服务期间：2025年11月1日至2026年10月31日。买方就算力应付的费用总额为390万美元，买方应于签署 租赁服务协议后3个自然日内，以美元一次性全额支付至供应商指定账户。供应商仅于收取全额款项 后，方会进行算力分配及交付。供应商应为买方分配并启用每秒897,726万亿哈希的有效算力。 智云国际控股(08521)发布公告，于2025年10月31日，公司全资附属公司智云旷士有限公司(买方)与 Pansemi(Singapore)Pte.Ltd(供应商或Pansemi)订立租赁服务协议以购买算力。 ...

跨界算力浪潮兴起背景 - 生成式人工智能在2024年迎来爆发性发展，算力需求呈现指数级增长，催生巨大且快速增长的市场 [2] - 许多A股公司面临主业增长瓶颈，将算力业务视为实现第二增长曲线或彻底转型的黄金机遇 [2] - 不完全统计显示有数十家A股公司宣布跨界算力租赁业务，跨界者背景五花八门，主业发展困境是核心推动力 [2] 典型跨界公司案例 - 玩具制造商群兴玩具2024年营收同比增长近500%但未能盈利，扣非净利润下滑超过600%，2025年2月公告拟现金收购智算科技51%股权切入算力业务 [2] - 连续多年扣非净利润亏损的华升股份2025年6月拟收购易信科技，希望扭转传统麻纺业务颓势 [3] - 景观照明工程企业罗曼股份拟通过现金方式部分收购武桐高新进入算力业务领域 [3] - 建筑设备租赁企业海南华铁在获得地方国资入主前高调宣布投资10亿跨界算力，并披露签订价值近37亿元的算力服务大单 [3] - 智慧存储设备制造商协创数据业绩表现不错但仍看好算力业务，从2025年3月至今总计投入122亿采购算力服务器开展租赁业务 [3] 资本市场反应与概念炒作 - 任何与算力业务沾边的利好消息都能显著刺激股价，知名游资推波助澜将狂欢推至高潮 [4] - 罗曼股份在宣布跨界后创造了其上市以来的股价新高 [4] - 前期被热炒的算力概念股在时间检验下出现剧烈分化，缺乏实质支撑的公司股价大跌 [6] 跨界结果出现分化 - 群兴玩具历时8个月的算力跨界闹剧落下帷幕，宣布终止收购，股价接近腰斩，这是公司自2014年以来第五次重大重组折戟 [6] - 海南华铁2025年9月底突然宣布终止37亿元算力大单，股价应声连续跌停，因涉嫌信息披露违规被立案调查 [6] - 莲花控股算力业务2024年带来8064万营收，毛利率42.45%，但因巨额借款利息费用高达3186万（同比上升5559.39%），业务亏损1455万 [7] - 莲花控股2025年前六个月算力业务实现净利润145万元，净利率仅约2.1%，利息费用同比上升79.8% [7] - 莲花控股2024年前十大客户中有6家出现算力租赁合同提前终止的情况 [7] 成功跨界案例特征 - 智微智能2024年成立子公司腾云智算，2025年上半年智算业务实现营收超过100%的增长，与原有工业物联网业务形成良好协同 [8] - 协创数据在2025年半年报中披露智能算力及产品服务实现收入12.21亿元，同比增长100% [9] 算力租赁行业前景与壁垒 - 国信证券预计未来三年中国智能算力租赁市场规模复合增长率将保持在53%，至2027年市场规模将达1346EFlops [10] - 国家战略层面给予强力支持，"十四五"规划将算力基础设施置于关键位置，"东数西算"工程推进为行业发展提供沃土 [10] - 算力租赁行业具有高壁垒，渠道、组网、资金周转能力为核心壁垒 [11] - 稳定的拿卡能力是关键，英伟达高端芯片供应受限背景下资源垄断性成为重要因素 [12] - 协创数据资产负债率由2024年末的55.66%飙升至2025年前三季度末的78.33% [13] - 莲花控股在购买GPU及服务器过程中出现过供应商订单无法交付的问题 [12]

华东大厂高价租赁算力，金融机构"排队"为其合作IDC厂商融资 华东大厂跟头部IDC厂商旗下的NCP公司合作，签订的算力租赁价格显著高于市场平均水平，其背后隐藏 了双向利好的合作模式：IDC厂商将协同大厂推进云业务生态的相关合作，并丰富大厂的算力资源池；而 大厂给出的溢价，能帮助IDC厂商提升融资能力，有效缓解算力基础设施建设与运营带来的高额资金压 力。 在算力市场头部效应持续凸显的背景下，该IDC厂商备受金融机构青睐。头部金融租赁公司及国有大型银 行纷纷加大支持力度，机构"排队融资"成为常态，目前其获得的综合授信规模已达数百亿元。算力融资租 赁的更多信息，欢迎添加作者微信 YONGGANLL6662 互通有无。 新窗口指导：新项目禁用H20，节点集群外0补贴 有最新流传的"窗口指导"相关文件写道，有补贴等地方力量参与的项目，应全部使用国产芯片。 对于目前建设进度尚且不高的项目，可要求对国外芯片进行拆除；而新建的市场化项目，则被明确禁止使 用H20等国外减配版GPU。 文件还强调，"国家枢纽算力设施集群"之外的地方项目，不享受资金补助、电价补贴等优惠政策，已出台 的地方政策则需取消。种种整顿下，有二线大厂刚开工 ...

公开信息显示，云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851）。该指数的AI算力含量较高，覆盖 了光模块CPO、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念。云计算50ETF（516630）为跟 踪该指数合计费率最低的ETF。 （文章来源：每日经济新闻） 10月30日午后，A股三大指数悉数下跌，创业板指一度跌超1%。盘面上，通信、传媒、电子等行业板 块领跌，炒股软件、光模块CPO、覆铜板、电路板等概念重挫，锂电、锂矿、稀土等概念活跃。主流 ETF方面，云计算50ETF（516630）小幅下跌，新易盛、太极股份、科华数据、浪潮信息等持仓股领 跌，其中新易盛午后跌超6%。 消息面上，10月25日，新易盛发布2025年三季度报告。25Q3营业收入165.05亿元，同比增长221.70%； 归母净利润63.27亿元，同比增长284.38%。25Q3单季度营收60.68亿元，环比下降4.97%；归母净利润 23.85亿元，环比增长0.63%。招商证券指出，公司Q3业绩增速环比短期回落，主要系大客户提货节奏 影响，硅光模块逐步上量叠加部分物料的紧缺改善，算力高景气度下，公司增长动能充沛。 东兴证券认为 ...

公司重组历史与现状 - 公司于2025年10月20日发布公告，终止收购杭州天宽科技不低于51%股权的重大资产重组，这是公司上市以来的第五次跨界重组失利 [1] - 公司自2011年上市以来共进行五次跨界重组尝试，标的领域包括移动网络游戏、核能设备、新能源、电子科技及人工智能，但均告失败 [7][8] - 第五次重组终止原因为各方未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致 [1] 公司业务与财务表现 - 公司原主营玩具业务，2011年营收达4.93亿元，后逐步退出玩具制造，2018年营收降至0.19亿元 [1][2] - 2020年张金成接手后跨界卖酒，2024年酒类销售业务贡献营收3.37亿元，占当年总营收的九成 [2] - 公司自2024年起布局智能算力租赁业务，2025年中报显示该业务贡献营收0.18亿元，占营收总额的10.32%，但毛利率为-88.66% [10][11] 控制权变更与资本运作 - 公司实际控制人历经变更，2018年王叁寿入主，期间发生非经营性资金占用共计3.27亿元，占2019年末公司净资产的44% [2] - 2020年张金成出任董事长并代王叁寿归还占用资金及利息2.2亿元，成功保壳，并于2024年8月后公司进入无实际控制人状态 [2][3][4] - 2024年10月，张金成拟通过其控制的西藏博鑫以定向增发（发行1.05亿股至1.78亿股）方式实现管理层收购 [5] 关键人物背景 - 现任董事长张金成是市场知名"炒壳"高手，曾于2012年投资ST宏盛，通过多次股权减持和转让，累计获益约4.5亿元 [5][6] 近期并购标的与业务布局 - 第五次重组标的杭州天宽科技100%股权预估值不超过8亿元，其2023年、2024年营收分别为4.60亿元、5.79亿元，净利润分别为0.33亿元和0.40亿元 [8][9] - 天宽科技业务构成中，人工智能计算中心建设运营占比约58%，数字化服务占比约27%，数智安全占比约15% [9] - 公司算力业务通过孙公司图灵引擎开展，2024年与浙江移动签订2.76亿元算力服务合同，2025年5月与腾讯签订1.13亿元算力服务协议 [10][11] 市场关注度 - 尽管算力业务亏损且并购终止，公司仍吸引了多位自然人股东，2025年半年报显示前十大流通股东中个人股东数量增至8位 [11]

群兴玩具已在过去十年多的时间里尝试了5次并购重组，并5度失败。 曾公告拟收购杭州天宽科技有限公司（下称"天宽科技"）不低于51%股权的群兴玩具（002575.SZ）10 月20日晚间宣布这场"联姻"计划正式终止，原因是双方在"彩礼"等核心问题上未能达成一致。10月21 日，群兴玩具一字跌停，股价报收6.35元。 天宽科技是一家算力公司，正是当下的"风口"所在，上述交易披露之初，群兴玩具一度收获3个涨停 板。这已不是群兴玩具的首次"追风"，该公司于2011年上市，2014年就开始尝试并购热门资产，从游戏 到核电/军工、从动力电池到消费电子，"尝了个遍"，但均以失败告终。 而群兴玩具并没有因此放弃并购重组之路，在公告中，公司表示，未来还将积极地通过内生式与外延式 发展相结合的模式发展。 又一次折戟 2025年2月25日，群兴玩具公告称，与标的公司股东浙江松萌信息技术有限责任公司、杭州承宽投资管 理合伙企业（有限合伙）、卢晓飞、徐宏、卢瑞林签署了《股权收购框架协议》，公司拟以现金方式收 购上述股东合计持有的天宽科技不低于51%的股权。这次交易完成后，天宽科技将成为群兴玩具的控股 子公司，其构成重大资产重组。 去年初 ...

重大资产重组终止 - 公司决定终止以现金方式收购杭州天宽科技有限公司不低于51%股权的重大资产重组事项 [1] - 终止原因为各方未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致 [1] - 本次交易终止不会对公司现有生产经营活动、财务状况和战略发展造成重大不利影响 公司承诺自公告之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组事项 [1] 公司重组历史与战略转型 - 此次重组是公司上市以来发起的第五次重组 前几次重组均涉及热门赛道但均无果而终 [2] - 公司原从事玩具研发生产 尝试过向手机游戏、能源、环保、军工、数据、互联网、医疗、教育、高端装备制造等多领域跨界转型 但均以失败告终 原玩具主业亦早已剥离 [2] - 目标公司天宽科技以人工智能计算中心建设和运营为一大主业 2024年度实现营业收入5.79亿元 其计算中心建设和运营领域营收占比约58% 即收入约3.36亿元 [2] 本次重组过程与市场影响 - 公司自2月26日晚间披露收购计划后 曾收获一波三连板 并逐月披露了共七份进展公告称各项工作正有序推进 [1][2] - 3月7日公司董事长带队赴天宽科技交流学习 旨在加快推进收购进展并深入了解其业务生态 5月公司透露尽职调查工作正在积极推进 [2] - 重组终止前 公司前十大流通股东中个人股东数量增至8个 吸引了多位牛散新进跻身股东榜单 [3] - 自并购公告发布至10月20日收盘 近八个月公司股价降幅达24.84% 今年以来股价降幅为14.44% 而去年公司股价全年累计涨幅为46.10% [3] 公司算力业务发展现状 - 公司于2024年涉足智能算力业务领域 该业务与天宽科技主营业务具有一定的协同性 [3] - 公司算力业务可追溯至去年1月 当时拟向浙江移动采购2.76亿元算力服务 并新设立了全资孙公司杭州图灵引擎科技有限公司提供智算业务服务 [3] - 今年5月18日 图灵引擎与腾讯科技签订协议 向腾讯提供集群算力服务 协议金额为1.13亿元 [3] - 今年上半年智算业务实现收入1811.41万元 占公司总营收比例10.32% 但该业务净亏损1860.79万元 [4] 公司整体经营与财务状况 - 今年上半年公司净利亏损同比扩大158.63% 持续亏损 [4] - 酒类销售是公司最主要营收来源 上半年营收占比超八成 但该业务毛利率仅为2.32% [5] - 公司面临增收不增利的困境 [5] 行业相关动态 - 近期A股市场算力相关计划泡汤的案例不止一例 例如海南华铁与杭州X公司签署的37亿元算力大单已被终止 海南华铁因涉嫌信披违法违规被立案调查 [5]

并购交易终止 - 公司终止以现金方式收购天宽科技不低于51%股权的重大资产重组事项，原因为未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致 [1][3] - 天宽科技100%股权预估值不超过8亿元，公司计划收购不低于51%股权对应预估值约4亿元 [4] - 此次并购被市场视为“蛇吞象”式收购，因公司2024年营收为3.7亿元，归母净利润亏损1839.51万元，货币资金仅3019.59万元，而标的公司估值较高 [4][5] 标的公司业务概况 - 天宽科技主营业务为人工智能计算中心的建设和运营，提供算力底座建设、集群调度、模型训练等全栈式服务 [3] - 公司还为行业客户提供数字化转型服务解决方案及数智安全领域产品 [3] - 2024年，天宽科技实现营收5.79亿元，实现净利润4029.67万元 [3] - 其营收构成中，计算中心建设和运营领域占比约58%，数字化服务领域占比约27%，数智安全领域占比约15% [3] 公司算力业务布局与市场影响 - 公司于2024年1月18日与中国移动通信集团浙江有限公司签订《算力服务合同书》，拟进入算力租赁行业，跨界动作受到市场关注 [6] - 该跨界举措引发深交所下发关注函，要求公司说明跨界投资的必要性、合理性及是否蹭热点概念 [6] - 并购天宽科技的公告为公司股价带来“连板”走势，股价连续涨停 [5] - 公司上半年智算业务实现营收1811.41万元，仅占总营收的10.32%，算力业务发展尚不亮眼 [6]

合同终止事件概述 - 海南华铁子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署的总金额36.9亿元的《算力服务协议》正式终止 [3] - 合同终止原因为协议所涉交易及设备的市场环境及供需情况发生较大变化 [3] - 该合同金额相当于海南华铁2024年营业收入的七成 [3] - 合同终止后，上海证券交易所向公司下发监管函，中国证监会以涉嫌信息披露违法违规为由对公司立案 [4] 公司背景与业务转型 - 海南华铁前身为华铁应急，主营业务为设备租赁，2024年海南省国资委成为公司新实际控制人 [6] - 公司2021年至2024年营收从26.07亿元增长至51.71亿元，但同期净利润波动明显，分别为4.98亿元、6.40亿元、8.01亿元和6.05亿元 [6] - 实控人变更后，公司迅速布局算力租赁行业，2024年5月发布公告正式进军算力业务 [7] - 截至2024年末，公司累计签订算力服务订单金额达24.75亿元，完成资产交付近7亿元 [8] 巨额算力合同细节 - 此次终止的36.9亿元订单是公司涉足算力租赁以来金额最大的一笔订单，约定服务期为5年 [9] - 公司在公告中未披露客户名称，解释为涉及商业秘密 [9] - 合同签订后公司需垫资20亿元进行设备采购，前期采购规模为几百台 [14] - 截至公告披露日，原协议尚未履行，未产生实际采购成本或资本性支出 [14] 算力租赁行业背景 - 国内算力需求爆发与高端算力卡供给紧缺，互联网大厂资本开支大幅增长 [11] - 阿里巴巴宣布未来三年投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [11] - 腾讯2024年全年资本开支突破767亿元，同比增长221%，其中AI相关研发投入为707亿元 [11] - 高端AI芯片供给紧缺背景下，以租赁代替购买的商业模式因性价比更高而应运而生 [12] 合同终止原因与行业普遍性 - 公司解释解约原因在于上游设备供给方价格发生较大波动，下游客户需求有变化 [14] - 今年2月DeepSeek火爆引发算力需求爆发，高端算力芯片价格波动加剧 [14] - 类似合同终止情况在行业内并非个例，莲花控股终止5.55亿元算力合同，锦鸡股份终止超9亿元合同，北京飞利信终止近11亿元合同 [16] - 算力行业需求呈现两极分化，高端算力需求紧俏，低端算力租赁困难 [16]

合同终止事件概述 - 海南华铁子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署的总金额36.9亿元的《算力服务协议》正式终止 [1] - 合同终止原因为协议所涉交易及设备的市场环境及供需情况已发生较大变化 [1] - 该订单金额相当于海南华铁2024年营业收入的七成 [1] - 合同签订以来未收到任何采购订单 [1] - 上海证券交易所就此事向公司下发监管函 中国证监会以涉嫌信息披露违法违规为由对公司立案 [1] 公司背景与业务转型 - 海南华铁前身为华铁应急 主营业务为设备租赁 包括高空作业平台和建筑支护设备租赁 [2] - 2024年海南省国资委成为公司新实际控制人 [2] - 公司迅速布局算力租赁行业 试图从传统设备租赁向新兴行业转型 [2] - 2024年5月7日公司发布公告投资智算中心建设 正式进军算力业务 [2] - 公司与上海无问芯穹 北京科蓝软件等算力产业链企业达成深度战略合作 [2] - 2021年至2024年公司营收从26.07亿元增长至51.71亿元 但同期净利润波动明显 2024年净利润为6.05亿元 [2] 算力订单具体信息 - 截至2024年末 海南华铁累计签订算力服务订单金额达24.75亿元 完成资产交付近7亿元 [3] - 此次终止的36.9亿元订单是公司涉足算力租赁以来金额最大的一笔 [3] - 协议约定华铁大黄蜂为X公司提供为期5年的算力服务 [3] - 公司未披露X公司名称及相关信息 解释为涉及商业秘密 [3] 算力租赁行业背景 - 互联网大厂对AI基础设施需求旺盛 阿里巴巴宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [5] - 腾讯2024年第四季度资本开支达365.78亿元 环比增长114% 同比增长386% 全年资本开支突破767亿元 同比增长221% 其中AI相关研发投入为707亿元 [5] - 全球高端AI芯片供给紧缺 以租赁代替购买的商业模式应运而生 [6] - 满足大厂算力需求可通过自建或租赁算力基础设施两种途径 [5] 合同终止原因与影响 - 公司表示协议真实且具备刚性履约义务 解约原因在于上游设备供给方价格发生较大波动 下游客户需求有变化 [7] - 根据37亿元订单量 公司前期需垫资20亿元进行设备采购 [7] - 截至公告披露日 原协议尚未履行 未产生实际采购成本或资本性支出 也未对公司经营成果和财务状况产生实质性影响 [7] - DeepSeek火爆引发算力需求爆发 高端算力芯片价格波动加剧 [7] 行业类似案例 - 莲花控股因宏观政策影响终止了5.55亿元算力合同 并支付200万元补偿金 [8] - 锦鸡股份子公司英智创新在2024年1月与缔息云联价值超过9亿元的算力租赁合同终止 [8] - 北京飞利信终止了总金额近11亿元的算力租赁服务合同 原因是服务器缺货 [8] - 算力行业需求呈现两极分化 高端算力需求紧俏 低端算力存在租赁困难 [8]