报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合“涨跌幅 - 拥挤度”象限图和 ETF 资金流向，工业有色和稀土板块存在博弈机会 [1] - 3 月 2 - 6 日，油气和电网设备领涨成市场主线，游戏和传媒板块跌幅靠前，工业有色和稀土板块回调 [1] - 追涨电网设备成资金共识但短期或波动，石油受资金青睐但不确定性大，传媒和游戏板块面临兑现压力，工业有色和稀土获资金逆势加仓 [1] 根据相关目录分别总结 行情回顾：油气和电网设备领涨 - 3 月 2 - 6 日市场下跌后企稳，截至 3 月 6 日万得全 A 收盘价较 2 月 27 日下跌 2.30% [6] - 大盘品种占优，各主要指数普遍回调，上证指数和沪深 300 表现靠前，科创 50 和中证 1000 跌幅较大 [7] - 资金青睐结构性机会，主题 ETF 转为净流入状态，3 月 2 - 6 日股票型 ETF 净流出 73.49 亿元，宽基指数 ETF 净流出 428.75 亿元，主题指数 ETF 净流入 235.33 亿元，行业指数 ETF 净流入 137.31 亿元 [10][11] - 市场聚焦油气和电网设备主线，3 月 2 - 6 日油气和电网设备涨幅靠前、拥挤度达 2020 年以来高位，游戏和传媒跌幅大、热度降温，工业有色和稀土下跌、拥挤度略降 [14] - 油气升至历史高位，3 月 2 - 6 日油气指数涨 9.50%，拥挤度达 3.7%创 2020 年以来新高 [14] - 电网设备逆势上涨，指数本周涨 5.49%，2020 年以来拥挤度分位数由 98.7%升至 99.7% [14] - 游戏和传媒板块大幅下跌，指数本周分别跌 7.44%和 7.04%，2020 年以来拥挤度分位数分别降 28.2 和 23.5 个百分点，游戏指数拥挤度降至 2020 以来 6%低分位 [14] - 稀土和工业有色回调，指数本周分别跌 7.00%和 4.74%，2020 年以来拥挤度分位数分别降 5.7 和 0.3 个百分点，回调或为参与机会 [15] 后续关注：稀土和工业有色或存在博弈机会 - 结合 ETF 资金流向，工业有色和稀土获资金逆势加仓值得关注，追涨电网设备易波动，石油行情受地缘政治影响大，游戏和传媒板块面临兑现压力 [22] - 工业有色 ETF 万家和稀土 ETF 嘉实本周分别跌 4.91%和 7.15%，资金分别净流入 5.59 亿元和 19.91 亿元 [22] - 电网设备拥挤度接近历史偏高经验值，3 月 2 - 5 日电网设备 ETF 净流入 52.84 亿元，占基金规模 17.49%，截至 3 月 6 日收盘，电网设备指数拥挤度绝对值升至 3.92%，达 2020 年以来 99.7%分位数，需警惕调整 [23] - 油气获大量资金净流入，3 月 2 - 5 日油气 ETF 累计净流入 51.08 亿元，后续行情取决于美伊局势进展 [26] - 游戏和传媒板块净流出趋势未改，传媒 ETF 和游戏 ETF 周内分别跌 7.29%和 6.99%，资金分别净流出 15.05 亿元和 5.38 亿元，若 HALO 交易趋势不变将持续承压 [26]

核心观点 - 内蒙古自治区正从传统化石能源基地向新能源、算力、生物制造等多元化高附加值产业转型，展现出强劲的经济发展信心与潜力 [1] 能源产业（传统与新能源） - 煤炭产业基础雄厚，2025年产量近13亿吨，稳居全国第一梯队，“十四五”期间累计为29个省份保供煤炭35亿吨，居全国第一 [1] - 新能源产业快速发展，新能源装机容量已超过化石能源，达1.7亿千瓦以上，在能源结构中占比超过54% [3] - 风能和太阳能资源丰富，风能占全国资源的57%，太阳能占全国的21% [3] - 电力供应充足、价格低且稳定，为发展高耗能产业（如算力）提供了得天独厚的优势 [4] 矿产资源与新材料 - 稀土资源储量占全国总储量83%以上，轻、中、重稀土含量均居全国第一，且多为伴生矿，开采成本经济 [2] - 稀土新材料应用前景广阔，在抗菌材料、新能源汽车、电动飞行器等领域已有应用，未来在基础工程材料中潜力巨大 [3] - 钍资源储量丰富，足以支撑全国使用2万年，为未来第四代核能（钍基熔盐堆）发展提供了重要资源保障 [2] 算力产业与“东数西算” - 内蒙古是国家“东数西算”工程的八大枢纽节点之一，呼和浩特和林格尔集群是全国十大数据中心集群之一 [4] - 算力产业是培育新质生产力的重要抓手，数据中心绿电占比超过82%，绿色算力指数全国第一 [4] - 自然条件优越，全年平均气温低，数据中心自然降温可节约20%以上的用电成本 [4] - 产业附加值提升路径明确，从“挖煤卖煤”到“煤发电、电变算力”，近期全球调用量前四的大模型大量依赖内蒙古的算力支持 [1][4] 装备制造与产业升级 - 丰富的煤炭资源带动了电力、煤化工及装备制造业的提质升级 [2] - 当地已生产并应用无人驾驶矿用车，未来新能源矿车将迎来规模化发展 [2]

核心观点 - 内蒙古自治区正从传统化石能源基地向新能源、算力、生物制造等多元化高附加值产业转型 对“十五五”时期经济发展及为国家做出贡献充满信心 [1] 能源产业转型与现状 - 能源产业正从依赖化石能源向“风光无限”的新能源转型 新能源产业潜力无限 [1] - 煤炭产业基础稳固 2025年产量近13亿吨 稳居全国第一梯队 “十四五”时期累计为29个省份保供煤炭35亿吨 居全国第一 [1] - 丰富的煤炭资源带动了电力、煤化工及装备制造（如无人驾驶矿用车）的提质升级 未来新能源矿车将迎来规模化发展 [2] 矿产资源优势 - 稀土资源储量占全国总储量83%以上 轻、中、重稀土含量均居全国第一 且多为铁矿石伴生矿 开采成本经济 [2] - 钍资源储量丰富 足以支撑全国使用2万年 是未来第四代核能（钍基熔盐堆）发电的重要资源 [2] - 在电动化、智能化趋势下 稀土新材料应用广泛（如抗菌材料、新能源汽车、电动飞行器） 是通向未来的桥梁 未来在基础工程材料中的应用潜力有待充分释放 [3] 新能源发展 - 风能资源占全国57% 太阳能资源占全国21% 新能源装机容量已超过化石能源 达1.7亿千瓦以上 在能源结构中占比超过54% [3] 算力产业发展 - 作为国家“东数西算”工程八大枢纽节点之一 拥有全国十大数据中心集群之一的呼和浩特和林格尔集群 算力产业是培育新质生产力的重要抓手 [3] - 电力供应充足、价格低、稳定 新能源发电量全国领先 数据中心绿电占比超过82% 绿色算力指数全国第一 [3] - 全年平均气温低 数据中心自然降温可节约20%以上的用电成本 [3] - 从卖煤、卖电到卖算力 为全球大模型（如调用量全球前五的中国大模型）提供重要算力支持 产业附加值越来越高 [1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期受美伊冲突影响，若冲突较快结束，对 A 股整体影响有限，若进入持久战模式，可能冲击各国股票市场；中期来看，A 股维持震荡概率较大，但波动率可能上升；自去年 12 月以来，A 股科技题材有超额收益且人民币升值，可能是 2026 年上半年 A 股重要支撑；《The 2028 Global Intelligence Crisis》文章或持续发酵，放大市场波动率 [1] - 国债期货近期呈现修复行情，但 10 年期国债收益率跌破 1.8% 后，进一步下行“做多赔率”不足，在降息预期弱的背景下，债市缺乏趋势性突破动力，震荡格局未变，短期关注两会政策定调 [2] 各目录内容总结 一、研究观点 - 股指：个股普跌，沪深京三市超 4800 股飘绿，成交 3.16 万亿，沪指跌 1.43%，深成指跌 3.07%，创业板指跌 2.57%；美伊冲突影响市场风险偏好，全球多数权益市场下跌，A 股同步回调；自去年 12 月以来，A 股科技题材有超额收益，人民币升值，或成 2026 年上半年 A 股重要支撑；《The 2028 Global Intelligence Crisis》文章引发市场对 AI 挤出传统经济的担忧，相关细分领域下跌明显，该话题或持续发酵放大市场波动率 [1] - 国债：国债期货收盘，30 年期主力合约涨 0.09%，10 年期主力合约跌 0.01%，2 年期主力合约涨 0.01%，5 年期主力合约基本持稳；央行 3 月 3 日开展 343 亿元 7 天期逆回购，中标利率 1.4%；今日公开市场有 5260 亿元 7 天逆回购到期，实现净回笼 4917 亿元；资金面来看，DR001 下行 4BP 至 1.27%，DR007 下行 1BP 至 1.45%；债市在多重因素交织下呈现修复行情，但 10 年期国债收益率跌破 1.8% 后，进一步下行“做多赔率”不足，降息预期弱，债市缺乏趋势性突破动力，震荡格局未变，短期关注两会政策定调 [1][2] 二、 日 度价格变动 - 股指期货：IH 从 3045.8 跌至 3019.0，跌幅 0.88%；IF 从 4711.2 跌至 4651.4，跌幅 1.27%；IC 从 8627.0 跌至 8266.2，跌幅 4.18%；IM 从 8423.8 跌至 8129.4，跌幅 3.49% [3] - 股票指数：上证 50 从 3046.5 跌至 3014.3，跌幅 1.06%；沪深 300 从 4728.7 跌至 4655.9，跌幅 1.54%；中证 500 从 8658.3 跌至 8281.6，跌幅 4.35%；中证 1000 从 8477.0 跌至 8142.5，跌幅 3.95% [3] - 国债期货：TS 从 102.46 涨至 102.47，涨幅 0.01%；TF 从 106.08 跌至 106.07，跌幅 0.01%；T 从 108.53 跌至 108.50，跌幅 0.03%；TL 从 112.74 涨至 112.77，涨幅 0.03% [3] 三、市场消息 - A 股收盘沪指高开低走跌 1.43%，全市场下跌个股超 4800 只；油气股、天然气板块、航运板块涨幅居前，有色、稀土板块、半导体产业链跌幅居前；两市共 549 只个股上涨，79 只个股涨停，4609 只个股下跌，81 只个股跌停，24 只股票炸板，炸板率 28% [4] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示了 IH、IF、IM、IC 主力合约走势及各指数当月基差走势 [6][7][8][9][10] 4.2 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [12][13][14][15][16][18] 4.3 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币 1M 和 3M、远期欧元兑人民币 1M 和 3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等汇率相关图表 [20][21][22][24][25] 成员介绍 - 朱金涛为吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所宏观金融研究总监，期货从业资格号 F3060829，期货交易咨询资格号 Z0015271 [27] - 王东瀛为哥伦比亚硕士，是股指分析师，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化等内容，期货从业资格号 F03087149，期货交易咨询资格号 Z0019537 [27]

文章核心观点 - 中东地缘冲突（特别是伊朗局势）引发市场对资源品和避险资产的短期“应激反应”，但拉长时间看，局部战争对全球权益市场的影响有限，且市场已部分定价风险，后续走势取决于冲突的演变和国内政策环境 [4][5][7][12] 地缘冲突的短期市场影响 - 地缘局势恶化初期，市场风险偏好受压制，能源、贵金属、有色金属、稀土、军工、电力设备等资源类板块的风险溢价提升 [4] - 冲突初期，原油供给冲击导致WTI原油价格涨幅中位数为3.2%，上涨概率为67%；黄金等避险资产价格受支撑 [9] - 伊朗是全球甲醇、尿素、丙烷的重要出口国，分别约占全球对应产能的9%、5%、6-7%，若其工业设施遭袭，可能推升全球相关化工品及化肥价格 [4] - 若伊朗长时间封锁霍尔木兹海峡，将对全球能源贸易造成较大冲击 [4] 长期视角下的资产表现 - 拉长时间看（冲突发生后一周至一月），国际局部战争对权益市场影响有限，标普500区间涨幅中位数为1.4%，上涨概率高达83% [7] - 在冲突发生后一周至一月内，新兴市场股市大多反弹，但沪深300涨幅中位数为-1.1%，上涨概率仅为45.5% [7][10] - 复盘1970年以来中东八场重大冲突，美股表现与美军事介入程度相关，而对中国资产并无显著影响 [8] - 冲突发生一周至一月后，初期走强的商品开始走弱，美元和原油的上涨概率分别降至33%和42% [9] 商品价格的“情景化”特征与市场预期 - 黄金和原油价格带有较大的“情景化”特征，其走势取决于冲突是趋向妥协还是螺旋升级 [9] - 自1月22日美国表示调集重兵前往伊朗以来，布伦特油价和国际金价已分别累计上涨13.1%和8.1%，显示市场已在一定程度上定价伊朗局势升级风险 [12] - 随着后续地缘冲击趋于缓和，叠加国内进入两会政策密集部署期，市场风险偏好将在短期冲击后回温修复，市场整体将回到“以我为主”的状态 [12]

市场扩张和并购 - 去年收购四川源莱顺再生资源有限公司90%已发行股本[9] 其他新策略 - 2026年3月3日与四川源莱顺、安亭镇政府就稀土资源发展项目订立谅解备忘录[3] - 发展项目涉及废旧稀土电机拆解回收等多领域[5] - 合作可巩固业务及市场地位，拓展到长江三角洲地区[9] - 谅解备忘录无法律约束力，待订立正式协议[11]

市场整体表现 - 受中东紧张局势持续升级影响，3月3日亚太市场主要股指集体下跌，A股、港股主要指数全线走弱，日韩股市重挫[1] - A股市场全市场超4800只个股下跌，沪深两市成交额突破3万亿元，较上一日此时放量超1100亿元[1] - 沪指跌超1%，创业板指跌超2%，深成指下挫逾3%，科创综指跌超5%[1] - 港股恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌超2%[3] - 日经225指数收跌3.1%，报56279.05点；韩国KOSPI指数收跌7.24%，创2024年8月5日以来最大单日跌幅，报5791.91点[4] 行业与板块表现 - 军工、有色金属、计算机、传媒、电子、化工板块跌幅明显，商业航天、算力硬件、半导体、AI应用题材深度回调[2] - 航天军工股领跌，航发控制、航发科技、振芯科技等多股跌停，航亚科技跌超15%，电科蓝天、纵横股份等多股跌超10%[2] - 稀土板块重挫，北方稀土、包钢股份等多股触及跌停[2] - 半导体产业链走低，普冉股份、东微半导等10余股跌超10%[2] - 油气、航运概念延续强势，三桶油等30余股涨停[2] - 煤炭板块逆势走强，陕西黑猫、大有能源涨停，云煤能源、兖矿能源涨超8%[2] - 港股有色金属板块领跌，赣锋锂业跌超10%，五矿资源跌逾9%，金力永磁、江西铜业股份、紫金黄金国际跌超7%[3] - 港股科网股集体下跌，零跑汽车、小鹏汽车、蔚来跌超6%，小米集团、中芯国际跌超4%，美团、百度跌超1%[3] - 港股AIGC概念震荡走低，智谱跌超2%，MINIMAX-WP逆势涨超9%[3] 强势个股与商品表现 - 中国石化股价创2008年3月以来新高[2] - 国航远洋30CM涨停，中远海能、招商南油、宁波海运、宁波远洋涨停，招商轮船走出8天5板，续创历史新高[2] - 港股石油股山东墨龙大涨超48%，中石化油服涨近18%[2] - 国际油价大涨，WTI原油日内涨超2%，站上73美元/桶，布伦特原油涨超3%[4] - 金银价格直线跳水，现货白银盘中一度大跌超7%，截至发稿从最低价82.957美元/盎司反弹至86美元/盎司附近，日内跌幅收窄至3%左右[4] 地缘政治事件背景 - 美国和以色列2日继续空袭伊朗，伊朗瞄准中东地区美军目标予以反击，伊朗共向美军在科威特、阿联酋、巴林和霍尔木兹海峡的多个目标发射了5枚弹道导弹和26架无人机[4] - 美国国务卿鲁比奥声称，美军对伊朗的“最猛烈打击尚未到来”[4] - 另据央视新闻报道，伊朗伊斯法罕发生爆炸[5]

市场整体表现 - 受中东紧张局势持续升级影响，3月3日亚太市场主要股指集体下跌，A股、港股主要指数全线走弱，日韩股市重挫 [1] - A股市场全市场超4800只个股下跌，沪深两市成交额突破3万亿元，较上一交易日放量超1100亿元 [1] - 沪指跌超1%，深成指下挫逾3%，创业板指跌超2%，科创综指跌超5% [1] - 万得全A下跌2.97%，中证500下跌4.35%，中证1000下跌3.95%，仅中证红利指数逆势上涨0.79% [2] - 港股恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌超2% [5] - 日经225指数收跌3.1%，报56279.05点；韩国KOSPI指数收跌7.24%，创2024年8月5日以来最大单日跌幅，报5791.91点 [5] 行业与板块表现 - 盘面上，军工、有色金属、计算机、传媒、电子、化工板块跌幅明显，商业航天、算力硬件、半导体、AI应用题材深度回调 [3] - 航天军工股领跌，航发控制、航发科技、振芯科技等多股跌停，航亚科技跌超15%，电科蓝天、纵横股份等多股跌超10% [3] - 稀土板块重挫，北方稀土、包钢股份等多股触及跌停 [3] - 半导体产业链走低，普冉股份、东微半导等10余股跌超10% [3] - 油气、航运概念延续强势，三桶油等30余股涨停 [3] - 中国石化股价创2008年3月以来新高 [3] - 航运股中，国航远洋30CM涨停，中远海能、招商南油、宁波海运、宁波远洋涨停，招商轮船走出8天5板，续创历史新高 [3] - 港股石油股同步走强，山东墨龙大涨超48%，中石化油服涨近18% [3] - 煤炭板块逆势走强，陕西黑猫、大有能源涨停，云煤能源、兖矿能源涨超8% [4] - 港股科网股集体下跌，零跑汽车、小鹏汽车、蔚来跌超6%，小米集团、中芯国际跌超4%，美团、百度跌超1% [5] - 港股有色金属板块领跌，赣锋锂业跌超10%，五矿资源跌逾9%，金力永磁、江西铜业股份、紫金黄金国际跌超7% [5] - 港股AIGC概念震荡走低，MINIMAX-WP逆势涨超9%，智谱跌超2% [5] 大宗商品表现 - 国际油价大涨，WTI原油日内涨超2%，站上73美元/桶，布伦特原油涨超3% [5] - 金银价格直线跳水，现货白银盘中一度大跌超7%，从最低价82.957美元/盎司反弹至86美元/盎司附近，日内跌幅收窄至3%左右 [5] 地缘政治事件背景 - 美国和以色列2日继续空袭伊朗，伊朗瞄准中东地区美军目标予以反击，向美军在科威特、阿联酋、巴林和霍尔木兹海峡的多个目标发射了5枚弹道导弹和26架无人机 [7] - 美国国务卿鲁比奥声称，美军对伊朗的“最猛烈打击尚未到来” [7] - 另据央视新闻报道，伊朗伊斯法罕发生爆炸 [7]

公司股价表现 - 金力永磁港股股价大幅下跌，截至发稿跌8.92%，报22.88港元，成交额达3.01亿港元 [1] 核心原材料价格变动 - 3月2日，氧化镨钕均价为86.06万元/吨，较前一日下跌1.92万元/吨 [1] - 3月2日，金属镨钕均价为105.45万元/吨，较前一日下跌1.63万元/吨 [1] 行业价格波动原因分析 - 此次稀土价格下跌被业内人士普遍视为市场正常的周期性调整 [1] - 价格下跌的主要原因是前期主流产品价格在短时间内快速上涨，而下游需求跟进节奏缓慢 [1] - 前期价格上涨受镨钕原料供应趋紧、稀土战略价值凸显以及业者对后市抱有较大期待等因素影响，导致供应商炒涨情绪普遍较强并纷纷上调报价 [1]

公司股价表现 - 金力永磁股价大幅下跌，截至发稿跌幅达8.92%，报22.88港元，成交额为3.01亿港元 [1] 行业核心原料价格动态 - 包头稀土产品交易所报价显示，3月2日氧化镨钕均价为86.06万元/吨，下跌1.92万元/吨 [1] - 同日，金属镨钕均价为105.45万元/吨，下跌1.63万元/吨 [1] 价格波动原因分析 - 此次价格下降属于市场正常的周期性调整 [1] - 价格下跌主要由于前期主流产品价格在短时间内快速上涨，而下游需求跟进节奏缓慢 [1] - 前期价格上涨受镨钕原料供应趋紧、稀土战略价值凸显与业者对后市抱有较大期待等因素影响 [1] - 前期供应商炒涨情绪普遍较强，纷纷上调产品报价 [1]