股票研究 /[Table_Date] 2026.06.21 地缘扰动依然是板块核心变量 [Table_Industry] 有色金属 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 李鹏飞(分析师) | 010-83939783 | lipengfei2@gtht.com | S0880519080003 | | 魏雨迪(分析师) | 021-38674763 | weiyudi@gtht.com | S0880520010002 | | 刘小华(分析师) | 021-38038434 | liuxiaohua@gtht.com | S0880523120003 | | 王宏玉(分析师) | 021-38038343 | wanghongyu@gtht.com | S0880523060005 | | 梁琳(分析师) | 021-23185845 | lianglin@gtht.com | S0880525070014 | | 李阳(分析师) | 021-23185618 | liyang7@gtht.com | S08805 ...

行业投资评级 - 强于大市 [3] 核心观点总结 - 本周有色金属板块呈现内盘贵金属价格修复、工业金属内强外弱、库存分化延续的格局 [3] - 战略性矿产管控强化与AI硬件需求扩张共同驱动，重稀土材料（氧化钇、氧化镝、氧化铽）迎来结构性增量，资源安全溢价和需求弹性有望提升 [3] - Vicuña铜矿项目获阿根廷政策支持，有助于改善中长期铜精矿供应预期，但短期产量释放有限 [3] - AI等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升金属价格 [8] 根据相关目录分别总结 1. 近期行业热点事件 1.1 战略性矿产管控强化，稀土材料受益MLCC需求扩张 - 《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等36种矿产被纳入战略性矿产目录，关键矿产供给约束预期升温 [16] - AI服务器MLCC用量约为传统通用服务器的8-12倍，显著拉动高端MLCC需求 [3][16] - 氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料是MLCC粉体及高压级产品的重要掺杂材料，有望受益于下游高端电子元器件放量 [3][16] - 中国在重稀土资源和分离冶炼环节具备较强影响力，战略矿产管控和出口管理强化或抬升稀土材料资源安全溢价 [8][16] - 建议关注具备重稀土资源、分离冶炼能力及高端稀土材料布局的企业，如北方稀土、盛和资源、中国稀土、中稀有色 [17] 1.2 Vicuña项目获纳入阿根廷RIGI框架，铜矿供给增量进入关键推进期 - Vicuña项目获纳入阿根廷大型投资激励制度（RIGI）框架，获得为期30年的税收、海关及外汇优惠政策 [8][18] - 项目由BHP与Lundin Mining共同推动，首期承诺投资额达97亿美元，未来总投资规模有望达到180亿美元，预计年出口收入超过26亿美元 [8][18] - 短期有助于降低项目投资不确定性，提升资本开支可见度；中长期若顺利推进，将成为南美铜矿供给的重要增量 [8][18][19] - 全球铜矿供给面临品位下滑、资本开支不足等约束，该项目有望改善中长期铜精矿供应预期，但对短期铜价影响有限 [8][19] 1.3 江西铜业拟分拆江铜铜箔赴港上市 - 江西铜业拟分拆控股子公司江铜铜箔至香港联交所上市，江西铜业目前持有江铜铜箔70.19%股权 [21] - 分拆上市有助于江铜铜箔拓宽融资渠道，提升专业化运营能力，强化江西铜业在铜产业链及新材料领域的战略布局 [21][22] - 建议关注江西铜业 [22] 2. 有色金属行业上市公司公告 - **常铝股份**：控股股东拟变更，齐鲁财金投资集团将所持22.38%股份转让给山东济新产业发展有限公司 [23] - **锡业股份**：成功竞得赤峰大井子锡业100%股权 [23] - **中色股份**：控股子公司以2.14亿元人民币竞得青海省一多金属矿勘探探矿权 [23] - **福达合金**：控股股东及其一致行动人计划减持不超过公司总股本的3% [24] - **斯瑞新材**：变更部分项目实施主体与地点，新立项“电热功能材料研发制造基地建设项目”，总投资9.19亿元人民币 [25] - 多家公司发布分红方案，包括有研粉材（10派2.37元）、隆达股份（10派0.70元）、贵研铂业（10派2.70元）等 [25][26] 3. 行业高频动态数据跟踪 3.1 板块数据跟踪 - 按申万一级行业分类，有色板块本周上涨4.10%，涨跌幅排名第8/31 [27] 3.2 贵金属数据跟踪 - 内盘金银价格修复：截至本周五，SHFE金、SHFE银收盘价分别为938元/克、16,493元/吨，较上周上涨2.89%、3.26% [8][34] - 外盘金银价格承压：COMEX黄金、COMEX白银收盘价分别为4,228美元/盎司、66美元/盎司，较上周下跌0.28%、3.48% [8][34] 3.3 工业金属数据跟踪 - **价格表现内强外弱**： - SHFE铜、铅、锌、镍、锡本周上涨，涨幅分别为0.11%、2.15%、1.68%、0.97%、1.55%；SHFE铝下跌0.77% [8][45] - LME铜、铝、锌、铅、镍、锡本周普遍下跌，跌幅分别为0.92%、4.11%、0.78%、0.86%、1.43%、1.05% [8][45] - **交易所库存分化明显**： - SHFE铜库存14.4万吨，周环比大幅下降23.57%；SHFE锡库存0.9万吨，周环比下降7.79% [5][46] - LME锌库存12.4万吨，周环比大幅增加14.87%；SHFE镍库存9.7万吨，周环比增加2.56% [5][46] - 其他金属库存变化相对平缓 [5][46] 3.4 稀土金属数据跟踪 - 主要稀土产品价格普遍上涨：氧化镨钕周涨4.17%至719,400元/吨；氧化镝周涨6.39%至1,415元/公斤；氧化铽周涨3.71%至6,435元/公斤 [83] 投资建议 - **关注AI需求及供需紧平衡领域**：建议关注云南锗业、江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份 [8] - **关注铝板块供给收紧机会**：中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，建议关注创新新材、宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份 [8] - **关注镍价中枢上移机会**：印尼政府长期控制镍矿配额，建议关注盛屯矿业、格林美 [8] - **关注黄金稀缺性机会**：地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际 [8] - **关注稀土头部企业**：稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强，建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁 [8]