行业趋势与市场表现 - 厨电行业正从“规模增长”转向“高质量发展”，消费者需求从拥有单一产品升级为享受全场景舒适体验 [1] - 2025年厨卫市场线上零售额同比增长14.0%，线下增长21.9%，但消费者决策愈发理性，“可以买贵的，但不能买贵了”成为新消费哲学 [1] - “嵌入式、一体化”已成为厨电行业核心趋势，用户对厨房“空间利用率”和“整体美观度”的需求持续提升 [5] 公司战略与品类拓展 - 公司从蒸烤箱单一品类出发，逐步拓展至净水器、油烟机、洗碗机、咖啡机等全品类，这是一场以用户价值为核心的技术延伸与场景覆盖 [1] - 公司的多品类进化之路围绕“行业趋势预判 + 用户痛点解决”展开，遵循“细分突破→技术延伸→场景覆盖→服务升级”的完整逻辑 [9] - 公司提出“1㎡+N 凯度 =∞美好厨居生活”理念，其嵌入式产品采用“画感纯平全嵌”设计，以适配现代家居风格并解决安装突兀、占用空间的痛点 [6] 技术创新与产品实力 - 技术驱动是公司多品类拓展的核心底气，公司是“广东省专精特新企业”，十余年来以技术创新打破品类边界 [3] - 2019年推出双热风技术，2023年推出“微魔方”复合烹饪技术，2025年推出的ZR Pro 2微蒸烤一体机搭载无极双热风2.0与云顶微魔方2.0技术，集成七大功能并斩获“2025年度厨卫产业用户口碑产品奖” [3] - 在净水品类聚焦“水质可视化、滤芯寿命智能提醒”，解决用户饮水焦虑，并以双第一的市场表现站稳脚跟 [3] - 公司获得工业和信息化部的两项科技成果登记，印证了其技术硬实力 [9] 场景适配与用户体验 - 公司的多品类布局通过场景适配与痛点解决形成协同效应 [5] - 针对年轻用户的“情感需求与便捷体验”，在咖啡机品类推出AI磨咖套装，搭载智能交互系统，可根据用户口味偏好推荐参数，并实现全屋智能联动，提供“起床即享现磨咖啡”的便捷体验 [7] - 践行“紫科技”理念，不追求冰冷的参数堆砌，而是让技术回响人心，既承载功能价值，更激发情绪共鸣 [7] 服务体系与用户价值 - 针对行业“服务碎片化”痛点，公司构建了覆盖全品类的“全旅程服务体系”：400热线与微信公众号双渠道受理，工作时间2小时响应，非工作时间次日10点前预约 [6] - 服务体系延伸出“凯度云课程”、“美食沙龙”等增值服务，并通过“人人都是产品经理”机制，将用户售后反馈直接纳入研发迭代流程，让服务从“问题响应”升级为“价值创造” [6] - 消费者决策的核心依据是“技术实用性、场景适配性、服务专业性” [1] 市场成就与品牌影响 - 奥维云网监测数据显示，公司获得嵌入式蒸烤箱、净饮机双料冠军，微蒸烤一体机斩获用户口碑大奖 [9] - 通过顶流代言进行品牌升级，将技术优势转化为全民认知 [9]

行业核心观点 - 中国家电行业正经历“技术深耕”与“全球布局”的双重变革，推动行业向健康化、个性化、精细化升级，并实现从“中国制造”向“全球智造”的战略跃迁 [1] 国内市场：智能化升级与需求变革 - 人工智能等“智慧生活”技术深刻改变家电产品形态，形成从硬件到软件、从单品到场景的系统化创新浪潮 [1] - 智能家电市场规模持续攀升，今年将达到7938亿元人民币，需求层次多样、潜力深厚 [2] - 消费者需求呈现精细化和理性化趋势，对健康、智能功能（如除菌、保鲜、智能控制）支付意愿增强，且更关注产品核心参数与真实评价 [4] - 家电企业调整开发与营销逻辑，需抓住“存量优化”和“增量创造”的市场空间，布局智能化、绿色化、健康化、适老化等创新研发 [4] 产品创新与智能化应用 - 人工智能冰箱可自动识别45种常见蔬菜，分析存放天数、推荐食用顺序与食谱，并通过手机App同步数据 [2] - 微蒸烤一体机等智能烹饪硬件，通过App菜谱选择和自动烹饪模式，简化烹饪流程，满足“厨房新手”等用户需求 [3] - 老板电器自主研发烹饪AI大模型“食神”，可根据用户体检报告生成个性化健康饮食方案，并联动智能厨电自动调节烹饪过程 [3] 海外市场：产业链深度布局 - 在全球产业链重构与区域市场需求升级驱动下，多家中国家电企业加速在东南亚市场的布局 [5] - 企业出海模式从单纯产品出口升级为研发、制造、营销全产业链深度植入，以增强抗风险能力和市场适应性 [1][5] - 海外布局并非简单产能复制，而是基于市场需求与企业战略的精准卡位，形成各具特色又互为补充的制造集群 [7] 代表性企业海外投资案例 - **澳柯玛**：拟在印尼新建年产50万台冰箱（柜）的智能制造工厂，项目总投资约3.6亿元人民币 [5] - **爱仕达**：拟斥资不超过1.5亿元人民币在越南建设炊具、小家电及工业机器人基地 [5] - **海容冷链**：印尼工厂已投产，总投资4.67亿元人民币，占地面积超7万平方米，从开工到投产仅用15个月，设计年产能50万台 [5] - **海尔智家**：在印尼打造集研发、生产、供应链于一体的智能基地，年产100万台定制化冷柜产品，满足本土需求并辐射北美、东南亚、中东非等市场 [6] 海外市场战略与成效 - **海容冷链**：聚焦东南亚商用冷链市场，本地化生产将产品交付周期缩短30%以上，提升了对东南亚及周边市场的响应效率 [6] - **海尔智家**：布局凸显“全场景覆盖+生态化运营”，针对当地气候、家庭场景及电商趋势提供定制化产品 [6] - **澳柯玛**：采取“分步建设、梯度发力”路径，一期（冷柜）建设期14个月，二期（冰箱）计划2028年投产，旨在实现家用与商用冷链全覆盖，并引入低温制冷、绿色节能及智能物联等技术 [7] - 行业整体出海步伐加快，意味着从“卖全球”升级到了“在全球造，为全球造” [7]

行业趋势：社交媒体驱动的“邪修美食”热潮 - 2025年，“邪修美食”在社交媒体平台热度猛涨，其核心在于以创意混搭、高效省时、懒人友好打破传统烹饪规则 [1] - 2025年前十个月，相关话题在抖音、小红书等渠道的播放量持续攀升，“邪修美食”话题总播放量高达14亿次 [2] - 网红案例包括香柠百香果饮品做成的柠檬鸡爪斩获20亿播放，薯片夹蒜片、猪肝的搭配单日播放破2亿 [1] 内容特征：创意表达与效率至上 - “邪修美食”走红的三大支柱为创意表达、效率至上与懒人经济 [1] - 创意表达方面，通过食材的“离经叛道”搭配形成强烈记忆点，例如蜜雪冰城柠檬鸡爪、猪肝配薯片生蒜的“肝脆薯了蒜了” [1] - 效率方面，“3分钟搞定”、“5分钟喂饱”等标签高频出现，将烹饪从“仪式化负担”变为“即时性满足” [1] - 工具极简主义降低尝试门槛，无需专业厨具，电饭煲、微波炉等家用设备即可实现“一锅出” [1] 用户画像与细分流派 - “邪修美食”的追捧者主要是18至29岁的都市独居青年与学生党 [3] - 调查显示，66.5%的受访者最关注口感口味，辣味、酥脆、香甜成为首选；41.3%看重操作简易度 [3] - 该潮流分化出多个分支：效率派以微波炉、空气炸锅等厨具为核心实现“傻瓜式烹饪”；混搭派主打食材跨界；创新派则结合健康诉求与懒人经济 [3] 市场影响：催热“傻瓜式”厨具销售 - “邪修美食”的流行推动厨房场景变化，厨具产品向“功能复合、操作极简”转型 [4] - 微波炉、空气炸锅、微蒸烤一体机等能实现“傻瓜式烹饪”的厨具成为市场热门单品 [4] - 2025年1月至10月，“邪修美食”相关厨具声量持续走高，微波炉、空气炸锅和微蒸烤一体机是市场关注焦点 [4] - 消费者选购核心：57%的消费者将“一机多用”列为核心，53%强调操作极简性，传统体积大、功能复杂的厨具正被小巧高效产品替代 [4]

公司业绩表现 - 京东APP活跃用户数在10月9日至10日期间同比增长47.6%，增速位居行业首位 [1] - 京东企业购平台在10月9日至13日期间成交额同比增长超过70%，活跃客户同比增长50% [1] - 3C、家电家居、大商超、时尚等品类销售额同比增长均超过60% [1] 企业采购需求分析 - 手机、移动电源、空调、冰箱、洗衣机采购额同比增长超3倍 [2] - 会议电视及内存、主板、鼠标等电脑配件采购额增长超100% [2] - 笔记本、游戏本等电脑整机产品采购额增长超50% [2] - 微蒸烤一体机采购额同比增长3.4倍，碳酸饮料采购额增长271%，运动相机采购额增长235% [2] - 游戏耳机、剃须刀、扫地机器人采购额增长超过100% [2] - 角磨机、电动扳手、电锯等MRO工业品类实现倍数级增长 [2] 平台服务与行业影响 - 京东企业购将采购与企业业务场景深度融合，提供覆盖办公设备、员工福利、生产制造等多场景的“商品+服务” [1] - 参与阶梯价和企业价的中小企业数量增长显著，金采账期服务新开通客户数和累计服务授信规模稳步扩大 [2] - Apple、联想、小米、华为、美的、惠普、戴尔、得力、海尔等头部品牌稳居企业采购热门品牌榜单前列 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1564.94亿元 同比增长10.2% [1][2] - 归母净利润120.33亿元 同比增长15.6%创历史新高 [1][2] - 第二季度归母净利润65.46亿元 同比增长16.14% [1] - 经营活动现金流量净额111.39亿元 同比增长32.23% [2] - 毛利率26.9% 较去年同期仅提升0.1个百分点 [10] 品牌战略问题 - 旗下九大品牌（海尔/卡萨帝/Leader/GE Appliances/Candy/Fisher&Paykel/AQUA/CCR/Kwikot）存在严重定位重叠 [1][3][6] - 国内市场三大品牌冰箱产品功能高度重合：卡萨帝致境系列（2万元以上）与海尔和悦/麦浪系列（1-1.5万元）均主打保鲜和嵌入设计 [3] - 洗衣机品类中卡萨帝揽光pro（1.5万元以上）与海尔高端系列（1-1.2万元）功能相近 Leader分区洗产品与海尔同款价差达3000元 [4] - 海外市场同样存在品牌撞车：欧洲市场Candy与海尔品牌产品功能及价格高度相似 [6] 市场份额表现 - 国内冰箱市场海尔品牌份额25% 卡萨帝10% Leader5% 合计40% [5] - 洗护产业全球收入320.06亿元 同比增长7.6% [4] - 欧洲市场收入179.95亿元 同比增长24.07% [6] - 东南亚空调市场总份额18% 但单个品牌份额不突出 [7] 运营效率影响 - 研发费用57.9亿元 同比增长11.73% 但重复投入导致技术突破有限 [9] - 销售费用率10.1% 较去年同期仅优化0.1个百分点 [9] - 品牌间价格战导致毛利率承压：卡萨帝毛利率从35%降至30% 海尔从28%降至25% Leader仅15% [10] - 新收购品牌CCR和Kwikot整合未达预期 未披露具体营收贡献 [11] 发展建议 - 需重新梳理品牌定位并加强协同合作 [12] - 可通过整合供应链实现采购/生产/物流环节的协同运作 [12] - 集中研发资源攻克关键技术以避免重复投入 [9][12]

行业市场表现 - 2025年上半年品需厨电品类（含嵌入式微蒸烤）整体市场零售额规模同比增长6.1% 其中二季度零售额同比增长7.5% [1] - 嵌入式微蒸烤零售额同比增长5.3% 领先厨卫大盘 [1] - 嵌入式蒸烤一体机凭借无油烟、温度可控等优点 在"懒人经济"和"健康经济"影响下渗透率提升 [1] 公司产品演进历程 - 公司2014年试水嵌入式蒸烤产品市场 初期以单一功能"单蒸单烤"机型为主 [3] - 2017年推出首款蒸烤一体机进入2.0时代 创新融合蒸烤功能特性 [3] - 2022年升级至3.0版本 加入"智能称重"功能解决烹饪时间精准控制痛点 [3] - 2023-2024年重点发力"一键速蒸"技术 提升蒸汽产生速度与蒸汽量以保留营养成分 [4] - 2025年推出新一代蒸烤一体机FA50P和微蒸烤一体机VB50 进入4.0时代 [6] 技术创新突破 - FA50P采用"晶焰聚能烤"技术 通过微晶玻璃面板实现热量均匀分布 [6] - 采用微晶平板烤技术将烤管隐藏 解决顶部烤管油污清洁难题 [7] - FA50P配备"低氧锁鲜"技术 通过新蒸汽算法降低腔内含氧量保留营养 [7] - VB50采用置顶微波协同技术 实现2分钟内快速加热饭菜 [7] - 微擘速蒸pro技术使花青素保留率高达94% [7] - 空气炸功能脱脂率达90.6% 经第三方检测机构验证 [7] 行业发展趋势 - 未来围绕"健康化"与"智能化"两大方向发展 [9] - 健康化方向持续优化营养保留、脱脂及降嘌呤技术 并关注烹饪环境健康 [9] - 智能化方向将结合算法模型 降低烹饪操作门槛 [9] - 当前嵌入式厨电渗透率仍较低 但年轻消费群体和健康饮食观念普及将推动市场发展 [9]

行业发展趋势 - 微蒸烤一体机市场快速发展 受消费者健康饮食需求和厨房电器多功能性需求推动 [1] - 2025年第一季度家电市场(不含3C)零售规模达1798亿元 同比增长2.1% [1] - 嵌入式微蒸烤产品在线上线下市场高端价位段的产品结构均有明显提升 [1] 产品演进历程 - 微蒸烤机最早起源于日本 最初被称为"水波炉" [2] - 日本厂商在传统烤箱基础上加入蒸汽功能 创造复合烹饪方式 [2] - 21世纪进入"双线突破"时代 功能从简单叠加走向智能联动 材质从不锈钢升级到陶瓷内胆 [2] 公司产品定位 - 华帝提出"新中式时尚健康生活方式"理念 认为厨电可承载厨房美学与私人情感 [1] - 公司秉持"洁净厨房"理念 推出小微光系列VB50微蒸烤一体机 [2] - 产品以"健康+清洁"双维度创新 重新定义高端微蒸烤一体机标准 [2] 健康功能特性 - 顶置微波协同技术使烹饪更高效 避免食材营养流失 [4] - 微波复合烹饪保持食材原汁原味 减少长时间烹饪产生的有害物质 [4] - "脱脂空气炸"功能通过高温循环热风让食材油脂析出 不添加额外植物油 [4] 清洁技术优势 - 凝光蓝瓷膜内胆采用特殊釉面工艺 油污难以附着 [6] - 蒸汽自清洁程序使用125℃高温蒸汽渗透舱体角落 瓦解顽固油污 [6] - 烘干程序对内腔进行烘干处理 阻断细菌滋生与异味残留 [6] 产品价值主张 - 微蒸烤一体机不仅是烹饪工具 更是开启健康高品质生活的钥匙 [7] - 产品让厨房成为干净舒适空间 远离油烟与污渍侵扰 [6] - 承载守护家人饮食安全的承诺 凝聚家庭温暖 [6]

核心观点 - 科技产品功能叠加现象普遍，形成"缝合怪"现象，既满足多样化需求又引发实用性争议 [2][3][4] - 功能堆砌源于厂商认知与用户需求错配、差异化竞争焦虑及科技过渡期特性 [7][8][9] - 基础性科技创新长期缺位是深层原因，中国研发投入占比6.91%显著低于发达国家12%-23%水平 [13] - 行业已开始转向基础研究，华为年研发投入1800亿中约600亿投向基础科学，腾讯设立100亿自由探索基金 [14] 产品功能演化 - 小米AI智能眼镜15天销量突破8万副，目标从30万上调至50万副，集成支付/翻译/家居控制等10余项功能 [2][3] - 新能源汽车标配从倒车影像升级至多屏交互+自动泊车+KTV等功能，极氪MIX甚至推出车内火锅场景 [3][5] - 厨电行业出现微蒸烤炸炖一体机等复合产品，智能冰箱加装21.5寸屏导致价差达3000元（6999元 vs 3839元） [3][9] 行业驱动因素 - 差异化竞争压力迫使厂商在成熟技术平台叠加功能，如隐藏式车门把手从跑车风阻设计异化为新能源车标配 [8][9] - 62%厨电产品将WiFi/AI辅助功能与核心性能并列宣传，尽管实际仅实现远程关机等基础操作 [7] - 科技过渡期典型特征显现，2000-2020年智能手机通过APP缝合实现功能跃迁，当前产品处于类似阶段 [4][9] 创新瓶颈突破 - 基础研究经费从500亿增至2500亿，但企业更倾向在"1到N"改进而非"0到1"创造 [13][14] - AI大模型/人形机器人等领域已现突破，华为/腾讯等头部企业加大基础研究投入（华为占比33%） [14] - 行业需平衡短期市场压力与长期创新，避免智能马桶音乐功能溢价300-500元却成摆设的性价比扭曲 [9][10]

产品功能叠加现象 - 小米AI智能眼镜15天内销量突破8万副，远超内部预期，销量目标从30万副上调至50万副 [1] - 小米AI智能眼镜集成了支付、AI语音交互、AI识物、10种语言同声传译、语音转文字等多项功能，支持小米生态智能家居语音控制及与小米汽车跨端联动 [2] - 新能源汽车行业功能快速进化，从倒车雷达和倒车影像发展为自动泊车、辅助驾驶、车外放映、车内KTV、空调沙发大彩电等多功能配置 [2] - 家电行业出现微蒸烤一体机、微蒸烤炸一体机、微蒸烤炸炖一体机等多功能融合产品 [4] 功能叠加的利弊 - 功能叠加降低了用户尝试新技术的门槛，提升了产品多功能性，满足多样化需求，如厨电产品满足小户型家庭需求 [4] - 智能手机通过APP不断缝合科技功能，成为跨时代的科技飞跃 [4] - 部分功能叠加导致单个功能体验被稀释，如隐藏把手在新能源汽车上用处不大且增加故障概率 [9] - 智能马桶增加语音控制、自动翻盖、音乐播放等功能后价格倍增，但新增功能难言实用 [11] 行业现象与原因 - 厂商认知与用户需求存在错位匹配，误将"用户需要更多功能"等同于"用户需要更好体验" [7] - 市场内卷加剧导致差异化焦虑，厂商在成熟技术平台上进行功能叠加和微创新以快速推出新品 [8] - 科技迭代过程中必然出现功能缝合产品，但部分叠加功能未带来相应体验提升且价格水涨船高 [9] - 部分厂商虚构或夸大场景体验，新功能实际使用效果远低于宣传，伤害品牌及科技创新公信力 [11] 基础性创新现状 - 中国基础研究经费投入占全社会研发经费比例为6.91%，与主要发达国家12%～23%的比例相比仍有明显差距 [14] - 中国企业研发更青睐在"1"的基础上做改进与组合，而非"0到1"的创造，导致功能堆砌的路径依赖 [14] - 华为年研发投入1800亿中约600亿投向基础科学研究，腾讯投入100亿元支持科学家自由探索 [17] - 中国在AI大语言模型、人形机器人等领域的部分基础性创新已达到国际领先水平 [17]

618购物节消费数据 - 京东家电家居品类成交额同比增长200%，24家京东MALL销售额同比增幅超100%，厨卫电器、小家电品类增速分别达150%、140% [1] - 苏宁易购全国门店客流同比增长105%，以旧换新订单量激增63%，笔记本电脑、智能手表等消费升级类产品销售增速均超100% [1] 以旧换新政策效果 - 政策覆盖品类从传统家电、汽车等拓展至手机、平板、洗碗机等新品类，超长期特别国债资金规模从1500亿元增加至3000亿元 [2] - 5月份限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额同比分别增长53.0%、33.0%、25.6%，乘用车零售量同比增长13.3% [2] - 社会消费品零售总额达4.13万亿元，同比增长6.4%，增速创2024年以来月度新高 [2] 消费结构优化趋势 - 一季度手机市场中2000—6000元中高端机型在购新补贴中占比达76% [3] - 618期间新风空调、嵌入式家电、百寸大屏电视等高端智能产品热销，扫地机器人、微蒸烤一体机等品质家电增速显著 [3] - 汽车市场中超半数置换用户倾向选购20万—50万元中高档车型，B级车市场单月占比从不足40%提升至42%以上 [3] 政策配套服务优化 - 各地各部门迭代升级汽车、家电、数码产品信息系统，完善跨部门数据赋能机制 [4] - 商务部启动全国"家居焕新消费季"等专项活动，形成"政策+活动"双轮驱动局面 [4]