72亿元、22.53亿元、26.87亿元，同比增长率分别为13.8%、20.4%、19.2% [8]

收购交易概述 - 华立股份拟以现金方式收购中科汇联51%股份，旨在加速数字化转型并形成新的利润增长点 [1] - 交易对剩余49%股份的收购计划已披露，将以中科汇联完成2025年度业绩承诺为前提，在本次交易完成12个月后且不晚于18个月内启动 [8] - 剩余49%股份的估值将不低于本次估值并参考届时评估价格综合确定 [9] 交易结构与控制权 - 交易将通过自有或自筹资金以现金方式进行，具体股东转让股份比例待正式协议确定 [3][5] - 交易完成后，中科汇联董事会将由5名董事组成，华立股份有权提名3名董事及总经理、财务总监和副总经理等关键高管 [8] - 中科汇联共有18名股东，最大股东游世学持股比例为41.7202% [6][7] 标的公司业务与技术 - 中科汇联是一家国家级专精特新“小巨人”企业，提供智能交互、决策及数智内容管理软件产品和解决方案 [11] - 公司在政务领域构建了经国家网信办算法备案的“慧政大模型生成合成算法”垂类大模型 [1][11] - 业务已落地于数智政务、数智金融、数智企业、数智医疗、数智教育等多个领域 [11] 收购方财务与战略动机 - 华立股份2025年上半年营业收入为5.33亿元，同比增长40.05%，但归母净利润为1811.43万元，同比下降1.49% [11][13] - 公司扣非后净利润为1651.21万元，同比增长64.15%，经营活动产生的现金流量净额为-8085.55万元，同比下降288.98% [11][13] - 此次收购旨在提高公司数字化板块的技术能力和业务规模占比 [11] - 华立股份业务已从装饰复合材料扩展至家居建材、智慧水务、膜滤材料、产业数智化等多个领域 [11]

对于午后操作，帮主给你三个明确的建议： 朋友们，上午这个盘面看得够热闹吧？北证50一马当先涨超2%，量子科技突然爆发，锂电池也不甘示弱，可另一边三大指数却在原地踏步，超过3200只个 股翻绿。这种冰火两重天的行情，是不是让你既兴奋又有点拿不准方向？ 帮主做了二十年财经记者，太熟悉这种走势了——这就是典型的结构性行情。量子科技的集体爆发，背后是政策预期的推动；锂电池的活跃，则与新能源车 数据回暖息息相关。但你要注意，早盘成交放量到15591亿，说明资金在积极调仓换股，而不是离场观望。 如果你是重仓者，趁着量子科技和锂电池的冲高，可以适当减持部分获利丰厚的品种，把利润落袋为安。毕竟像天孚通信这样的CPO概念股跌超10%，说明 热点轮动依然很快。 如果你是轻仓或者空仓，别着急追高量子科技，这个板块向来波动较大。不妨关注还在低位的软件开发、港口航运，这些板块今天有资金悄悄进场，安全性 更高。 仓位管理上，帮主建议保持五到六成，留出现金应对可能出现的震荡。记住，在板块快速轮动时，宁可错过也不要追高被套。 帮主一直说，投资比的不是谁跑得快，而是谁看得准、拿得稳。午后重点看住量子科技能否持续强势，锂电池会不会扩散到整个新能 ...

美股波动性加剧 - 今年至今美股个股单日市值上涨或下跌超过1000亿美元的情况已发生119次，创历史新高，去年为84次，2022年熊市期间仅为33次 [2] - 英伟达、微软和苹果等大型科技股占据了其中涨跌资金规模最大的几次，例如英伟达在1月27日单日市值蒸发5927亿美元，4月9日单日市值增加4410亿美元 [2] - 美国银行分析显示，2025年大型科技股"脆弱事件"的次数已突破2024年全年创下的历史纪录，科技大盘股单日涨跌10%、20%、30%的情况过去很少见 [4] 波动性指标变化 - 衡量恐慌指数波动率的VIX指数在10月已急剧上升，比过去20年平均水平高出近5% [4] - 衡量美股短期深度下跌保护额外成本的Cboe SKEW指数目前徘徊在两个月高位附近，显示标普500看跌期权的隐含波动率相对于看涨期权已有所攀升 [4] 衍生品市场的影响 - 高盛数据显示本月单一股票期权交易量达到自2021年散户概念股热潮以来的最高水平，散户投资者占该市场投资比例的60% [5] - 针对单一股票和杠杆交易所交易基金的杠杆率放大波动，例如Volatility Shares申请推出针对英伟达、Alphabet和特斯拉放五倍杠杆的ETF [5] - 杠杆产品加剧价格波动，10月10日华尔街遭遇自4月以来最严重单日抛售，杠杆ETF在收盘时被迫平仓260亿美元股票以维持固定杠杆要求，放大跌幅 [5] 市场主题与相关性风险 - 当前市场主题如人工智能、税收政策变化和全球贸易战影响了一些股票，同时提振了其他股票 [6] - 瑞银指出这导致今年美股个股之间的相关性暂时"极度抑制"，但如果相关性再次上升，各板块权重股可能出现协同抛售 [6]

随后，方红卫先后走进陕西医药控股集团派昂医药有限责任公司、陕西黄马甲物流配送有限公司， 了解营销物流、供应链建设发展等情况，鼓励企业优化物流渠道，贴近群众需求，积极走进社区提供优 质、便捷的服务。在中国重型机械研究院股份公司，方红卫参观金属成形技术与重型装备全国重点实验 室，希望企业紧扣国家战略需求，加强与重大科技基础设施、高校院所等协同联动，强化联合技术攻关 和成果应用，助力西安装备制造业做大做强。 接着，方红卫来到西安软通动力网络技术有限公司，了解经营、研发等情况，强调要持续加强技术 创新，深挖应用场景，同时支持软件服务"出海"，助力更多企业"走出去"。在泰丰盛合科创产业园项目 现场，方红卫查看建设进展情况，强调要全力加快项目建设进度，努力打造精品工程、示范工程。 方红卫在调研中强调，服务业是现代化产业体系的重要支撑，要深入研究我市服务业发展的优势与 短板，以市场需求和企业需求为导向，完善政策、搭建平台、拓展场景，促进我市服务业优质高效发 展。 10月29日，省委常委、市委书记方红卫在调研稳增长工作时强调，要深入学习贯彻党的二十届四中 全会和习近平总书记历次来陕考察重要讲话重要指示精神，全面落实省委省政府 ...

股东户数与筹码集中度 - 截至10月20日公司股东户数为56000户，较上期（10月10日）减少4000户，环比降幅为6.67% [2] - 本期筹码集中以来股价累计下跌8.71%，期间6次上涨，7次下跌 [2] - 该股最新（10月28日）两融余额为10.96亿元，其中融资余额为10.93亿元 [2] 融资余额变动 - 本期筹码集中以来融资余额合计减少1.36亿元，降幅为11.03% [2] 公司财务业绩 - 上半年公司共实现营业收入10.45亿元，同比增长4.08% [2] - 上半年实现净利润4502.67万元，同比增长6.09% [2] - 上半年基本每股收益为0.1700元，加权平均净资产收益率2.00% [2]

北京商报讯（记者 魏蔚）10月29日，北京商报记者获悉，飞书宣布：加入双11备战，用好AI与多维表 格，重构电商效率。近期，飞书官宣大量电商增效实践，如伊芙丽、禾风一漾、蕉内、营养工厂、得到 等。2025年以来，飞书与电商行业企业合作开展AI实践，并展示了多维表格作为"AI与业务融合抓手"的 具体落地路径。 ...

QFII三季度A股持仓概况 - 截至三季度末，接近40家QFII合计持有A股市值约1194亿元 [1][10] - QFII已现身超过500家A股上市公司的前十大流通股股东名单 [3] - 持仓结构以分散为主旋律，追求多元化配置 [9][12] QFII重点加仓行业分析 - 增持股票股数靠前的行业为银行、电力设备、计算机，分别增持1.24亿股、7805万股、824万股 [7] - 银行行业因其稳定的分红率和存款利率下调预期，被作为防御性资产配置 [7] - 电力设备和计算机行业在产业趋势和国产自主化逻辑下获得外资战术加仓 [7] - 电气设备行业获加仓源于政策支持力度大、能源结构转型、电网升级改造带来的需求增长以及良好的出口形势 [7] QFII重点加仓个股详情 - 法国巴黎银行增持南京银行1.24亿股，为三季度QFII加仓最多的个股 [3][6] - 摩根大通证券增持中国西电7285.11万股，为加仓第二多的个股 [3][6] - 其他被加仓较多的个股包括东方雨虹、宝丰能源、华胜天成、恒立液压、华自科技、思源电气、中电鑫龙、科森科技 [3][4] - 多只新质生产力概念股如华自科技、华胜天成、科森科技同时获得两家以上QFII的抱团加仓 [3][4] QFII重仓股市值分布 - QFII持仓市值靠前的三只股票为宁波银行、南京银行、生益科技，持仓市值分别为349亿元、232亿元和159亿元，占流通股比例分别为20.03%、17.14%和12.32% [11] - 银行行业持仓市值突出，显著领先其他行业 [11] - 电气设备、有色金属等顺周期行业也获重点布局 [11] - 持仓还兼顾了机械、食品饮料、医药生物等多个行业，整体结构在注重龙头和核心资产的同时追求多元化 [11] 外资机构看多观点 - 高盛首席中国股票策略分析师指出中国股市将步入更具持续性的上行趋势，建议投资者思维从"逢高减仓"转变为"逢低买入" [13] - 高盛建议在成长型股票中重点关注中国民企龙头、中国AI题材、出海领军企业等方向 [13] - 瑞银全球新兴市场股票首席策略师继续给予中国股票超配评级 [14]

文章核心观点 - QFII在2025年三季度持续押注A股核心资产 持仓总市值约1194亿元 [1] - QFII增持方向兼顾防御性资产和产业趋势 重点青睐高端制造业和新质生产力概念股 [1] - 知名海外投资机构如摩根士丹利 高盛国际 瑞士联合银行集团 阿布达比投资局等积极参与加仓 [1] QFII整体持仓概况 - 截至三季度末 持有A股上市公司的QFII接近40家 合计持有A股市值约1194亿元 [1][9] - QFII已现身超过500家A股上市公司的前十大流通股股东名单 [3] - 重仓股结构以分散为主旋律 覆盖银行 硬件设备 半导体 电气设备 机械 有色金属等多个行业 [10] QFIII重点加仓行业与个股 - 加仓股票股数靠前的行业为银行 电力设备 计算机 银行行业合计增持1.24亿股 电力设备合计增持7805万股 计算机合计增持824万股 [7] - 法国巴黎银行增持南京银行1.24亿股 摩根大通证券增持中国西电7285.11万股 为QFII加仓最多的两只个股 [3] - 其他加仓较多个股包括东方雨虹 宝丰能源 华胜天成 恒立液压 华自科技 思源电气 中电鑫龙 科森科技等 [3] 新质生产力概念股获多家QFII抱团 - 华自科技获瑞士联合银行集团增持418.09万股 同时摩根士丹利和高盛集团新进成为前十大流通股东 三家QFII合计持股超1633万股 [4] - 华胜天成被摩根士丹利增持652.58万股 高盛国际新进成为第四大流通股东 两家QFII合计持股超1737万股 [4] - 科森科技获五家QFII抱团 摩根士丹利 高盛国际 瑞士联合银行集团 阿布达比投资局 摩根大通证券分别持股706.03万股 682.51万股 530.29万股 315.51万股 270.06万股 [4] QFII重仓市值分析 - QFII持仓市值前三的股票为宁波银行 南京银行 生益科技 持仓市值分别为349亿元 232亿元和159亿元 占流通股比例分别为20.03% 17.14%和12.32% [10] - 银行行业持仓市值突出 显著领先其他行业 电气设备 有色金属等顺周期行业也获重点布局 [10] - 持仓结构在注重龙头和核心资产的同时追求多元化 覆盖机械 食品饮料 医药生物等多个行业 [10] 外资机构看多中国资产 - 高盛首席中国股票策略分析师指出中国股市将步入更具持续性的上行趋势 建议投资者思维从"逢高减仓"转变为"逢低买入" [11] - 高盛建议在成长型股票中重点关注中国民企龙头 中国AI题材 出海领军企业 "反内卷"概念和A股小盘股 [11] - 瑞银全球新兴市场股票首席策略师继续给予中国股票超配评级 [11]

市场指数表现 - 上证指数于10月29日收于4016.33点，时隔十年再度站上4000点上方 [1] - 10月28日上证指数盘中最高触及4010.73点，创下2015年8月以来的十年新高，但当日收盘回落至3988点 [1][2] - 10月29日深证成指涨幅1.95%，创业板指涨2.93%，北证50涨幅达到8.41% [1] - A股市场10月29日成交额合计2.29万亿元 [1] - 年初至今上证指数涨幅超过19% [3] 近期市场行情轨迹 - A股自2024年9月24日“924”行情启动，上证指数从2800点附近起步 [3] - 2025年6月指数重返3400点，7月站上3500点，9月接近3900点，10月突破3900点并最终站上4000点 [3] 政策环境与支持 - “十五五”规划建议全文发布，后续宏观政策有望持续加力，为资本市场注入稳定的长期预期 [1] - “十四五”期间，有关部门持续强化稳市政策合力，支持中央汇金公司有效发挥类“平准基金”作用 [4] - 配合人民银行推出证券基金机构互换便利和回购增持再贷款两项结构性货币政策工具，为行业机构提供支撑 [4] - 一系列稳市政策工具取得积极成效，A股市场经受住了多轮外部冲击的考验 [5] 市场驱动因素分析 - “十五五”规划建议明确了建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强等重点任务，引导资源向重点领域聚集 [1] - 新一轮政策部署、美联储10月有望继续降息、中美经贸磋商进展及宏观经济数据利好共同提振市场情绪 [2] - 人工智能、半导体、创新药等前沿领域的竞争力不断增强，为市场注入成长动能 [3] - 政策资金在市场波动的关键时刻及时出手，有效稳定市场情绪并提振投资者信心 [3] 行业与市场结构展望 - “十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [6] - 应以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，为新产业新业态企业提供更精准的金融服务 [6] - “十五五”规划建议勾勒的现代化产业体系蓝图为A股提供了清晰的增长路径，有望通过技术突破与产业升级夯实市场基础 [6] 市场情绪与资金面 - “十五五”规划建议的发布短期内有望提振市场风险偏好 [1][6] - 中美关系呈现缓和迹象等因素共同作用，显著提振了市场风险偏好 [2] - A股市场成交有所放大，显示资金参与度提升 [2]