核心观点 机构调研活动显示，在报告期内（2026年3月9日至13日），机械设备、电子、电力设备是机构关注的热门行业，其中计算机行业成为本周新的关注焦点[1][10]。在个股层面，德赛西威、天赐材料、深南电路等公司因业绩表现强劲或业务前景广阔而受到机构密集调研[2][3]。这些重点公司普遍展现出高增长态势，并在智能驾驶、新能源材料、高端电子电路等核心领域取得技术突破和产能扩张，驱动了业绩的显著提升[3][25][26][28][29][32][33]。 机构调研热门行业情况 - 本周（2026/3/9-2026/3/13），按机构被调研总次数排序，关注度最高的三个一级行业为机械设备、电子、电力设备[1][10]。其中，电子和计算机行业在近5天调研机构家数方面表现突出[1][10]。与上周相比，计算机行业成为机构关注的新焦点[1][10]。 - 近30天（2026/2/12-2026/3/13），按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业为机械设备、电子、医药生物、基础化工[1][13]。其中，电子和电力设备在近一个月调研机构家数方面较多[1][13]。 机构调研热门公司情况 - 本周（近5天），按机构调研次数排名，德赛西威和沪电股份（机构评级家数均大于10家）调研次数较多[2][17][20]。按机构调研家数排名，天赐材料（127家）、深南电路（117家）和德赛西威（87家）是调研机构家数最多的公司（机构评级家数均大于10家）[2][18][19]。 - 近30天，按机构调研次数排名，顺络电子、温氏股份、沪电股份（机构评级家数均大于10家）调研次数较多[2][21][24]。按机构调研家数排名，百济神州-U（268家）、大金重工（181家）和顺络电子（162家）是调研机构家数最多的公司（机构评级家数均大于10家）[2][22][23]。 重点公司调研情况梳理 德赛西威 - **业绩高速增长**：2025年公司实现营业收入325.57亿元，同比增长17.88%；归母净利润24.54亿元，同比增长22.38%[3][26]。新项目订单年化销售额超过350亿元[3][26]。智能驾驶业务成为核心驱动力，营收达97亿元，同比增长32.63%[26]。 - **海外业务表现优异**：2025年境外收入24.1亿元，同比增长41.12%，占总收入7.40%[26]。海外业务毛利率达27.28%，显著高于国内业务约9个百分点[3][26]。 - **创新业务拓展**：公司在具身智能领域取得突破，已获取机器人域控项目定点订单，并发布机器人智能基座AI Cube，相关机器人产品规划于2026年实现量产[3][27]。 天赐材料 - **业绩大幅反转**：2025年公司实现营业收入166.50亿元，同比增长33.00%；归母净利润13.62亿元，同比激增181.43%[3][30]。核心业务锂离子电池材料（主要为电解液）收入150.51亿元，占总营收90.4%[30]。 - **电解液销量大增**：2025年电解液销量超72万吨，同比增长44%[3][30]。 - **战略布局深化**：公司正推进锂、磷资源的多元化布局[3][31]。在新技术方面，LiFSI添加比例约2%-2.5%，硫化物固态电解质百吨级中试产线预计2026年三季度投产[31]。美国工厂已启动建设，计划2027年底至2028年上半年建成[31]。 深南电路 - **业绩强劲增长**：2025年公司实现营业总收入236.47亿元，同比增长32.05%；归母净利润32.76亿元，同比大增74.47%[3][33]。 - **业务毛利率显著提升**：PCB业务毛利率提升3.91个百分点至35.53%；封装基板业务毛利率提升4.43个百分点至22.58%[3][33]。 - **技术取得关键突破**：公司在FC-BGA封装基板领域取得突破，22层及以下产品已实现量产[3][33]。2025年全年新增授权专利137项[33]。泰国工厂和南通四期项目已于2025年下半年连线投产[33]。 重点公司盈利预测 根据报告中的盈利预测表（表5）： - **德赛西威**：市场预计其2026年归母净利润为30.8亿元，对应市盈率（PE）为23.1倍；2027年归母净利润为37.6亿元，对应PE为18.9倍[34]。 - **天赐材料**：市场预计其2026年归母净利润为61.5亿元，对应PE为16.1倍；2027年归母净利润为71.9亿元，对应PE为13.8倍[34]。 - **深南电路**：市场预计其2026年归母净利润为33.8亿元，对应PE为50.9倍；2027年归母净利润为49.2亿元，对应PE为35.0倍[34]。

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对肇庆高新技术产业开发区或相关行业的投资评级 [5][6] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，工业园区是实现国家“双碳”目标的关键载体，肇庆高新技术产业开发区作为全国首批、广东唯一的国家级碳达峰试点园区，依托新能源汽车和新型储能两大主导产业，率先探索零碳转型路径，其经验可为粤港澳大湾区乃至全国提供可复制、可推广的方案 [5][6] - 报告旨在为肇庆高新区零碳园区建设提供系统性指引，通过梳理其产业基础、政策环境、建设成效，并提出优化路径与建议 [6] 建设基础：产业发展情况 - 肇庆高新区已形成新能源智能汽车及汽车零部件、新型储能、电子信息、金属加工、生物医药、食品饮料、家居建材、先进装备制造等多个产业集群，拥有近600家企业 [21] - **新能源汽车及汽车零部件产业**：以小鹏汽车和宁德时代（瑞庆时代）为“双核”，构建了从整车制造到关键零部件的完整产业链。小鹏汽车肇庆基地是其全球首个整车生产研发基地，设计标准产能为40JPH。宁德时代肇庆项目（一期）总投资约120亿元，规划年产能25GWh，2022年实现产值约90亿元 [22][23] - **新型储能产业**：被视为“头号工程”之一，拥有上下游企业56家，以瑞庆时代和小鹏汽车为龙头，并建成广东省首个新型储能全链条基地 [24] - **电子信息产业**：以风华高科为龙头，其片式多层陶瓷电容器（MLCC）国内市场占有率超20%，全球排名前八。产业与新能源汽车、新型储能深度融合 [27] - **金属加工产业**：以亚洲铝厂、中亚铝业、宏旺金属为代表。宏旺金属拥有国内首条年产能50万吨的十八辊五连轧连续生产线，2018年成为肇庆首家产值破百亿元的工业企业 [28] - **生物医药产业**：以兽医兽药为特色，龙头企业大华农生物药品有限公司是第一家成功研制禽流感疫苗的民营企业 [29] - **先进装备制造业**：聚集19家机器人领域企业，涵盖研发、制造、系统集成等环节 [33] 建设基础：产业布局情况 - 肇庆高新区总体布局思路是构建以新能源汽车与新型储能产业为核心，先进装备制造、生物医药等多产业为支撑的“链主驱动、平台承载、片区协同、产城融合”体系 [38] - 实行“一区多园、组团发展”模式，空间布局与重点产业链明确对应，例如新能源汽车产业链落位于大旺新能源智能汽车产业城，新型储能产业链落位于瑞庆时代周边片区 [39][40] - 园区正前瞻性布局低空经济、人工智能、氢能与燃料电池、第三代半导体等未来产业，规划22平方公里空域用于低空经济发展 [44] 建设基础：能源供应及消费情况 - **能源消费总量**：2024年肇庆市全社会能源消费总量达1180万吨标准煤，全年增量14万吨标准煤，低于省控目标45万吨标准煤。工业和建筑业能耗占比为68%，较2020年下降2.38% [46] - **能源消费结构**：清洁转型成效显著。2024年煤炭消费占比降至32.1%，较2020年下降8.6%。规上工业天然气消费量达38.5亿立方米，同比增长18.2%。新能源累计并网容量突破4200兆瓦，较2021年初扩大6.35倍，其中光伏是主力，2024年全年光伏发电量超120亿千瓦时，较2020年增长210% [49][50] - **行业用能结构**：高技术及装备制造业用电量占比持续上升，2025年一季度其用电量达10.62亿千瓦时，占制造业用电量的38%，首次超过高耗能行业。新能源整车制造2024年用电量增幅达68% [51] - **能源供应结构**：构建了多元供应体系。2024年规上企业发电量中，燃气发电量占比升至58.5%，同比增长7.78%。集中式与分布式光伏协同发展，2024年新增分布式光伏装机420兆瓦。储能设施建设取得突破，万里扬端州独立储能电站2024年扩容至200兆瓦/400兆瓦时，调峰能力较初期提升100% [54][55][56] 园区政策与目标匹配度 - 报告将园区政策与国家《关于开展零碳园区建设的通知》的8大核心要求进行比对，认为在“用能结构转型”、“产业结构优化”、“先进技术应用”、“改革创新”4个方面实现高度匹配，在“节能降碳”、“基础设施升级”、“能碳管理”3个方面实现深度匹配，仅在“资源节约集约”方面需进一步拓展 [73] - **用能结构转型**：政策明确推动电力结构低碳化、绿电消费与交易、储能与调峰能力建设，与国家要求高度匹配 [74][75][77] - **产业结构优化**：政策聚焦壮大新能源汽车、新型储能等绿色主导产业，淘汰落后产能，完善产业链条，与国家要求高度匹配 [81][82][83] - **先进技术应用**：政策聚焦储能技术、光伏核心技术、CCUS技术试点等，与国家要求高度匹配 [90][91] - **能碳管理能力**：政策包括建设能碳监测平台、推动碳核算与披露、探索碳排放预算机制，与国家要求高度匹配 [93][94][95] - **改革创新**：政策推出“六个一”制度、创新“云碳贷”绿色金融产品、探索碳排放“双控”机制、打造零碳示范项目，与国家要求高度匹配 [96][97][98] 重点任务：储能和柔性负荷管理 - **储能技术应用**：系统化部署电网侧、用户侧及多技术路线储能。电网侧，国能肇庆电厂已运行10MW/5.6MWh调频储能电站，并计划新建两座10MW级独立储能站。用户侧，推动“光储充”一体化示范，如百汇达公司部署0.186MW/0.372MWh锂离子储能系统。园区对建设储能项目的企业给予150元/kWh补贴，单个企业最高补贴100万元 [108][110][112] - **柔性负荷管理**：建设全国首个园区级“智慧能源管理与碳排放管理平台”，接入200余家企业，覆盖规上企业80%以上，聚合可调节负荷超过1万kW。利用AI大数据进行负荷预测与优化调度，管理效率提升30%以上 [114][116] 重点任务：环境设施绿色化与基础设施 - **低碳建筑**：要求新建建筑100%达到一星级绿色标准，重点园区三星级建筑占比不低于30%。打造示范项目，如肇庆新区商务中心集群采用BIPV技术，屋顶及立面光伏装机容量达1.2万千瓦，年发电1200万千瓦时 [120][122] - **低碳交通**：园区内建设绿道总长度达25公里，推广纯电动公交和货运车辆。对购置纯电动货车给予每辆5万元补贴，四会精细化工园区已有85%的场内货运车辆替换为纯电动车 [124][125] - **分布式光伏基础设施**：截至2025年9月，全市中压分布式光伏并网项目达245个，总装机容量1280兆瓦，排名全省第二。2024年新增分布式光伏装机420兆瓦 [129][130] - **多元储能设施**：万里扬端州独立储能电站扩容至200兆瓦/400兆瓦时。2025年签约炎龙肇庆高新区100MW/400MWh独立储能电站项目。全市已备案电网侧独立储能项目总规划容量达400兆瓦/800兆瓦时 [132] 重点任务：碳汇能力与资源循环 - **碳汇能力建设**：通过生态修复、CCUS技术探索和“产业+碳汇”融合提升碳汇。园区拥有大旺大南山森林公园（森林覆盖率97.5%）等生态节点，并探索CCUS技术应用。创新实施“企业碳账户”绿色金融服务，推出“云碳贷”等产品 [140][142][144] - **资源循环化发展**：推动企业循环式生产与园区循环式改造，循环经济产业链关联度达75%。例如，国能（肇庆）热电有限公司为园区供热，其燃煤固废可作为下游企业原料，实现碳捕捉与资源循环利用 [145][147][148] 重点任务：绿色智慧管理平台 - 肇庆高新区打造“能碳在线信息管理系统”和“源网荷储一体化中央管理系统”，旨在整合能源与碳排放数据，实现数据采集、能源调度与碳排管控一体化，全面支撑零碳园区建设 [89][155] 创新机制：全民碳普惠 - 园区积极开拓全民碳普惠机制，通过“光伏步道”、“零碳公交日”、“碳普惠”小程序等激励公众低碳行为。小程序注册人员达2.7万人，累计产生低碳行为38万次，发放430万碳积分，2024年碳积分核销率达42% [156]

行业核心驱动力 - 工业自动化升级、5G通信网络建设及新能源汽车渗透率提升，共同推动高可靠性、高密度PCB市场需求持续增长 [1][4][6] - 5G基站建设、新能源汽车三电系统升级及工业互联网普及，带动高可靠性、高频高速PCB市场空间持续扩大 [4][6][35] - 消费电子市场复苏、智能终端功能升级及汽车电子渗透率提升，推动高多层HDI、AnyLayer HDI等高端产品需求增长 [3][34] - 5G通信、数据中心、新能源汽车等领域对高频高速、高耐热、低损耗材料的需求提升，推动特种环氧树脂、高端覆铜板等上游材料市场空间扩大 [2][7][33][38] - 双碳目标推动新能源产业持续扩张，对薄膜电容、大功率厚铜PCB等关键元器件的需求快速提升 [21][22][50][55] - 汽车电动化、智能化长期趋势下，车载PCB的数量、层数与可靠性要求大幅提升，成为行业重要增长引擎 [10][26][40][56] 产业链关键环节 - PCB是各类电子设备实现信号传输与功能集成的核心载体，其技术迭代与下游应用场景拓展深度绑定 [1][4][32][35] - 覆铜板作为PCB的核心基材，其性能直接决定了电子设备的信号传输效率与稳定性，是产业链不可或缺的关键环节 [7][18][38][47] - 环氧树脂作为PCB绝缘层、封装材料的核心原料，其性能直接影响电子设备的稳定性与可靠性 [2][33] - 电子铜箔是覆铜板与锂电池产业链的关键基础材料，高频高速PCB用铜箔与锂电铜箔具备高成长性 [30][60] - 频率元器件是电子系统实现精准计时与信号处理的核心基础部件，晶振作为电路系统的“心脏”直接影响设备运行稳定性 [15][45] - 柔性印制电路板是实现电子设备轻薄化、多功能化的关键元器件 [11][41] - 精密电子元件在电路保护、信号传输、电源管理等环节发挥关键作用，是保障电子设备稳定运行的基础部件 [12][42] 公司业务与竞争优势 - **明阳电路**：产品覆盖高多层板、HDI板、刚挠结合板，凭借在高端PCB领域的工艺积累与客户资源，有望受益于行业结构性升级 [1][32] - **威尔高**：专注于电子级特种环氧树脂，通过持续研发在高端领域形成差异化优势 [2][33] - **强达电路**：主营业务为HDI板，凭借在HDI领域的产能布局与工艺技术积累，有望受益于行业需求结构升级 [3][34] - **本川智能**：核心产品包括通信板、汽车板，在通信与汽车电子领域积累了优质客户资源 [4][35] - **科翔股份**：产品覆盖HDI、高多层板，通过产能扩张与工艺优化在高端PCB领域形成较强竞争力 [5][36] - **金禄电子**：核心产品包括汽车电子板，凭借在汽车电子领域的技术积累与客户资源，有望受益于新能源汽车产业快速发展 [6][37] - **生益科技**：全球领先的覆铜板供应商，在高频高速覆铜板、封装基板等领域形成核心竞争力 [7][38] - **协和电子**：核心产品包括高频高速板、汽车电子板，在通信与汽车电子领域积累优质资源 [8][39] - **世运电路**：国内汽车电子PCB重要供应商，深度绑定国内外主流车企 [10][40] - **弘信电子**：国内FPC行业核心企业，在FPC领域形成差异化优势 [11][41] - **中富电路**：专注于多品类PCB，依托稳定制造体系向高附加值领域延伸 [12][41] - **钧崴电子**：专注于精密电子元件，在材料、工艺与自动化生产方面形成差异化竞争力 [12][42] - **超颖电子**：专注于显示控制、触控相关组件，在电路设计、材料适配与量产能力方面持续积累 [13][43] - **金百泽**：专注于PCB、电子制造服务及硬件创新方案，覆盖研发到量产全流程，凭借快速交付与柔性生产能力形成特色优势 [14][44] - **泰晶科技**：专注于频率元器件，在高频化、微型化、车规级产品方向持续突破 [15][45] - **一博科技**：专注于PCB设计、快板制造及电子组装服务，在技术人才与交付效率方面形成综合竞争力 [16][45] - **满坤科技**：专注于高多层板、HDI，持续优化产品结构以提升车规级、工业级产品占比 [17][46] - **华正新材**：专注于覆铜板、绝缘材料，在材料配方、工艺控制与产品认证方面持续投入 [18][47] - **崇达技术**：产品覆盖高多层板、厚铜板、HDI、金属基板，坚持高端化与多元化战略 [19][48] - **艾华集团**：专注于铝电解电容器，在材料、电极、电解液等核心环节自主研发，形成完整产业链优势 [20][49] - **法拉电子**：专注于薄膜电容器，在材料、工艺与自动化生产方面具备深厚积累，产品质量处于行业前列 [21][22][50][51] - **中京电子**：专注于高密度PCB、柔性电路板，重点拓展高层数、HDI、车规级产品 [22][52] - **中英科技**：专注于高频高速覆铜板，主要应用于通信基站、天线、射频器件等领域 [23][53] - **天津普林**：专注于高精密、高可靠性PCB，注重质量管理与工艺改进以满足高端客户认证 [24][54] - **骏亚科技**：专注于PCB，产品主要应用于光伏、储能等领域，聚焦新能源赛道 [25][55] - **依顿电子**：专注于高精度、高可靠性PCB，持续推进车规级产品认证与产能扩张，深度绑定优质车企与Tier1供应商 [26][56] - **宝鼎科技**：业务覆盖高端装备零部件及相关电子应用领域，注重技术研发与质量管控 [27][57] - **金安国纪**：专注于覆铜板、半固化片，在产能规模、产品结构与成本控制方面持续优化 [28][58][59] - **逸豪新材**：专注于高精度电子铜箔，在材料纯度、厚度精度等核心指标上持续突破 [30][60] 行业发展趋势 - 下游应用对高可靠性、高密度、高频高速、高耐热、低损耗材料的需求提升，推动PCB及上游材料行业持续向高端化、高附加值方向升级 [1][2][7][14][18][33][38][44][47] - 智能制造与绿色生产转型成为企业巩固核心竞争力、提升运营效率的重要路径 [1][3][8][32][34][39] - 行业技术壁垒与集中度逐步提升，具备技术积累、产能布局和优质客户资源的企业有望在行业结构性增长中胜出 [4][7][15][22][35][38][45][52] - 新能源汽车、储能、数据中心、物联网等新兴应用场景为产业链打开新的增长空间 [5][21][25][30][36][50][55][60] - 电子产业链向稳定、高效、高端转型，头部企业凭借综合服务能力、广泛产品矩阵与全球客户资源具备持续稳健发展的基础 [14][19][44][48]

市场表现 - 2月26日A股PCB相关概念领涨，电路板指数大涨4.62%，位列所有热门概念涨幅榜第一，覆铜板指数上涨3.31%位列第六 [2][12] - 当日PCB概念股出现涨停潮，大族激光、沪电股份、深南电路等多只个股触及“10CM”涨停 [3][13] - 部分PCB产业链个股表现突出，胜宏科技、鼎泰高科等已完成“十倍股”的华丽蜕变 [1][11] 行情驱动因素 - 直接驱动因素是英伟达于2月25日发布超预期一季度财报，提振了全球对AI算力前景的信心，市场预期PCB作为服务器和AI加速卡的“骨架”将直接受益于算力扩张浪潮 [4][14] - 核心驱动力之一是AI算力需求的指数级增长，AI服务器需要高速、高频、高多层（18层以上）、高阶HDI等高端PCB产品，推动了行业结构性的“量价齐升” [9][20] - 上游原材料涨价是另一大驱动力，日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨铜箔基板（CCL）、黏合胶片等PCB材料售价，涨幅高达30%以上 [10][21] - 2025年以来，受铜、黄金等大宗商品价格高位运行以及电子玻纤布、特种树脂等供应紧张影响，覆铜板厂商成本压力巨大，调价意愿强烈 [10][22] - 业绩兑现超预期，PCB正从“概念”走向“价值”，在已发布2025年业绩预告的27家PCB概念股中，有16家预告净利润同比增长上限在100%及以上 [10][22] 产业链与公司布局 - PCB产业链分为上中下游，上游原材料成本约占PCB总成本的60%，关键材料包括覆铜板、铜箔、玻纤布等 [6][17] - 胜宏科技专注于高阶HDI、高多层PCB，已成为众多海外及中国头部科技企业的核心合作伙伴，在AI算力、AI机器人等领域取得领先优势 [6][17] - 鼎泰高科是国内PCB刀具生产规模最大的企业之一，产品包括钻针、铣刀等PCB加工制造专用耗材，与众多知名PCB生产厂商有稳定合作关系 [7][18] - 多家上市公司近期密集公布正进入或加码PCB产业，包括容大感光、强力新材、凯格精机、一博科技、东山精密、崇达技术等 [9][18] 行业前景与业绩 - 展望2026年，PCB行业的成长逻辑依然稳固，AI技术迭代持续，需求增长无忧 [10][21] - AI服务器需求升级将带动更高端的M8.5甚至M9级材料的应用，产品价值量将大幅提升 [10][22] - 随着高附加值产品出货占比提升，PCB产业业绩有望继续站上增长轨道 [10][22] - 2025年业绩预告显示多家PCB公司净利润大幅增长，例如金安国纪预告净利润上限3.60亿元，同比增长上限871.40%；胜宏科技预告净利润上限45.60亿元，同比增长上限295.00% [11][23]

公司股价与交易表现 - 2月26日公司股价上涨5.01%，报收307.23元/股，成交额达95.11亿元，换手率为3.71%，总市值为2680.76亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为胜宏科技(惠州)股份有限公司，成立于2006年7月28日，于2015年6月11日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子器件(印制电路板)的研究开发、生产和销售，其PCB制造业务收入占总收入的93.66% [1] 基金持仓动态 - 山证资管旗下基金“山证资管策略精选混合A”在四季度增持公司股票7400股，截至四季度末持有1.89万股，该持仓占基金净值比例为5.68%，为公司第八大重仓股 [2] - 基于2月26日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约27.69万元 [2] 相关基金表现 - “山证资管策略精选混合A”基金最新规模为5600.56万元，今年以来收益率为5.56%，近一年收益率为73.43%，成立以来收益率为97.95% [2] - 该基金的基金经理累计任职时间超过9年，现任基金资产总规模为1.2亿元 [3]

A股市场表现 - 2026年2月24日（农历丙午马年首个交易日），A股三大股指集体上涨，上证指数收于4117.41点，上涨0.87%；深证成指收于14291.57点，上涨1.36%；创业板指收于3308.26点，上涨0.99% [1] - 市场成交活跃，全部A股成交额超过2.2万亿元，较春节假期前最后一个交易日增加逾2192亿元；全市场超4000只个股上涨 [1][2] - 主要宽基指数普遍收涨，万得全A上涨1.06%，沪深300上涨1.01%，中证500上涨1.12%，中证1000上涨1.16% [2] 强势板块与概念 - 上游资源品及顺周期板块表现强势，受国际油价升至近六个月高点及地缘因素推动，Wind油气开采指数上涨近8%，能源设备指数上涨7.82%，石油天然气指数上涨5.64%，贵金属指数上涨4.72% [3][4] - 培育钻石、玻璃纤维、磷化工概念表现抢眼，相关指数分别大涨12.05%、8.98%和8.41%；超硬材料、天然气概念指数涨幅在7%左右 [1][3] - 玻璃纤维概念节前已受追捧，2月9日至13日当周指数上涨逾13%；其上涨主要受AI算力需求影响，电子布出现“涨价潮” [7] - AI算力产业链上游材料及硬件板块涨幅靠前，Wind覆铜板指数涨幅接近5%，光模块、光通信指数涨幅均达到4%以上 [7] 弱势板块与概念 - 部分AI应用及传媒娱乐概念板块跌幅较大，Wind seedance视频大模型指数下跌5.83%，DeepSeek指数下跌4.22%，Kimi指数下跌4.2%，AIGC指数下跌3.55%，ChatGPT指数下跌3.2% [1][8] - 短剧游戏概念指数下跌逾4.2%，网红经济、虚拟人概念指数跌幅均达到3.3%左右 [8] - 市场观点认为，资金对AI大模型的狂热正在回归理性，开始审视其在B端和C端的实际商业化落地能力；在财报密集披露期临近时，缺乏业绩支撑的高估值板块遭遇调整 [1][8] 市场观点与驱动因素 - 春节期间全球地缘政治不确定性升高，推升了海运及油气板块的景气度预期；同时，美元信用波动与避险情绪推动黄金等贵金属走强 [7] - 美联储降息预期提升及全球制造业周期在底部企稳，修复了对上游资源品（油、铜等）的需求预期，带动了相关顺周期资源股走强 [7] - 资金在节后倾向于调仓，从经历反复炒作、估值已高的AI及题材板块，落袋为安并转向处于低位且具有业绩支撑的周期红利板块 [8] 后市展望与配置策略 - 展望后市，A股市场或将以政策催化为核心驱动力，资金围绕政策导向的产业主线博弈，呈现“政策热点轮动、风格快速切换”的特征 [1][9] - 3月市场逻辑将从“政策预期”逐步转向“业绩兑现”，上市公司2025年年报与2026年一季报披露将成为行情锚点，业绩超预期标的或获得资金聚焦 [9] - 配置主线将围绕“确定性”与“新质生产力”展开，看好机器人产业链、以存储为代表的科技硬件与AI基建板块，以及受益于货币宽松及供给侧出清的有色金属、化工等顺周期行业 [10] - 具体关注领域包括：AI与泛AI领域的云、国产芯片制造端（半导体设备、材料、封测等）、CPO、AI电力建设周边（燃气轮机、柴发液冷等）、机器人产业链；新兴产业如商业航天、量子、氢能等；顺周期如化工、建材、消费龙头等；储能、战略资源品（稀土等） [11] - 科技股在2026年可能出现明显分化，真正具备研发实力并能兑现业绩的公司有望持续走强，而纯粹炒概念的个股可能大幅回落 [11] - 建议采取均衡配置思路，除科技创新龙头股外，可布局出现业绩反转的新能源板块、业绩改善的消费白马股，以及景气度上升的军工、有色金属等 [11]

公司业务范围 - 公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产与销售 [2] - 公司暂未涉及芯片封装领域 [2] 公司动态 - 公司于2月24日在互动平台回答了投资者的提问 [2]

公司业务范围 - 公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产与销售 [1] - 公司暂未涉及芯片封装领域 [1]

玻璃纤维板块市场表现 - 2025年2月11日，A股玻璃纤维板块大涨，Wind玻璃纤维指数盘中涨幅超过10% [2] - 成分股中国巨石、国际复材、中材科技、宏和科技、再升科技、九鼎新材、山东玻纤股价封住涨停板 [2] - 中国巨石因股价大涨，最新市值突破千亿大关，达到1027亿元人民币 [2] 电子布涨价动态与驱动因素 - 自2025年以来，电子布产业链已经历四轮提价，2025年2月4日，光远新材、国际复材等龙头再度提价，新一轮提价幅度较大且周期缩短 [4] - 涨价驱动因素包括：铜价及下游覆铜板涨价预期、高端电子布需求旺盛导致普通电子布产能转向高端造成供给收缩 [5] - 机构预计行业供需缺口将持续，2026年传统电子布涨价仍将持续 [5] - 普通电子布供给约束大，需求有序恢复，有望于2026年开启新一轮价格上涨周期 [6] - 高端电子布中的二代低介电和低热膨胀产品在2026年或仍将存在供给缺口，有望继续提价 [6] 电子布在AI产业链中的角色与需求 - 电子布是制造覆铜板与印制电路板的核心基材，广泛应用于通信设备、半导体、汽车电子等领域 [4] - 电子布在AI服务器中扮演关键角色，负责承载高速数据流并提升运算速度，被称为芯片“护甲” [7] - AI大模型训练需求扩大推动了对大尺寸、高速多层印制电路板的需求，从而带动高端电子布需求提升 [6] - 2024年全球AI服务器市场规模为1251亿美元，预计2025年增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元 [6] - 生成式AI服务器占比预计将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7% [6] 行业供需与产能展望 - 2026年电子纱/布新增产能普遍有限，主要源于成本上涨以及龙头企业新产线供给增量较小 [6] - 需求层面，普通电子布在家电、新能源汽车及消费电子产业景气度恢复下需求有望增长 [6] - 电子布由直径不足9微米的超细玻纤纱编织而成，厚度仅0.2毫米，承担PCB基材20%至30%的成本 [7] 相关公司业绩与进展 - 国际复材预计2025年度净利润为2.6亿元至3.5亿元人民币，宏和科技预计2025年度净利润为1.93亿元至2.26亿元人民币，两家公司均提及玻璃纤维产品价格同比上升 [7] - 宏和科技明确表示，2025年度终端市场需求受AI需求快速增长影响而增加，电子布市场需求量增加，产品售价上升 [7] - 中国巨石2025年前三季度实现营业收入33.23亿元，同比增长77.27%；实现归母净利润25.68亿元，同比增长67.51% [7] - 中国巨石在2026年1月的机构调研中介绍，公司低介电、低热膨胀产品开发正在有序推进中 [8]

文章核心观点 - 电子级玻璃纤维布（电子布）因供需紧张及AI等高算力需求驱动，自2025年以来经历多轮提价，行业景气度高涨，并带动相关公司股价大涨与业绩显著改善 [1][5][6][7] 市场表现与公司动态 - 2025年2月11日，A股玻璃纤维板块集体大涨，Wind玻璃纤维指数盘中涨幅超10%，中国巨石、国际复材、中材科技等多只成分股涨停 [3] - 中国巨石因股价大涨，市值突破千亿大关，达到1027亿元 [3] - 多家电子布龙头公司2025年业绩预告显示净利润大幅增长：国际复材预计净利润2.6亿元至3.5亿元，宏和科技预计净利润1.93亿元至2.26亿元，均提及产品价格同比上升是主因 [8] - 中国巨石2025年前三季度营业收入33.23亿元，同比增长77.27%，归母净利润25.68亿元，同比增长67.51% [8] - 中国巨石在2026年1月的机构调研中介绍，其低介电、低热膨胀产品开发正在有序推进中 [9] 行业涨价逻辑与驱动因素 - 电子布是制造覆铜板与印制电路板的核心基材，广泛应用于通信设备、半导体、汽车电子等领域 [5] - 自2025年以来，电子布产业链已历经四轮提价，2025年2月4日光远新材、国际复材等龙头再度提价，新一轮提价幅度大且周期缩短 [5] - 涨价原因包括：铜价及下游覆铜板涨价预期、高端电子布需求旺盛导致普通电子布产能转向高端造成供给收缩 [6] - 机构普遍看好2026年涨价持续性，预计行业供需缺口将持续存在 [6] - 2026年电子纱/布新增产能有限，主要源于成本上涨及龙头企业新产线供给增量小 [6] - 需求端，普通电子布需求有望随家电、新能源汽车及消费电子产业景气度恢复而增长 [6] AI与高算力需求带来的结构性机会 - 全球AI技术升级，大模型训练需求扩大，推动市场对大尺寸、高速多层印制电路板的需求，进而带动高端电子布需求 [7] - 2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元，2025年增至1587亿美元，预计2028年达到2227亿美元，其中生成式AI服务器占比将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7% [7] - 电子布由直径不足9微米的超细玻纤纱编织而成，厚度仅0.2毫米，却承担PCB基材20%至30%的成本，是AI服务器、卫星通信等高算力场景的关键材料，被誉为芯片“护甲” [7] - AI服务器需求是驱动本轮电子布价格上调，特别是高端电子布需求的重要因素 [7] - 宏和科技在业绩预告中明确表示，2025年度终端市场需求受AI需求快速增长的影响而增加 [8] - 华泰证券指出，高端电子布中的二代低介电和低热膨胀产品在2026年或仍将存在供给缺口，有望继续提价 [6]