行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，评级维持不变 [2] - 行业收盘点位为8587.3，52周最高为12216.06，52周最低为8447.02 [2] 核心观点 - 国际原子能机构（IAEA）第六次上调全球核电装机容量预期，看好核电产业景气度持续提升 [4] - 核电发展的驱动力来源于能源安全和可负担的能源转型 [5][6] 核电装机容量预期 - IAEA低场景下，2060年全球核电装机为696GW，高场景下为1284GW [4] - IAEA低场景下，2050年全球核电装机为641GW，高场景下为1045GW，高于去年预测的561GW和992GW [4] - IAEA低场景下，2060年SMR装机为120GW，高场景下为284GW [4] - 根据NEA 2026年8月14日发布的《核能展望：2050年及以后全球装机容量》，在变革场景中，2050年全球核能装机为1324GW，其中SMR装机150GW [5] - 在变革场景中，OECD和非OECD国家的资本开支分别为1430亿美元/年和620亿美元/年 [5] 小型模块化反应堆（SMR） - IAEA将小型堆定义为单机容量不超过300 MWe的反应堆设计 [5] - 当前全球处于研发阶段的小型堆设计方案超100种，单机容量区间跨度较大，最低仅20 MWe [5] - 若按300MW一台计算，根据IAEA的高情景，2060年SMR需求为946座 [5] 核能发展驱动力 - 核能与能源安全的关联性自其诞生以来就是重要驱动因素，目前的核电装机主要来自上世纪70-80年代（石油危机时期） [5] - 核燃料体积显著小，各国可通过战略性燃料储备，使电力系统免受市场波动影响 [5] - 1GW核反应堆生产1TWh电力需要3.5-4t燃料，生产同样电力需要21万立方米天然气或超过50万吨煤炭 [5] - 中东、俄乌地区冲突使得全球对能源安全的重视程度提升 [5] - 能源转型一定是可负担的，根据NEA研究，随着碳约束日益趋紧及可变可再生能源占比提升，系统成本会急剧增加 [6] - 对于做出长期气候承诺的国家，仅依赖可变可再生能源可能导致路径依赖，短期可能节省成本，但长期将使实现气候目标的成本高到难以承受 [6] 投资建议 - 建议关注核电设备供应商上海电气、东方电气、哈尔滨电气、浙富控股等 [7]