诚益通成立于2003年7月22日，于2015年3月19日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京 市。公司是国内领先的医药、生物工业自动化控制系统解决方案提供商，同时在康复理疗医疗器械领域具 有较强竞争力，其在脑机接口技术布局上有一定优势。 2025年三季度，诚益通实现营业收入6.33亿元，行业排名32/51，远低于行业第一名巨星科技的111.56亿元 和第二名宗申动力的95.83亿元，也低于行业平均数13.51亿元和中位数7.39亿元。主营业务构成中，控制系 统2.23亿元占比54.65%，康复医疗器械1.18亿元占比28.89%，系统设备及其他6717.42万元占比16.47%。当 期净利润为5238.41万元，行业排名29/51，同样远低于行业第一名巨星科技的22.11亿元和第二名宗申动力 的7.77亿元，低于行业平均数1.41亿元，略低于行业中位数5733.43万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度诚益通资产负债率为39.65%，高于去年同期的36.50%，也高于行业平均的 38.24%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为38.44%，虽低 ...

投资评级与目标价 - 报告给予步科股份“买进”投资评级 [7] - 目标价为115元 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩好于预期，单季度营收达2.0亿元，同比增长41.3% [8] - 2025年前三季度营收为5.1亿元，同比增长28.4%，归母净利润为0.4亿元，同比增长37.5% [8] - 第三季度归母净利润为0.2亿元，同比大幅增长96.2%，剔除股份支付影响后的净利润同比增长225% [8] - 公司受益于下游机器人行业需求快速增长，是其收入增长的主要驱动力 [9] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度公司毛利率为35.2%，同比下降1.4个百分点，第三季度毛利率为34.7%，同比下降2.5个百分点，主要因毛利率较低的驱动系统收入占比提高 [9] - 2025年前三季度期间费用率为26.5%，同比下降3.0个百分点，其中销售和研发费用率分别下降1.7和1.3个百分点 [9] - 第三季度期间费用率为25.8%，同比下降7.2个百分点，费用率下降得益于精细化运营管理和收入高增长 [9] - 2025年前三季度归母净利率为6.8%，同比提高1.6个百分点，第三季度归母净利率为7.1%，同比提高1.3个百分点 [9] 业务战略与增长动力 - 公司战略聚焦于“机器人核心部件”主航道，提供无框电机、驱动、减速、传感器的关节模组及伺服轮等产品，覆盖双足/人形机器人、AMR机器人等领域 [9] - 2025年上半年机器人行业销售收入达1.5亿元，同比增长55.0%，已与多家头部机器人公司合作，后续业务有望维持较高增速 [9] - 产品组合中，驱动系统占比64.7%，控制系统占比34.3% [3] 盈利预测与估值 - 报告略微提高盈利预测，预计2025、2026、2027年净利润分别为0.7亿元、1.0亿元、1.2亿元，同比增长率分别为43%、45%、20% [9] - 对应每股收益分别为0.8元、1.1元、1.3元 [9] - 当前股价对应市盈率分别为115倍、79倍、66倍 [9][11] 公司基本信息 - 公司属于机械设备产业，A股当前股价为88.79元，总市值为74.58亿元 [2] - 总发行股数为90.83百万股，A股数为84.00百万股，每股净值为13.94元，股价/账面净值为6.37 [2] - 过去一年股价涨幅达94.9%，近一个月和三个月分别下跌7.2%和5.1% [2] - 主要股东为上海步进信息咨询有限公司，持股38.40% [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67% [1][3] - 2025年前三季度公司净利润为42.54亿元，同比增长26.84%，扣非净利润为38.88亿元，同比增长24.03%，已逼近2024年全年水平 [1][3] - 分季度看，2025年第一、二、三季度营业收入分别为89.78亿元、115.31亿元、111.53亿元，同比增速分别为38.28%、18.99%、21.05% [3] - 分季度看，2025年第一、二、三季度净利润分别为13.23亿元、16.46亿元、12.86亿元，同比增速分别为63.08%、25.91%、4.04%，第三季度增速环比明显放缓 [3][4] 业务板块表现 - 通用自动化（含工业机器人）业务前三季度销售收入约131亿元，同比增长约20% [1][5] - 通用伺服系统在中国市场份额约32%，低压变频器产品市场份额约22%，均位居市场第一 [5] - 新能源汽车和轨道交通业务前三季度销售收入约148亿元，同比增长约38% [5] - 智慧电梯业务前三季度销售收入约36亿元，同比基本持平 [7] 研发投入 - 2025年前三季度公司研发费用为29.94亿元，同比增长35.74%，研发费用率约为9.46% [4] - 2025年第三季度研发费用为10.3亿元，同比增长40%，研发费用率为9.22%，同比提升1.27个百分点 [4] - 研发投入方向包括软件领域、针对海外市场的产品开发以及其他战略业务如人形机器人相关产品 [4] 子公司联合动力 - 公司分拆的控股子公司联合动力于2025年9月25日在创业板上市，首发募资净额35.28亿元 [2][6] - 联合动力2025年前三季度实现营业收入145.25亿元，同比增长35.52%，净利润7.92亿元，同比增长38.38% [2][6] - 截至2025年9月末，联合动力资产总额242.94亿元，较上年末增长34.43%，归属于上市公司股东的所有者权益92.46亿元，较上年末增长91.19% [6] - 截至10月24日，联合动力股价报29.62元/股，较发行价上涨137.34% [2][7] 机构持股与市场表现 - 截至2025年9月末，香港中央结算有限公司持有公司4.84亿股，持股比例由二季度末的17.6%回升至17.9%，三季度北向资金净增持981.42万股 [1][4] - 全国社保基金114组合在三季度净增持公司30万股，期末持股比例1.19% [1][4] - 截至10月24日收盘，公司A股股价报78.38元/股，年内涨幅超过30% [4]

公司股价与交易数据 - 10月20日公司股价上涨1.61% 成交额达9561.22万元 [1] - 当日融资买入919.19万元 融资偿还1075.25万元 融资净卖出156.06万元 [1] - 截至10月20日融资融券余额合计4.27亿元 融资余额占流通市值的6.90% 超过近一年70%分位水平 [1] - 融券方面当日融券偿还100股 融券卖出200股 卖出金额2392元 融券余量8400股 余额10.05万元 低于近一年20%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2004年5月8日 于2014年9月10日上市 [2] - 主营业务为以连续波雷达技术和光电探测技术为核心的侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易 [2] - 主营业务收入构成为电子材料与元器件制造业88.06% 军工装备制造业12.17% 技术开发、数据服务及其他4.26% 其他电子设备制造业1.63% [2] - 截至10月10日股东户数5.74万 较上期减少0.02% 人均流通股7064股 较上期增加0.02% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至6月公司实现营业收入1.76亿元 同比减少14.72% [2] - 2025年上半年归母净利润为-5778.08万元 同比减少109.06% [2] - A股上市后累计派现3312.00万元 近三年累计派现0.00元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股126.36万股 相比上期减少509.94万股 [3] - 通用航空ETF（159378）为新进第八大流通股东 持股105.26万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A（004224）退出十大流通股东之列 [3]

公司业务概览 * 科达自控是一家位于山西太原的高新技术企业 主营业务包括智慧矿山 智慧城市和物联网加三个板块[4] * 智慧矿山业务是公司核心业务 占比超过60%[2][4] 智慧矿山业务与技术产品 * 公司在智慧矿山领域耕耘30多年 主要应用工业互联网技术体系[4] * 主要产品包括智能化防爆产品 控制系统 生产环节无人值守系统 一体化管控平台 5G通讯系统 人工智能大模型分析系统 全矿井安全信息管理系统 矿山机器人和视频AI分析系统等[2][4] * 公司有4款机器人在售 整体收入约1,000多万元 预计2025年将单独列出机器人产品收入[5][21] 新能源充换电业务布局 * 公司自2022年进入新能源充换电领域 重点解决居民充电安全问题及城市整体管理问题[6] * 三年来已获得十几个专利 并取得两三个全国性奖励 自主研发平台具有人员管理 设备管理 交易 大数据统计分析等功能[6] * 公司已投入四五个亿进行自主运营 重点布局社区两轮车充换电及重卡充换电业务[2][6] * 截至今年 公司已布装15万多台设备 覆盖全国20个省份 拥有700多万常用客户及1,000多万注册用户 是全国社区充换电的龙头企业[2][6] 矿山机器人合作与进展 * 公司与宇树科技合作 针对矿山机器人行业痛点 如井下环境复杂 高危 招工难等问题 研发具身智能机器人[2][9] * 合作始于今年8月底 已成立研发小组并开始初步研发 计划明年年底前获得相关证件 后年进行井下实验[2][10] * 公司与宇树及焦煤集团共同出资1,000万元设立研发机构 争取政府支持 初步目标是解决0到1阶段的问题[2][13] * 若实验成功 山西焦煤集团将成为第一个客户并主动推广产品 焦煤集团计划进行20台左右的工业实验[10][13] 矿山机器人市场前景与技术挑战 * 矿山机器人是煤矿智能化发展的必备终端设备 市场前景广阔 全国有4,000多个矿 每个矿至少需要10台巡检类四足机器人 单价约100万元[2][11] * 与宇树合作研发的多足机器狗 单台售价可能在100多万元水平 预估毛利率50%左右[5][22] * 主要技术挑战包括自主能力 防爆设计 轻量化材料选择以及井下定位和通讯系统改造 地面5G通讯和北斗定位系统无法直接用于井下[14] * 合作优势在于宇树在机器人运动控制方面具有显著优势 而公司对煤矿井下生产环节 防爆处理 底层定位 通讯以及业务控制拥有丰富经验[15][16] * 若成功攻克煤矿领域 理论上可适用于非煤矿山和工厂等其他行业 但需进行简化设计以降低成本[23] 行业景气度与公司业绩关联 * 智能矿山改造与煤炭行业景气度密切相关 煤炭价格自2025年6月见底震荡上行[2][17] * 公司业务通常比煤炭行业滞后半年到一年 若年底煤炭企业业绩恢复 明年项目投入将增加 公司业绩有望改善[2][3][17] * 从9月份起 公司投标活动明显增加 中标数量也有所提升[3][18] 收购与资本运作 * 公司收购海图科技 旨在降低成本 扩大销售 并扩展智能化技术应用领域至铁路 军工 化工等[5][19] * 海图科技的AI视觉技术与公司的AI解决方案形成协同效应[5][19] * 公司正在并购海途科技 预计在10月或11月完成相关事项[8] 其他业务板块 * 智慧水务是公司相对较小的部分 公司与龙芯中科合作研发了智能超声波水表 目前已批量生产 属于国产替代信创产品[7] * 充电桩业务毛利率有所下降 原因包括国家收费模式调整以及消防社区要求提高导致成本增加[20] * 公司采取铺装 稳装 增收三大行动方案应对竞争 并通过引入其他盈利模式如销售车辆及相关产品来提高盈利能力[20] 研发投入与未来展望 * 尽管今年情况不佳 公司在研发投入上依然较大 因为智能化进入第二阶段 对项目质量和服务要求提高 这对公司有利[18] * 公司未来将在原有业绩基础上做大做深 同时增加研发投入 以实现持续增长[8]

股价表现 - 9月24日股价上涨5.2%至100.61元/股 成交额1.81亿元 换手率2.19% 总市值91.39亿元 [1] 公司业务构成 - 工业自动化设备控制核心部件与数字化工厂软硬件研发销售 提供设备自动化控制及数字化工厂解决方案 [1] - 主营业务收入构成：驱动系统69.15% 控制系统30.09% 其他业务0.77% [1] 机构持仓动态 - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）二季度增持86.98万股 当前持有414.2万股 占流通股比例4.93% [2] - 该基金当日浮盈约2058.59万元 [2] 基金业绩表现 - 永赢先进制造智选混合发起A最新规模29.76亿元 成立以来收益156.79% [2] - 今年以来收益103.03%（同类排名59/8173） 近一年收益253.12%（同类排名9/7996） [2] 基金经理信息 - 基金经理张璐累计任职6年56天 管理规模154.13亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报156.03% 最差基金回报-60.31% [3]

股价表现 - 9月24日股价上涨5.2%至100.61元/股 成交额1.81亿元 换手率2.19% 总市值91.39亿元 [1] 公司业务构成 - 工业自动化设备控制核心部件与数字化工厂软硬件研发销售 提供设备自动化控制及数字化工厂解决方案 [1] - 主营业务收入构成：驱动系统69.15% 控制系统30.09% 其他业务0.77% [1] 机构持仓变动 - 华商润丰混合A二季度减持5.47万股 当前持股38.56万股 占流通股比例0.46% [2] - 该基金当日浮盈约191.66万元 [2] 基金业绩表现 - 华商润丰混合A最新规模17.8亿元 今年以来收益84.47% 近一年收益172.73% 成立以来收益368% [2] - 基金经理胡中原任职期间最佳基金回报367.97% 管理基金总规模230.88亿元 [3]

煤机领域业务转型 - 液压支架产品从手动控制和电液控制全面转型为智能控制 [2] - 从单一装备产品扩展到煤矿智能成套开采一站式解决方案 包括液压支架 刮板输送机 采煤机和控制系统 [2] - 技术从煤矿综采工作面拓展到掘进工作面 供液系统和皮带运输集控系统 完善智慧矿山业务系统版图 [2] 汽车零部件业务扩展 - 产品从燃油汽车零部件扩展到智能网联新能源汽车零部件业务 [2] - 新能源汽车业务包括降噪减振产品 智能空气悬架系统 动力电池冷却板和高压智能驱动电机 [2] - 持续探索智能电动汽车驱制转悬相关的电机业务 [2] 工业智能化领域布局 - 推进人工智能与制造相结合的应用 [2] - 提供从煤矿到造船厂 钢厂 港机等多个离散型制造场景的智能工业解决方案 [2] - 数字技术与制造优势结合助力传统产业改造升级并形成新业务竞争力 [2]

股份回购实施情况 - 公司累计回购股份749万股 占公司总股本251% 回购金额9996万元 最高成交价1545元/股 最低成交价1175元/股 [1] - 回购股份将用于股权激励或员工持股计划 若36个月内未使用完毕将依法注销 [1] - 完成回购后有限售条件股份将增至8449万股（2830%） 无限售条件股份降至21405万股（7170%） 总股本保持29854万股不变 [1] 主营业务与行业地位 - 公司主营LED驱动电源、传感器、控制系统和LED模组等配套产品 位列全球LED照明领域第一梯队 [2] - 通过收购欧司朗DS-E业务形成完备产品序列 实现全功率LED驱动电源覆盖 成为少数可提供LED照明系统解决方案的供应商 [2] - 业务覆盖全球100多个国家 产品应用于国家体育馆、港珠澳大桥、迪拜未来博物馆等标志性项目 [3] 行业发展趋势 - 全球LED驱动电源市场规模预计2025年达1634亿美元 2030年增至321亿美元 年复合增长率145% [2] - 智能照明市场规模预计2025年达18568亿美元 2030年增至43387亿美元 年复合增长率1850% [2] - 节能减排政策推动LED替代传统光源 智慧城市建设加速道路照明渗透 植物照明与体育照明等细分市场快速发展 [3] 技术创新与研发投入 - 2025年上半年研发投入8454万元 占营收76% 推出全球首款DALI+无线LED驱动电源及NFC智能编程解决方案 [4] - 拥有663项有效授权专利 获国家高新技术企业、工信部制造业单项冠军等认证 [4] - 融合欧司朗DS-E业务技术优势 推动照明控制与数字创新平台建设 强化智能化与物联网融合布局 [4] 全球化运营布局 - 在北美、欧洲、亚太等地设立子公司 重点加强墨西哥工厂运营管理 构建本地化销售与技术支持体系 [3] - 通过多区域生产布局实现供应链灵活调配 缩短交付周期 建立外汇衍生品风险管理体系应对汇率波动 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.27亿元 同比增长12.41% [1] - 工业制动器核心业务收入同比增长17.42% [1][2] - 净利润1689万元 同比下滑28.29% [1] - 风电制动器收入增长37.35% 但毛利率跌至-2.38% 较去年同期下降8.21个百分点 [2] 盈利压力因素 - 航空板块子公司安德科技亏损1635万元 [2] - 风电制动器子公司长沙天映业务停滞亏损732万元 [2] - 风电领域低价竞争加剧拖累整体盈利 [2] 业务进展与技术突破 - 港口机械领域获得3600吨"电建志高"及5000吨"铁建起重"超大型起重船制动系统订单 [3] - 轨道交通板块南昌地铁4号线HEP15制动系统通过载客运营评审 [3] - 矿车湿式制动器实现国产化突破 [3] - 人形机器人用厚度15mm超薄电磁制动器完成样机测试 [3] 国际化布局 - 瑞士福尔卡子公司完成重组后切入西门子风电供应链 [3] - 海外收入占比提升至13.9% [3] - 以瑞士福尔卡为支点加速欧亚市场认证 [4] - 轨道交通制动系统启动东南亚技术准入 [4] 战略调整与运营优化 - 已注销智能传动等低效子公司 [4] - 计划剥离长沙天映股权 资源向制动器主业集中 [4] - 推进智能制造与精益生产 风电制动器毛利率企稳回升 [4] - 航空板块加速高附加值工装业务开发 安德科技布局商业航天零部件 [4] 风险管控措施 - 针对7.24亿元应收账款建立动态信用评估 [4] - 对安德科技5435万元商誉实施季度压力测试 [4]