证 券 研 究 报 告 密尔克卫（603713）深度研究报告 推荐（维持） "中国密度"到全球交付，平台型供应链能力打开 市场空间——大物流时代系列研究（三十一） 3、MCL 全球合同物流：包括 MRW 和 MRT 业务。区域仓储业务（MRW）： 公司在全球自建及管理超 70 万平米专业化学品仓库，为客户提供各类化工品 存储保管、库存管理等服务。区域内贸交付业务（MRT）：公司以自购运力和 采购外部运力的方式组建境内各类型化工品运输交付能力，综合来看，MCL 的高毛利+强现金流为公司提供稳定利润池与抗周期能力。 4、MCD：公司将化工分销定位为"不一样的分销业务"，MCD 服务的盈利模 式主要根据目标客户对各类化工品的需求采取直接销售/间接销售的策略。 MCD 板块 2025 年营业收入 60.5 亿元，同比+16.7%，营收占比 45%。毛利 4.65 亿元，毛利率 7.7%，同比减少 0.07 个百分点，毛利占比 30.2%，稳定提升。 公司研究 物流综合 2026 年 05 月 24 日 目标价：76.6 元 当前价：51.68 元 ❖ 化工新能源供应链行业的发展趋势：集中化、强监管、全球化的长坡厚雪。 ...