彭博债券月报

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债券月报 | 美联储降息预期推迟,收益率曲线熊陡变牛陡?
彭博Bloomberg· 2025-06-05 14:09
彭博 2025年全新升级 彭博债券南向通双周报,推出 彭博债券月报 ,旨在为市场参与者提供固 收市场热点、债券市场关键数据及图表和最值得关注的固收产品等实时市场热点内容,助您实时 短端利率方面:根据SOFR期货价格隐含的市场预期, 当前市场预计美联储将在2025年第四季度 启动降息,这与我们的判断基本一致 。但我们认为,一旦降息周期开启,联邦基金利率将更有可 能快速下探至3%以下。相比之下,SOFR期货市场当前隐含的终端利率为3.35%,高于我们认为 更为合理的2.75%。此外,结合SOFR期权市场定价及我们基于 风险中性分布模型 的测算结果, 至2026年底,美联储将利率降至2.25%以下的概率约为20%。 扫描二维码 立即订阅彭博债券月报 固收市场热点 美联储降息恐将延后至Q4,收益率曲线趋势或达临界点 随着市场对美联储首次降息时点的预期延后至2025年11月, 收益率曲线的陡峭化趋势可能正处 于从"熊陡"向"牛陡"转变的临界点 。市场开始逐步计入2026年通胀回落与经济增速放缓的可能 性, 货币政策预期将成为未来曲线走势的核心驱动因素。 以10年期国债利率作为分界点,短端利率(如2年期国债)在政策预期调 ...
债券月报 | 美债期货波动:是系统性平仓,还是互换利差的反应?
彭博Bloomberg· 2025-05-08 13:11
固收市场热点 - 4月以来美国国债期货市场出现明显波动,10年期合约短期内快速回调,各期限历史波动率均达到高点,引发市场对基差交易平仓的担忧[4] - 基差交易未出现系统性平仓迹象,2Y、5Y、10Y合约未平仓量仅下滑1%-5%,远低于2020年疫情时的15%-25%跌幅[7] - 本轮波动源于市场对SLR(补充杠杆率)监管政策预期的变化,导致互换利差剧烈调整,而非期货市场本身的问题[10][11] 中资美元债市场动态 - 4月初美国拟对中国产品加征关税,亚洲美元债市场避险情绪升温,但中资美元债表现相对稳健,信用利差仅走阔14bps,优于美国投资级公司债的20bps[14] - 中资美元债与美国投资级美元债的OAS利差倒挂扩大至-20bps,接近过去一年最大折价区间,显示估值优势[14] - 中国国内"宽信用"政策延续,2025年1月新增人民币贷款达5.2万亿元,创历史同期新高,为中资美元债提供基本面支撑[17] 资产证券化产品 - 2025年美国房贷市场信贷条件持续收紧,主流购房者融资难度加大,但Jumbo贷款限制有所放松[20] - 特朗普政府收缩住房金融体系中的政府角色,叫停特殊用途信贷项目并削减监管人手,MBS市场结构向"非机构+高净值客户"倾斜[23] - 投资者应更加关注信用资质优良的合规或Jumbo挂钩MBS资产,警惕非合规产品的风险溢价和流动性压力[23] 彭博终端功能 - 终端HCTD <GO>功能可对债券期货进行历史分析,查看最廉交割债券的收益率、风险和CTD债券随时间的变化[24] - 图表标签可将五种类型的债券表现数据可视化,包括总基差、隐含回购、最廉交割收益率和期货风险等[24]
债券月报 | 关税冲击令美国债收益率下行;点心债凸显性价比;MBS早偿速度关键因素
彭博Bloomberg· 2025-04-03 10:27
2025年3月 彭博 2025年全新升级 彭博债券南向通双周报,推出 彭博债券月报 ,旨在为市场参与者提供固 收市场热点、债券市场关键数据及图表和最值得关注的固收产品等实时市场热点内容,助您实时 获取市场热点动态,做出明智投资决策。 扫描二维码 立即订阅彭博债券月报 固收市场热点 美国关税政策不确定性激增 3月4日,美国宣布对加拿大和墨西哥征收关税;仅两日后(3月6日),又豁免了大部分目标商 品,政策立场快速反转;新关税截止日期被设定为3月12日(钢铁和铝)和4月2日(对等关 税),进一步延长政策观察窗口期。 为了追踪关税不确定性,我们开发了一项新的彭博经济研究 指数——每日贸易政策不确定性指数(TPU)来追踪贸易政策。 3月初政策调整后,指数跃升至 特朗普第一任期内贸易摩擦高峰未见的水平,市场对政策方向解读困难,导致企业投资决策延 后,金融市场波动加剧。 彭博债券月报 点心债市场发行趋势与投资契机 市场体量与关注度双升,彭博离岸人民币指数追踪点心债收益 点心债市场在2022年加速扩容, 截至2025年3月,存量规模突破1.9万亿元 。2024年全年点心债 发行规模达8,960亿元,较2023年增长120%; ...
债券月报 | 美联储今年首次降息提前到6月?持续扩容的熊猫债料今年再创新高
彭博Bloomberg· 2025-03-07 11:08
文章核心观点 彭博2025年全新升级债券南向通双周报,推出债券月报,为市场参与者提供固收市场热点、债券市场关键数据及图表和固收产品等实时市场热点内容,助其获取市场动态并做出投资决策 [1] 固收市场热点 - 3月4日关税落定后市场增加对美国降息押注,消化美联储年内3次降息预期,SOFR掉期工具为2025年计入3.065次降息幅度,市场隐含今年首次降息时机从7月提前到6月 [3] - 美国国债年初起全面上涨、短债领涨,10年期收益率一度触及2024年12月以来最低4.212%,消息发布后短端收益率再下跌,主导美债收益率曲线陡化 [3] - 美国1月PCE价格指数表明通胀降温、符合市场预期,个人消费支出超预期下降,若家庭部门消费支出持续放缓,美国国债可能继续上涨 [5] - 零售和个人消费支出数据显示耐用品项大件商品购买热度下降,非住房服务和非耐用品消费增长停滞,是近期增长放缓迹象但不代表衰退 [5] 熊猫债市场发行趋势与投资机遇 - 2023年起熊猫债快速扩容,2023年发行量突破1500亿元,2024年超1700亿元,存量超越日本武士债,产品不断创新,如匈牙利政府发行首单绿色主权熊猫债 [7] - 熊猫债发行主体彭博发行人综合评级均在BBB - 及以上,存续的熊猫债公司债中112支有中国本地信用机构评级,其中110支为AAA级 [8] - 熊猫债存在对境内同评级债券的利差优势,当前存量多集中于5年期限内,与中债企业债收益率曲线(AAA)同期限相比收益率较高 [9] - 中美利差是影响熊猫债市场供需核心因素之一,2024年中美利差倒挂加深驱动熊猫债发行量创新高,2025年美联储在降息周期,利差倒挂趋势将延续,投资者可通过投资外资主体所发熊猫债分散持仓地域风险并规避汇率波动 [10] 资产证券化产品专栏 - 房利美30年期MBS的当前票息利差可反映抵押贷款提前偿付风险溢价,用于监测提前偿付风险,也受利率波动和市场供需影响 [11] - 2月该利差收窄约6个基点至131.57基点,对应10年期美债收益率至年至今最低位,当前利差水平仍远高于疫情期间最低点及2011年至今长期平均水平 [12] - 彭博美国机构MBS指数的期权调整利差1月下降约9个基点,2月又收紧约5个基点,扣除模型更新偏移因素后,OAS处于动量区间中间水平,未触达超卖信号 [12] - 特朗普行政命令提出降低住房成本并扩大住房供应,但其他政策可能起反作用并减缓房屋建设 [13] - 政府机构大幅削减人员和资金,可能减少新住房项目所需资金、许可和基础设施可用性,为贷款发放带来更多阻力 [14] - 首次购房者主要集中在GNMA背书的抵押贷款产品,房屋建设和贷款发行的摩擦或使新房价格升高,影响房屋销售 [16] 彭博小锦囊 彭博终端历史波动率图HVG <GO>可绘制包含债券、股票等的历史价格/收益率波动率图,展现短期和长期历史变动趋势,帮助预测未来波动率和价格走向 [15]