一、国信金工主动量化策略表现跟踪 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益-0.57%，相对偏股混合型基金指数超额收 益-0.63%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益28.80%，相对偏股混合型基金 指数超额收益-3.67%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 52.61%分位点（1825/3469）。 本周， 超预期精选组合 绝对收益0.22%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.16%。本年，超预期精选组合绝对收益44.19%，相对偏股混合型基金指数超额 收益11.72%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名24.96%分位点 （866/3469）。 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益0.31%，相对偏股混合型基金指数超额收 益0.24%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益35.08%，相对偏股混合型基金 指数超额收益2.61%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 40.13%分位点（1392/3469）。 本周， 成长稳健组合 绝对收益0.56%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.50%。本年，成长稳健组合绝对收益55.51%，相对偏股混合型基金指数超额收 益 2 ...

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：优秀基金业绩增强组合**[3][51] * **模型构建思路**：将对标基准从宽基指数转向主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[3][51] * **模型具体构建过程**： * 首先对基金进行优选，为避免基金收益类因子在市场风格突变时出现反转及导致持股风格集中化，对收益类因子进行分层中性化处理[51] * 基于业绩分层视角构建优选基金组合，以其补全持仓构建优选基金持仓组合[51] * 以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，最终构建优秀基金业绩增强组合[52] 2. **模型名称：超预期精选组合**[4][57] * **模型构建思路**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[4][57] * **模型具体构建过程**： * 筛选条件：研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润[4][57] * 对筛选出的超预期股票池，从基本面和技术面两个维度进行精选[4][57] * 构建超预期精选股票组合[4][57] 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[5][62] * **模型构建思路**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，通过组合优化控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，旨在获得稳定战胜偏股混合型基金指数的表现[5][62] * **模型具体构建过程**： * 以券商金股股票池为选股空间和对标基准[5][62] * 采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离[5] * 构建券商金股业绩增强组合[5] 4. **模型名称：成长稳健组合**[6][67] * **模型构建思路**：采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系，旨在对成长股股票池超额收益释放的黄金期进行提前布局[6][41][67] * **模型具体构建过程**： * 以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池[6] * 引入“超额收益释放图谱”，描绘利好事件触发前后不同阶段股价相对市场指数超额收益的释放强弱[67] * 根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[6][67] * 当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股[6] * 引入弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低组合换手、规避组合风险[67] * 构建100只股票等权组合[6] 模型的回测效果 1. **优秀基金业绩增强组合**[56] * 全样本年化收益（考虑仓位）：20.31%[56] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：11.83%[56] * 在主动股基中排名分位点（2012年以来大部分年度）：前30%[53] 2. **超预期精选组合**[60] * 全样本年化收益（考虑仓位）：30.55%[60] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：24.68%[60] * 在主动股基中排名分位点（2010年以来每年）：前30%[58] 3. **券商金股业绩增强组合**[66] * 全样本年化收益（考虑仓位）：19.34%[66] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[66] * 在主动股基中排名分位点（2018-2025年期间每年）：前30%[63] 4. **成长稳健组合**[71] * 全样本年化收益（考虑仓位）：35.51%[71] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：26.88%[71] * 在主动股基中排名分位点（2012年以来各年度基本）：前30%[68]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数，区别于市场上主流以宽基指数为基准的量化产品 [2] - 策略包含四个组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合 [2] - 截至2025年10月24日，成长稳健组合表现最佳，本年绝对收益达54.64%，相对偏股混合型基金指数超额收益为22.26%，在主动股基中排名前13.12%（455/3469） [1][30] 各量化策略组合表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2025.10.20-2025.10.24）绝对收益4.27%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.45%；本年绝对收益29.53%，相对超额收益-2.86%，在主动股基中排名50.56%分位点（1754/3469） [1][9] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.90%，相对超额收益0.08%；本年绝对收益43.86%，相对超额收益11.47%，在主动股基中排名25.22%分位点（875/3469） [1][20] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益5.82%，相对超额收益2.00%；本年绝对收益34.66%，相对超额收益2.27%，在主动股基中排名40.36%分位点（1400/3469） [1][21] - **成长稳健组合**：本周绝对收益4.31%，相对超额收益0.49%；本年绝对收益54.64%，相对超额收益22.26%，在主动股基中排名13.12%分位点（455/3469） [1][30] 市场整体表现 - **本周市场表现（2025.10.20-2025.10.24）**：股票收益中位数为3.06%，81%的股票上涨；主动股基收益中位数为3.44%，91%的基金上涨 [1][37] - **本年市场表现（2025.1.2-2025.10.24）**：股票收益中位数为22.59%，84%的股票上涨；主动股基收益中位数为30.20%，98%的基金上涨 [1][37] 各策略构建方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：构建量化组合时从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [6][34] - **超预期精选组合**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面两个维度的精选，构建组合 [13][41] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化方式控制组合与股票池在个股、风格上的偏离，以全体公募基金的行业分布为行业配置基准 [17][43] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”方式构建成长股二维评价体系，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报披露日较近的股票，并采用多因子打分精选个股 [27][47] 历史业绩表现 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度业绩排名在股基前30% [38][40] - **超预期精选组合**：在2010.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年业绩排名均在股基前30% [42] - **券商金股业绩增强组合**：在2018.1.2-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年业绩排名均在主动股基前30% [44][46] - **成长稳健组合**：在2012.1.4-2025.6.30区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益达35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.88%，各年度业绩排名基本在股基前30% [48]

根据提供的研报内容，以下是关于其中涉及的量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：优秀基金业绩增强组合** - 模型构建思路：将对标基准从宽基指数转变为主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[4][45] - 模型具体构建过程：首先对基金进行优选，为避免基金收益类指标在市场风格突变时出现反转及持股风格集中化问题，对收益类因子进行分层中性化处理，构建基于业绩分层视角的优选基金组合[45]；然后，以该优选基金组合的补全持仓作为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，从而构建最终的投资组合[46] 2. **模型名称：超预期精选组合** - 模型构建思路：以业绩超预期事件为核心，对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的股票构建组合[5][51] - 模型具体构建过程：首先，以研报标题出现“超预期”与分析师全线上调净利润为条件，筛选出超预期事件股票池[5][51]；接着，对该股票池中的股票分别从基本面和技术面两个维度进行进一步筛选，最终构建超预期精选股票组合[5][51] 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合** - 模型构建思路：以蕴含Alpha潜力且能反映公募基金前瞻性判断的券商金股股票池为基础，通过组合优化方法进行精选，旨在稳定战胜偏股混合型基金指数[6][56] - 模型具体构建过程：以券商金股股票池作为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建最终的业绩增强组合[6][56] 4. **模型名称：成长稳健组合** - 模型构建思路：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，重点捕捉成长股在利好事件（如财报发布）前超额收益释放的黄金期，并进行多因子精选和风险控制，以高效获取成长股超额收益[7][35][61] - 模型具体构建过程：首先，以研报标题出现“超预期”及上市公司业绩预增为条件筛选成长股股票池[7][61]；然后，根据股票距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[7][61]；当样本数量较多时，采用多因子打分的方法精选优质个股[7][61]；此外，还引入了弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低组合换手率和规避风险，最终构建100只股票的等权组合[7][61] 模型的回测效果 1. **优秀基金业绩增强组合** - 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位）：20.31%[47] - 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：11.83%[47] - 2025年（截至10月17日）绝对收益（考虑仓位）：24.22%[2][14][22] - 2025年（截至10月17日）相对偏股混合型基金指数超额收益：-3.30%[2][14][22] - 2025年（截至10月17日）在主动股基中排名分位点：52.75%[2][14][22] 2. **超预期精选组合** - 全样本区间（2010.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位）：30.55%[52] - 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：24.68%[52] - 2025年（截至10月17日）绝对收益（考虑仓位）：38.46%[2][14][28] - 2025年（截至10月17日）相对偏股混合型基金指数超额收益：10.94%[2][14][28] - 2025年（截至10月17日）在主动股基中排名分位点：23.23%[2][14][28] 3. **券商金股业绩增强组合** - 全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益（考虑仓位）：19.34%[57] - 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[57] - 2025年（截至10月17日）绝对收益（考虑仓位）：27.24%[2][14][34] - 2025年（截至10月17日）相对偏股混合型基金指数超额收益：-0.27%[2][14][34] - 2025年（截至10月17日）在主动股基中排名分位点：45.06%[2][14][34] 4. **成长稳健组合** - 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位）：35.51%[62] - 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：26.88%[62] - 2025年（截至10月17日）绝对收益（考虑仓位）：48.25%[3][14][39] - 2025年（截至10月17日）相对偏股混合型基金指数超额收益：20.74%[3][14][39] - 2025年（截至10月17日）在主动股基中排名分位点：10.72%[3][14][39]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信金工开发了四种以公募主动股基为业绩基准的主动量化策略，旨在战胜主动股基中位数，而非传统的宽基指数 [2] - 截至2025年10月17日，成长稳健组合表现最佳，本年绝对收益达48.25%，超预期精选组合次之，为38.46% [1][5] - 在主动股基排名中，成长稳健组合位列前10.72%（372/3469），超预期精选组合位列前23.23%（806/3469） [1][5] 各策略本周及本年表现 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益-3.94%，相对基准超额收益0.41%；本年绝对收益24.22%，相对基准超额收益-3.30%；在主动股基中排名52.75%分位点（1830/3469） [1][3][5][9] - **超预期精选组合**：本周绝对收益-6.08%，相对基准超额收益-1.73%；本年绝对收益38.46%，相对基准超额收益10.94%；在主动股基中排名23.23%分位点（806/3469） [1][3][5][19] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-5.10%，相对基准超额收益-0.75%；本年绝对收益27.24%，相对基准超额收益-0.27%；在主动股基中排名45.06%分位点（1563/3469） [1][3][5][20] - **成长稳健组合**：本周绝对收益-4.26%，相对基准超额收益0.09%；本年绝对收益48.25%，相对基准超额收益20.74%；在主动股基中排名10.72%分位点（372/3469） [1][3][5][29] 策略构建方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：在优选基金的基础上，采用量化方法对基金持仓进行增强，控制组合与优选基金持仓在个股、行业及风格上的偏离 [35][36] - **超预期精选组合**：筛选研报标题超预期与分析师全线上调净利润的股票，再进行基本面和技术面双层优选，构建组合 [41] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间，控制组合与金股池在个股、风格上的偏离，以公募基金行业分布为行业配置基准 [45] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据距离财报披露日的间隔天数对成长股分档优选，并引入多种机制控制风险 [49] 历史长期绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：在2012-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益20.31%，相较基准年化超额11.83%，多数年度排名居前30% [38][40] - **超预期精选组合**：在2010-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益30.55%，相较基准年化超额24.68%，每年业绩排名均在前30% [43] - **券商金股业绩增强组合**：在2018-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益19.34%，相较基准年化超额14.38%，每年排名居前30% [46][48] - **成长稳健组合**：在2012-2025年6月区间，考虑仓位及费用后年化收益35.51%，相较基准年化超额26.88%，各年度业绩排名基本在前30% [50] 市场环境概览 - **本周市场（2025/10/13-10/17）**：股票收益中位数-3.48%，20%股票上涨；主动股基收益中位数-4.59%，4%基金上涨 [1][34] - **本年市场（2025/1/2-10/17）**：股票收益中位数18.17%，79%股票上涨；主动股基收益中位数25.53%，98%基金上涨 [1][34]

核心观点 - 报告跟踪国信金工四大主动量化策略组合表现，以战胜主动股基中位数为目标，基准为偏股混合型基金指数 [12] - 成长稳健组合年内表现最佳，满仓收益达62.19%，相对基准超额收益21.53%，在主动股基中排名前13% [1][2][13] - 市场呈现股票涨基金跌格局，本周55%股票上涨但80%主动股基下跌，股票中位数收益0.41%而主动股基中位数-1.63% [2][46] 策略表现总结 - 优秀基金业绩增强组合：本周收益-0.98%（超额0.54%），年内收益29.30%（超额-4.01%），在3469只主动股基中排名1895位（54.63%分位） [1][13][23] - 超预期精选组合：本周收益0.22%（超额1.74%），年内收益47.41%（超额14.10%），排名753位（21.71%分位） [1][13][31] - 券商金股业绩增强组合：本周收益-1.51%（超额0.01%），年内收益34.07%（超额0.76%），排名1541位（44.42%分位） [1][13][38] - 成长稳健组合：本周收益-0.08%（超额1.44%），年内收益54.84%（超额21.53%），排名451位（13.00%分位） [2][13][42] 策略方法论 - 优秀基金业绩增强：借鉴优秀基金持仓，采用量化方法增强，控制组合与优选基金在个股、行业、风格上的偏离 [3][47][48] - 超预期精选：以研报标题超预期和净利润全线上调为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层优选 [4][53] - 券商金股业绩增强：以券商金股为选股空间，采用组合优化控制个股和风格偏离，反映公募基金前瞻判断 [5][58] - 成长稳健：采用"先时序、后截面"二维评价体系，根据财报披露间隔分档优选，聚焦超额收益释放黄金期 [6][63] 历史业绩表现 - 优秀基金业绩增强组合全样本年化收益20.31%，相对基准超额11.83%，多数年度排名前30% [49][52] - 超预期精选组合全样本年化收益30.55%，相对基准超额24.68%，各年度排名均在前30% [54][56] - 券商金股业绩增强组合全样本年化收益19.34%，相对基准超额14.38%，2018年以来年度排名前30% [59][62] - 成长稳健组合全样本年化收益35.51%，相对基准超额26.88%，基本保持年度排名前30% [64][67] 市场环境监控 - 本周股票收益分布：最小-35.35%，最大36.14%，中位数0.41%，55%个股上涨 [46] - 本年股票收益分布：最小-45.18%，最大1891.60%，中位数22.40%，83%个股上涨 [46] - 主动股基收益分布：本周中位数-1.63%（20%上涨），本年中位数31.74%（98%上涨） [46]

根据研报内容，现对其中涉及的量化模型与因子总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：优秀基金业绩增强组合**[4][48][49] * **模型构建思路**：将对标基准从宽基指数转变为主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优、稳定战胜主动股基中位数的目的[4][48] * **模型具体构建过程**： 1. 优选基金：对基金进行优选，并对收益类因子进行分层中性化处理，以解决市场风格突变时的反转问题和持股风格集中化问题[48] 2. 构建优选基金持仓组合：根据业绩分层视角下的优选基金补全持仓构建组合，该组合能较好地跟踪股基中位数走势[48] 3. 组合优化增强：以优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，构建最终组合[49] 2. **模型名称：超预期精选组合**[5][54] * **模型构建思路**：以业绩超预期事件为切入点，对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，构建同时具备基本面支撑和技术面共振的股票组合[5][54] * **模型具体构建过程**： 1. 筛选超预期事件股票池：以研报标题出现“超预期”与分析师全线上调净利润为条件进行筛选[5][54] 2. 双层优选：对超预期股票池中的股票，进行基本面和技术面两个维度的精选[5][54] 3. 构建组合：挑选出符合条件的股票构建超预期精选股票组合[5] 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[6][59] * **模型构建思路**：以券商金股股票池为基础，通过组合优化控制与基准的偏离，以期获得稳定战胜偏股混合型基金指数的表现[6][59] * **模型具体构建过程**： 1. 确定选股空间与基准：以券商金股股票池为选股空间和对标基准[6][59] 2. 组合优化控制偏离：采用组合优化的方式，控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离[6] 3. 构建组合：形成券商金股业绩增强组合[6] 4. **模型名称：成长稳健组合**[7][64] * **模型构建思路**：采用“先时序、后截面”的方式构建成长股二维评价体系，重点布局成长股超额收益释放的黄金期，以高效获取超额收益[7][64] * **模型具体构建过程**： 1. 筛选成长股股票池：以研报标题出现“超预期”及业绩大增为条件筛选成长股[7][64] 2. 时序分档：根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[7] 3. 截面精选：当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股[7] 4. 构建组合：构建100只股票的等权组合，并引入弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低换手、规避风险[64] 模型的回测效果 1. **优秀基金业绩增强组合**[14][17][24][50][53] * 本周（2025.10.9-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：-0.98%[14][17][24] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：0.54%[14][17][24] * 本年（2025.1.2-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：29.30%[14][17][24] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：-4.01%[14][17][24] * 本年（截至2025.10.10）在主动股基中排名分位点：54.63%[14][17][24] * 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及费用）：20.31%[50][53] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：11.83%[50][53] 2. **超预期精选组合**[14][17][32][55][57] * 本周（2025.10.9-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：0.22%[14][17][32] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：1.74%[14][17][32] * 本年（2025.1.2-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：47.41%[14][17][32] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：14.10%[14][17][32] * 本年（截至2025.10.10）在主动股基中排名分位点：21.71%[14][17][32] * 全样本区间（2010.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及费用）：30.55%[55][57] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：24.68%[55][57] 3. **券商金股业绩增强组合**[14][17][39][60][63] * 本周（2025.10.9-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：-1.51%[14][17][39] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：0.01%[14][17][39] * 本年（2025.1.2-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：34.07%[14][17][39] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：0.76%[14][17][39] * 本年（截至2025.10.10）在主动股基中排名分位点：44.42%[14][17][39] * 全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及费用）：19.34%[60][63] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[60][63] 4. **成长稳健组合**[1][14][17][43][65][68] * 本周（2025.10.9-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：-0.08%[14][17][43] * 本周相对偏股混合型基金指数超额收益：1.44%[14][17][43] * 本年（2025.1.2-2025.10.10）绝对收益（考虑仓位）：54.84%[14][17][43] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：21.53%[14][17][43] * 本年（截至2025.10.10）在主动股基中排名分位点：13.00%[14][17][43] * 全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）年化收益（考虑仓位及费用）：35.51%[65][68] * 全样本区间相对偏股混合型基金指数年化超额收益：26.88%[65][68]

国信金工主动量化策略核心观点 - 国信金工开发了四款以战胜主动股基中位数为目标的主动量化策略组合，其独特之处在于将业绩基准从传统的宽基指数（如沪深300、中证500）转向公募主动股基 [2] - 截至2025年10月10日，成长稳健组合和超预期精选组合表现最为突出，本年绝对收益分别达54.84%和47.41%，显著超越偏股混合型基金指数33.31%的收益水平 [1][4][28] - 从历史回测数据看，各策略组合在较长周期内均能实现稳定的超额收益，年化超额收益相对于偏股混合型基金指数在11.83%至26.88%之间 [36][41][44][48] 各策略组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周（2025.10.9-2025.10.10）绝对收益-0.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.54%；本年绝对收益29.30%，相对超额收益-4.01%，在3469只主动股基中排名第1895位（54.63%分位点） [1][4][9] - **超预期精选组合**：本周绝对收益0.22%，相对超额收益1.74%；本年绝对收益47.41%，相对超额收益14.10%，在主动股基中排名第753位（21.71%分位点） [1][4][17] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益-1.51%，相对超额收益0.01%；本年绝对收益34.07%，相对超额收益0.76%，在主动股基中排名第1541位（44.42%分位点） [1][4][18] - **成长稳健组合**：本周绝对收益-0.08%，相对超额收益1.44%；本年绝对收益54.84%，相对超额收益21.53%，在主动股基中排名第451位（13.00%分位点） [1][4][28] 策略构建方法论 - **优秀基金业绩增强组合**：策略核心是对标主动股基中位数，首先通过业绩分层视角优选基金，并对其收益类因子进行分层中性化处理以规避风格漂移，随后在优选基金的持仓基础上，采用组合优化方法控制个股、行业及风格偏离，实现优中选优 [5][32][33] - **超预期精选组合**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对池内股票进行基本面和技术面双重筛选，构建同时具备两方面支撑的投资组合 [3][11][39] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，该池子能及时反映公募基金的前瞻性判断，策略通过组合优化控制与金股池在个股和风格上的偏离，并以公募基金行业分布为配置基准进行增强 [14][43] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，关键创新是引入“超额收益释放图谱”，根据股票距离正式财报预约披露日的远近进行分档，优先选择临近披露日的股票，以捕捉成长股超额收益释放的“黄金期” [21][47] 市场整体表现监控 - **本周市场（2025.10.9-2025.10.10）**：全部A股股票收益中位数为0.41%，55%的股票上涨；主动股基收益中位数为-1.63%，仅20%的基金上涨 [1][35] - **本年市场（2025.1.2-2025.10.10）**：全部A股股票收益中位数为22.40%，83%的股票上涨；主动股基收益中位数为31.74%，98%的基金上涨 [1][35] - 收益分布显示，本年表现最好的10%的股票收益率在89.90%以上，而表现最好的10%的主动股基收益率在58.40%以上 [31]

核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，包含四个组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合，目标为战胜主动股基中位数 [12] - 截至2025年9月26日，成长稳健组合年内表现最佳，满仓收益达58.71%，相对偏股混合型基金指数超额收益19.77% [15] - 超预期精选组合年内满仓收益52.02%，相对偏股混合型基金指数超额收益14.47% [15] - 券商金股业绩增强组合年内满仓收益37.02%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.19% [15] - 优秀基金业绩增强组合年内满仓收益31.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益-4.08% [15] 组合近期表现 - 本周（2025年9月22日至9月26日）超预期精选组合表现最佳，绝对收益0.70%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.23% [1][15] - 成长稳健组合本周绝对收益0.26%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.22% [2][15] - 优秀基金业绩增强组合本周绝对收益0.35%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.12% [1][15] - 券商金股业绩增强组合本周绝对收益-0.54%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.01% [1][15] - 偏股混合型基金指数本周收益0.47%，中证500指数本周收益0.98% [15] 市场环境分析 - 本周股票收益中位数为-1.74%，31%股票上涨，69%股票下跌 [2][50] - 主动股基收益中位数本周为0.51%，60%基金上涨，40%基金下跌 [2][50] - 本年股票收益中位数20.22%，81%股票上涨，19%股票下跌 [2][50] - 主动股基收益中位数本年为30.56%，98%基金上涨，2%基金下跌 [2][50] 策略方法论 - 优秀基金业绩增强组合：基于业绩分层视角优选基金，采用组合优化控制个股、行业及风格偏离，实现对主动股基中位数的稳定超越 [51][52] - 超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，结合基本面和技术面双重维度精选个股 [4][57] - 券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为基础，通过组合优化控制偏离，反映公募基金前瞻性判断 [5][62] - 成长稳健组合：采用"先时序、后截面"方式，根据财报预约披露日间隔分档，优先选择临近披露日的股票，结合多因子打分构建组合 [6][67] 历史绩效表现 - 优秀基金业绩增强组合（2012-2025年6月30日）：年化收益20.31%，相对偏股混合型基金指数年化超额11.83%，多数年度排名位于主动股基前30% [53][56] - 超预期精选组合（2010-2025年6月30日）：年化收益30.55%，相对偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年排名均位于主动股基前30% [58][60] - 券商金股业绩增强组合（2018-2025年6月30日）：年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，各年度排名均位于主动股基前30% [63][66] - 成长稳健组合（2012-2025年6月30日）：年化收益35.51%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.88%，基本各年度排名位于主动股基前30% [68][71] 组合排名分位点 - 成长稳健组合在主动股基中排名15.31%分位点（531/3469） [2][15] - 超预期精选组合在主动股基中排名20.61%分位点（715/3469） [1][15] - 券商金股业绩增强组合在主动股基中排名43.07%分位点（1494/3469） [1][15] - 优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名54.37%分位点（1886/3469） [1][15]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：优秀基金业绩增强组合 - **模型构建思路**：从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的[4][52] - **模型具体构建过程**： 1. 对基金进行优选：对基金收益类因子进行分层中性化处理，以解决市场风格突变时的反转问题和持股风格集中化问题[52] 2. 构建优选基金持仓组合：根据业绩分层优选基金的补全持仓构建组合，该组合能较好地跟踪股基中位数的走势[52] 3. 构建增强组合：以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准，采用组合优化的方法控制组合与优选基金持仓在个股偏离、行业偏离及风格上的偏离，最终构建优秀基金业绩增强组合[53] 2. 模型名称：超预期精选组合 - **模型构建思路**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[5][58] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选股票池：以研报标题出现“超预期”与分析师全线上调净利润为条件，筛选出超预期事件股票池[5][58] 2. 双层优选：对筛选出的股票池，从基本面和技术面两个维度进行精选[5][58] 3. 构建组合：将精选出的股票构建成超预期精选股票组合[5][58] 3. 模型名称：券商金股业绩增强组合 - **模型构建思路**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离[6][63] - **模型具体构建过程**： 1. 确定选股空间：使用券商金股股票池作为基础的选股范围和对标基准[6][63] 2. 组合优化：采用组合优化的方法，控制最终构建的组合与券商金股股票池在个股和风格上的偏离[6][63] 3. 构建组合：通过优化过程，构建出券商金股业绩增强组合[6][63] 4. 模型名称：成长稳健组合 - **模型构建思路**：采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系，以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档优选，并采用多因子打分精选优质个股[7][68] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选股票池：以研报标题出现“超预期”和上市公司“业绩预增”为条件，筛选出成长股股票池[7][68] 2. 时序分档：根据上市公司距离正式财报预约披露日的间隔天数对股票池进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[7][68] 3. 截面精选：当样本数量较多时，采用多因子打分的方法进一步精选优质个股[7][68] 4. 引入风控机制：引入了弱平衡机制、跃迁机制、缓冲机制和风险规避机制以降低组合换手、规避组合风险[68] 5. 构建组合：最终构建包含100只股票的等权组合[7] 模型的回测效果 1. 优秀基金业绩增强组合 - **全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）**： - 年化收益（考虑仓位及交易费用）：20.31%[54] - 相较偏股混合型基金指数年化超额：11.83%[54] - **2025年本周（2025.9.22-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：0.35%[2][16][24] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：-0.12%[2][16][18][24] - **2025年本年（2025.1.2-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：28.00%[2][16][24] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：-4.08%[2][16][18][24] - 在主动股基中排名分位点：54.37%[2][16][24] - 在主动股基中排名：1886/3469[2][16] 2. 超预期精选组合 - **全样本区间（2010.1.4-2025.6.30）**： - 年化收益（考虑仓位及交易费用）：30.55%[59] - 相较偏股混合型基金指数年化超额：24.68%[59] - **2025年本周（2025.9.22-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：0.70%[2][16][32] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：0.23%[2][16][18][32] - **2025年本年（2025.1.2-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：46.54%[2][16][32] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：14.47%[2][16][18][32] - 在主动股基中排名分位点：20.61%[2][16][32] - 在主动股基中排名：715/3469[2][16] 3. 券商金股业绩增强组合 - **全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）**： - 年化收益（考虑仓位及交易费用）：19.34%[64] - 相较偏股混合型基金指数年化超额：14.38%[64] - **2025年本周（2025.9.22-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：-0.54%[2][16][39] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：-1.01%[2][16][18][39] - **2025年本年（2025.1.2-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：33.26%[2][16][39] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：1.19%[2][16][18][39] - 在主动股基中排名分位点：43.07%[2][16][39] - 在主动股基中排名：1494/3469[2][16] 4. 成长稳健组合 - **全样本区间（2012.1.4-2025.6.30）**： - 年化收益（考虑仓位及交易费用）：35.51%[69] - 相较偏股混合型基金指数年化超额：26.88%[69] - **2025年本周（2025.9.22-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：0.26%[3][16][47] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：-0.22%[3][16][18][47] - **2025年本年（2025.1.2-2025.9.26）**： - 绝对收益（考虑仓位）：51.84%[3][16][47] - 相对偏股混合型基金指数超额收益：19.77%[3][16][18][47] - 在主动股基中排名分位点：15.31%[3][16][47] - 在主动股基中排名：531/3469[3][16]