February 10, 2026 4Q & Full Year 2025 Financial Results Overview DuPont de Nemours, Inc . ("DuPont") completed the previously announced separation of its Electronics business (the "Electronics Separation") into an independent public company, Qnity Electronics, Inc . ("Qnity"), by way of the distribution to DuPont's stockholders of record as of October 22, 2025 of all the issued and outstanding common stock of Qnity on November 1, 2025 (the "Qnity Distribution") . As a result, beginning in the fourth quarter ...

业绩总结 - 2025年第四季度订单收入增长7%，全年增长6%，主要由北美市场推动[11] - 2025年第四季度可比销售增长为7%，全年可比销售增长为2%[11] - 2025年第四季度营业收入为540百万欧元，较2024年同期的199百万欧元大幅增长[14] - 2025年全年销售额为17,834百万欧元，较2024年的18,021百万欧元略有下降[16] - 2025年第四季度调整后EBITA利润率提升160个基点至15.1%，全年提升80个基点至12.3%[11][16] 现金流与债务 - 2025年自由现金流为500百万欧元，预计2026年将增长至1,300至1,500百万欧元[12] - 2025年第四季度运营现金流为1,391百万欧元，较2024年的1,459百万欧元有所下降[14] - 2025年第四季度的净资本支出为6.6亿欧元，较2024年持平[77] - 2025年第四季度的总净债务为53亿欧元，长期债务的平均期限为5.8年[76] 业务表现 - 2025年第四季度个人健康业务实现双位数增长，连接护理业务实现低位数增长[17] - 2025年第四季度调整后EBITA利润率在个人健康业务中达到23.0%，较2024年的18.0%显著提升[50] 未来展望 - 2026年预计可比销售增长为3%-4.5%，其中北美和国际市场将主导增长[59] - 2026年调整后的EBITA利润率预计在12.5%-13.0%之间，受销售增长和生产力提升推动[59] - 2026年自由现金流预计为13亿至15亿欧元，部分受资本支出增加影响[59] - 2026年预计将面临2.5亿至3亿欧元的年度关税，尽管有显著的缓解措施[59] 其他信息 - 2025年实现了25亿欧元的三年生产力计划，其中2025年节省了8亿欧元[57] - 2025年第四季度的重组和收购相关费用为2.6亿欧元[78] - 2025年第四季度的有效税率预计在24%-26%之间[63]

公司业绩与调查 - 波士顿科学公司因涉嫌违反联邦证券法而受到Levi & Korsinsky律师事务所的调查 [1] - 公司2025年第四季度每股收益和总收入超出分析师预期，但其电生理部门销售额为8.9亿美元，比市场普遍预期的9.33亿美元低约4300万美元 [2] - 在2025年第四季度财报发布后，公司股价下跌17.5%，跌至52周低点75.50美元 [5] 电生理业务表现 - 电生理部门被定位为公司主要的增长引擎，其增长由FARAPULSE脉冲场消融系统及相关心脏节律管理产品驱动 [2] - 在2025年第三季度财报电话会议上，公司首席执行官表示对第四季度有机增长指引为11%至13%，并对电生理业务表现感到自豪，第三季度销售额增长63% [4] - 公司曾强调其电生理业务在2025年第二季度增长94%，在2025年第三季度增长63% [4] - 在2025年第四季度财报发布后的问答环节，分析师指出市场预期该季度电生理业务增长约25%，但管理层讨论仅表示对未来约15%的增长有信心，显示出市场预期与公司内部展望之间存在显著差距 [5] 行业与市场前景 - 电生理市场是心血管医学中增长最快的领域之一，脉冲场消融技术正成为传统热消融手术的潜在替代方案 [3] - 波士顿科学通过2021年收购Farapulse进入该市场，并已投入大量资金扩大生产能力和开展医生培训项目 [3] - 公司曾预测，全球脉冲场消融技术的渗透率将在2025年底达到50%，并到2028年增长至约80% [3]

分析师 1: 大家好，欢迎参加东北医药首席说脑机接口深度报告。现在有请主讲人开始发言，谢谢。 分析师 2: 好的，各位投资者晚上好，欢迎大家参加脑接口的这个行业深度报告。然后我们今天的这 个主要汇报的内容的话，主要有这个底下七个方面。然后实际上脑机接口这个赛道的话， 从今年年初，一直是属于非常热门的一个赛道话题。那么其实我们站在我们的角度的话， 我们理解脑机接口这个赛道的投资机会，它其实并不是一个情绪和主题催化的一个赛道， 它更多的话是反映的是一个产业的这个核心趋势。这个核心的产业趋势的话，一方面核心 的一个投资逻辑的话，也是跟我们看到的战略顶层的支持相关。 其实今天的话，也释放出了一个信号。就是我们国家最高领导人的话，在最新的这个科技 创新相关产业的视察过程中的话，也有相关脑机接口所在的一些研究院的领导出席。所以 脑科学战略的话，一直是属于非常，国家顶级的话，顶层非常关注的这样一个细分赛道。 那么整个脑机接口的话，我们从概念的领域，脑机接口我们可以把它划分成为这个按照它 这个脑电信号采集的这个位置的话，可以划分为这个侵入、半侵入和这个非侵入几大类。 然后这几大类的话，实际上的话，按照整个传感器的这个装，安装 ...

公司管理层变动 - 首席财务官Ronen Tsimerman已通知公司其决定离职以寻求新机会 他已在公司服务近十年 [1] - 公司已启动新任首席财务官的搜寻工作 并已确定拥有商业化颠覆性技术丰富经验的优秀候选人 部分候选人近期已进入选拔流程的面试阶段 将与董事会进行面试 [1] - Ronen Tsimerman将继续担任首席财务官直至继任者被任命 以确保平稳过渡 [1] - 首席执行官Eyal Shamir肯定了Ronen Tsimerman的贡献 称其专业的财务和运营领导力帮助公司实现了多项关键里程碑 [2] 公司核心产品与业务 - 公司核心产品为ProSense®冷冻消融系统 这是一种微创冷冻手术工具 通过冷冻来摧毁肿瘤 [4] - ProSense®系统独特地利用液氮产生大的致死区 以最大效能摧毁良性和癌性病变 包括乳腺、肾脏、肺和肝脏的肿瘤 [4] - ProSense®通过加速康复、减少疼痛、手术风险和并发症 为患者和医疗服务提供者提升了价值 [5] - 凭借其简便、可移动的设计和液氮利用 ProSense®为乳腺肿瘤开启了在诊所进行快速便捷手术的大门 [5] - IceCure Medical致力于开发和销售基于液氮的先进冷冻消融治疗系统 用于通过冷冻摧毁肿瘤（良性和恶性） 主要聚焦领域为乳腺癌、肾癌、骨癌和肺癌 [6] - 公司的微创技术是手术切除肿瘤的一种安全有效替代方案 手术过程相对简短 [6] - 公司的旗舰产品ProSense®系统在全球范围内销售 适应症已在美国、欧洲和亚洲等地获得批准 [6] 公司关键里程碑与产品地位 - 在Ronen Tsimerman任期内 公司实现的关键里程碑包括：在纳斯达克上市 为支持完成ICE3研究进行融资 以及随后在2025年底获得美国食品药品监督管理局对ProSense®用于低风险乳腺癌的上市许可 [2] - ICE3研究是同类中规模最大的冷冻消融研究 [2] - ProSense®冷冻消融系统是第一个也是唯一一个获得美国食品药品监督管理局上市授权的医疗器械 用于对70岁及以上女性（包括不适合手术替代方案的乳腺癌患者）进行低风险乳腺癌的局部治疗并辅以内分泌治疗 [3] - 公司与全球监管机构、医学协会、护理人员和患者合作 在美国推出了首个也是唯一一个用于微创治疗低风险乳腺癌的标签内治疗方案 [2]

公司财务与业务更新 - 公司计划于2026年2月25日美国东部时间下午5点举行2025年第四季度财报电话会议 [1] 投资者关系活动安排 - 电话会议的网络直播将在公司官网投资者关系页面提供 [2] - 建议参会者在会议开始前至少10分钟点击网络直播链接并完成注册和访问步骤 [2] - 网络直播录像将在会议结束后不久存档于公司网站 [2] 公司业务与战略定位 - 公司致力于通过可操作的洞察改变健康，并将诊断去中心化，以连接人们与医疗保健服务 [3] - 公司通过创新性的便捷检测和样本管理解决方案，旨在提高医疗保健的可及性、质量和价值 [3] - 公司与其全资子公司（DNA Genotek Inc., Sherlock Biosciences, Inc., BioMedomics, Inc.）是快速诊断测试、样本采集和稳定设备开发、制造和分销领域的领导者 [3] - 公司的产品组合旨在发现和检测关键医疗状况 [3] 市场与客户分布 - 公司的产品组合在全球范围内销售，客户包括临床实验室、医院、医生办公室、诊所、公共卫生和社区组织、研究机构、政府机构、制药公司以及直接面向消费者 [3]

公司动态 - 波士顿科学公司正面临一项由股东权益律师事务所发起的调查，该调查涉及公司可能违反联邦证券法的行为 [1] - 调查代表波士顿科学公司的投资者进行，投资者可能因公司行为而蒙受损失 [1]

nPulse心脏导管系统首次人体可行性研究数据 - 公司在2026年第31届年度房颤研讨会上公布了nPulse心脏导管系统使用纳秒脉冲场消融能量的首次人体可行性研究数据 研究队列为150名患者 结果显示有效治疗房颤且手术时间短 不良事件发生率低 [1] - 在可评估患者中 研究报道术后6个月手术成功率为100% 术后1年成功率为96% [1] - 关键研究结果包括：平均每台手术应用16.1次 总手术时间和透视时间分别为65±28分钟和9.8±5.8分钟 左心房停留时间为21.0±13.3分钟 与主要终点相关的严重不良事件发生率低至1.3% [7][8] 临床结果与专家评价 - 管理层表示该数据集是公司的重要进展 结合了工作流程效率和临床结果的显著改善 研究结果支持nPulse系统的安全性、有效性、病灶质量和手术速度 使其成为具有潜在最佳性能的差异化首创技术平台 [2] - 西奈山福斯特心脏医院心脏心律失常服务主任Vivek Reddy博士指出 六个月和十二个月的结果显示出良好的安全性以及使用nPulse系统实现的持久肺静脉隔离 表明其有潜力改善房颤治疗 [10] - 公司首席医疗官David Kenigsberg博士认为 研究结果使nPulse心脏导管成为房颤治疗的潜在首创平台 其肺静脉隔离结果超过了典型的复发预期 集成了3D标测的纳秒PFA能量平台可实现精确且持久的肺静脉隔离 [11] 公司后续计划与监管进展 - 管理层宣布计划启动关键的试验用器械豁免研究 以扩大在欧洲和美国对患者的治疗 [2] - 在美国计划启动的关键IDE研究是一个关键的监管和商业化里程碑 可能加速市场准入 [4] - 2025年12月 公司宣布FDA已批准其nPulse心脏导管消融系统的试验用器械豁免 从而能够启动用于治疗阵发性房颤的NANOPULSE-AF临床研究 这项单臂、多中心、前瞻性研究预计将在约30个中心（包括3个国际中心）招募多达145名患者 [13] 临床试验进展与反馈 - 正在进行的首次人体试验旨在评估nPulse系统治疗房颤的初步安全性和有效性 已在九个欧洲中心（包括布拉格、哈瑟尔特和罗马的中心）治疗了165名患者 [9] - 初始治疗队列中的患者在大约三个月时接受了重新标测评估 并在消融后六个月和十二个月评估心律结果 形成了用于早期性能评估的综合数据集 [9] - 积极的医生反馈和欧洲各中心持续的患者入组增强了临床验证和采用前景 [4] 市场反应与公司估值 - 自周四宣布该消息以来 PLSE股价上涨了51.6% 过去六个月 公司股价上涨了39.5% 而同期行业指数下跌了0.4% 标普500指数上涨了11% [3] - 公司当前市值为14.1亿美元 [6] 行业市场前景 - 根据Precedence Research提供的数据 脉冲场消融市场在2026年价值为16亿美元 预计到2033年将以33.2%的复合年增长率增长 [12] - 心律失常患病率上升、对微创心脏介入治疗的需求以及组织选择性非热消融技术的采用等因素正在推动市场增长 [12]

诉讼事件概述 - 弗兰克·R·克鲁兹律师事务所宣布，已代表在2025年9月2日至2025年10月31日期间购买或以其他方式获得皮卡德医疗公司股票的股东提起集体诉讼 [1] - 皮卡德医疗的投资者需在2026年4月3日前提交首席原告动议 [1] 股价异常波动 - 2025年10月23日盘后交易时段，皮卡德医疗股价突然暴跌约70%，从每股13.20美元跌至3.99美元收盘 [3] 涉嫌欺诈行为指控 - 调查和公开报告显示，皮卡德医疗股票成为一场非法社交媒体推广计划的对象，该计划中冒充者盗用真实财务顾问的身份，在在线论坛、聊天群组和社交媒体帖子中吹捧皮卡德，以人为抬高其股价 [3] - 诉讼指控被告在整个集体诉讼期间，做出了重大虚假和/或误导性陈述，并且未披露有关公司业务、运营和前景的重大不利事实 [4] - 具体指控包括：未向投资者披露皮卡德是涉及社交媒体虚假信息和冒充金融专业人士的欺诈性股票推广计划的对象 [4] - 指控内部人士和/或关联方利用离岸或名义账户，在股价通胀活动期间协调抛售股票 [4] - 指控皮卡德的公开声明和风险披露遗漏了任何关于推动股价的虚假传言和人为交易活动的提及 [4] - 因此，被告关于公司业务、运营和前景的正面陈述在所有相关时间都具有重大误导性和/或缺乏合理依据 [4] 投资者参与信息 - 律师事务所鼓励皮卡德医疗的股东就正在进行的证券欺诈集体诉讼进行咨询，以了解潜在追回损失的可能性 [2] - 提供了律师事务所的联系方式，包括电话、电子邮件和网站，供投资者参与诉讼或了解更多信息 [2][5]

核心财务表现 - 2026财年第一季度调整后每股收益为2.91美元，同比下降15.2%，但超出市场共识预期3.4% [1] - 第一季度总收入为52.5亿美元，同比增长1.6%（按报告基准），超出市场共识预期2% [2] - 按恒定汇率计算，第一季度总收入同比增长0.4% [2] - 新BD收入（反映其生物科学和诊断解决方案业务与Waters Corp.分离合并后）为44.9亿美元，按报告基准和恒定汇率计算分别增长3.5%和2.5% [3] - 公认会计准则每股收益为1.34美元，同比增长28.8% [1] 分部业绩 - 自2025年10月1日起，公司重组为五个独立管理的业务部门 [4] - 医疗必需品部门收入15.9亿美元，按报告基准同比增长0.6%，但按恒定汇率计算下降0.6% [4] - 互联护理部门收入11.3亿美元，按报告基准和恒定汇率计算分别同比增长5.5%和4.7% [4] - 生物制药系统部门收入4.29亿美元，按报告基准和恒定汇率计算分别同比增长2.7%和1% [5] - BD介入部门收入13.3亿美元，按报告基准和恒定汇率计算分别同比增长5.8%和5.1% [5] - BD生命科学部门收入7.66亿美元，按报告基准和恒定汇率计算分别同比下降8.3%和10.5% [5] 利润率分析 - 毛利润同比增长7.9%至24.1亿美元，毛利率扩大266个基点至45.9% [7][9] - 销售和管理费用同比增长5.7%至13.9亿美元，研发费用同比下降10.8%至3.06亿美元 [9] - 调整后运营费用同比增长2.3%至16.9亿美元 [9] - 调整后运营利润同比增长24%至7.12亿美元，调整后运营利润率扩大245个基点至13.6% [7][10] 地域收入 - 美国地区收入同比增长2.6%至31.6亿美元 [6] - 国际地区收入按报告基准为20.9亿美元，同比增长0.2%，但按恒定汇率计算下降2.8% [8] 财务状况与现金流 - 截至2026财年第一季度末，现金及现金等价物和短期投资为7.51亿美元，高于2025财年末的6.49亿美元 [11] - 截至2026财年第一季度末，总债务（包括当期债务）为195.4亿美元，高于2025财年末的191.8亿美元 [11] - 2026财年第一季度持续经营活动产生的净现金为6.57亿美元，低于去年同期的6.93亿美元 [11] - 公司拥有持续派息历史，五年年化股息增长率为5.47% [12] 2026财年业绩指引 - 公司预计新BD全年收入按报告基准增长高于低个位数，按恒定汇率计算增长为低个位数 [13] - 预计全年调整后每股收益在12.35美元至12.65美元之间，低于市场共识预期的14.84美元 [13] 近期业务发展 - 宣布与ChemoGLO合作，将BD HD Check系统的快速即时定性结果与LC-MS/MS分析结合，以扩大医疗设施和实验室的危险药物污染检测 [15] - 扩大与Ypsomed的合作，通过开发5.5 mL版本的BD Neopak XtraFlow玻璃预灌封注射器来应对快速增长的生物制剂市场，该注射器设计完全兼容Ypsomed的YpsoMate 5.5自动注射器平台 [15] - 通过PureWick便携式收集系统扩展PureWick产品组合 [15] - 将BD Surgiphor外科伤口冲洗系统扩展到欧洲，以帮助医院提高患者安全 [15] 行业比较 - 卡地纳健康2026财年第二季度调整后每股收益2.63美元，超出共识预期9.9%，收入656.3亿美元超出共识预期0.9%，长期预期增长率为14.8% [18] - Doximity 2026财年第三季度调整后每股收益0.46美元，超出共识预期4.6%，收入1.851亿美元超出共识预期2.2%，长期预期增长率为19% [19] - DaVita 2025年第四季度调整后每股收益3.40美元，超出共识预期5.1%，收入36.2亿美元超出共识预期2.7%，长期预期增长率为20.2% [20]