公司招股信息 - 中慧生物-B将于2025年7月31日至8月5日进行招股 [1] - 拟全球发售3344.26万股H股 [1] - 发行价每股在12.9港元至15.5港元之间 [1] - 基石投资者将认购价值1300万美元的发售股份 [1] - 发售所得款项净额预计为4.21亿港元 [1] 公司业务概况 - 公司是一家中国的疫苗公司 [1] - 专注于创新疫苗和传统疫苗的研发、制造和商业化 [1] - 产品管线包括四价流感病毒亚单位疫苗和冻干人用狂犬病疫苗等 [1] 资金用途 - 所得款项将主要用于核心产品开发 [1] - 其他在研疫苗开发 [1] - 提升生产和商业化能力 [1] - 技术平台开发 [1]

招股信息 - 中慧生物-B(02627)于2025年7月31日至8月5日招股，拟全球发售3344.26万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90% [1] - 每股发售价格区间为12.9-15.5港元，每手200股，预计2025年8月8日在联交所上市 [1] - 假设发售价为14.2港元(中位数)，预计募集资金净额约4.21亿港元 [2] 公司业务 - 公司是中国疫苗企业，专注于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化 [1] - 产品管线包括两种核心产品(四价流感病毒亚单位疫苗、在研冻干人用狂犬病疫苗)及其他11种在研疫苗 [1] - 战略目标是替代中国市场的传统疫苗和进口疫苗，并拓展国际市场 [1] 基石投资 - 已与嘉兴鑫扬及华泰资本投资签订基石投资协议，认购总额1300万美元 [2] - 按14.2港元发行价计算，基石投资者将认购711.36万股，占全球发售股份的21.3% [2] - 基石投资占上市后总股本的1.8%(假设发售量调整权未获行使) [2] 资金用途 - 63.6%用于核心产品开发及注册(四价流感疫苗32.4%，狂犬病疫苗31.2%) [3] - 18.1%用于其他在研疫苗开发 [3] - 8.4%用于提升生产及商业化能力 [3] - 4.9%用于技术平台开发升级 [3] - 5.0%用于营运资金及一般用途 [3]

港股市场动态 - 上周共有9家公司递表，1家公司通过聆讯，1家公司招股，1只新股上市 [1] 递表公司概况 歌尔微电子 - 专注于声学传感器的智能传感交互解决方案提供商，全球第五大智能传感交互解决方案提供商(市场份额2.2%)，中国第一(市场份额43%) [2] - 2022-2024年收入分别为31.21亿元、30.01亿元、45.36亿元，同期利润3.26亿元、2.89亿元、3.09亿元 [2] 天域半导体 - 中国最早专注于碳化硅外延片技术开发的企业，2024年中国市场收入及销量均排名第一(市场份额30.6%和32.5%) [3] - 2022-2024年收入分别为4.37亿元、11.71亿元、5.2亿元，2024年亏损5亿元 [3] 大行科工 - 中国领先折叠自行车企业，2024年零售量和零售额市场份额分别为26.3%和36.5% [4] - 2022-2024年收入分别为2.54亿元、3亿元、4.51亿元，利润3143.4万元、3485万元、5229.9万元 [4] 聚智科技 - 母婴电子产品制造商，"HelloBaby"品牌婴儿监护器2024年销量近140万件 [5][6] - 2022-2024年收入分别为1.90亿元、3.48亿元、4.62亿元，利润3482.2万元、6336.6万元、9469.3万元 [6] 中慧元通 - 生物制药企业，核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗和冻干人用狂犬病疫苗 [7][12] - 2023-2025Q1收入5216.8万元、2.6亿元、41万元，净亏损4.25亿元、2.59亿元、8732万元 [7][12] 乐摩吧 - 中国领先智能按摩服务供应商，2022-2024年市场份额分别为33.9%、37.3%、42.9% [7][8] - 2022-2024年收入分别为3.30亿元、5.87亿元、7.98亿元，利润648.1万元、8734.0万元、8580.7万元 [8] 金岩高新 - 中国最大精铸用莫来石材料生产商，2024年市场份额19.1% [9] - 2022-2024年收入分别为1.90亿元、2.05亿元、2.67亿元，利润2442.3万元、4361.7万元、5260.2万元 [9] 胜软科技 - 中国智慧油气解决方案市场前五大独立解决方案提供商，2023年排名第三 [10] - 2022-2024年收入分别为3.91亿元、5.02亿元、5.25亿元，利润3760万元、5370万元、5930万元 [10] AIWB - 美国得克萨斯州领先智能物业建筑解决方案提供商 [11] - 2022-2024年收入分别为1.03亿美元、1.21亿美元、1.05亿美元，2024年盈利1257.5万美元 [11] 通过聆讯公司 - 中慧元通通过港交所聆讯，更新招股书 [12] 招股及上市情况 - 维立志博-B(09887.HK)招股获3494.78倍认购，创港股18A生物医药类认购纪录 [13] - 维立志博-B上市首日收盘价67.10港元，涨幅91.71% [14] 港股市场资讯 - 深交所将发布国证港股半导体芯片指数、国证港股通资源指数和国证港股通人工智能指数 [15][16] - 南向资金年内净买入8200.28亿港元，超2024年全年8079亿港元 [17] - 恒生沪深港通AH股溢价指数跌至123.4点，创2020年6月以来新低 [18]

市场表现 - A股调整，上证指数跌0.33%报3593.66点，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.23%；港股低开低走，恒生指数跌1.09%报25388.35点，恒生科技指数跌1.13%，恒生中国企业指数跌1.16%；美国三大股指小幅收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.4%报6388.64点，纳指涨0.24%报21108.32点[1] 贸易动态 - 美国和欧盟达成贸易协议，15%的关税将涵盖欧盟多数输美商品，美中官员将举行第三轮贸易谈判，有望延长关税“休战”[1][9] 企业动态 - 北京建设拟私有化，皓明控股已持有约17.14亿股，占已发行股本约24.60%，股份预期8月29日撤销上市地位[11] - 中慧元通生物再递表港交所主板上市，首季亏损扩大[11] - 拼多多改聘香港安永审计业绩，分析料正部署在港上市[11] - 聚智科技再申在港上市，首四个月纯利按年跌13.6%[11] 企业股权变动 - 恒瑞医药4001万元增持盛迪医药逾1%股权[15] - 顺丰控股控股股东1600万A股解除质押[15] - 上海医药1.4亿人币增持上海上实财务10%股权[15] 行业会议成果 - 基石药业将在欧洲肿瘤内科学会公布两项成果[15] 经济数据 - 中国上半年广义财政赤字达5.25万亿元，较上年同期扩大45%，GDP扩张5.3%[13] 投票结果 - 台湾反对党在“大罢免”投票中获胜，保住立法院多数[13] 和平倡议 - 特朗普敦促泰国和柬埔寨领导人举行和谈[9][13] 汇率建议 - 业内专家建言增加人民币汇率弹性[13] 企业裁员 - 汇丰控股拟裁撤德国股票团队员工[15]

行业背景 - 全球疫苗市场规模庞大但集中度高 少数跨国药企占据主要份额 [1] - 中国疫苗行业处于快速增长阶段 年复合增长率达12.4% 2024年市场规模达961亿元 占全球27% [19] - 预计2033年中国疫苗市场规模将达3319亿元 2024-2033年复合增长率14.8% [19] 公司概况 - 中慧元通成立于2015年 专注于创新疫苗及新技术传统疫苗研发 [10][21] - 核心产品为国内首款四价流感病毒亚单位疫苗"慧尔康欣" 2023年9月实现商业化 [11][21] - 产品管线包含13种在研疫苗 覆盖流感 狂犬病 肺炎球菌 RSV 带状疱疹等领域 [10][15] 财务表现 - 2023年营收5216万元 2024年大幅增长至2.6亿元 全部来自流感疫苗销售 [2][11] - 2023年亏损4.25亿元 2024年亏损2.59亿元 2025年前三月亏损8730万元 [11] - 截至2025年3月31日 债务总额9.44亿元 其中短期借款4.06亿元 现金仅1.15亿元 [7] 融资与资金压力 - IPO前完成三轮融资共9.95亿元 2021年B轮融资后估值达41.89亿元 [6] - 2022-2024年无新增融资 主要依赖银行借款 2024年借款达8.1亿元 为2023年2.21倍 [6] - 2023-2025年3月累计支出超9亿元 包括销售2.15亿 研发5.36亿 行政1.45亿 [7] 研发与产能布局 - 泰州一号园区现有三条生产线 流感疫苗2023-2024年产能利用率仅30.2%和45.8% [12] - 在建二号园区专注流感疫苗 设计年产能1000万剂 预计2026年底投产 [13] - 三号园区专注重组蛋白疫苗 设计年产能各1000万剂RSV和带状疱疹疫苗 预计2026年投产 [15] 竞争格局 - 流感疫苗领域面临华兰生物 北京科兴等成熟企业竞争 市场份额较小 [21] - 狂犬病疫苗尚处研发阶段 落后于已上市竞品 计划2025年Q2-Q3启动III期临床 [22] - 肺炎疫苗和带状疱疹疫苗领域有多家进度领先的竞争对手 [22] 创始团队与股权结构 - 实控人安有才为建筑行业跨界 创始股东何一鸣为医药销售背景 [17] - 控股股东合计持股45.55% 包括安有才一致行动人35.84%和员工持股平台9.72% [18] - 研发团队由90人组成 46.7%为硕博学历 首席科学家陈则拥有28年病毒学经验 [19]

上市进展 - 公司于2025年7月24日二次递表港交所 此前2025年1月23日首次递表未果 [1] - 2023年6月曾申请上交所科创板上市 但同年9月撤回申请 现转道港股 [1] 财务表现 - 2023-2025年前3个月营收分别为5216 8万元 2 6亿元 41万元 同期净利润-4 25亿元 -2 59亿元 -8732万元 两年多累计亏损7 71亿元 [3] - 2025年前3个月营收同比增长(30 6万元→41万元) 但净利润亏损扩大(-6333万元→-8732万元) [4] - 亏损主因研发开支和销售开支较高 [4] - 2023年毛损率39% 因销售成本高企及计提存货减值 [5] - 2023年及2024年分别计提存货减值4569万元和2872万元 [5] 产品管线 - 核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗(2023年5月获批)和冻干人用狂犬病疫苗(2024年10月完成I期临床) [3] - 四价流感疫苗是中国首款且唯一获批的亚单位类型 [3] - 狂犬病疫苗预计2025年Q2/Q3启动III期临床 [3] - 另有11种在研疫苗管线 [3] 融资与债务 - 经历三轮融资(A轮1 3亿元 A+轮1 75亿元 B轮6 9亿元) 总融资额9 95亿元 [6] - 投后估值从7 46亿元(A轮)升至41 89亿元(B轮) [6] - 截至2025年3月31日总债务9 38亿元(含借款8 96亿元) 其中一年内到期借款4 05亿元 [6] - 2025年5月末借款余额8 93亿元 同期账面现金1 15亿元 [6] 行业对比 - A股市值最高疫苗企业智飞生物(571 64亿元)2025年Q1营收23 74亿元(同比-79 16%) 净亏损3 05亿元 [7] - 流感疫苗龙头华兰疫苗市值119亿元 2025年Q1营收2428 25万元(同比-29 05%) 净利润3277 71万元(同比-15 06%) [7] 股权结构 - 控股股东集团(一致行动人+员工持股平台)合计持股45 55% [7] - 实控人安有才通过江苏粜宇(持股70%)及一致行动人控制35 84%股份 [7]

上市进程 - 公司于2025年1月23日首次递表港交所未果后，于7月24日二次递表 [1] - 2023年6月曾寻求上交所科创板上市，但同年9月撤回申请转道港股 [2] 财务表现 - 报告期内(2023-2025Q1)实现营业收入5216.8万元、2.6亿元、41万元，呈现波动 [5] - 同期净利润连续亏损：-4.25亿元、-2.59亿元、-8732万元，两年多累计亏损7.71亿元 [3][5] - 2025年前3个月营收同比增长但净亏损扩大(同比-6333万元增至-8732万元) [5] - 2023年毛损率达39%，主要因销售成本高企及存货减值拨备 [6] - 2023-2024年分别计提存货减值准备4569万元和2872万元 [7] - 截至2025Q1账面现金1.15亿元，但借款高达8.96亿元 [9] 产品管线 - 核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗(商品名慧尔康欣)，2023年5月获批 [4] - 在研冻干人用狂犬病疫苗已完成I期临床，预计2025年Q2/Q3启动III期 [4] - 产品管线还包括其他11种在研疫苗 [4] 融资情况 - 经历三轮融资累计9.95亿元：2019年A轮1.3亿元(投后估值7.46亿元)、2020年A+轮1.75亿元(估值13.75亿元)、2021年B轮6.9亿元(估值41.89亿元) [9] - 每股成本从3.03元(A轮)增至11.64元(B轮) [9] 行业对比 - A股市值最高疫苗企业智飞生物2025Q1营收23.74亿元(同比-79.16%)，净亏损3.05亿元 [10] - 流感疫苗龙头华兰疫苗2025Q1营收2428.25万元(同比-29.05%)，净利润3277.71万元(同比-15.06%) [10] 股权结构 - 一致行动人集团(安有才等)持股35.84%，通过员工持股平台控制9.72%股份，合计控股45.55% [10]

维立志博-B上市表现 - 维立志博-B（HK09887）于7月25日在港交所主板挂牌上市，暗盘表现惊艳，最高报82.00港元，较招股价35.00港元上涨134% [1] - 暗盘收盘报69.75港元，较招股价上涨99.29%，每手100股最高盈利4700港元 [1] - 公司作为创新药企，技术实力与研发管线受资本青睐，吸引众多基石投资者 [1] 商汤融资动态 - 商汤-W（HK00020）拟配发约16.67亿股B类认购股份，募资约25亿港元，每股认购价1.50港元较市价折让6.25% [2] - 融资资金将用于发展人工智能核心业务及布局具身智能、现实世界资产（RWA）、稳定币等创新领域 [2] - 无极资本旗下基金Infini Global Master Fund作为认购方，显示对公司行业地位与发展潜力的认可 [2] 聚智科技上市进展 - 聚智科技于7月23日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，此前1月17日的申请已失效 [3] - 公司专注于母婴电子产品制造，核心产品婴儿监护器2024财年销量达140万件创历史新高 [3] - 海外市场表现突出，但面临研发投入与渠道依赖等挑战 [3] 中慧生物-B上市计划 - 中慧生物-B于7月24日再次向港交所提交上市申请，此前1月23日的申请已失效 [4] - 公司专注于创新疫苗研发，核心产品四价流感病毒亚单位疫苗已上市，冻干人用狂犬病疫苗在研 [4] - 面临研发风险高、资金压力大及市场竞争激烈等挑战 [4] 港股市场行情 - 7月24日恒生指数报25667.18点，上涨0.51% [5] - 恒生科技指数报5743.00点，微跌0.05% [5] - 国企指数报9257.62点，上涨0.18% [5]

交易概况 - 康华生物控股股东王振滔及一致行动人以18.5亿元向上海万可欣生物转让股份，交易分四期付款并涉及经营权转移及董事会改组[1] - 交易包含业绩对赌协议，要求2025-2026年净利润合计不低于7.28亿元，研发投入不低于2.6亿元，未达标需现金补足[5][6] - 每股定价65元，整体估值85亿元，交易后王振滔持股降至8.08%，奥康集团清仓[18] 公司经营与财务表现 - 核心产品冻干人用狂犬病疫苗批签发量2024年下降超四成至389.76万支，净利润下滑至4亿元左右[7][9] - 2024年营收14.32亿元（同比-9.23%），归母净利润3.99亿元（同比-21.71%），加权平均ROE为11.64%（同比-3.65%）[10] - 2024年一季度营收仅1.38亿元（同比下滑超五成），净利润2070.86万元（同比下跌超八成），市值缩水至不足百亿[10] 行业竞争与战略调整 - 疫苗市场竞争加剧，Vero细胞疫苗价格优势挤压公司传统产品份额[9] - 公司曾推进六价诺如病毒疫苗等研发，但仅达成一笔2.7亿美元授权交易，无重大突破[11] - 新股东万可欣生物背靠上海生物医药并购基金，投资人包括上海医药、君实生物等企业[13] 创始人背景与主业困境 - 王振滔为奥康国际创始人，2002年跨界投资8000万元创立康华生物，2020年上市后市值一度达600亿元[2][7][16] - 奥康国际主业持续亏损，过去三年累计亏损6.83亿元，2025年上半年预亏8700万元，市值仅32亿元[24][25] - 王振滔个人股份质押比例极高（奥康国际99.08%，康华生物近90%），曾因违规占用奥康超10亿元被处罚[21][22] 多元化尝试与财富状况 - 王振滔产业涉足房地产、酒店、小额贷款等，2023年胡润百富榜显示其父子财富50亿元[31] - 奥康国际累计分红超20亿元，王振滔个人分红超6亿元，2024年尝试跨界芯片未果[31][32] - 王振滔2023年卸任奥康国际董事长后于2024年7月复职，重新掌舵主业[33]

核心观点 - 温州企业家王振滔将控股的疫苗上市公司康华生物以18.51亿元转让给上海国资背景的万可欣生物，交易完成后万可欣生物成为控股股东 [3][4] - 王振滔曾以鞋业起家并成功打造奥康国际（中国男鞋第一股），2002年跨界进入生物疫苗领域并于2020年推动康华生物上市，形成鞋业与疫苗双主业格局 [6][7] - 由于鞋业主业连续三年亏损及疫苗业务市值从峰值600亿元缩水至87亿元，王振滔选择出售康华生物控股权 [8][9] 交易细节 - 交易标的为康华生物2846.66万股（占总股本21.91%），买方万可欣生物成立于2025年7月8日，由上海医药集团、上实生物医药及上海生物医药并购基金共同持股 [11] - 上海生物医药并购基金首期规模50.1亿元，由上实集团发起设立，参与方包括市级母基金、产业引导基金及上海医药等链主企业 [13] 行业背景 - 上海2025年设立100亿元生物医药产业并购基金，目标到2027年形成3000亿元并购交易规模，此次交易是上海国资并购基金矩阵的典型案例 [15] - 生物医药与集成电路同属上海三大先导产业，通过并购整合可强化产业链聚集度，目前北京、广州等多地已推出类似产业并购基金 [15] 企业历史 - 康华生物核心产品为国内首个人二倍体细胞狂犬病疫苗，2024年仍保持盈利但利润持续下滑 [7][8] - 奥康国际2024年尝试收购联和存储科技以转型未果，两周后即终止交易 [9]