中国出口结构转型与新兴主导产业 - 2025年中国出口总额接近27万亿元人民币，贸易顺差突破1.2万亿美元，但核心变化在于出口结构的根本性转变 [1] - 出口增长动力已从服装、玩具、家具等传统“老三样”转向以电动汽车、光伏产品、锂电池为代表的“新三样” [1] - “新三样”合计年出口额接近1.3万亿元人民币，过去五年增长超过两番，增速达27.1%，是整体出口增速的四倍以上 [1] 新能源汽车与动力电池行业 - 中国电动汽车凭借电池更耐用、充电更快及整车成本更低等技术优势获得国际市场认可 [1] - 在欧洲市场，中国品牌电动汽车市场份额已达约20%，在荷兰、挪威等国份额更高 [1] - 中国锂电池产量占据全球70%以上份额，宁德时代等公司的产品被特斯拉、宝马等全球知名车企采用 [3] 光伏与风电设备行业 - 中国光伏组件产量占全球80%，持续的技术升级（如TOPCon和HJT电池）使其在海外电站建设中不可或缺 [3] - 风电设备出口全年增速接近50%，主要销往中东、非洲和拉美地区 [5] - 风电出口模式已从单纯卖设备升级为提供包括安装、运维在内的“交钥匙”整体解决方案 [5] 半导体与高端制造行业 - 中国芯片出口增长显著，2025年12月单月出口增速超过40%，表明海外市场对国产半导体接受度提高 [3] - 在车载芯片、工业控制等实用型芯片领域已具备国际竞争力，尽管高端AI训练芯片与英伟达仍有差距 [3] - 在高端船舶制造领域，中国在LNG船、集装箱船等高附加值船舶的全球接单量占比超过70%，凭借交付快、价格合理的优势从韩国、日本手中夺取订单 [5] 传统出口行业的困境与转型 - 传统优势产品如家具家电、服装鞋帽、玩具出口显著下滑，2025年12月同比分别下降10%、12%和18% [5] - 传统行业低价优势丧失，面临海外超市自有品牌竞争和电商平台压价的双重压力 [5] - 钢材出口呈现“量增价跌”局面，出口量增长但总收入下降，每吨售价同比下降近10% [5] 产业竞争力与供应链优势 - 中国制造业竞争力从拼“有没有”转向拼“能不能替代”，其核心在于拥有从材料、制造到回收的完整产业链闭环 [5] - 供应链稳定性成为关键优势，疫情后海外企业将按时交货置于重要地位，中国成为其首选 [7] - 为规避贸易壁垒并快速响应市场，部分企业如比亚迪在匈牙利建厂、宁德时代在德国设点，进行海外布局 [7] 研发投入与绿色转型红利 - 2025年中国企业研发投入增长超过10%，专利数量位居全球第一，尤其在新能源领域积累了自主技术 [7] - 绿色转型带来市场红利，中国光伏、电动汽车等低碳产品天然符合欧盟碳关税等国际规则要求 [7] - “新三样”带动了储能系统、充电桩、电动叉车等一系列周边产品出口增长 [7] 传统行业的升级与新模式 - 家电等传统行业向智能化、节能化方向转型，从单纯卖产品转向提供打包解决方案，例如向东南亚输出整套智能家庭能源管理系统 [9] - 部分服装厂通过引入柔性生产线，实现小批量定制，并借助跨境电商直接销售给海外消费者 [7] - 本轮外贸结构洗牌淘汰了依赖低价竞争的企业，留下了具备技术迭代和服务能力的企业 [9]

全球储能电池行业概况 - 2025年全球储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9% [1] - 中国电池厂家出货量达621.5GWh，同比增长82.8%，占全球出货量的绝对主导地位 [1] - 海外电池厂家出货量为18.5GWh，同比增长85% [1] 主要企业竞争格局 - 宁德时代以超过23%的市占率稳居全球储能电池出货量第一 [2] - 海辰储能和亿纬锂能组成第二梯队，市占率均在11%左右 [2] - 弗迪电池、中创新航、瑞浦兰钧同属第二梯队，市占率在6%-10%之间 [2] - 其余电池企业市占率在6%以下，位列第三梯队 [2] 龙头企业（宁德时代）市场表现 - 公司2025年表前侧储能出货量超过130GWh [13] - 尽管市占率略有回落至约26%，但仍大幅领先竞争对手 [13] - 公司已连续四年位居全球储能电池出货量榜首 [3] 龙头企业（宁德时代）海外业务拓展 - 2025年公司显著加快海外储能业务布局，通过订单、合作与产能建设巩固全球领先地位 [3] - 全年对外公开披露的海外储能订单总量达47.6GWh，相当于日均获取约260MWh的储能容量 [4][5] - 海外订单获取能力持续刷新，展现出强劲的市场拓展能力 [5][6] 龙头企业（宁德时代）重大海外订单详情 - 1月成为阿联酋马斯达尔“全天候”光储一体化项目首选电池供应商，提供19GWh储能系统，该项目被视为当时全球最大的单体储能项目 [9] - 3月与澳大利亚Quinbrook Infrastructure Partners合作，计划部署全球首个商业化8小时长时储能系统，总规模达3GW/24GWh [9] - 7月与新加坡Vanda RE签署协议，为印度尼西亚廖内群岛的大型光储项目供应2.2GWh电池储能系统，该项目建成后将成为东南亚最大的光储一体化工程之一 [9] - 在日本与淘科新能源签署300MWh电池采购协议，用于2025年日本电网级储能项目 [9] 龙头企业（宁德时代）海外区域战略 - 海外项目高度集中于高增长新兴市场：中东、澳洲与东南亚 [10] - 中东地区是海外订单核心战场，以阿联酋19GWh项目为代表；2025年1–9月中国企业海外储能签约中，中东占比达26%（54.13GWh），公司占据主导地位 [10] - 澳洲的24GWh长时储能项目标志着公司在高配储时长（8小时）技术领域的领先优势 [10] - 东南亚的印尼2.2GWh项目是“中国技术+本地制造”战略的落地体现，为满足本土化要求，公司通过子公司普勤时代在当地合资建厂，一期产能6.9GWh，远期规划达40GWh [10] 龙头企业（宁德时代）海外产能布局 - 公司加速海外产能布局以应对贸易壁垒与“就近配套”需求 [11] - 在西班牙与Stellantis集团合资建设41亿欧元磷酸铁锂电池工厂，规划年产能50GWh，预计2026年底投产，将100%使用可再生能源供电并配套电池回收线 [12] - 匈牙利基地（规划100GWh）和印尼工厂共同构成覆盖欧洲与东南亚的“双支点”产能网络，强化全球供应链韧性 [13] 龙头企业（宁德时代）整体战略总结 - 2025年是公司海外储能业务全面提速的关键一年 [13] - 通过“大单驱动+技术输出+本地制造”三位一体战略，在中东、澳洲、东南亚等高潜力市场深度扎根 [13] - 以西班牙工厂为标志，完成从“产品出海”向“产能出海”的战略升级 [13] - 公司已构建起覆盖技术、产能与客户生态的全球储能巨网，为其长期领跑奠定坚实基础 [13]

截至9月30日，禾迈股份股东户数1.02万，较上期增加3.82%；人均流通股12134股，较上期减少3.68%。 2025年1月-9月，禾迈股份实现营业收入13.23亿元，同比增长4.57%；归母净利润-5911.54万元，同比减 少124.07%。 分红方面，禾迈股份A股上市后累计派现13.06亿元。近三年，累计派现11.86亿元。 责任编辑：小浪快报 融资方面，禾迈股份当日融资买入1948.16万元。当前融资余额3.29亿元，占流通市值的2.50%，融资余 额低于近一年50%分位水平，处于较低位。 融券方面，禾迈股份1月22日融券偿还0.00股，融券卖出700.00股，按当日收盘价计算，卖出金额7.41万 元；融券余量2.61万股，融券余额276.37万元，超过近一年60%分位水平，处于较高位。 资料显示，杭州禾迈电力电子股份有限公司位于浙江省杭州市拱墅区康桥街道候圣街99号财智顺丰创新 中心5幢6层，成立日期2012年9月4日，上市日期2021年12月20日，公司主营业务涉及光伏逆变器、储能 逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售。主营业务收入构成为：微型逆 变器及监控设备44. ...

中国电力储能累计装机规模 - 截至2025年12月底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54% [1] - 抽水蓄能占比31.3%，以锂电池为代表的新型储能累计装机占比超过三分之二 [1] 新型储能装机规模与增长 - 截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，同比增长85% [1] - 2025年新增新型储能累计装机规模首次突破100GW，累计装机规模是“十三五”末的45倍 [1] - 2025年新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率和能量规模同比分别增长52%和73% [1] 新型储能技术路线与市场结构 - 储能技术路线从单一向多元化加速发展 [1] - 新型储能主要应用场景从以用户侧（占比35%）为主转向以独立储能（占比58%）为主 [1] - 火储调频（占比1.4%）和用户侧（占比8%）应用占比下降明显，新能源配储占比保持稳定 [1] 新型储能区域分布 - 2025年装机规模排名前十的省份均超过5GWh，合计装机占比接近90% [1] - 西部省份全面领跑，内蒙古在能量和功率装机规模上均位列第一，云南首次进入前十 [1] 新型储能市场招标与中标情况 - 2025年储能系统招标（不含集采/框采）标段数量690个，同比减少10.4% [2] - 2025年EPC招标（不含集采/框采）标段数量1536个，同比增加4.5% [2] - 市场建设偏好发生变化，业主更倾向于一体化交付、风险外包的“交钥匙模式” [2] - 2025年储能系统（不含集采/框采）中标规模为121.5GWh，同比增长140.1% [2] - 2025年EPC中标规模为206.3GWh，同比增长125.5% [2] 新型储能市场价格趋势 - 2025年储能系统（磷酸铁锂系统，不含用户侧应用）采购中标价格区间为391.14元/kWh至913.00元/kWh [2] - 不同时长系统价格降价幅度差异大，0.25C储能系统价格下降幅度接近0.5C系统的两倍 [2] - 2025年EPC（不含用户侧）中标价格呈波动下行趋势，2h EPC中标均价降至1043.82元/kWh，同比下降13.04% [2] - 4h EPC中标均价为935.40元/kWh，同比下降8.19% [2] 储能政策环境 - 2025年新增发布储能相关政策869项，同比增加13% [3] - 市场化改革加速，电价政策、电力市场政策热度较高，管理规范类政策占比提升 [3] - 截至2025年底，全国各省新型储能“十四五”规划目标总规模超91.6GW，多数省份已完成规划目标 [3] 电力市场与电价改革 - 2025年初136号文件推动新能源全电量入市，年底中长期规则取消市场化用户人为分时电价 [3] - 用电负荷侧将逐步进入市场，2026年工商业储能将逐步向市场化迈进 [3] - 分时电价方面，多地衔接现货市场调整时段划分和计价范围，价差普遍收窄 [3] - 电网代购电价格方面，32个地区平均价差为0.616元/kWh，同比下降9.4% [3] - 国家鼓励10kV以上工商业用户直接参与市场，逐步缩小代购电用户范围 [3] 工商业储能发展展望 - 展望“十五五”，工商业储能收益模式将由单一的“固定价差套利”向“波动的市场价差套利+需量管理+需求响应”转变 [4] - 工商业储能累计装机有望突破30GW [4] 新型储能未来收益模式 - 储能收益受多重因素影响，市场准入与电价差是确定性高的核心变量 [5] - 未来收益结构将显著转型，辅助服务收入因市场饱和快速下滑 [5] - 随着风光渗透率提升，价差有望扩大，能源套利将成为主导，容量补偿提供稳定支撑但占比略降 [5] - 未来项目成功取决于动态运营与前瞻性区位布局 [5] 新型储能时长与规模预测 - 新型储能累计装机的平均时长在2021-2025年呈缓慢上升趋势，由2.11小时逐步增至2.58小时 [6] - 2026年起，时长提升明显加速，预计至2030年将达到3.47小时 [6] - 行业正朝着能量时移、系统调节等更注重能量容量的应用场景深化发展 [6] - 过去5年，新型储能累计装机增长超过40倍，随着基数变大增速将放缓 [6] - 展望“十五五”，预计2030年累计装机有望达到3.7亿千瓦（370GW）以上 [6] 行业重要活动 - 第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE2026将于2026年3月31日至4月3日在北京·首都国际会展中心举行 [6] - 展览面积达16万平米，由中国中车、阳光电源、双登股份、远景能源、宁德时代、楚能新能源、国轩高科、瑞浦兰钧8大行业龙头冠名 [6] - 预计将吸引800余家展商、超20万人次参加 [6]

公司项目动态 - 国家电投集团中国电力（中电国际）旗下新源智储在内蒙古、甘肃、新疆、青海等地承建的多个储能项目近期相继并网投运 [1][5] - 项目涵盖不同规模与应用场景，旨在为区域电网调峰调频、新能源消纳提供支撑，推动能源结构优化升级 [1][5] 内蒙古通辽项目 - 项目规模为150兆瓦/600兆瓦时，位于通辽市奈曼旗金沙500千伏变电站周边 [3][7] - 项目投产后可为蒙东电网提供快速、灵活的功率支撑与频率调节服务 [3][7] - 项目将大幅提升电网对风电、光伏等波动性电源的消纳能力，增强区域供电可靠性与经济运行水平 [3][7] 甘肃靖远项目 - 项目规模为10兆瓦/20兆瓦时，位于甘肃白银市靖远县 [3][7] - 项目建设中落实了防风固沙、低温施工等专项技术措施，采用适应恶劣环境的设备与工艺 [3][7] - 项目运行后将为本地区新能源项目提供调频与备用支持，缓解电网波动，提升供电质量与可再生能源利用率 [3][7] 新疆哈密项目 - 项目规模为10兆瓦/20兆瓦时，位于新疆哈密市伊州区，是分布式光伏配套储能工程 [3][7] - 项目重点服务于当地新能源就地消纳与电压支撑 [3][7] - 项目投运后可为周边光伏电站提供快速功率调节与平滑输出服务，提高配电系统稳定性，助力构建高弹性、高渗透率新能源电网 [3][7] 青海共和项目 - 项目一期规模为200兆瓦/800兆瓦时，地处青海海南州共和县塔拉滩 [4][8] - 项目突破了多项高寒地区储能系统集成与安装难题 [4][8] - 项目投运后将有效提升海南州电网的调峰调频能力，增强系统运行弹性，促进周边风电、光伏高效消纳，助力青海打造国家清洁能源示范高地 [4][8] 相关公司业务 - 威腾电气公司业务涵盖配电设备、储能系统、光伏新材三大领域 [5][9] - 在储能系统领域，公司以“全产品线布局 全产业链打造”为发展方向 [5][9] - 在光伏新材领域，公司已成为国内光伏焊带主要专业制造商之一 [5][9]

日前，生态环境部与国家统计局联合印发《关于发布2023年电力二氧化碳排放因子的公告》，以便于不 同主体核算电力消费的二氧化碳排放量。 生态环境部应对气候变化司相关负责人介绍，本次发布的2023年电力二氧化碳排放因子主要分为三 种口径，即全国、区域及省级电力平均二氧化碳排放因子，全国电力平均二氧化碳排放因子（不包括市 场化交易的非化石能源电量）和全国化石能源电力二氧化碳排放因子。这三种口径因子计算方法和数据 来源与2021年、2022年一致。 全国层面，2023年全国电力平均二氧化碳排放因子为0.5306kgCO2/kWh(千克二氧化碳每千瓦时)， 较2022年0.5366kgCO2/kWh下降1.1%，主要原因是我国发电能源结构持续优化，火力发电比重不断下 降，火力发电燃煤单位热值含碳量有所降低。 区域层面，2023年华北、东北、华东、华中、西北电力平均二氧化碳排放因子分别为0.6361、 0.5122、0.5500、0.5271、0.5543kgCO2/kWh，较2022年分别下降6.1%、8.0%、2.1%、2.3%、5.4%，主 要是由于上述区域火力发电量比重下降。2023年南方、西南电力平均二氧化碳排 ...

近期，我国向国际电信联盟（ITU）提交新增20.3万颗卫星申报的消息备受关注。这是迄今为止我国规 模最大的一次国际频轨集中申报行动。 20万，不是小数目。我国就要有20万颗卫星了吗？当下显然没有，人们熟悉的"风云""北斗"等系列大多 服务于国家战略，距离20万颗的规模相去甚远。就连率先开始构建"星链"的美国企业SpaceX，如今在轨 运行卫星也仅有9413颗。因此，需理性看待这一消息，既不能忽视其市场潜力，也不要盲目夸大其商业 价值。 这个申请意味着什么呢？事实上，大规模发射卫星离不开提前规划。准确地说，此次申请的并不是"升 空许可"而是"星座"，包括卫星在太空工作需要的"轨道"和"通信频率"，它们直接影响卫星通信质量， 且具有一定的排他性。其中，通信频段遵循"先到先得"的原则，不同的频段传播损耗不同，适合卫星通 信的优质频段有限，面临激烈竞争。 我国商业航天正处于技术突破和规模应用的前夜，提前规划卫星频轨，既是为市场留足空间，也是在为 参与国际竞争作准备。此前，包括美国、法国在内的多国都曾进行多轮申报。当然，申报了并不意味着 就能占据这些位置。此类批量申请后存在两个核验周期——前7年内必须发射首颗卫星并尽可 ...

绿电直连政策进展 - 自2025年5月国家层面将绿电直连上升为战略后，已有11个地方省份明确要求绿电直连项目配置储能 [1] - 2025年5月，国家发改委、能源局发布650号文，明确要求并网型绿电直连项目“通过合理配置储能等方式提升灵活性调节能力”，为地方政策制定确立核心原则 [4] - 截至新闻发布时，全国共有15个省份公布了绿电直连正式文件或征求意见稿，其中11个省市在文件中明确了配置储能的要求，8个省份明确并网型项目应合理配置储能 [4][15] 各省政策核心内容 - 重庆、云南、青海、陕西、山东、湖北、辽宁、内蒙古、四川、山西、浙江等11个省份已发布相关政策或征求意见稿，均对绿电直连项目的储能配置提出要求 [2][13][14] - 各省政策普遍坚守“以荷定源”核心逻辑，要求新能源年自发自用电量占总可用发电量比例在60%以上，占用户总用电量比例不低于30%，并设定2030年前提升至35%的硬性目标 [4][16] - 政策要求项目通过合理配置储能、挖掘负荷灵活调节潜力等方式，提升项目灵活性调节能力，减小对公共电网的系统调节压力 [2][13][14] 地方政策差异化路径 - 浙江省作为东部产业高地，明确配储时长不低于4小时，并赋予配储项目平等电力市场交易资格，推动成本向收益转化 [5][16] - 内蒙古依托风光资源优势，将配储与绿氢、零碳园区建设深度绑定，要求项目与公共电网交换功率的峰谷差率不高于规划值 [6][16] - 山东、湖北借助电力现货市场优势，允许配置储能的项目参与峰谷套利与辅助服务交易 [6][16] 市场驱动与产业需求 - 全球碳约束趋严，欧盟CBAM碳关税、新电池法将物理溯源的绿电作为碳足迹核算依据，特斯拉等跨国企业要求供应商100%绿电生产，绿电直连配储成为企业应对绿色贸易壁垒的必备条件 [7][17] - 截至2025年10月，中国可再生能源装机已达22.2亿千瓦，电网消纳压力大，而数据中心、绿色铝、新能源电池等高载能产业对稳定绿电供给有刚性需求 [7][17] - 绿电直连通过专用线路解决绿电“物理溯源”难题，配套储能则破解新能源间歇性、波动性痛点，形成“绿色认证+稳定供给”的双重保障 [7][17] 成功实践案例 - 在工业领域，东营时代零碳产业园建成全国首个100%绿电直连离网型园区，配套海上光伏与储能，预计2026年投产后年产值可达260亿元 [7] - 云南绿色铝产业通过直连配储模式，生产成本降低15%-20%，在国际市场形成显著竞争力 [11] - 在算力领域，内蒙古和林格尔数据中心集群通过36万千瓦风光储一体化系统直供，绿电占比突破85%，PUE值低至1.15，年减排二氧化碳64万吨 [11] - 远景储能与腾讯云合作打造全球首个100%绿电直供的算电协同数据中心 [11] - 在新能源领域，通威股份与华能雅江合作，首次将水电纳入绿电直连体系，结合光伏与抽水蓄能形成“水风光蓄”一体化供给 [11] 技术与成本支撑 - 技术迭代为规模化落地筑牢根基：构网型储能变流器普及使储能具备惯量支撑、快速调频功能；全钒液流电池、压缩空气储能、飞轮储能、钠离子电池等多元技术突破拓宽了应用边界 [12][21] - 产业规模化带来成本下降，配储经济性日益凸显，2025年全球储能系统价格下跌31% [12][21] 行业趋势与展望 - 11省份明确配储要求是新型电力系统建设的必然选择，也是“十五五”规划开局之年能源转型的关键举措 [12][22] - 绿电直连配储提升了新能源就地消纳水平，推动能源消费从“被动接受”向“主动调节”转变，为源网荷储一体化、虚拟电厂等创新应用提供重要载体 [12][22] - 随着北京、上海、新疆等多地启动试点，绿电直连配储要求或将在更多省份的落地政策中出现 [12][23] - 未来随着电力市场机制完善、储能容量电价政策优化及技术迭代降本，配储将成为绿电直连项目的“标配”，推动该模式走向规模化落地 [12][23]

创业板新能源ETF国泰（159387）市场表现 - 1月21日，创业板新能源ETF国泰（159387）单日涨幅超过2% [1] - 该ETF近5日资金净流入超过1.4亿元 [1] - 该ETF跟踪创新能源指数（399266），单日涨跌幅限制为20% [2] 创新能源指数（399266）构成与特点 - 指数从沪深市场中聚焦于新能源领域的技术创新企业 [2] - 成分股涵盖清洁能源、新能源汽车、储能技术等行业 [2] - 指数侧重于筛选具有高成长性与科技创新能力的上市公司证券，以反映新能源行业的发展趋势和技术进步 [2] 电力设备行业投资与规划 - 国家电网“十五五”规划固定资产投资预计达4万亿元，创历史新高 [1] - 国家电网“十五五”投资较“十四五”投资增长40% [1] - 南方电网一季度固定资产投资同比增长20% [1] - 相关投资旨在以扩大有效投资带动新型电力系统产业高质量发展 [1] 电池（锂电）行业产销数据 - 2025年全年动力和储能电池合计产量为1755.6GWh，同比增长60.1% [1] - 2025年全年动力和储能电池合计销量为1700.5GWh，同比增长63.6% [1] - 其中，2025年储能电池销量同比增长101.3% [1] 储能行业市场与技术动态 - 2025年全球储能系统出货达498GWh，同比增长99% [1] - 国内储能系统厂家在全球出货中占比高 [1] - 储能电芯市场近期受成本推动，价格全线上行 [1] - 固态电池技术正助力太空能源应用，相关设备已交付太空电源院所以支持任务需求 [1]

风、光、储、电网行业投资策略关键要点 一、 行业与公司概览 * 涉及的行业包括储能、电网、风电、光伏[1] * 具体提及的公司包括：隆基、阿旭、晶科、晶澳、思源阿特斯、金盘、阳光、阿特斯、天合、比亚迪、特斯拉、远景、阳光海博、德业、固德威、伊戈尔、电网设备四方特变等[7][14][16][29] 二、 储能行业 核心观点与论据 * **全球市场高速增长**：预计2026年全球储能新增装机容量达233吉瓦时，未来三年复合增长率超37%[1][8] 2025年至2030年全球储能市场显著增长，AIDC配储需求预计从2025年78吉瓦时增至2030年475吉瓦时，年复合增速44%[13] * **中国市场结构**：国内新增装机中独立储能占比约78%，主要分布在宁夏、山西等地[1][9] 在标准假设下，以甘肃、蒙西和宁夏为例，独立储能全投资内部收益率可达18%，资本金内部收益率约9.7%[1][9] * **北美市场强劲**：北美大型数据中心配储需求确定性强，预计到2030年将从2025年8.9吉瓦时提升至190吉瓦时，复合增速高达84%[1][12] 绿电直连模式因交付速度快、经济性好而备受青睐[1][12] * **欧洲市场双轮驱动**：欧洲市场由大规模储能和工商业储能双轮驱动[1][11] 预计2025年欧洲整体储能装机容量为29.7吉瓦时，同比增长30%，其中大储和工商储分别同比增长51%和62%[13] 到2029年总装机容量将达到118吉瓦时[1][13] * **中国企业加速出海**：预计2025年中国企业整体储能系统出货量达400吉瓦时，同比增长60%；2026年有望达600吉瓦时[4][16] 2025年前三季度中国企业出海订单已达180吉瓦时，同比增长超一倍，主要流向中东(26%)、欧洲(26%)和澳洲(24%)[4][16][17] * **收益模式多元化**：工商业储能从传统分时定价套利转向现货市场交易、电力辅助服务及容量补偿等多元收益模式[10] 国内储能从政策强配走向市场盈利驱动，收益模式包括电能量收益、容量补偿、辅助服务及专项补偿[29] 其他重要内容 * 全球范围内，大规模与户用储能多点开花，中美欧引领发展[11] 到2025年全球光储装机相比2018年增长50倍[11] * 欧洲各国中，英国总规模最大，其获批和宣布项目占比74%[14] 波兰已宣布10个吉瓦项目，但获批率仅为1%[14] 欧洲市场正从“合同为王”转向“交易之盛”，从短时走向长时并存[14] * 澳洲设定了2030年可再生能源比例达82%的目标，并通过补贴拉动户用储能需求[11][15] 东南亚等新兴市场因电力基础设施落后，光伏加储能系统在海岛地区具有经济性[15] 三、 电网行业 核心观点与论据 * **全球投资规模巨大**：国内电网投资年均有望突破万亿元，国外预计达到4万亿元[1][3] 2025年全球电网投资规模已达4000亿美元[5] * **特高压与主配网景气度高**：2026年特高压建设提速，主配网高景气度持续提升[1][3] * **电表量价齐升**：2025年第三批国网电表计量流标导致了量价齐升趋势[3] * **电力市场化与负荷增长**：全球电力市场化交易加速推进，未来10年全球电网负荷增速预计超过5%[1][5] 其他重要内容 * 2025年南方电网计划投资1800亿元，一般为国家电网的1/5[3] 四、 风电行业 核心观点与论据 * **竞争态势良好**：2026年风电行业竞争态势良好，有望延续量价齐升趋势[1][6] * **海内外市场广阔**：海外和海上风电竞争空间广阔[1][6] 国内陆上风电竞争自2025年以来已企稳向上，并将在2026年继续保持价格优势[6] * **高增长预期**：预计2025年至2030年全球海上风电装机量复合增速有望达到27%[18] 预计2025年至2030年间，欧洲海上风电装机量将达到47-48吉瓦，复合增速约29%[19] * **产业链加速出海**：产业链加速出海，新兴市场值得关注[1][6] 例如英国最近出台了AR78.4吉瓦项目[6] 其他重要内容 * 中国与欧洲主导海上风电领域，日韩正在快速崛起[18] 陆上风电在拉美、日韩及北非等新兴市场逐渐崛起[18] * 欧洲的德国、英国及荷兰将在2026年至2030年间实现显著增长[19] 漂浮式风电已实现规模化招标[19] 五、 光伏行业 核心观点与论据 * **行业处于反内卷与修复期**：光伏行业重点在于反内卷以及组件价格上涨带来的影响[4][7] 部分组件价格已达到每瓦0.8元[4][7] 预计2026年全年有望扭亏为盈[22] * **政策影响显著**：2026年4月全面取消出口退税补贴将增加企业出口成本，有望降低中国企业在海外市场的内卷现象，加速供给出清[22] 2025年底市监总局会议提出避免价格欺诈和不正当竞争，加速淘汰落后产能[21] * **装机量短期波动**：预计2026年国内光伏装机量将有所下滑，但集中式光伏仍是支撑点[24] 乐观估计新增装机可达230-250吉瓦，中性估计200-220吉瓦，悲观估计可能低于200吉瓦[24] * **新技术加速降本与产业化**：钙钛矿、少银化(银包铜、电镀铜及铜浆)等技术突破将加速降本[4][7][26][27] 背接触技术海内外接受度提升，集中式市场规模化应用有望提速[26] 太空光伏产业化进程加速，受益于卫星发射数量增加，未来10-15年有望逐步商业化[4][28] * **全球市场分化**：全球范围内，新兴市场发展迅猛[25] 美国市场面临需求与关税压力并存，中国厂商转向中东、非洲等低关税地区[25] 欧洲工商业领域仍具韧性[25] 印度需求旺盛但对中国课税较重[25] 中东地区为全球增长提供支撑[25] 其他重要内容 * 回顾2025年，从6月底到7月份光伏各环节价格上涨较快，八九月份后企稳，但目前大多数环节仍处于亏损状态[23] * 长期来看，双碳目标、技术降本以及光储协同电网升级改造将为光伏带来长期驱动力[24] 六、 投资观点与推荐顺序 * 在风光储电网各子行业中，优先推荐的顺序是：**储能、电网、风电和光伏**[2] * 储能主要受益于国内外政策和市场双轮驱动，需求旺盛，大规模储能是核心增量[2] * 建议关注储能领域的头部企业(如阳光海博、阿特斯)及细分环节公司(如德业、固德威)[29] 同时关注储能变压器、电网设备出海等领域的领先企业[29]