行业技术突破 - 中国页岩气井垂深刷新纪录 达到5300米以上 [1] - 水平段长度达1312米 显示深层页岩气开发技术取得进展 [1] 公司勘探成果 - 中国石化中原油田在四川盆地普光地区的铁北1侧HF井试获日产31 45万立方米工业气流 [1] - 该成果有助于推动普光地区形成规模增储效益建产阵地 [1]

页岩气勘探技术突破 - 中国石化所属中原油田在四川盆地普光地区的铁北1侧HF井试获日产31.45万立方米工业气流，刷新了中国页岩气井垂深纪录（5300米）[1] - 该井水平段长达1312米，实现了水平段优质页岩钻遇率100%[1] - 公司通过创新处理技术解决了普光二叠系超深领域（埋深超4500米）的复杂地质难题[1] 页岩气田开发进展 - 中国石化2012年发现涪陵页岩气田，开启了中国页岩气商业化开发[1] - 2017年建成国内首个百亿方产能页岩气田（涪陵页岩气田）[2] - 2020年建成中国首个探明储量超千亿立方米的深层页岩气田（威荣页岩气田一期项目）[2] 行业产量数据 - 2022年国内页岩气产量达250亿立方米以上，占天然气总产量的10%[3] - 2022年中国油气总产量首次超4亿吨油当量（原油2.13亿吨，天然气2464亿立方米）[3] - 天然气产量连续八年保持年增产百亿立方米[3] 未来发展规划 - 中原油田正在编制普光探区二叠系页岩气整体勘探开发方案[1] - 超深层地质评价、物探技术和压裂工艺持续升级将提升普光地区勘探效率[1] - 普光气田作为中国首个超深层高含硫气田已开发20年，公司正推动其长期稳产[1]

阿联酋经济多元化模式 - 阿联酋经济发展呈现中东海湾地区经济多元化的两大模式：阿布扎比模式是"地租型"国家蜕变中的制造业产业结构升级，迪拜模式则是转口贸易、建筑地产、高端旅游、金融业的综合体 [1] - 阿布扎比模式利用原油资源优势发展石油精炼、化肥、金属冶炼等中下游产业链，2007年提出"阿布扎比2030年经济愿景"减少对石油部门的依赖 [11] - 迪拜模式通过自由贸易区建设确立中东贸易枢纽地位，2023年提出"迪拜经济议程D33"目标将GDP和FDI翻番并建成全球四大金融中心之一 [12] - 非油经济在阿联酋GDP中占比已达约3/4，2023年非油部门实际GDP达1.25万亿迪拉姆同比增长6.2% [13][14][15] 自由贸易与外商直接投资 - 阿联酋是世界三大转口贸易中心之一，2023年转口贸易总额1,678亿美元占进口商品总额43% [21] - 中国是阿联酋第一大贸易伙伴国，2024年阿联酋从中国进口商品总额656亿美元同比增长16.4% [22] - 2019年以来阿联酋放宽外资限制，2023年FDI净流入306亿美元同比增长35%全球排名第12 [28][29] - 2023年阿联酋绿地投资项目金额700亿美元全球排名第4，对外直接投资248亿美元创历史峰值 [34] 能源转型战略 - 阿联酋采取"化石能源绿色化"和"可再生能源扩张"双路径，计划2050年清洁能源占比提升至50% [37] - ADNOC投资150亿美元建设全球最大碳捕捉网络，计划2030年封存500万吨二氧化碳 [41] - 《国家能源战略2050》计划投资1,630亿美元，目标将清洁能源占比从25%提高到50% [42] - 迪拜马克图姆太阳能公园四期项目于2024年并网发电，巴拉卡核电站项目总投资约200亿美元 [43] 港口与物流优势 - 阿联酋港口群2022年集装箱吞吐量2千万标箱占全球2.4%，在海湾国家中占比52.2% [46] - 杰贝阿里港是中东第一大港全球排名第十，货运结构转向高附加值的汽车零部件和电子产品 [49] - 迪拜国际机场2024年出入境人次突破1亿同比增长10.3%，全球排名第二 [58][59] 房地产市场 - 2021-2023年迪拜房价指数上涨46%，别墅等高端住宅价格涨幅达67% [51] - 迪拜规划建设五大中心区域，酒店和旅游用地面积将增加134% [50] - 商业不动产市场通过"精细化区域规划+招商引资"双轮驱动发展 [52] 金融中心建设 - 迪拜国际金融中心DIFC和阿布扎比全球市场ADGM资管规模超万亿美元 [62] - 截至2024年末阿联酋银行业总资产1.24万亿美元，境外信贷同比增速31% [65] - 迪拜金融市场DFM总市值较2021年翻番至2170亿美元，金融和地产占比近7成 [67] - 阿布扎比证券交易所ADX 2024年交易量3410亿美元同比增长7% [68]

技术突破与作业效率 - 中国海油在南部海域某超深水探井以11.5天完成钻井作业，打破我国3500—4000米超深水钻井周期纪录，验证了自主深水钻完井技术体系的先进性[1] - 公司逐步探索出具有中国特色的深水"优智"钻完井技术体系和精益管理模式，将作业拆解为数百个常规操作环节，实现全流程安全高效[1] - "十四五"以来我国深水井钻完井作业量较上一个五年环比增长超74%，支撑大型深水油气项目投产和海洋油气产量增长[1] 重大项目进展 - 2024年8月7日全球首个超深水超浅层大气田陵水36-1成功钻探，首创超浅层高效成井工艺[2] - "深海一号"二期开发井提前完成，最大作业水深超1500米，攻克"深水、深层、高温、高压"四大技术难题，压力控制精度提升至0.2兆帕以内[2] - 2024年9月10日在荔湾4-1构造钻获天然气井，测试日产无阻流量43万立方米，首次在1640米超深水碳酸盐岩储层实现水平段钻遇650米气层[2] 技术影响与未来方向 - 深水钻完井技术水平和作业能力处于世界领先行列，带动海洋钻完井装备产业链发展和人才队伍壮大[2] - 未来技术将向更深、更快发展，通过数智赋能实现从经验主导到数据驱动的跨越，为全球深海开发提供"中国方案"[3] - 技术突破彰显海洋科技自主创新实力，为加快深海油气开发提供有力支撑[3]

策略专题 - 25Q1供给出清行业有塑料、通用设备等，强势扩张行业有其他电子、休闲食品等[2][15][17] - 全球出口链重点行业包括其他家电、消费电子等，对美收入占比较高行业短期有不确定性[3][20][23] - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业股息率明显抬升[4][26] 策略观点 - A股变盘未结束，需关注中美经贸高层会谈结果，建议控制仓位[5][29] - 配置上均衡应对，关注科技题材、高景气行业和红利资产[5][30] 市场表现 - A股本周稳中有升，微盘股和北证50表现居前，申万行业全面收涨[8][34][41] - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，美股窄幅震荡小幅收跌[9][56][59] - 大类资产中金价冲高回落，人民币升值，商品价格多数上涨[10][61] 政策事件 - 国内发布一揽子金融政策，4月出口增速超预期，CPI、PPI连续3月同时为负[11][71] - 美联储维持利率不变，印巴冲突升级后同意停火，中美经贸高层会谈举行[11][71] - 产业动态包括丹佛斯中国业务预增、特朗普计划取消芯片出口限制等[11][71]

报告核心观点 - 结合A股2024年报与2025一季报最新数据，对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理，认为市场变盘未结束，建议控制仓位，均衡配置应对不确定性，关注科技题材、高景气行业及红利资产 [1][5] 策略专题 供需格局 - 左侧思路“供给出清”行业，库存与产能出清，需求稳定或高增长时盈利弹性大，25Q1包括塑料、通用设备等行业 [2][15] - 右侧思路“强势扩产”行业，营收高增长反映需求旺盛，产能扩张水平高，未来有望提产增利，25Q1包括其他电子、休闲食品等行业 [2][17] 出口链 - 国内需求有压力时，海外收入占比高的出口链有望独立景气，全球出口链重点行业有其他家电、消费电子等 [3][20] - 中美经贸关系未改善前，对美收入占比高的行业短期有不确定性，关税缓和则可能估值修复，涉及文娱用品、纺织制造等行业 [3][23] 高股息 - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业如航运港口、物流等股息率较上年明显抬升 [4][26] 策略观点 大势研判 - 本周A股市场有韧性，ETF净流出但市场稳中有升、成交量万亿以上，变盘未结束，最需关注中美经贸高层会谈结果，周度建议控制仓位，后续宽幅震荡是基准情形，指数触支撑位可增仓，经济未超预期改善前追高需谨慎 [5][29] 配置观点 - 均衡配置应对不确定性，科技题材或重获热度，关注AI新催化；交易思路或从超预期个股向高景气行业过渡，关注饲料、摩托车及其他等行业；防御方向可配置银行、保险等红利资产，关注股息率抬升的交运与消费行业 [5][30] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 行情表现 - 一揽子金融政策催化，A股稳中有升，国内政策落地和中美接触提振市场情绪，海外印巴冲突有地缘风险扰动；A股指数全面收涨，微盘股和北证50居前，中游制造和金融稳定等风格占优，申万行业国防军工、通信和电力设备涨幅居前 [8][31] 情绪资金 - 市场风险偏好修复、情绪回升，A股ERP下降，复合情绪指标和个股相关占比改善；A股增量资金小幅净流入，融资盘转净买入，ETF净流出规模缩减 [44][50] 估值跟踪 - 市场指数估值分位普遍上行，北证50、科创50等PE估值分位较高，上证50、沪深300等回升较多；申万行业估值分位涨跌参半，房地产、计算机等PE估值分位前三，煤炭、纺织服饰等提升前三 [52][54] 全球权益 - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，越南证交所、沪深300、上证指数领涨；美股市场窄幅震荡，三大指数小幅收跌，美联储强调经济前景不确定性，鲍威尔不急于降息 [9][56] 大类资产 - 权益方面全球市场下跌，商品价格多数上涨，铜金比和油金比回落；利率债中，中债短端利率回落、长端回升，美债长短端利率均回升，中美利差扩张；汇率方面，美元指数上涨，人民币升值 [10][61] 政策事件 - 国内宏观：三部门发布一揽子金融政策稳市场；4月出口增速超预期正增；央行发布一季度货币政策执行报告；CPI、PPI连续3月同时为负 [11][71] - 海外宏观：美联储维持联邦基金利率不变，符合预期 [11][71] - 国际关系：印巴冲突升级后同意停火；中方同意与美方接触并举行经贸高层会谈；美英达成贸易协议但细节待敲定 [11][71] - 产业动态：丹佛斯中国数据中心业务预增；特朗普计划取消AI芯片出口限制；首款鸿蒙电脑亮相，华为智慧办公升级 [11][71]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦背景下，持续看好MXD6、离子交换树脂、半导体材料等国产替代新材料，因美国加征关税使进口新材料供应趋紧，国产新材料性价比高、技术响应及时，且下游客户加速验证导入 [1][22] 各部分总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去4个交易日，沪深两市大部分板块呈涨势，上证指数涨1.92%，深证成指涨2.29%，沪深300指数涨2.00%，创业板指涨3.27%，中信基础化工板块涨2.4%，位居所有板块第12位 [10] - 基础化工行业各子板块部分呈涨势，涨跌幅前五位为氟化工（+4.8%）、涤纶（+4.4%）、膜材料（+4.3%）、其他塑料制品（+4.1%）、锂电化学品（+4.0%）；后五位为钾肥（-0.1%）、印染化学品（+1.1%）、聚氨酯（+1.2%）、电子化学品（+1.2%）、磷肥及磷化工（+1.3%） [12] - 基础化工板块涨幅居前个股有润贝航科（+31.17%）、恒天海龙（+23.61%）等；跌幅居前个股有帕瓦股份（-18.59%）、艾艾精工（-12.61%）等 [16][17][18] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有TDI（+4.04%）、PTA:华东（+3.51%）等 [19] - 近一周跌幅靠前品种有顺酐:江苏地区（-10.11%）、环己酮:华东（-6.62%）等 [20] 本周重点关注行业动态 - 中美贸易摩擦下看好MXD6、离子交换树脂、半导体材料等国产替代新材料，美国加征关税使进口材料供应趋紧，国产材料受青睐且导入进度加快 [22] - MXD6由三菱瓦斯化学于20世纪80年代商业化，具有高强度、高刚性等特点，可用于包装材料及塑料改性等领域，2024年市场规模约4.1亿美元，预计2024 - 2033年CAGR约7.1%，日本三菱瓦斯化学和索尔维为主要供应商，中化国际和七彩化学等国内厂商已突破技术壁垒 [23][27][30][31] - 离子交换树脂可用于多领域，中国对杜邦开展反垄断调查有望推动其国产替代进程，行业竞争格局分三个梯队，国际厂商占据高端市场，国内优势厂商逐步替代进口，区域性中小企业配套生产 [33][40][41] - 2024年以来全球半导体销售额好转，2025年有望稳步增长，预计市场规模达6971亿美元，同比增长11%，将带动半导体材料需求提升 [43] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝市场价格上涨，但下游跟进不足 [50] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场先跌后涨，均价15200元/吨，较上周涨200元/吨，涨幅1.67%，部分厂家有检修计划，供应或缩量，需求向好动力不足 [50] - 钛白粉板块本周需求不及预期，价格及开工率下跌至近几年低位 [50] - 化肥板块五一假期后复合肥行情疲态难改，原料价格上行，但下游补仓需求后置，肥厂收单及出货无明显改善 [50] - 维生素板块本周整体市场需求不佳，多数产品价格偏弱 [51] - 氨基酸板块本周国内98.5%赖氨酸价格重心略微下行 [51] - 制冷剂板块本周国内制冷剂R22市场持稳运行，夏季高温或支撑价格高位整理 [51] - 有机硅板块本周市场整体运行平稳，厂家库存压力缓解，稳定价格意愿增强 [52] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、部分品种C1 - C4、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等产品的价格及价差走势相关图表 [53][72][79][106][114][117][144][151][166][174]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [2] 报告的核心观点 - 欧洲炼厂洗牌加剧，规模萎缩，部分炼厂计划退出，预计油价中高位震荡，炼化盈利有望改善，聚酯产业链中长期或好转，建议关注相关优质公司 [4] 各部分总结 本周观点及推荐 - 欧洲炼厂进入衰退阶段，自2005年以来产能规模下滑超23%，活跃炼厂数量从140家降至90家左右 [5] - 欧洲炼厂平均年龄66岁，高于全球平均，维护成本高，竞争力下降 [7] - 高气价对欧洲炼厂盈利有压制，预计未来气价维持高位 [10] - 2025年部分欧洲炼厂有退出规划，三家炼厂合计退出产能39万桶/天 [12] - 建议关注大炼化优质公司、乙烷制乙烯公司、油公司、海上油服公司和聚酯头部企业 [13][14] 上游板块 - 至5月9日收盘，Brent原油期货收于63.91美元/桶，环比增加4.27%；WTI期货价格收于41.02美元/桶，环比增加4.68% [19] - 5月2日，美国商业原油库存下降，汽油库存上升，丙烷/丙烯库存增长，石油战略储备增加 [21][22] - 至5月2日当周，炼油厂开工率89.00%，较前一周上涨0.40% [23] - 至5月2日当周，美国原油及成品油净进口量下降 [25] - 5月9日，北美天然气价格期末收于3.79美元/百万英热，较上周上涨3.27% [29] - 5月9日，美国钻机数578台，环比减少6台，同比减少25台 [29] - 2025年4月全球钻机数共1616台，较上月环比减少70台，较去年同比减少110台 [34] - 截至5月8日，自升式和半潜式平台日费及使用率环比持平 [37] - IEA预计2025年全球石油需求平均增长73万桶/天，供应增速为120万桶/天 [41][43] - OPEC预计2025年全球经济增速为3.0%，石油需求增长130万桶/天 [44] - EIA预计2025年全球石油消费量增加90万桶/天，产量增加135万桶/天 [46][48] 炼化板块 - 2025年4月国内炼油下游主要产品对应原油价差月环比上升64元/吨，同比上升578元/吨 [50] - 至5月9日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为10.90美元/桶，较前一周下跌6.31美元/桶 [53] - 至5月9日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为26.30美元/桶，较前一周下跌0.92美元/桶 [58] - 至5月7日，东北亚乙烯持平，周内产量环比上涨2.8万吨 [61] - 至5月9日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为157.95美元/吨，较前一周上涨16.62美元/吨 [61] - 至5月9日当周，乙烯与石脑油价差为245.67美元/吨，较前一周上涨30.80美元/吨 [64] - 5月7日，东北亚丙烯价格下跌，至5月9日当周，丙烯与丙烷价差为53.03美元/吨，较前一周下跌11.57美元/吨 [68] - 至5月9日当周，丙烯酸与丙烯价差为1969元/吨，较前一周下降37元/吨 [71] - 至5月9日当周，环氧丙烷与丙烯价差为1887元/吨，较前一周上涨79元/吨 [73] - 至5月9日当周，丁二烯与石脑油价差为435.67美元/吨，较前一周上涨30.80美元/吨 [76] 聚酯产业链 - 截至5月8日，亚洲PX市场收盘750.33美元/吨，周环比下跌0.34% [84] - 至5月9日当周，PX与石脑油价差为206.34美元/吨，较前一周上涨24.47美元/吨 [84] - 至5月9日当周，乙二醇价差为252元/吨，较前一周上涨20元/吨 [87] - 至5月8日，华东地区PTA现货市场周均价为4551.67元/吨，环比上涨0.75% [89] - 至5月9日当周，PTA - 0.66*PX价差为394元/吨，较前一周上涨105元/吨 [89] - 至5月9日当周，涤纶长丝POY价差为1137元/吨，较前一周下跌28元/吨 [92] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业，盈利或向PTA环节转移 [95]

中国石化胜利油田"易能问地"品牌发布 - 公司正式发布"易能问地"业务品牌市场推介片 该品牌是中国石化上游板块综合解决方案 聚焦油气绿色高效开发 [3][5] - 品牌分为拓源、碳索、绿动、智联四个系列 践行"既要绿色发展又要能源安全"的承诺 对外彰显"创享绿能 智引未来"形象 [5] - 活动以"走进电力 感受绿动"为主题 重点展示"源网荷储"业务相关解决方案 [5][9] 绿动系列技术解决方案 - 推出"超大负荷电动替代"技术 解决高能耗场景的电动化转型难题 [1][5] - 开发"多能互补智能微网"系统 破解风光气热电多元能源融合调控问题 [1][5] - 创新"终端用能智能物联量测"方案 实现低成本精准能耗监测 [1][5] - 推广"分布式电储能应用" 提升能源系统灵活性和稳定性 [5] 品牌战略实施规划 - 将绿动系列作为市场突破口和实践练兵场 去年起积极推进品牌战略落地 [5] - 计划持续强化品牌建设 构建"大品牌"格局 培育品牌建设胜利范式 [7] - 目标是通过品牌驱动业务发展 加快打造"易能问地"金字招牌 [7] 实地展示与认证 - 与会人员参观胜利电力品牌文化长廊及"源网荷储"智慧能源系统 [9] - 胜利油田电力分公司获授"品牌落地示范先锋"称号 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司完成债务再融资，偿还定期票据7.63亿美元，季度末新信贷安排提取4.6亿美元，净债务与EBITDA比率从2024年底的1.0倍降至2025年第一季度末的0.7倍 [7] - 再融资降低2025年预计利息支出2200万美元，消除季度摊销付款2100万美元，将增加自由现金流和向单位持有人的分配 [7][8] - 第一季度平均日产净产量80.9万桶油当量，仅使用37%的运营现金流，租赁运营成本为每桶油当量6.69美元，预计第二季度因收购XTO资产将保持低位 [22] - 第一季度总营收2.27亿美元，调整后EBITDA为1.6亿美元，运营现金流1.43亿美元，开发资本支出5200万美元，可分配现金超9400万美元，批准每单位分配0.79美元 [28][29] - 公司预计2025年支出2.6 - 2.8亿美元，再投资率保持在50%以下，2024年再投资率为47%，未来十二个月PDP下降预计为20%，均在16家同行公司中排名第一 [14][24] - 公司总证实覆盖率为3.9倍，净债务与企业价值比为21%，PDP PV - ten与总债务比为3.3倍，资产覆盖能力强 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度生产中，石油占24%，天然气占53%，NGLs占23%，平均实现价格分别为每桶70.75美元、每千立方英尺3.56美元和每桶27.33美元 [27] - 2025年预计产量组合为天然气54%，NGLs 23%，石油23%，若第四季度增加钻机至三个，天然气产量将增长，石油产量下降，但总体油当量基本持平，2026年天然气产量将实现两位数增长 [9] - 21次收购中，租赁运营成本平均降低约30%，预计收购XTO资产也将有相同效果 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油市场近期价格下跌，近期油价首次跌至50多美元，反映贸易政策不确定性和OPEC + 增产迹象 [9] - 天然气价格上涨，公司因天然气产量占比高而处于有利地位，未来计划增加天然气钻探 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有四个战略支柱：保持财务实力，目标是长期债务与EBITDA比率为1倍或更低；纪律执行，收购现金流资产，以低于PDP PV - ten的价格收购增值资产；纪律再投资率，再投资率低于运营现金流的50%；最大化现金分配，目标是同行领先的可变分配 [4][5][6] - 公司是一家收购型公司，通过机会性收购实现增长，预计2025年继续进行增值收购，过去七年进行了21次收购 [23] - 公司计划在2025年6月将钻机数量减至两个，第三季度维持两个钻机，第四季度增加至三个，若需保持再投资率低于50%，可能将新增钻机推迟至2026年第一季度 [10] - 公司因油价下跌推迟了Ardmore盆地的钻探，优先进行天然气钻探，等待原油价格回升再恢复部分项目 [12][16] - 公司希望在原油市场不确定时期进行更大规模的收购，以扩大运营现金流和维持钻探计划，收购必须对分配有增值作用 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前原油市场不确定，油价下跌，但公司因天然气产量占比高而处于有利地位，未来计划增加天然气钻探以实现增长 [9] - 公司认为Deep Anadarko盆地是天然气钻探的优质区域，预计2026年天然气产量将实现两位数增长 [9] - 公司将继续执行四个战略支柱，通过收购和合理的再投资率实现增长，为单位持有人提供高分配 [4][23] 其他重要信息 - 公司自成立以来已向单位持有人分配超10亿美元，即将进行的每单位0.79美元分配使LTM收益率达到20%，过去五年现金资本回报率为32% [18] - 公司未来十二个月的对冲量中，石油平均价格为69.31美元，天然气为3.77美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于6000万美元收购项目的更多信息 - 该项目日产1600桶油当量，85%位于大Anadarko盆地，其中38%在Hugoton，34%在俄克拉荷马州Major县等，拥有1400口运营井、500口非运营井和1100口仅拥有特许权的井，99万净英亩土地，分别位于俄克拉荷马州、堪萨斯州和怀俄明州 [34][35][36] - 该项目虽规模不大，但能增加公司土地储备，预计可降低租赁运营成本，增加产量，是一次不错的收购 [37][38] 问题2: 关于保持再投资率低于50%的操作 - 公司目前有四个钻机，6月两个Oswego钻机将离开，之后有两个钻机运行，一个在Woodford凝析油区，一个在Anadarko盆地深气区，计划9 - 10月增加一个钻机到深气区，但都取决于再投资率是否低于50% [41][42][43] 问题3: 驱动更多天然气或石油开发的油和气比率 - Oswego是80%的油藏，因天然气价格上涨和油价下跌，其回报率低于公司目标的50%，所以优先进行其他回报率更高的项目，若有更多运营现金流，可能增加天然气或灵活调整钻机分配 [50][51] 问题4: 第一季度投产井的情况 - 第一季度有九口运营井，其中七口是Oswego井，两口是Woodford凝析油井 [61] 问题5: Deep Anadarko盆地的井成本、回收率和风险 - 该盆地的井成本约1300万美元，预计每区块可开采约50亿立方英尺天然气，回报率超50%，风险主要是成本，需关注通胀和天然气价格 [63][65] 问题6: 若第四季度保持两个钻机，2026年的生产组合 - 2026年天然气产量将增长超20%，原油产量将下降不到10% [68] 问题7: 当前计划的再投资率和增加钻机的条件 - 当前计划的再投资率约为50%，若油价或天然气价格下跌，可能不增加第二个钻机到深气区 [72][73] 问题8: 关于收购的出价与要价差距和市场情况 - 公司通常不是卖家首选的买家，可能需要一段时间和特定市场条件才能促成低价收购，目前在非Mid Con地区的收购机会增多 [75][76] 问题9: 增加第二个钻机到Deep Anadarko盆地所需的天然气价格 - 若天然气价格保持在3.5美元以上，项目回报率充足，但受再投资率限制，需有足够运营现金流才能增加钻机 [81] 问题10: 对今年剩余时间天然气市场的看法 - 与上一季度相比，对天然气市场的看涨程度降低，目前市场在夏季补充期较紧张，2026年市场相对平衡，需关注经济衰退和需求变化 [83][84] 问题11: 收购项目中的中游和基础设施位置 - 中游基础设施位于俄克拉荷马州Major县的Ringwood油田和Hugoton盆地，规模较小，对整体项目影响不大 [88] 问题12: Mid Con地区租赁运营成本和盐水处理成本情况 - 在Anadarko盆地钻探且使用第三方基础设施时，成本较Oswego地区有所上升 [89]