以下文章来源于天下网商 ，作者天下网商 作者丨金雅 图源丨Midjourney 由一位莆田金匠创办的"国产劳力士"上市了。 9月30日，深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下简称西普尼）在港交所敲钟上市，截至当天收 盘，西普尼报106港元/股，涨幅258.11%。 创办于2013年的西普尼，总部落在中国最大的黄金珠宝集散地——深圳水贝。据灼识咨询，按2024 年GMV计算，西普尼是国内最大的足金贵金属手表品牌，市场份额达到27.08％。 天下网商 . 记录互联网商业的人物和故事。 来源丨 天下网商（ID：txws_txws） 招股书显示，2022年至2024年，西普尼的营收分别为3.24亿元、4.45亿元和4.57亿元；同期，西普 尼的净利润分别为0.25亿元、0.52亿元和0.49亿元，去年利润表现呈现波动，但2025年前五个月， 西普尼的净利润达到4280万元，已赚回2024年全年利润的86.7%。 | | 2022財年 | | 2023財年 | | 2024財年 | | 2024年首五個月 | | 2025年首五個月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

10月8日，港股三大指数继续走低，恒生指数跌0.48%，恒生科技指数跌0.55%，国企指数跌0.52%。。 | 恒生科技指数 | 6514.19 | -36.11 | -0.55% | | --- | --- | --- | --- | | 国正指数 | 9523.87 | -49.51 | -0.52% | | 恒生指数 | 26829.46 | -128.31 | -0.48% | 黄金及贵金属板块延续上涨，新时代集团控股、赤峰黄金涨超13%，中国白银集团涨超12%。 盘面上，科技股多数下跌，半导体板块、纺织品及布料板块、其他服务板块走低；国际金价续创新高，黄金及贵金属股大涨；珠宝钟表板块大涨。 具体来看： 大型科技股多数下跌，百度跌超3%，快手跌超2%，携程集团、美团、阿里巴巴、京东跌超1%。 | 09988 | 阿里巴巴-W | 177.600 | -2.900 | -1.61% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 09961 | 携程集团-S | 551.000 | -11.000 | -1.96% | | 09888 | 百度集团-SW | 135.000 | ...

上市表现与市场地位 - 公司于9月30日登陆港交所，股票代码02583 HK，上市首日开盘价84港元，较发行价29 6港元上涨183 78%，盘中最高涨幅超339%，股价达130港元，最终收盘报106港元，涨幅达258 11%，总市值超过62亿港元[1] - 在上市前一天的暗盘交易中，公司股价已上涨75 68%，报52 00港元，显示出资本市场热烈反应[3] - 公司是中国足金贵金属手表市场龙头，2024年以27 08%的GMV份额领跑中国足金贵金属手表市场，在镶嵌类足金贵金属手表市场份额达28 96%，相当于中国珠宝卖场中每三块金表就有一块来自该公司[3] 业务概况与财务表现 - 公司拥有核心品牌“HIPINE（西普尼）”及副品牌“GOLDBEAR（金熊）”，OBM业务目标客户为中国二线及三线城市的中等收入消费者，产品组合包含超过1万个SKU，并与老凤祥、中国珠宝等国内珠宝巨头建立长期稳定供应关系[4] - 公司营收从2022年的3 24亿元增至2023年的4 45亿元，2024年进一步增至4 57亿元，净利润从2022年的2454万元增至2023年的5209万元，2024年回落至4935万元[4] - 2025年前五个月，公司录得营收2 31亿元，净利4279万元，盈利曲线显示规模效应与市场需求双重放大[5] - 公司毛利率持续改善，从2022年的19 8%提升至2023年的24 3%，并在2024年达到27 2%，2025年前五个月进一步提升至31 0%[5] 收入结构转型 - 公司业务结构正突破单一收入模式，传统手表销售占比从2022年的89 4%逐步下降到2025年前五个月的47 9%[6] - 贵金属饰品及产品业务增长迅速，其收入占比从2022年的6 8%大幅提升至2025年前五个月的46 6%，在2025年前五个月，饰品业务总收入占比已达到50 1%，首次超过手表业务[7] - 公司于2023年推出智能手表业务，2024年该业务占总营收的6 1%，但毛利率为18%，远低于传统金表业务29%的水平[10] 资金用途与行业观点 - 公司本次IPO全球发售1060万股H股，发售价定为每股29 6港元，募资净额约2 69亿港元，计划将募集资金的40 28%用于提升产能，33 24%用于扩大及优化销售网络及品牌建设，17 11%用于建立莆田研发中心，9 37%用作营运资金[8] - 行业观点认为，公司股价暴涨反映出资本市场对高端消费市场的长期看好，随着经济发展和居民收入水平提高，高端消费市场具有较大发展潜力[8] - 黄金与更多品类结合可提升产品的高端属性，助力其成为高端或奢侈品牌，未来手表市场将等同于高级腕表或奢侈品腕表市场，单价三万元以下的手表会逐步消失[12] 经营挑战与风险 - 公司存货问题突出，2024年存货高达6 56亿元，相当于全年营收的1 44倍，占总资产的76%以上，存货周转天数从620天激增至708天，意味着一批货需要近两年时间才能周转一次[10] - 黄金采购占公司总采购额的80%以上，成本结构极度依赖黄金价格波动，直接影响利润空间，导致毛利率长期徘徊在20%~25%之间[10] - 客户集中度高，2022年至2024年，向前五大客户的销售额占比分别高达91 34%、91 08%和87 26%，公司命脉几乎完全掌握在少数大经销商手中[10] - 公司尝试“减重不减价”策略，每只金表的平均黄金含量从2022年的5 48克降至2024年的4 32克，降幅接近17 4%，但平均售价在2023年不降反升，2024年稳定在2856元一支，该策略可能动摇消费者对“足金保值”的信任[11] - 2024年公司开始海外拓展，与马来西亚合作伙伴合作经销产品，但效果有待检验，家族化管理问题（李氏父子控股超50%）可能影响公司治理水平[12]

公司上市表现 - 西普尼(02583)首日挂牌上市，每股定价29.6港元，发行1060万股股份，每手100股 [1] - 上市首日股价表现强劲，截至发稿时较发行价上涨183.78%，报84港元，成交额达8939.11万港元 [1] - 此次上市所得款项净额约为2.69亿港元 [1] 公司业务模式 - 公司是中国的黄金表壳手表及黄金表圈手表设计商、制造商和品牌拥有人 [1] - 收入主要来自销售以旗舰自主品牌HIPINE(西普尼)设计及制造的黄金表壳手表及黄金表圈手表 [1] - 公司将外部供应商采购的手表机芯组装至手表中 [1] - 公司亦通过担任第三方国内珠宝品牌及批发商的ODM制造商获得收入，包括开发及生产贴牌手表及饰品，并提供受托加工服务 [1] 市场地位与客户 - 西普尼的ODM客户包括多个国内知名珠宝品牌，例如老凤祥、中国珠宝及周大生，并已建立长期稳定的供应关系 [1] - 根据灼识咨询资料，以2024年GMV计算，西普尼是中国最大的足金贵金属手表品牌，也是最大的镶足金的镶贵金属手表品牌 [1] - 公司在足金贵金属手表GMV的市场份额为27.08%，在镶足金的镶贵金属手表GMV的市场份额为28.96% [1]

2025年，港股市场打新情绪大幅回暖，截至2025年8月底，港股新股集资额累计超1300亿港元，同比增 长近6倍，位列全球第一。在这其中，伴随着金价不断狂飙，与黄金相关的概念股更是成为港股市场打 新投资者的"心头好"。 譬如，于2024年6月28日以40.5港元每股发行价登陆港交所的老铺黄金(06181)，上市首日最高涨至74港 元，涨幅超80%。截至2025年7月8日，其股价已经创下了的1108港元的历史新高，股价较发行价上涨超 26倍，这背后无不体现出投资者对黄金概念股的强烈认可。 现如今，沾上黄金概念的莆田"金表大佬"——西普尼也备受资本追捧。 智通财经观察到，西普尼(02583)于2025年9月19日至9月24日招股，该公司拟全球发售1060万股，其中 香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。每股发售价27.0-29.6港元，每手100股，入场 费2989.85港元，最多募资约3.14亿港元，预计9月29日挂牌。 另据捷利交易宝的新股孖展数据，西普尼首日的孖展总额约4.92亿港元，孖展认购倍数约15.69倍。而截 至9月23日18:00，西普尼孖展总额高达155.52亿港元，超购倍数 ...

财务表现 - 持续经营业务营业额110.36亿港元 同比减少2% [1] - 公司拥有人应占溢利上升71%至9.02亿港元 [1] - 持续经营业务公司拥有人应占溢利上升81%至9.10亿港元 [1] 区域营收 - 中国大陆珠宝及钟表营业额同比下跌2% [1] - 中国香港及中国澳门营业额跌幅达6% [1] 盈利能力 - 毛利率上升5.2个百分点至33.5% [1] - 黄金商品因金价上涨获得较高毛利率 [1] - 产品组合调整偏向高毛利商品 [1] 运营措施 - 分店网络重整降低成本 [1] - 其他成本控制措施贡献溢利增长 [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.22%或56点至25773点 恒生科技指数上涨0.27% 早盘成交额达1339亿港元 [1] 泡泡玛特 - 股价上涨2.88%创历史新高 新品瞬间售罄 上半年业绩持续高速增长 [1] 中国中免 - 股价飙升超过5% 广州首家市内免税店当日开业 多地市内免税店进入落地培育阶段 [1] 歌礼制药-B - 股价上涨4.7% 公司通过配股加码减肥药研发 花旗建议关注即将发布的ASC30二期临床数据 [1] 中国黄金国际 - 股价上涨6.8%创历史新高 核心产品产量进度超过年度指引的50% 甲玛矿具备较大扩产潜力 [1] 美图公司 - 早盘涨幅超过7% 当日盘后正式纳入MSCI中国指数 摩根士丹利看好公司长期增长潜力 [1] 复宏汉霖 - 业绩公布后股价上涨5.68%创历史新高 国际化战略持续推进 上半年海外产品利润实现超过200%增长 [1] 时代天使 - 股价上涨超过7% 上半年净利润同比增长超过360% 宣布特别中期股息每股0.46港元 [1] 东方甄选 - 股价再度下跌超过7% 全年净利润同比下跌99.67% 高盛维持"沽售"评级 [1] 锦欣生殖 - 业绩公布后股价下跌5.97% 上半年由盈转亏 亏损金额达10.4亿元 [2]

股息派发安排 - 公司将于2025年9月17日派发中期股息 [1] - 派息金额为每股0.0055港元 [1]

财务表现 - 总收入27.94亿港元 同比增长7.6% [1] - 毛利8.4亿港元 同比增长7.7% [1] - 经调整EBITDA为2.97亿港元 同比增长5.3% [1] - 公司拥有人应占溢利1.96亿港元 同比增长6.37% [1] 股东回报 - 每股基本盈利2.73港仙 [1] - 中期股息每股0.55港仙 [1]

知识产权惩罚性赔偿典型案例 - 广东省高级人民法院发布6个知识产权惩罚性赔偿典型案例，涵盖商标侵权、专利侵权等领域，彰显知识产权市场价值 [1] - 2024年全省法院在32起知识产权民事侵权案件中适用惩罚性赔偿，支持率近60%，判赔总额近2亿元 [1] - 典型案例包括顶格5倍赔偿的"枫叶"商标案、涉外专利侵权案、特许经营商标侵权案等 [1][4][16] 商标侵权案件 - 泰某公司诉振某公司案中，法院认定振某公司故意超出商标注册范围使用近似商标，侵权持续近20年，顶格适用5倍惩罚性赔偿，判赔5000余万元 [2][3][4] - 金某公司案明确刑事赔偿不必然免除民事惩罚性赔偿，以侵权获利95.13万元为基数适用2倍赔偿，总额285.39万元 [7][8][9] - 卡某公司案中侵权人通过微信账号导流客户隐蔽重复侵权，法院调取交易明细后按行业利润率计算基数，适用2倍赔偿 [21][22][23] 专利侵权案件 - 荣某株式会社诉迪某公司案确立专利侵权赔偿基数计算规则：总销售额×营业利润率×专利贡献度，最终判赔239万元 [11][12][14] - 法院综合考虑行业平均利润率、专利技术核心程度等因素确定专利贡献度，体现平等保护中外主体知识产权 [11][15] 特许经营商标侵权 - 瑞某公司诉热某公司案中，侵权人通过86家加盟店收取172万元品牌使用费，因举证妨碍被适用2倍惩罚性赔偿，判赔516万元 [16][17][18] - 法院参考权利人提供的加盟费证据确定赔偿基数，加强对民营企业知名品牌保护 [19][20] 重复侵权与赔偿基数认定 - 超某公司诉安某公司案明确法定赔偿数额不得作为惩罚性赔偿基数，通过举证妨碍规则裁量确定侵权获利7.92万元，适用2倍赔偿 [25][26][28] - 法院区分法定赔偿与惩罚性赔偿的法律适用，强调举证责任对赔偿基数认定的关键作用 [29]