投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5] 核心观点 - 2026年第一季度收入创下季度新高，达到7.02亿元，同比增长66.50%，环比增长14.88%，连续8个季度环比增长 [1] - 2026年第一季度归母净利润为1.05亿元，同比大幅增长577%，环比增长124%，盈利能力同环比显著提高 [1] - 由于下游需求恢复及新产品放量顺利，公司已呈现盈利能提升趋势，上调2026-2028年归母净利润预测至4.68亿元、6.49亿元、7.95亿元 [2] 财务表现与预测 - **一季度盈利能力**：毛利率为47.66%，同比提升1.2个百分点，环比提升0.6个百分点；净利率为15.01%，同比大幅提升11.3个百分点，环比提升7.3个百分点 [1] - **一季度研发投入**：研发费用同比增长27.66%至1.64亿元，但研发费用率同比下降7.1个百分点至23.31% [1] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为32.18亿元、41.40亿元、49.94亿元，同比增长率分别为50.2%、28.7%、20.6% [4] - **估值指标**：基于2026年4月28日股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为69倍、49倍、40倍 [2] 业务分析 - **产品线结构**：2026年第一季度，信号链芯片收入4.84亿元，同比增长69.02%，占总收入69%；电源管理芯片收入2.17亿元，同比增长60.92%，占总收入31%，两大产品线均衡成长 [2] - **下游市场表现**： - 泛工业市场：收入同比快速增长，客户结构优化，市场份额提升，新产品导入提速，多品类产品加快放量，服务超过6000个客户，拥有2000种产品 [2] - 泛通信市场：收入同比高速增长，光模块、基站、服务器协同发展，其中光模块和服务器收入占比加快提升 [2] - 汽车市场：收入同比快速增长，客户结构持续优化，累计量产超过300款车规产品，围绕智驾、48V架构等方向深化布局，多款关键产品实现国产化突破 [2] - 消费电子市场：收入同比稳健增长，在清洁家电、智能影像等新应用场景持续拓展 [2]

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5] 核心观点与业绩摘要 - 2026年第一季度收入创下季度历史新高，达到7.02亿元，同比增长66.50%，环比增长14.88%，连续8个季度环比增长 [1] - 2026年第一季度归母净利润为1.05亿元，同比大幅增长577%，环比增长124% [1] - 2026年第一季度扣非归母净利润为0.93亿元，同比巨幅增长5256%，环比增长183% [1] - 盈利能力显著提升，2026年第一季度毛利率为47.66%，同比提升1.2个百分点，环比提升0.6个百分点；净利率为15.01%，同比提升11.3个百分点，环比提升7.3个百分点 [1] - 研发投入持续，一季度研发费用为1.64亿元，同比增长27.66%，但研发费率同比下降7.1个百分点至23.31% [1] 产品线分析 - 产品结构均衡，信号链芯片和电源管理芯片均实现高速增长 [2] - 2026年第一季度信号链芯片收入为4.84亿元，同比增长69.02%，占总收入69% [2] - 2026年第一季度电源管理芯片收入为2.17亿元，同比增长60.92%，占总收入31% [2] 下游市场分析 - 泛工业市场收入同比快速增长，客户结构优化，市场份额提升，新产品导入提速，多品类产品加快放量，客户总数超过6000家，产品种类达2000种 [2] - 泛通信市场收入同比高速增长，光模块、基站、服务器协同发展，其中光模块和服务器收入占比加快提升 [2] - 汽车市场收入同比快速增长，客户结构持续优化，累计量产车规产品超过300款，在智驾、48V架构等前沿方向深化布局，多款关键产品实现国产化突破 [2] - 消费电子市场收入同比稳健增长，在清洁家电、智能影像等新应用场景持续拓展 [2] 财务预测与估值 - 基于下游需求恢复及新产品放量，上调公司盈利预测 [2] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.68亿元、6.49亿元和7.95亿元（此前预测值为3.43亿元、4.97亿元和6.33亿元） [2] - 以2026年4月28日股价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为69倍、49倍和40倍 [2] - 根据盈利预测表，公司预计2026-2028年营业收入分别为32.18亿元、41.40亿元和49.94亿元，同比增长率分别为50.2%、28.7%和20.6% [4] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.39元、4.70元和5.76元 [4] - 预计2026-2028年EBIT利润率分别为13.5%、15.2%和15.9% [4] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为7.0%、9.0%和10.0% [4] 公司基础数据 - 报告发布日收盘价为232.00元 [5] - 总市值为320.34亿元，流通市值为314.71亿元 [5] - 52周最高价/最低价分别为242.40元和126.50元 [5] - 近3个月日均成交额为8.88亿元 [5]

思瑞浦 20260427 摘要 26Q1 业绩超预期：归母净利润 1.05 亿元，同比增超 5 倍，环比增 124%；出货量 19.06 亿颗，同比增 52.58%。 毛利与净利双升：Q1 毛利率 47.66%（同比+1.23pct），系高毛利泛 通信及泛工业占比提升；预计全年净利率较 2025 年显著提升。 AI 驱动泛通信高增：光模块业务受益 AI 需求实现高速增长，产品覆盖 400G/800G/1.6T，AFE 份额提升，多款新产品预计 26H2 推出。 泛工业与汽车稳健放量：泛工业营收占比约 40%，细分领域如逆变器、 储能高增；汽车业务 Q1 快速增长，累计推出超 350 款车规芯片。 产能紧张与应对：8 英寸代工产能受限且有涨价趋势，公司 Q1 存货 5.4 亿元（同比+62.74%），通过自有 Fab-Lite 及测试厂二期建设保障交 付。 AI 算力电源布局：加速研发 25A-30A 大电流 POL 产品以应对 SOC 动 态响应需求，预计 2026 年底陆续推出，旨在平滑行业季节性波动。 Q&A 请详细介绍公司在 2026 年第一季度的经营业绩、各下游市场的需求状况及收 入占比，并展望第二季 ...