文章核心观点 - 中国扩大内需是“十五五”时期的战略基点，近期中央政治局会议已形成“促增收—拓供给—优环境—畅循环”的政策框架体系，旨在打通经济循环堵点，让内需成为拉动经济增长的主引擎[1] - 服务消费是扩大内需的重要支撑与核心内容，也是当前的增量引擎，其复苏与升级直接关系到内需潜力的充分释放[1][4] - “五一”假期亮眼的消费数据（如全社会跨区域人员流动量超15亿人次）折射出中国文旅消费市场的蓬勃活力与巨大潜力，假期经济是激活服务消费潜力的关键抓手[1][4][5] 政策框架与宏观背景 - 需求不足仍是经济运行的主要矛盾之一，居民消费意愿有提升空间，大宗消费复苏节奏分化，服务消费潜力有待释放，供需错配等问题待破解[1] - 中央着力扩大国内需求，政策框架体系聚焦“促增收—拓供给—优环境—畅循环”，通过制度性安排与阶段性举措协同发力，为全年经济持续回升向好筑牢根基[1] 扩大内需的根本：促进就业与增收 - 扩内需的根本在增收，核心是抓住就业和收入，“稳就业”居于“四稳”工作首位，重点抓好高校毕业生、农民工等重点群体就业[2] - 提高居民收入需坚持健全工资合理增长机制的长期主线，同时短期需重点发力多渠道增加居民经营性、财产性收入[2] - 需持续完善社会保障体系，缓解居民预防性储蓄压力，从根源上解决“有钱花、敢花钱”的问题[2] 扩大内需的关键：促进消费提质扩容 - 扩内需的关键在促消费，需聚焦消费端结构性问题精准发力[3] - 要稳住汽车、家用电器等大宗消费基本盘，这些是消费增长的“压舱石”，一季度消费出现下滑[3] - 需延续和优化汽车、家电家居等领域的以旧换新、下乡补贴政策，更要破除地方保护和市场分割，畅通全国统一大市场，释放下沉市场消费潜力[3] - 需推动供给与需求高水平适配，紧扣居民消费升级趋势，扩大优质商品和服务供给，解决供需错配，以高质量供给引领和创造新需求[3] - 需加快培育数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费增长点，丰富消费场景，推动新型消费与传统消费深度融合[3] 服务消费作为增量引擎 - 服务消费是当前扩大内需的增量引擎，假期经济是激活其潜力的关键抓手[4] - 我国居民消费结构持续升级，服务消费占居民消费支出的比重已稳定在45%以上[4] - 2026年一季度，我国服务进出口总额18229亿元，同比增长2.3%[4] - 一季度旅行服务出口1053.5亿元，增长32.3%，位居服务出口各领域增速首位[4] - 文旅、康养、体育、文娱、家政等服务消费领域，拥有万亿级的增长空间[4] - 假期经济是服务消费集中释放的重要窗口，既是短期消费回暖的“催化剂”，更是长期消费动能培育的“试验田”[4] 假期经济的启示与常态化发展 - “五一”假期居民出行、文旅、餐饮、住宿等消费数据亮眼，各地应以此为契机优化供给、提升服务质量，让假期的“流量”变成日常的“留量”[5] - 一方面要持续优化消费环境，完善交通、应急、维权等配套服务，让居民放心消费、舒心消费[5] - 另一方面要持续推动服务消费提质扩容，加快文旅融合、体旅融合，打造具有地方特色的消费IP，培育微度假、乡村旅游、夜间经济等常态化消费场景[5]

公司工商变更 - 海尔海外电器产业有限公司注册资本增加至10亿元人民币 [1] - 公司经营范围变更为家用电器制造、家用电器销售、家用电器零配件销售、日用家电零售、非电力家用器具制造等 [1] - 公司主要人员发生变更 [1] 公司股权结构与背景 - 该公司成立于2015年3月，法定代表人为冯海兵 [1] - 公司由海尔智家（600690）全资持股 [1]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [6] - 给予目标价32.40元，该目标价基于2026年45倍市盈率 [13] - 核心观点：公司2025年业绩稳健增长，2026年一季度受下游客户销量波动影响业绩下滑，但公司正积极布局人形机器人、储能、航空等新兴业务，有望开辟汽车业务以外的全新成长曲线 [2][13] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入8.46亿元，同比增长11.88%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长5.21%；毛利率为32.59%，同比下降1.25个百分点；净利率为17.90%，同比下降0.97个百分点 [13] - **2025年第四季度**：营业收入2.45亿元，同比增长7.46%，环比增长11.33%；归母净利润0.42亿元，同比增长13.39%，环比增长14.11% [13] - **2026年第一季度**：营业收入1.82亿元，同比下滑4.24%，环比下滑25.88%；归母净利润0.27亿元，同比下滑26.57%，环比下滑35.79%；毛利率为31.95%，同比下降2.67个百分点；净利率为14.72%，同比下降4.48个百分点 [13] - **未来业绩预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为10.09亿元、11.89亿元、13.83亿元，同比增长率分别为19.3%、17.9%、16.3%；预计同期归母净利润分别为1.74亿元、2.11亿元、2.49亿元，同比增长率分别为16.5%、21.2%、18.4% [4][13] - **盈利指标预测**：预计2026-2028年每股净收益分别为0.72元、0.87元、1.03元；净资产收益率分别为12.3%、13.5%、14.8% [4][13] 业务分项与新兴布局 - **汽车部件业务**：2025年收入7.09亿元，同比增长21.1%；预计2026-2028年收入分别为8.65亿元、10.38亿元、12.24亿元，增长率分别为22.0%、20.0%、18.0%；预计毛利率稳定在33%左右 [16] - **精密模具业务**：2025年收入0.51亿元，同比下滑10.1%；预计2026-2028年收入分别为0.56亿元、0.61亿元、0.67亿元，增长率均为10.0%；预计毛利率从22.49%逐步提升至25.05% [16] - **家用电器业务**：2025年收入0.69亿元，同比下滑23.1%；预计未来增长平缓，2026-2028年收入分别为0.70亿元、0.71亿元、0.71亿元 [16] - **人形机器人等新兴业务**：公司凭借在精密模具、PEEK、PPS等特种工程塑料领域的开发经验和精密零部件制造经验，已与客户共同成功开发应用于人形机器人躯干和灵巧手等部位的多个精密零部件新品，积极拓展该战略新兴行业，有望开辟全新成长曲线 [13] 估值与市场表现 - **当前估值**：基于最新股本摊薄，2025年市盈率为44.54倍，2026年预测市盈率为38.24倍 [4] - **可比公司估值**：报告选取了四家可比公司，其2026年预测市盈率平均值为48倍 [15] - **市场交易数据**：总市值66.74亿元，52周股价区间为26.88-56.03元 [7] - **近期股价表现**：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-1%、-32%、-49%；相对指数升幅分别为-17%、-43%、-102% [11]