股价表现 - 2025年8月26日收盘价17.57元，较前一交易日下跌0.49元，跌幅2.71% [1] - 当日开盘价17.80元，最高价17.88元，最低价17.51元，成交额1.44亿元，成交量81388手 [1] - 主力资金当日净流出1835.76万元，占流通市值0.48%，近五日累计净流出2033.37万元，占流通市值0.53% [1] 业务结构 - 公司主营中高端皮鞋品牌运营、设计及销售，拥有哈森、卡迪娜、卡文、爱意等自有品牌 [1] - 2025年上半年收购哈森工业55.2%股权和苏州郎克斯45%股权，新增精密金属结构件及相关设备业务 [1] - 金属结构件业务上半年收入2.93亿元，占总营收42.71%，自动化设备及治具业务收入4035.07万元，占比5.89% [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.99亿元，同比增长67.03% [1] - 归母净利润亏损171.04万元，较上年同期减亏1013.88万元 [1] 战略进展 - 子公司苏州郎克斯和哈森工业已通过苹果产业链厂商供应商评审 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.82亿元，同比下降9.13% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1.05亿元，较上年同期亏损1.61亿元收窄34.6% [2] - 经营活动现金流量净额5,936万元，同比下降36.01%，主要因支付货款增加 [2][3] - 总资产53.27亿元，较上年度末下降4.09%；净资产21.45亿元，下降4.87% [2] 业务板块表现 - 消费电子结构件仍是核心收入来源，医疗手术器械及汽车零配件贡献部分收入 [7] - 折叠手机铰链组装市场重新回归，某型号散热模组新产品取得工艺进展 [7] - 子公司东台科森亏损1,434万元，金科森盈利218万元，元诚电子盈利579万元 [16] 研发与技术创新 - 研发费用1.02亿元，同比增长13.75% [13] - 已获授权专利超400项，其中发明专利100余项 [8] - 掌握精密模具、冲压、CNC、真空镀膜等全套精密制造技术 [9] - 推行"机器换人"战略提升自动化水平，打造智能车间提升生产效率和良率 [11] 客户与市场布局 - 服务苹果、华为、亚马逊、谷歌、Meta、美敦力等国际知名客户 [7][12] - 积极拓展新能源汽车、固态电池、人形机器人等新兴领域客户 [7] - 境外资产2.84亿元，占总资产比例5.32% [16] - 越南生产基地从事精密结构件生产与销售 [1][17] 非经常性损益 - 非经常性损益5,364万元，主要因政府收回子公司资产补偿收益4,859万元 [3] - 政府补助1,438万元计入非经常性损益 [3] 行业与竞争环境 - 处于精密金属制造行业，需综合运用计算机技术、新材料技术等现代技术 [5] - 下游行业受宏观经济及产业政策影响较大，消费电子行业出货量放缓 [18] - 行业竞争加剧，需持续保持技术研发、产品质量和客户资源优势 [19] 成本与费用结构 - 财务费用1,319万元，同比大幅增长460.72%，主要因汇兑收益减少 [13] - 原材料价格波动及劳动力成本上升带来经营风险 [19][20] - 应收账款11.79亿元，较年初下降7.4% [15] 资产与负债变动 - 应收票据3,505万元，较年初下降61.61% [15] - 其他应收款6,725万元，增长762.15%，因政府资产收回补偿款 [15] - 短期借款8.18亿元，较年初增长13.2% [31] - 抵押贷款4亿元，以子公司土地、房产作为抵押物 [16]

公司发展历程 - 2004年成立，深耕精密金属部品制造20年，从天津滨海起步逐步拓展至全国及全球市场 [1][2] - 2021年5月12日在创业板上市，标志着公司进入"二次创业"阶段 [3] - 从配套民营企业成长为上市企业，并在国内外设立生产基地，实现小型国际化企业目标 [2] 国际化战略 - 国际化分为三阶段：国内供应全球客户、海外建厂贴近需求、全面本地化融入当地生态 [7] - 2016年起海外布局，泰国基地辐射东南亚（2017）、印度基地（2019）、墨西哥开拓北美、匈牙利开拓欧洲 [7] - 2024年海外营收占比22%，目标提升至40%-50% [8] - 2024年泰国及印度工厂营收1.41亿元（+37.18%），净利润867万元（+443.05%） [8] 核心业务与技术 - 电气精密部品：新能源输配电领域发力，中压环保气体绝缘环网柜（与施耐德合作）实现电网多能互补 [4] - 汽车精密部品：精密铝压铸、安全带引爆管等技术创新方案带动新业务增长 [4] - 2023年进入风电领域，获全球头部企业认证，2025年实现风电精密部品批量生产 [9] - 新能源领域自主研发基站智慧用能协调系统，布局200余个基站节能项目 [9] 客户合作与服务能力 - 长期服务施耐德、西门子、ABB、丰田等国际巨头，定位为行业领军者配套供应商 [5] - 战略协同：每年与核心客户高层战略对表，确保需求契合 [5] - 服务案例：2008年雪灾期间紧急空运送货避免客户停产，奠定"近距离响应"服务模式 [6] - 国内布局：天津（环渤海）、浙江（长三角）、广东（珠三角）、武汉（华中）四大生产基地 [6] 经营成果与战略 - 2024年一季度归母净利润同比增长48%，双循环市场与技术附加值提升毛利率 [8][9] - 实施"人工费率、变动费率五年双减半"运营战略，优化供应链与成本结构 [9] - 风电与新能源领域孵化效果显著，成为第二增长曲线 [9] - 目标成为国际化精密金属部品隐形冠军企业 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并收入为950万美元 同比增长10% 2024年同期为860万美元 [5] - 2025年第四季度合并毛利润为210万美元 同比增长70% [5] - 2025年第四季度净利润为10万美元 [5] - 2025年全年合并收入为3400万美元 同比增长8% [6] - 2025年全年合并毛利润为430万美元 同比增长5% [12] - 2025年全年净亏损为270万美元 每股亏损0.29美元 [12] - 现金余额从2024年3月31日的13.8万美元增至2025年3月31日的19.5万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Raynor业务第四季度收入470万美元 营业利润120万美元 毛利率27% 同比增长8% [6][13] - STATCO业务第四季度收入490万美元 营业利润80万美元 毛利率17% 同比增长8% [6][14] - Raynor业务2025年全年营业利润增长25% [12] - STATCO业务2025年全年营业亏损 [12] - Raynor业务积压订单2110万美元 STATCO业务积压订单2760万美元 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要为美国国防工业服务 海军潜艇制造通过Raynor子公司 军用飞机制造通过STATCO子公司 [17] - Raynor业务90%以上为海军潜艇业务 相比2014年不到5%有显著增长 [40] - 公司获得美国海军相关客户2100万美元完全资助的拨款 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于积极的日常现金管理 控制费用 资本支出和客户预付款 [7] - 通过新设备和生产效率提升来扩大毛利率 [8] - 继续整合RadCow RainWare和STATCO三个业务以提高盈利能力 [10] - 专注于现有客户群的有机增长 特别是海军和航空业务 [73] - 保持单一规格驱动的业务模式 避免业务分散化 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务具有明显的波动性 不会呈现线性增长 [37] - STATCO业务仍处于转型阶段 需要多个季度的持续盈利才能确认趋势 [26][27] - 海军潜艇业务仍有增长空间 [40] - F15 EX项目需求增加 公司有能力满足增长需求 [64] - 生产成本上升主要源于工资上涨和原材料成本增加 [47] 其他重要信息 - 公司存在债务契约违规 所有长期债务被归类为流动负债 [16] - 公司历史上存在延迟提交报告的问题 正在改进内部控制和及时申报 [9] - 由于国防行业的敏感性 公司公开披露信息有限 [17] 问答环节所有的提问和回答 关于运营效率改进 - STATCO业务仍处于转型初期 需要多个季度的持续盈利才能确认趋势 [26][27] - Raynor业务已获得海军客户信任 获得2100万美元拨款用于设备升级 [25] 关于积压订单交付 - 订单交付具有波动性 不会呈现线性增长 受天气和客户因素影响 [37] 关于海军潜艇业务 - 该业务从2014年不足5%增长至目前90%以上份额 [40] - 仍有增长空间 特别是每单位内容量的增加 [36] 关于STATCO定价问题 - 已解决部分历史定价问题 但仍有多个阶段需要处理 [50][51] - 第四季度通过合同损失准备金转回获得10-25万美元收益 [83] 关于产能利用 - 产能利用率波动较大 有时超过100% 有时低于50% [71] - 优先考虑现有国防业务的增长 而非拓展商业业务 [73]

核心财务表现 - 2024年营业收入22.48亿元，同比增长18.72%，但扣非归母净利润588.91万元，同比下滑71.10%，延续2023年41.94%的降幅 [1] - 分季度看，2024年Q4营收达全年峰值7.57亿元，但扣非净利润亏损4144.12万元，主要受海外工厂投产初期成本高企及墨西哥关税影响 [1][7][10] - 算力业务成为新增长极，2024年营收4.55亿元同比暴增3817%，毛利率53.42%同比提升9.39个百分点 [12][4] 业务结构分析 算力业务 - 已形成15000P算力规模（自有10000P+转租3000P），客户合同期限均在36个月以上，2024年直租/转租/技服维保收入占比分别为66%/10%/24% [12][14][16] - 技术团队43人，平均年薪60万元，具备Kubernetes调度优化、GPU资源池化等核心技术能力 [19][20] - 同行业对比：营收增速高于中贝通信（3696%），毛利率介于弘信电子（19.72%）与海南华铁（61.40%）之间 [4] 传统制造业务 - 精密金属结构件营收15.27亿元同比降3.06%，毛利率8.58%较2023年下滑6.26个百分点，主因墨西哥工厂良率不足及25%关税增加成本1000万元 [6][7][8] - 电视行业需求疲软：2024年中国彩电零售量3086万台创历史新低，55-85英寸电视价格较2022年下降15%-30% [6][7] 海外运营情况 - 墨西哥工厂2024年亏损主要系产能利用率不足，但2025年Q1已实现净利360万元，制造业务毛利率回升至9.68% [8][11] - 新加坡子公司LETACTCLOUD采用净额法核算，净利率83.63%（还原后30.61%），经营性现金流净额-1.99亿元因大额预付款周转 [24][26][28] 资金与资产变动 - 使用权资产激增1483%至15.08亿元，占总资产25.42%，主要系算力设备融资租赁增加 [33] - 预付款项2.17亿元（+292.55%）及其他非流动资产7.06亿元，主要为锁定算力资源的预付款 [12][31] - 存货跌价准备增加942万元，反映电视结构件价格下行压力 [10] 行业趋势 - 中国智能算力规模2020-2024年CAGR超60%，2024年AI算力规模达725.3 EFLOPS（+74.1%），市场规模190亿美元（+86.9%） [2][3] - 万卡级集群建设加速，大型互联网厂商需求占主导地位，公司通过NVIDIA、超聚变等战略合作占据先发优势 [2][3][13]

公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持A+，评级展望稳定，主要基于其在精密金属制造领域的技术积累和稳健财务结构[3] - 2024年总资产29.04亿元，归母所有者权益17.76亿元，总债务3.56亿元，资产负债率34.61%，财务杠杆水平较低[3][4] - 2024年营业收入6.27亿元，净利润0.84亿元，经营活动现金流净额1.37亿元，EBITDA利润率19.09%[4][40] 业务发展与收购 - 2024年通过收购冠鸿智能切入智能装备制造赛道，新增业务收入同比增长39.19%，在手订单7.22亿元[4][5] - 精密金属制造业务收入5.25亿元，占比83.64%，毛利率30.08%；智能制造装备业务收入0.92亿元，毛利率27.31%[19] - 半导体设备类结构件客户包括超科林、捷普等知名供应商，终端客户涵盖AMAT、北方华创等国内外厂商[4][22] 行业环境与竞争 - 全球半导体设备市场2024年强势反弹，中国大陆销售额占比超40%，AI芯片需求爆发推动增长[15][16] - 国内智能物流装备市场规模达1,065亿元，但渗透率仅29.04%，显著低于发达国家80%水平[16][17] - 同业比较显示公司销售毛利率30.09%高于科森科技(5.34%)，资产负债率34.61%低于同业平均水平[7][40] 风险与挑战 - 客户集中度较高，前五大客户销售额占比53.56%，外销收入占比42.42%面临贸易政策及汇率风险[5][23] - 可转债募投项目延期至2026年，新增产能消化存在不确定性，原材料价格波动影响成本控制[5][25] - 收购冠鸿智能形成2.60亿元商誉，需关注业绩承诺达成情况(2024-2026年累计不低于2.37亿元)[30] 财务指标与流动性 - 2024年速动比率1.42，现金短期债务比7.52，现金类资产对短期债务覆盖良好[40] - 应收账款3.40亿元，账期主要在1年内；存货3.88亿元，合同负债2.93亿元反映订单储备[32][35] - "华亚转债"余额3.11亿元，转股价格经5次下修至30.71元/股，未转股比例91.38%[8][9]

业务进展 - 子公司冠鸿智能研发、生产用于固态电池的干法电极压延设备，处于工艺验证及前期推广阶段 [2][3][5][9] 收入占比 - 2024 年母公司半导体领域收入占比超 50%，新能源领域收入占比超 20% [2][3] - 2025 年 Q1 母公司半导体领域收入占比超 60%，新能源领域占比约 20% [2][3] 发展战略 - 精密金属制造行业以半导体领域业务为核心，兼顾其他领域，打造小批量、多品种、高要求的精密金属结构件，加大国内半导体设备领域投入，开发集成装配业务，探索国外客户需求新模式，开拓新兴产业市场 [3] - 未来深耕精密金属制造行业，重点发展半导体领域业务，加速高端集成装备业务研发、量产 [5] 业绩增长因素 - 2024 年营业收入增长 36.07%，源于稳住老产品订单、提升交付能力、调整产能策略、满足客户个性化需求、开拓光学材料领域市场 [4] - 未来业绩增长点包括半导体领域业务拓展、高端集成装备业务量产与销售、智能装备应用市场扩大 [5] 研发投入 - 2024 年研发费用同比增长 50.20%，投入制造过程精益改进、新产品研发、物流装备相关项目 [5] 高端集成业务规划 - 结合自身技术积累与冠鸿智能经验，加快高端集成装备业务研发、量产，拓展非锂电行业、干法电极压延系统装备、高精密光学镜片成形装备集成业务及跨临界 CO₂ 冷热协供超高效节能装备集成业务 [5][6] 毛利率情况 - 并购冠鸿智能后，因冠鸿智能业务板块毛利率低于母公司，导致合并后整体综合毛利率下降 [6] 海外业务 - 2024 年出口销售金额 26,610.07 万元，占营业收入 42.42%，同比出口额增长 15.76%，海外子公司创收 2,960.93 万元，同比增长 494.78% [6] - 持续关注国际市场，探索满足国外客户需求的合作模式，巩固和提高国外订单规模，拓展海外智能装备需求市场 [6] 其他规划 - 以投资、并购、战略合作等手段寻找持续增长空间，如有合适标的可开展相关工作并履行信息披露义务 [6] - 采取优化和扩展产品结构、并购重组、员工股权激励、现金分红、加强投资者关系管理、合规信息披露等措施提升经营规模、盈利能力和投资者回报 [6] 风险把控 - 保荐机构在持续督导期间，协助公司评估市场、技术风险，监督内部控制制度执行，保障公司规范运作 [3]