工业企业营收表现 - 7月规模以上工业企业营业收入当月同比增长0.9%，与5-6月的1.0%基本持平，呈现小幅震荡特征 [1][6][7] - 前7个月营收累计同比增速为2.3%，略低于上半年的2.5% [1][6][7] - 4-7月营收累计同比连续4个月小幅放缓 [7] 工业企业盈利趋势 - 7月利润总额当月同比下降1.5%，较6月的-4.3%降幅收窄2.8个百分点 [1][7][8] - 前7个月利润总额累计同比下降1.7%，与上半年的-1.8%基本持平 [1][7][8] - 利润同比趋势呈现1-4月上行、5月大幅回调（-9.1%）、6-7月连续修复的特征 [1][7][8] 盈利驱动因素拆解 - 工业增加值增速在季度末较高，呈现波动特征 [1][10] - PPI同比在6-7月处于年内低位，价格单边放缓 [1][10] - 利润率6-7月明显好转，1-7月每百元收入中成本同比增加0.24元，增幅低于1-6月的0.26元 [1][10] - 毛利率由6月的-1.3%转为7月的0.1% [1][10][11] - 1-7月营收利润率为5.15%，同比下降0.21个百分点 [10] 行业利润表现分化 - 前7个月利润正增长行业包括：有色采选（39.1%）、黑色冶炼（5175.4%）、交运设备（36.8%）、废弃资源利用（22.9%）、电气机械（11.7%）、计算机通信电子（6.7%）等 [2][14][15] - 利润降幅最大行业集中在：煤炭（-55.2%）、黑色采选（-36.2%）、家具（-23.1%）、造纸（-21.4%）、纺织服装（-12.9%）等 [2][16] - 采矿业利润同比下降31.6%，制造业和公用事业分别增长4.8%和3.9% [14] 7月行业边际变化 - 原材料制造业利润当月同比由6月的-5%回升至36.9%，其中黑色冶炼和石油炼焦扭亏为盈，非金属矿制品利润同比由-26.7%收窄至-6.7% [3][17][18] - 消费品制造业利润当月同比由-4.7%回升至-1.7%，食品制造和家具利润达到两位数增长 [3][17][18] - 中游制造保持快速增长，计算机通信电子增长30%，交运设备增长24.8%，航空航天器、集成电路、半导体设备等增速均在20%以上 [3][17][18] 库存与资产负债状况 - 7月末产成品库存同比增长2.4%，较6月末下降0.7个百分点，连续4个月呈现去库特征 [4][20] - 实际库存同比大幅回落0.7个百分点 [4][20] - 7月工业增加值同比5.7%为年内最低增速，季调环比0.38%仅高于4月关税冲击时 [4][20] - 资产负债率57.9%持平前值，同比上行0.2个百分点，负债同比增长5.1% [4][22] 季度展望与市场影响 - 三季度利润增速大概率好于二季度，8-9月基数较低（算术平均-22.5%），政策效果开始显现 [5][25] - 三季度末利润累计增速可能小幅转正，2022-2024年利润年增速均为负增长（-4.0%、-2.3%、-3.3%） [5][25] - 万得全A指数较去年底上行20.6%，10年期国债收益率上行12个基点 [5][25]

工业增加值增长 - 7月份规模以上工业增加值同比增长5.3% [1] - 37个工业大类行业中22个行业增加值正增长 [1] - 汽车、烟草、计算机通信电子、仪器仪表和化学原料行业增加值分别增长17.3%、16.7%、15.8%、14.0%和7.7% [1] - 上述五大行业合计拉动规模以上工业增加值增长4.0个百分点 [1] - 1-7月规模以上工业增加值累计增长7.3% [1] 创新动能表现 - 规模以上工业新产品产值率达41.9% 同比提高0.6个百分点 [1] - 规模以上高技术制造业增加值增长12.7% [1] - 数字经济核心产业制造业增加值增长11.4% [1] - 战略性新兴产业增加值增长9.1% [1] - 装备制造业增加值增长8.8% [1] 服务业发展状况 - 上半年规模以上服务业企业营业收入1.75万亿元 同比增长8.7% [1] - 信息传输、软件和信息技术服务业营业收入增长12.1% [1] - 租赁和商务服务业营业收入增长8.4% [1] - 上述两大服务业合计拉动规模以上服务业营业收入增长6.9个百分点 [1] - 数字经济核心产业服务业营业收入增长12.5% [1] - 科技服务业营业收入增长12.2% [1] - 高技术服务业营业收入增长10.8% [1] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资同比下降1.9% [2] - 扣除房地产开发投资的固定资产投资增长8.0% [2] - 基础设施投资增长8.7% 占全部投资的26.8% [2] - 基础设施投资比重同比提高2.6个百分点 [2] - 生态环保、交通、能源和水利投资增长8.9% [2] - 设备工器具购置投资增长12.4% 拉动全部投资增长1.2个百分点 [2] 消费市场表现 - 7月份社会消费品零售总额3008亿元 同比增长4.4% [2] - 商品零售2729亿元 增长4.9% [2] - 限额以上单位通过公共网络实现的零售额增长11.7% [2] - 可穿戴智能设备零售额增长2.2倍 [2] - 照相器材零售额增长1.0倍 [2] - 家用电器和音像器材零售额增长50.2% [2] - 计算机及其配套产品零售额增长39.9% [2] - 智能手机零售额增长29.4% [2] - 新能源汽车零售额增长13.0% [2] - 1-7月社会消费品零售总额2.2万亿元 累计增长5.2% [2]

2025年上半年规上工业企业经营表现 - 2025年上半年规上工业企业营收同比增长2 5%，较2024年的2 1%小幅提升，呈现"先加速、后放缓"的窄幅波动特征：1-2月同比2 8%，3月升至4 2%的高点，4月回落至2 6%，5-6月均为1 0% [1][4][5] - 上半年规上工业企业利润同比下降1 8%，降幅较2022-2024年（-4 0%、-2 3%、-3 3%）略有收窄但仍在低位，变化节奏滞后于营收：4月为增速高点（3 0%），5月大幅下滑至-9 1%，6月收窄至-4 3% [1][5][6][7] 利润结构拆解 - "量增、价跌、利润率下降"是核心特征：1-6月工业增加值同比6 4%（2024年为5 8%），PPI累计同比降幅扩大至2 8%（2024年为2 2%），营收利润率降至5 15%（2024年同期为5 41%） [1][7] - 成本压力显现：每百元营业收入中成本同比增加0 26元至85 54元，费用同比减少0 1元至8 38元 [8] 行业利润分化特征 - 高增长行业：有色采选（40 2%）、电气机械（13%）、废弃资源（33 5%）、黑色冶炼（1369 2%）、农副食品（22 8%）等，驱动因素包括"两新"政策红利、出口景气、必选消费修复 [2][11] - 显著下滑行业：煤炭（-53%）、黑色采选（-36 2%）、油气开采（-11 5%）、家具（-23 1%）、造纸（-21 4%），主因大宗价格调整、建筑需求疲软、出口分化 [2][14] 6月行业边际变化 - 中游制造业分化加剧：汽车利润同比飙升96 8%（含投资收益因素），电气机械（18 7%）、仪器仪表（12 3%）保持高增；通用设备（-6 9%）、交运设备（-3 7%）、计算机通信电子（-12 9%）转负 [2][14][15] - 改善行业：黑色采选（14 9%）、有色采选（34 6%）、食品（15 7%）、化纤（25 7%）、医药（4%）等单月增速明显提升 [15] 库存与负债情况 - 名义库存连续3个月去库：6月末产成品库存同比3 1%，较3月高点回落，2024年11月-2025年3月为补库周期，4-6月转入去库 [3][16][17] - 资产负债率稳定在57 9%，同比微升0 2个百分点，负债同比增速5 4%呈现底部震荡 [3][18][19] 下半年利润展望 - 有利因素包括：8月起基数下降、反内卷政策改善利润率、财政发力推动基建集中开工，需观察政策传导斜率 [3][19]

宏观经济表现 - 浙江省上半年地区生产总值达45004亿元 按不变价格计算同比增长58% [1] - 第一产业增加值1131亿元 增长35% 第二产业增加值16952亿元 增长56% 第三产业增加值26921亿元 增长60% [1] 工业发展状况 - 规模以上工业增加值同比增长76% 其中民营企业增加值增长80% 对规模以上工业增长贡献率达779% [1] - 计算机通信电子制造业增加值增长180% 汽车制造业增长176% 化学原料制造业增长87% [1] - 高技术制造业增加值增长127% 数字经济核心产业制造业增长120% 装备制造业增长111% [1] - 工业机器人产量增长857% 锂离子电池增长652% 笔记本计算机增长473% 新能源汽车增长433% [1] 新质生产力培育 - 1-5月规模以上企业研发费用同比增长70% 增速高于营业收入21个百分点 [2] - 上半年规模以上工业新产品产值同比增长72% 新产品产值率达420% [2] - 人工智能核心产业企业营业收入保持两位数增长 算力服务/数据服务/算法模型/智能终端等领域增长显著 [2] 民营经济贡献 - 在册经营主体超1100万户 民营企业和个体工商户占比超95% [2] - 民营企业进出口额224万亿元 增长81% 占全省进出口总值819% 拉动全省进出口增长66个百分点 [2] - 1-5月规模以上服务业民营企业营收增长94% 对规模以上服务业营收增长贡献率达70% [2] 服务业发展态势 - 信息传输/软件和信息技术服务业增加值增长93% 交通运输/仓储和邮政业增长72% 批发零售业增长79% 金融业增长84% [3] - 1-5月规模以上服务业企业营业收入增长90% 其中数字经济核心产业服务业营收增长124% [3] 消费市场表现 - 社会消费品零售总额18979亿元 同比增长53% 较一季度增速加快08个百分点 [3] - 限额以上单位通过公共网络实现零售额增长274% 高于社会消费品零售总额增速221个百分点 [3] - 体育娱乐用品类零售额增长576% 金银珠宝类零售额增长222% [3]

浙江经济半年报核心数据 - 上半年浙江GDP达45004亿元 同比增长5.8% 增速高于全国水平 [1] - 三大产业增加值分别增长3.5%(一产) 5.6%(二产) 6.0%(三产) [1] - 规上工业增加值增长7.6% 服务业增加值增长6.0% 农林牧渔业增长3.6% [1] 产业结构与动能转换 - 第二产业对5.8%经济增速提供重要支撑 增长模式从低成本规模扩张转向新兴产业 [2] - 计算机通信电子(18%) 汽车(17.6%) 化学原料(8.7%)等制造业领涨 [9] - 高技术制造业(12.7%) 数字经济核心产业制造业(12%) 装备制造业(11.1%)增速显著 [9] - 工业机器人(85.7%) 锂离子电池(65.2%) 新能源汽车(43.3%)等新兴产品产量激增 [10] 外贸表现与结构优化 - 上半年进出口2.73万亿元(+6.6%) 其中出口2.07万亿元(+9.1%) 对全国出口增长贡献率达19.8%居首 [3] - 机电产品出口9705.4亿元(+10.7%)占46.8% 高端装备出口675.1亿元(+19.9%) [4] - "新三样"产品出口602.1亿元(+13.4%) 市场采购贸易出口3244.5亿元(+22.8%) [4] - 跨境电商直购出口971.7亿元(+79.7%) 民营企业适应力强支撑外贸韧性 [3][5] 消费市场特征 - 社消零总额18979亿元(+5.3%) 二季度增速6%创去年以来季度新高 [6][7] - 网络零售额增长27.4% 比整体高22.1个百分点 直播电商渗透率加速提升 [7] - 家电(84.5%) 通讯器材(70.6%) 文化办公用品(60.9%)等享受国补商品高速增长 [7] - 体育娱乐用品(+57.6%) 金银珠宝(+22.2%)等品质型消费亮眼 [7] 数字经济与服务创新 - 数字经济核心产业服务业 科技服务业 高技术服务业营收增速均高于规上服务业 [10] - 人工智能核心产业中算力服务 数据服务 算法模型 智能终端均保持两位数增长 [10] - 即时零售 闪购等新零售模式兴起 天猫618期间3C数码品类创新高 [7] 收入与价格走势 - 城乡居民收入比1.67(缩小0.01) 农村收入增速(5.7%)快于城镇(4.7%)1个百分点 [11] - CPI同比下降0.2% PPI下降1.8% 购进价格下降3.3% 显示内需仍待提振 [10][11] - 预计下半年物价将呈现低位温和回升态势 [12]

6月CPI与PPI数据表现 - 6月CPI同比0.1%，高于前值-0.1%；PPI同比-3.6%，低于前值-3.3% [1] - 模拟平减指数为-1.38%，持平5月，处于2024年2月以来低点 [1][5] - PPI同比低于预期（高频数据测算为-3.0%），主因中下游行业价格弱势及高频数据采样偏差 [1][6] PPI分项价格波动特征 - **上游行业**：煤炭加工价格环比-5.5%，煤炭开采和洗选业环比-3.4%，黑色金属冶炼和压延加工业环比-1.8%，均弱于高频数据表现 [1][7] - **中下游制造业**：计算机通信电子业PPI环比从+0.1%回落至-0.4%，纺织服装环比从0.2%降至0增长，家电或存在环比降幅扩大 [2][8] - **积极信号**：汽车制造业PPI环比上涨0.2%（汽柴油车+0.5%，新能源车+0.3%），反映"反内卷"初步效果 [3][9][10] CPI细分领域价格变化 - 酒类价格连续两月环比-0.3%，衣着类因"618"促销环比转降 [6][10][11] - 租赁房房租环比季节性回升至0.1%，医疗服务价格连续三月上行（年累计同比+0.7%） [6][10][12] - 猪肉价格环比-1.2%，但6月底农业部高频数据显示集中上行或带动7月CPI [6][10][11] 价格趋势影响因素与展望 - 外需波动与电商促销（如"618"）对中下游制造业价格压制明显 [2][8] - 汽车行业价格回升反映政策调控（如账期管理）对供给端优化的作用 [3][9] - 下半年关注地方项目开工（影响建筑业价格）及"反内卷"政策效果 [4][13]

制造业PMI表现 - 6月制造业PMI环比小幅上行0.2个点至49.7，15个细分制造业中位于景气扩张的行业个数为6个，较5月增加2个，石油加工及炼焦、专用设备由景气收缩回到荣枯线上方[1][5][6] - 绝对景气度领先的行业包括石油、化纤、电气机械、专用设备、农副食品，其中石油加工及炼焦、化纤橡塑景气分位值最高（80%以上），电气机械、非金属矿制品、黑色冶炼、农副食品、专用设备分位值位于50%-70%之间[7] - 石油、化纤受大宗价格影响，专用设备受益于大规模设备更新，电气机械受益于能源转型和"两新"红利，计算机通信电子受益于"AI+"趋势，农副食品受益于消费环境好转[1][7] 行业边际变化 - 景气环比改善的行业包括汽车（+1.1pct）、医药（+7.2pct）、石化产业链（石油加工+8.6pct，化工+4.0pct）、专用设备（+3.3pct）、非金属矿（+3.7pct）[10][11] - 汽车行业改善受三重驱动：出口订单环比上行7.8个点，"618"促销带动狭义乘用车零售同比增13.4%，2025年新能源汽车下乡启动[10][11] - 医药行业结束连续两个月回调，政策端《支持创新药高质量发展的若干措施》形成支撑，生物产业环比上行3.1个点[10][13] - 石化产业链改善与6月前两旬国际油价大幅上涨相关，高耗能行业PMI环比上行0.8个点[10][12] 新兴产业与建筑业 - 新材料和新一代信息技术是6月仅有的两个位于景气扩张区间的新兴产业，新材料连续2个月、新一代信息技术连续4个月景气领先[13][14] - 新能源汽车出现压缩生产特征，生产量指标环比下降15.9个点，产需比例转负至-4.3[15] - 建筑业PMI环比上行1.8个点至52.8，房建和建安景气分别环比上行6.1和3.4个点，土木工程建筑景气自60以上高位回落5.6个点但仍连续3个月位于55以上[15][17][18] - 地产前端销售环节景气继续下降，经营活动状况指数和新订单指数环比分别下降0.7和2.9个点[15][19] 服务业表现 - 服务业PMI环比下行0.1个点至50.1，信息技术服务、邮政、金融景气领先，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于60以上高位[19][20][21] - 线下出行相关行业明显回调，航空、道路运输、水上运输、住宿餐饮景气回调幅度超过5个点，其中航空环比下行18.9个点[19][21] - "AI+"和"618"线上促销活动分别支撑信息技术服务行业和邮政景气[19] 中观线索总结 - "两新"受益领域整体领先，汽车出口订单环比上行7.8个点[21] - 油价短期反弹对应石化产业链机会，国际油价上涨带动石油加工及炼焦景气改善[10][21] - 房建改善或受益于止跌回稳政策，金融服务业景气度维持高位[21] - 新一代信息技术、新材料等代表产业趋势的领域景气持续偏高[13][21]

固定资产投资 - 浙江1至5月固定资产投资同比增长1.9%，其中项目投资增长12.1%，基础设施投资增长14.2%占比26.4%，生态环保等投资增长16.5%，设备工器具购置投资增长14.8%拉动全部投资增长1.4个百分点 [3] - 安徽1至5月固定资产投资同比增长0.2%，扣除房地产后增长4%，基础设施投资增长12.4%其中道路运输业投资增长14.5% [3] - 江苏1至5月固定资产投资同比下降1.4%，但基础设施投资增长8.7%拉动全部投资增长1.3个百分点，5亿元和10亿元以上基础设施项目投资分别增长7.2%和8.8%，制造业投资增长4.1%拉动全部投资增长1.8个百分点 [3] 进出口贸易 - 浙江1至5月货物进出口2.24万亿元同比增长6.5%，出口1.69万亿元增长9.6%占全国15.9%，对全国出口增长贡献率达20.7%居首位 [4] - 安徽1至5月进出口3747.9亿元增长15.4%，对欧盟和东盟分别增长21.6%和32.9%，5月进出口822.1亿元增长20.5%其中出口544.4亿元增长13% [4] - 江苏前5个月货物贸易进出口2.33万亿元增长5.3%占全国13% [4] 消费市场 - 江苏1至5月社会消费品零售总额19883.9亿元增长5.6% [5] - 浙江1至5月社会消费品零售总额1.55万亿元增长5.3% [5] - 安徽1至5月社会消费品零售总额增长5.5% [5] 工业增长 - 江苏1至5月规模以上工业增加值增长7.7%，装备制造业占比54.6%，5月装备制造业增长8.8%贡献率达77.1%，高技术制造业和数字产品制造业分别增长9.8%和9.7% [7] - 浙江1至5月规模以上工业增加值增长7.6%，5月石油加工等行业合计拉动增长4.4个百分点，数字经济核心产业制造业增长9.9% [8][9] - 安徽1至5月规模以上工业增加值增长8.4%，5月计算机通信设备制造业增长36.6%，装备制造业和高技术制造业分别增长14.5%和29.3% [9]

5月CPI通胀分析 - 5月CPI通胀同比-0.1%，持平于前值，高于市场预期（-0.2%），环比为-0.2% [1][2] - 能源通胀拖累增大：国际油价下跌带动国内成品油价下调，交通工具用燃料价格环比下跌3.7%，同比降幅扩大2.7pct至12.9% [5] - 食品价格温和下跌：环比下跌0.2%，鲜菜价格环比下行5.9%，鲜果价格因天气影响环比上涨3.3%，牛肉价格环比上涨1.3% [5] - 核心CPI小幅上行：同比上升0.1pct至0.6%，服务价格韧性较强，旅游价格环比上涨0.8%，宾馆住宿价格环比上涨4.6% [6] - 商品端价格走弱：交通工具价格环比降幅走阔，家用器具价格下跌1.1%，夏装上新支撑衣着价格环比上涨0.6% [6] 5月PPI通胀分析 - 5月PPI通胀同比-3.3%，低于前值（-2.7%）与市场预期（-3.2%），环比-0.4% [1][10] - 原油价格拖累产业链：石油和天然气开采业价格环比跌幅扩大2.5pct至5.6%，精炼石油产品制造业、化学原料和化学制品制造业价格环比分别下降3.5%、1.2% [12] - 建筑业景气度弱于季节性：黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下行1%，非金属矿物制品业价格由持平转为下跌1.0% [12] - 出口相关与新动能行业修复：纺织业价格跌幅收窄0.1pct至0.2%，计算机通信电子价格由跌转涨0.1%，光伏设备及锂离子电池制造价格降幅收窄 [12] 前瞻展望 - CPI通胀修复节奏或偏慢：能源价格或仍偏弱，布油价格或在60-70美元波动，核心CPI修复可能放缓 [9] - PPI通胀或曲折修复：内需偏弱、外需收敛仍是下半年主线，但扩内需政策或推动供需再平衡 [15] - 全年通胀预测：二季度CPI中枢或为0%左右，全年中枢或为0.3%；二季度PPI中枢或降至-3.0%，全年中枢或为-2.4% [16]

2025年5月价格数据表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，持平前值；PPI同比-3.3%，低于前值的-2.7% [1][4] - 按CPI和PPI权重60%和40%模拟的平减指数为-1.38%，低于前值的-1.14%，为过去16个月以来最低 [1][4] - 2024年10月至2025年5月平减指数呈现窄幅波动：10月-0.98%，11月-0.88%，12月-0.86%，2025年1月-0.62%，2月扩大至-1.30%，3月-1.06%，4月-1.14%，5月再度扩大至-1.38% [5] CPI弱势原因分析 - 能源价格环比下降1.7%，拖累CPI环比约0.13个百分点，主要受4月IPE布油价格环比下行18.3%影响 [1][6] - 食品价格环比下降0.2%，拖累CPI环比约0.04个百分点，反映餐饮需求偏弱及肉类蔬菜供给充足 [1][6] - 核心CPI同比0.6%略有上行，但汽车（同比-3.4%）、家电（同比-0.2%）、租赁房（同比-0.1%）、酒类（同比-2.0%）仍处负增长区间 [7][8] - 服装（同比1.7%）、金饰品（同比40.1%）、家纺（同比1.9%）、文娱耐用品（同比1.8%）涨幅扩大 [8] PPI降幅扩大驱动因素 - 全球定价原材料拖累：石油开采（同比-17.3% vs 前值-14.2%）、石油加工（同比-14.7% vs 前值-11.1%）、化工（同比-5.3% vs 前值-4.1%） [8] - 国内建筑业拖累：煤炭开采（同比-18.2% vs 前值-15.2%）、黑色冶炼（同比-10.2% vs 前值-8.6%）、非金属矿（同比-2.7% vs 前值-2.4%） [9] - 新兴产业产品降幅收窄：汽车制造（同比-3.1% vs 前值-3.3%）、计算机通信电子（同比-2.2% vs 前值-2.4%）、光伏设备（降幅收窄0.4个百分点）、锂电池（降幅收窄0.3个百分点） [9] 未来价格趋势展望 - 原油和铜价反弹或使6月PPI降幅小幅收窄，但需建筑业产品（钢铁/煤炭/非金属矿）和新兴产业产品（汽车/光伏）摆脱同比负增长 [10] - 建筑业改善依赖地方落实"发展中化债"政策推动基建投资，新兴产业需"反内卷"政策显效 [10] - 工程机械数据疲软：5月工作时长同比下降3.86%，开工率59.5%（同比降5.01个百分点），需新型政策性金融工具支撑 [10] 宏观经济基本面特征 - 实际GDP同比从2024年二三季度4.6-4.7%回升至5%以上，2025年二季度预计5.2% [11] - 当前短板在名义GDP和价格，低价格导致实际利率偏高，进而影响债务负担、投资消费决策及企业盈利 [11] - "反内卷"政策升温显示侧重名义增长，但供给侧改革需系统性推进，市场处于政策效果观察期 [11]