以下文章来源于商业弧光 ，作者柳柳 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜柳柳 编辑｜苗正卿 题图｜视觉中国 "40亿美元，60%股权。" 总部位于西雅图的星巴克，终于做出了决定：让养育了26年的"中国业务"，出嫁。 11月4日，星巴克官方发布公告，宣布将中国业务60%股权以40亿美元出售给博裕资本，双方成立合资企业。位于西雅图的星巴克全球总部将保留中国 业务40%股权并继续作为品牌和知识产权所有者。 虎嗅独家获悉，这一交易，将于星巴克2026财年第二季度前完成。而截至这笔交易完成前的"数月"，星巴克中国依然向"西雅图"（星巴克全球总部所 在地）汇报，星巴克中国的管理班子、运转体系会保持不变。 有消息人士告诉虎嗅，博裕与星巴克的交易，此前交涉近一年。期间，博裕方不仅前往西雅图与星巴克集团管理层、董事会核心成员进行交流，相关人 士还拜访了星巴克传奇CEO舒尔茨。博裕也多次和星巴克中国的核心班底进行交流，并了解星巴克中国的实际业务以及管理层的思考。 根据虎嗅掌握的关键信息显示，在博裕和星巴克交易彻底完成前，星巴克中国将会延续过去十余个月的基础体系——在2025年1月星巴克中国关键人 物、曾任星巴克中国董事长、CEO的王静瑛 ...

11月4日，星巴克咖啡公司宣布将其中国零售业务最多60%的股权出售给私募股权公司博裕资本（Boyu Capital），交易估值约为40亿美元。协议显示，双方将通过一家合资企业运营其在华近8000家门店，星 巴克保留品牌及知识产权，并向该新实体授予使用许可。 星巴克表示，其中国零售业务整体估值预计超过130亿美元，这一估值包括交易所得、剩余40%股权及 未来十年授权费的预期价值。 星巴克董事长兼CEO倪睿安（Brian Niccol）指出："这种合作模式能让我们将星巴克品牌的优势、咖啡 专业能力、第三空间理念，与博裕对中国市场的深刻理解及本土运营经验相结合。" 从"增速引擎"到"结构瓶颈" 星巴克在中国创业期以"第三空间"定位（即家与办公室之外的去处）迅速扩张，曾被视作其全球增长的 关键引擎。但近两年，这一逻辑的裂痕开始显现。2024财年，星巴克中国同店销售额同比下降8%，客 单价也环比下滑。 瑞幸咖啡、霸王茶姬、喜茶等众多本土连锁品牌迅速扩张，推出椰乳拿铁、芝士奶盖珍珠奶茶、茉莉冰 沙等创新产品，且常伴有大幅促销活动。本土竞品以更低价、更便捷、数字化运营切入，剥蚀了星巴克 的"高端+体验"护城河。 中国消费者 ...

财务业绩 - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%至31.05亿美元 [1] - 2025财年第四季度营业收入同比增长6%至8.3亿美元，实现连续四个季度同比增长 [1] - 2025财年第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量增长9%，但同店客单价同比下降7% [1] 门店扩张与运营效率 - 2025财年第四季度新开门店183家，新进入47个县级市场 [1] - 2025财年全年累计净新增门店达415家 [1] - 截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市拥有8011家门店 [1] - 星巴克中国经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [1] 增长驱动因素与战略 - 增长得益于非咖饮品创新与价格调整带来的需求增长 [2] - 快速增长的专星送业务需求是持续增长势头的来源之一 [2] - 新开门店展现出强劲经济效益，是公司持续开拓中国市场的动力 [1] - 未来将持续强化第三空间布局以及与在地文化的深入联结 [2]

财务业绩 - 2025财年第四季度营业收入达8.316亿美元，连续四个季度保持增长 [1][5] - 2025财年全年营收达31.05亿美元，同比增长19.6% [7][8] - 第四季度同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长4.2%，连续第二个季度实现正增长 [1][10] - 门店经营利润率保持两位数，经营利润与利润率连续四个季度环比提升 [10] 增长驱动因素 - 产品创新驱动增长，焕新上市的茶拿铁系列有效拉动下午时段消费，新推出的早餐三明治品类提升了食品销售占比 [1][12] - 专星送外送渠道持续扩展，借力新平台流量增长与用户补贴政策保持强劲增长，并创下单日销售额最高历史纪录 [1][14] - 星享俱乐部活跃会员数达2550万，创下历史新高，会员权益不断升级 [1][22] 门店网络拓展 - 截至2025财年末，全国门店数达8011家，共进入1091个县级市场 [15] - 第四季度新开门店183家，新进入47个县级市场；2025财年全年新开门店达415家 [18] - 门店拓展注重高质量，开设了包括杭州非遗概念店、西安CCBD万象城店及多个旅游景点门店 [17][20] 战略合作与创新 - 公司与东方航空合作推出联合会员权益，包括赠送饮品券和免费空中Wi-Fi，共创价值型体验 [22][23] - 携手小红书APP，在800余家门店打造兴趣社区空间，促进用户分享与共创 [26] - 与远景达成战略合作，开创全链协调减碳创新模式，引领行业绿色转型 [29][30] - 星巴克中国创新科技中心发布数字化成果并乔迁深圳河套科创中心新址 [31][32] 企业社会责任 - 星巴克基金会成立五周年，累积投入超4100万元，惠及20万人，助力乡村振兴与社区繁荣 [35]

（编辑 张昕） 同店销售额的增长得益于多维创新驱动：持续的产品创新有效扩大了顾客群，盈利健康的专星送外送渠 道持续扩展，以及星享俱乐部会员权益的不断升级。焕新上市的茶拿铁系列进一步丰富了非咖饮品的选 择，有效拉动了下午时段的消费；全新推出的符合中国消费者口味的早餐三明治品类，则提升了食品销 售占比。 专星送业务借力新平台流量增长与用户补贴政策，继续保持强劲增长势头。截至本财年末，星享俱乐部 活跃会员数已达2550万，创下历史新高。 本报讯 （记者梁傲男）10月30日，星巴克发布2025财年第四季度及全财年业绩报告，中国市场在重振 增长的轨道上继续保持良好势头，营业收入连续第四个季度同比增长，同店销售额连续第二个季度同比 正增长，利润率季度环比持续提升。 ...

咖啡行业价格战现状 - 咖啡价格战持续升级，从9.9元时代进入4元+时代，行业竞争加剧[4][5][6] - 星巴克首次启动进入中国市场26年以来的价格体系，对数十款产品集体降价，大杯平均降幅5元，最低价降至23元[6] - 外卖平台将价格战推向新高潮，库迪金奖深烘美式咖啡到店自取价低至0.5元，瑞幸标准美式咖啡低至2.9元[7] 新茶饮品牌入局低价咖啡 - 古茗开启“万店狂欢，首杯咖啡4.9元起”活动，将美式咖啡价格定在4.9元，较9.9元单价近乎砍半[11] - 古茗咖啡机已上线超8000家门店，占其全国近1.2万家总门店数的三分之二[12] - 茶百道在广东和四川部分门店试点现磨咖啡，产品定价6.9元起，部分门店咖啡日订单量达几十杯[12] 瑞幸与库迪的价格策略 - 瑞幸在京东上线双杯低至9.9元活动，部分产品组合5杯29.9元，一杯折合6元[16] - 库迪跟进价格战，10月上线4款美式咖啡均为5.9元，门店单杯咖啡收入降至6-7元[17] - 促销活动拉高订单量，瑞幸门店整体感觉订单增多，咖啡价格更便宜[17] 幸运咖的极致低价策略 - 蜜雪冰城子品牌幸运咖以6.9元价格攻入北上广，招牌冰拿铁外卖到店自取价降至3.5元，冰美式2.9元[21] - 上线拼好饭后，幸运咖招牌冰拿铁价格低至2.9元，多莓冰茶仅1.9元，活动期间日订单量可增加几十至200多杯[21] - 蜜雪冰城门店咖啡饮品销售额占营业额10%左右，日出杯量40-50杯，由咖啡粉冲泡[22] 行业洗牌与市场影响 - 行业竞争残酷，近一年有5.3万家咖啡店离场，全国咖啡门店总数近23.4万家，净增长1.76万家[23] - 高端咖啡品牌星巴克中国业务传出卖身消息，皮爷咖啡被收购，星巴克将保留30%股权[23] - 价格战影响门店利润率，客单价降低，尽管活动期间日订单量可从400-500杯涨至800杯，但周边门店增多导致订单量减少[23]

咖啡行业价格战现状 - 咖啡行业价格战已从9.9元时代进入4元+时代，甚至出现2.9元咖啡，整个行业被裹挟其中[3] - 包括瑞幸、库迪、古茗、茶百道、星巴克、皮爷咖啡、肯德基肯悦咖啡在内的品牌均在降价促销[3] - 星巴克启动进入中国26年以来首次价格体系调整，对数十款产品集体降价，大杯平均降幅约5元，最低价降至23元[3] - 外卖平台将价格战推向新高潮，到店自取模式下，库迪金奖深烘美式咖啡低至0.5元，瑞幸标准美式咖啡低至2.9元[3] 咖啡进入4元+时代 - 2023年库迪和瑞幸发起第一次价格战，将咖啡用户心智定格在9.9元一杯[5] - 2025年新茶饮品牌发起第二次价格战，古茗开启为期45天的“首杯咖啡4.9元起”活动，将美式咖啡单价定在4.9元，近乎较9.9元砍半[6] - 古茗自2019年试水咖啡，咖啡机已上线超8000家门店，占其全国近1.2万家总门店数的三分之二，但4.9元活动仅覆盖广州和成都[7] - 茶百道同样在广东和四川部分门店试点现磨咖啡，产品定价6.9元起，有门店咖啡日订单量达几十杯[7][8] 瑞幸与库迪的应对策略 - 瑞幸在京东上线双杯低至9.9元等活动，部分产品组合后单杯折合6元，促销活动直接拉高了门店订单量[11][12] - 库迪跟进价格战，10月上线4款美式咖啡均为5.9元的活动，其咖啡价格从9.9元降至5.9元[12] - 库迪门店店长透露，当前活动下门店一杯咖啡收入仅6-7元，平台补贴在减少，客单价下降[12] - 外卖平台助推价格战，美团等平台通过红包补贴使瑞幸、库迪等到店自取价格低至0.5元至6.9元不等，远低于小程序原价[13] 低价咖啡的市场影响与行业格局 - 蜜雪冰城子品牌幸运咖以6.9元价格攻入北上广，其北京门店通过美团活动将招牌冰拿铁价格降至3.5元，冰美式降至2.9元[15] - 幸运咖上线拼好饭后，招牌冰拿铁低至2.9元，多莓冰茶低至1.9元，活动期间门店日订单量可增加几十杯，高峰期一天多200多杯[16] - 行业竞争加剧，近一年全国新开咖啡店7.06万家，但同时有5.3万家咖啡店离场，净增长仅1.76万家，截至9月16日全国咖啡门店总数近23.4万家[18] - 高端品牌受冲击，星巴克中国业务传出卖身消息，皮爷咖啡被收购，星巴克可能保留30%股权[18]

公司战略重组与成本优化 - 公司启动一项高达10亿美元的战略重组计划，关闭北美及欧洲数百家门店并裁员约900人 [1] - 截至9月底本财年结束，北美门店数量将减至18300家，相比今年6月底的18743家有所减少 [1] - 公司解释关闭原因为部分门店无法达到环境标准或缺乏盈利潜力 [1] - 在中国地区，自七月份起也持续有全职员工被裁员，方式包括提供赔偿或通过开具警告单以节约成本 [2] 北美市场业绩表现 - 北美地区是公司全球最大市场，但其销售额已连续6个季度同比下滑 [1] - 截至6月29日的2025财年第三季度，北美地区销售额同比下降2% [1] - 重组消息公布当日，公司股价一度下跌1% [1] 中国市场面临的竞争与挑战 - 中国市场拥有7828家门店，占全球五分之一，但正遭遇本土品牌的激烈竞争 [5] - 瑞幸咖啡在2025年第二季度营收高达123.6亿元，约为星巴克中国的2.2倍，实现全面超越 [5] - 公司在中国市场份额从2017年的42%峰值下滑至2024年的14% [5] - 消费逻辑发生转变，咖啡从“社交奢侈品”转变为“日常快消品”，消费者不愿为“第三空间”支付溢价 [5] 中国市场战略调整与本土化举措 - 公司考虑出售中国业务部分股权以吸引外部投资，并已进入与多家投资机构的最后一轮谈判阶段 [4] - 公司于6月10日启动进入中国26年来首次系统性价格调整，对部分产品集体降价，大杯平均降幅约5元，最低价降至23元 [7] - 2025年9月初，公司中国与小红书合作，将全国1800余家门店改造为宠物、手工等主题的“兴趣社区空间”，试图重新定位社交场景 [9] 中国市场运营问题与品牌形象 - 公司推出中秋月饼等本土化产品，但口味屡遭消费者诟病，被评价为“又贵又难吃” [10] - 近期出现员工被强制推销月饼的争议，有员工爆料为完成销售任务被摊派指标，甚至需自掏腰包购买 [12] - 有消费者反映产品品质下降，例如茶拿铁系列从使用茶包改为茶粉冲调，导致口感打折 [7] 管理层变动 - 公司首席技术官Deb Hall Lefevre已宣布辞职，并由Ningyu Chen被任命为临时首席技术官 [1] - Lefevre曾是推出线上点单、免下车购餐和支付改革的关键人物，于2022年由回归的CEO霍华德·舒尔茨亲自招募 [1]

员工销售争议 - 有自称星巴克员工的网友在社交平台发帖称，全职员工需完成25盒月饼销售目标，兼职员工需完成15盒，未达标部分需自费购买[4] - 有员工表示已垫资购买10盒或15盒月饼，垫资金额超过3000元，并被迫在二手平台低价转卖[4] - 员工销售压力与门店店长管理方式相关，部分店长不强制要求，部分店长在员工上班第一天即提出销售要求[4] - 星巴克中国回应称不允许垫款自购行为，将对网友所述情况进行核实，并建议顾客通过正规渠道购买以保障权益[1][5] 月饼产品与市场 - 星巴克小程序显示在售月饼礼盒有两款，分别为358元的流金月饼礼盒和468元的圆满月饼礼盒[5] - 社交平台上有卖家以160元一盒或通过黄牛以210元一盒的价格出售星巴克月饼，远低于官方售价[5] - 星巴克自2005年起在中国门店销售月饼，作为本地化营销手段的一部分，旨在进行流量和品牌营销[6] - 2024年也曾出现员工承担月饼销售任务的情况，公司当时匹配了优惠券和打折活动以促进销售[6] 中国市场业绩 - 星巴克中国市场在2025财年第三季度同店销售额同比增长2%，可比交易量同比增长6%，但平均客单价同比下降4%[8] - 同店交易量和同店客单价均取得环比增长，中国市场业绩呈现回暖迹象，此前连续几个季度同店销售额同比下滑[8] - 公司过去几个季度在产品创新、消费场景和线上外卖业务等方面采取自救措施[9] 中国业务出售进展 - 星巴克出售中国业务的最终候选方已敲定，包括博裕资本、凯雷集团、EQT与红杉中国，预计10月底做出最后决策[9] - 公司正在寻找拥有共同愿景和价值观的战略合作伙伴，以把握中国市场发展潜力，并对超过20个有强烈意愿的机构进行评估[9] - 潜在竞购者包括瑞幸咖啡股东大钲资本、高瓴资本、美国凯雷投资集团和KKR&Co[9] - 出售交易中星巴克可能保留30%左右股份，剩余股份由多间平均持股不超过30%的买家持有[9]

核心观点 - 供应链能力而非消费需求驱动了消费习惯和行业格局 挪威三文鱼通过低价稳定优质的供应重塑日本生食习惯[1] 瑞幸通过原产地集群供应链重塑中国咖啡茶饮市场[2][3][8] - 现制饮品行业竞争焦点从门店数量转向上游供应链掌控 头部企业通过垂直整合构建成本优势和品质壁垒[4][6][7] - 瑞幸咖啡通过全球原产地集群布局形成无法复制的正向循环 大规模采购摊薄成本 终端价格战获取用户 反哺更大规模采购[17][19][21] 行业现状与竞争格局 - 2024年中国现制饮品市场规模达6279亿元 近五年年均复合增长率23%[4] - 行业同质化竞争白热化 新品上市15天内被模仿 头部品牌客单价普遍下滑 抖音出现1.9元超低价团购[6] - 2024年现制茶饮门店净减少1.77万家 行业进入大浪淘沙整合期[6] - 竞争维度从价格转向健康属性与营养附加值 成本压力挤压利润空间[6] 瑞幸供应链战略布局 - 在全球构建原产地集群 覆盖巴西及埃塞俄比亚咖啡豆产区 印尼专属生椰岛 广西横州茉莉花专属产区[8][19] - 巴西签署5年24万吨咖啡采购协议 设立办公室与种植者支持中心 采购量占巴西对华出口总量60%[19][21] - 印尼邦盖群岛未来5年计划采购100万吨高标准椰子[19] - 2024年咖啡生豆进口量占中国总量超40% 居国内第一[21] - 联合中国标准化研究院发布行业首个轻乳茶标准[27] 供应链带来的竞争优势 - 形成无法复制的正向循环：大规模采购→摊薄成本→支撑价格战→获取用户→反哺采购需求[17] - 通过大规模长期订单锁定成本对冲波动 专属产区直采降低原料成本保障风味一致性[21] - 从采购商转变为标准制定者 在云南提供咖农培训 在巴西提供可持续农场技术支持[25][26] - 橙C美式使瑞幸成为现制饮品渠道最大橙子消耗企业 占比近60% 安岳柠檬消耗规模行业前列[21] 产品与市场表现 - 生椰拿铁四年累计销量突破12亿杯[2] - 2022年40个新茶饮品牌中含椰子新品占比92.5% 居所有水果之首[2] - 2024年茶饮品牌应用原料达201种 包括羽衣甘蓝/小麦草/栀子花等新奇原料[2] - 原产地节推出阿克苏苹果拿铁/耶加雪菲美式/茉莉花香拿铁等地标产品[14] 行业发展趋势 - 胜负手从"谁先发现"转向"谁能掌控" 需在源头构建高效稳定差异化的供应链体系[35] - 小众原料爆款寿命周期急剧缩短 2024年上半年96个品牌推出1150款新品但缺乏长期认知壁垒[32] - 真正的原料壁垒是对上游稀缺资源的绝对控制与技术定义 而非简单采购合作[30]