中国银行研究院研究员杜阳表示，支农支小再贷款是人民银行运用结构性货币政策工具精准滴灌"三 农"领域的重要手段。通过低成本的再贷款资金，引导银行业金融机构加大对农业农村和小微主体的信 贷投放，有助于降低农业融资成本，提高金融资源配置效率。近年来，该工具为破解"三农"融资瓶颈、 提高金融机构"敢贷、愿贷、能贷"积极性提供制度支撑，有效提升了农村金融服务的覆盖面和精准度， 是金融服务乡村全面振兴的核心抓手之一。 在一系列政策引导下，更多金融活水源源不断流进乡村沃土，"三农"领域取得较快发展。浙江农商联合 银行辖内开化农商银行等金融机构扎实推进支农支小，加大对茶叶加工、乡村文旅等领域信贷支持，持 续做好乡村全面振兴金融服务。此外，江苏银行围绕农业产业链需求，强化全链条涉农金融供给，该行 宿迁分行探索村办企业贷款帮扶模式，支持村集体经济发展。 总的来看，今年二季度涉农金融投放增量扩面。2025年二季度金融机构贷款投向统计报告显示，2025年 二季度末，农村贷款余额38.95万亿元，同比增长7.4%，上半年增加2.15万亿元。农户贷款余额18.59万 亿元，同比增长3.7%，上半年增加3934亿元。农业贷款余额6.9万亿 ...

再贷款+特色农业打通乡村金融"最后一公里" 在粤西青山绿水间，云浮的产业发展正焕发勃勃生机。从制造车间到田间地头，从科创实验室到畜禽养 殖场，在中国人民银行广东省分行指导下，中国人民银行云浮市分行精准把握地区发展脉搏，围绕科技 创新、乡村振兴、民营小微等实体经济多元资金需求，通过加强政策协同、优化县域金融服务、构建精 准对接机制等做法，打造一系列"再贷款+"特色模式，为县域产业发展注入源源不断的金融活水。截至 2025年7月末，云浮市支农支小再贷款余额17.24亿元，限额使用率达97%，为区域经济高质量发展提供 了有力支撑。 再贷款+财政贴息助力科创企业"轻装快跑" 在云浮罗定双东工业园，广东某科技有限公司的贵金属精炼提纯项目正加快推进。"没想到专利技术还 能带来贷款优惠。我们的贷款利率比普通企业低了80个基点，还可以享受省级贴息。"该企业负责人同 《金融时报》记者算了一笔账：获得贷款后，预计可申报贴息1.1万元，融资成本大幅降低。这正是中 国人民银行云浮市分行创新推出"支农支小再贷款+省级贷款贴息"模式的生动实践。 为响应中国人民银行等7部门关于金融支持新型工业化的部署，支持传统制造企业转型和科技创新企业 ...

在粤西青山绿水间，云浮的产业发展正焕发勃勃生机。从制造车间到田间地头，从科创实验室到畜 禽养殖场，在中国人民银行广东省分行指导下，中国人民银行云浮市分行精准把握地区发展脉搏，围绕 科技创新、乡村振兴、民营小微等实体经济多元资金需求，通过加强政策协同、优化县域金融服务、构 建精准对接机制等做法，打造一系列"再贷款+"特色模式，为县域产业发展注入源源不断的金融活水。 截至2025年7月末，云浮市支农支小再贷款余额17.24亿元，限额使用率达97%，为区域经济高质量发展 提供了有力支撑。 再贷款+财政贴息助力科创企业"轻装快跑" 在云浮罗定双东工业园，广东某科技有限公司的贵金属精炼提纯项目正加快推进。"没想到专利技 术还能带来贷款优惠。我们的贷款利率比普通企业低了80个基点，还可以享受省级贴息。"该企业负责 人同《金融时报》记者算了一笔账：获得贷款后，预计可申报贴息1.1万元，融资成本大幅降低。这正 是中国人民银行云浮市分行创新推出"支农支小再贷款+省级贷款贴息"模式的生动实践。 为响应中国人民银行等7部门关于金融支持新型工业化的部署，支持传统制造企业转型和科技创新 企业加大研发投入力度，中国人民银行云浮市分行加强 ...

此外，银行要加强与政府部门及其他金融机构的合作。一方面，加强与地方行业主管部门的沟通合作， 争取共享承担救灾保障和灾后重建重点任务的企业名单，积极开展银企对接，及时满足名单内企业合理 融资需求；另一方面，加强与融资担保机构、保险机构的合作，多方协同，形成支持防汛救灾和灾后重 建的强大合力。 近日，中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元，引导和鼓励金融机构加大对北京、河北、吉 林、山东、甘肃等受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信 贷支持力度。 这一举措对于受灾地区的防汛救灾及灾后重建工作具有重大意义，而如何让这笔新增额度切实发挥作 用，成为银行业面临的重要课题。 笔者认为，银行要精准对接融资需求。受灾地区的经营主体需求各异，银行应主动出击，深入灾区一 线，摸排涉农、小微企业的受灾损失、灾后重建资金需求等情况。通过建立详细的需求台账，清晰掌握 不同主体的资金缺口、用款时间等关键信息，从而使资金能够精准滴灌最需要的地方。 优化信贷审批流程也十分关键。在灾后重建的紧迫时期，时间就是金钱，效率就是生命。银行可以开辟 受灾客户专属服务通道，建立优先受理、优先调查、限时办结等机 ...

支农支小再贷款政策实施 - 中国人民银行通过提供支农支小再贷款向银行机构提供流动性并优化信贷结构 引导中小银行扩大对涉农 小微和民营企业的贷款投放并降低融资成本[1] - 中国人民银行持续增加再贷款额度 降低再贷款利率并优化管理方式 加大对银行低成本资金支持力度以引导信贷资源向政策领域倾斜[1] - 中国人民银行山东省分行通过完善制度和优化流程发挥再贷款牵引作用 截至6月末全省支农支小再贷款余额达2284亿元 同比增加165亿元[1] 信贷投放与流动性 - 再贷款作为基础货币供应渠道调节货币供给总量 帮助中小银行保持流动性充裕并满足实体经济信贷需求[2] - 山东省中小银行充分利用再贷款资金 带动6月末人民币各项贷款余额达4.76万亿元 较年初增加2473亿元 同比多增59亿元[2] 贷款利率变化 - 2025年结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点 1年期支农支小再贷款利率降至1.5% 有效降低中小银行负债成本[3] - 2025年上半年山东省中小银行新发放企业贷款加权平均利率为4.64% 同比下降0.24个百分点[3] 信贷结构优化措施 - 建立"再贷款+"工作机制 联合多部门对绿色 科创等领域专列再贷款额度 配套贴息和银企对接支持[4] - 截至6月末山东省中小银行涉农贷款余额1.43万亿元 小微贷款余额1.73万亿元 绿色贷款余额3595亿元 中长期贷款余额2.21万亿元[4] - 上述贷款较年初分别增加657亿元 1608亿元 791亿元和1267亿元 同比均实现多增[4]

基于提供的策略研报内容，以下是详细的关键要点总结： 核心观点 报告的核心观点是全球货币政策宽松周期或将开启，特别是美联储释放鸽派信号，同时国内政策着力于稳增长和释放内需，在此背景下大类资产配置需关注政策驱动下的结构性机会与风险[1][4][103] 海内外政策要闻 - 国内政策核心是稳增长和完成全年经济目标，国务院全体会议强调提升宏观政策效能、激发消费潜力、扩大有效投资和推进全国统一大市场建设[1][9][10] - 西藏自治区成立60周年，中央预计后续将出台更多扶持政策推动其高质量发展，西藏GDP从第一个千亿到第二个千亿仅用6年，目前正迈向第三个千亿[11][12][13] - 海外政策焦点是杰克逊霍尔会议，美联储主席鲍威尔释放鸽派降息信号，强调就业下行风险上升，可能意味着需要降息[18][19][24] - 美联储更新《长期目标和货币政策战略声明》，移除就业“不足”表述，回归灵活通胀目标框架并取消“补偿”策略[20][21][25] 权益市场分析 - A股主要指数普遍上涨，沪深300、中证100和深证成指周涨幅均超4%，创业板指涨5.85%，万得微盘股指数涨3.4%[3][27] - 南向资金周净流入超165亿元，MSCI中国A股指数周涨4.27%，股指期货四大品种集体上涨[27] - 政策影响包括央行推动深化动产融资改革以提升中小微企业融资可得性，以及证监会修改《证券公司分类监管规定》以突出“扶优限劣”和高质量发展导向[28][29][30] 固收市场分析 - 资金面小幅趋紧，央行上周净投放资金12652亿元，DR007反弹至1.5%以上，8月20日最高至1.57%，十年期国债收益率反弹至1.75%以上[3][47] - 政策层面，财政部规范PPP存量项目，明确分类分级推进思路，截至2022年底存量PPP项目总投资达11.6万亿元[48][49] - 外汇局在16省市开展绿色外债业务试点，鼓励非金融企业将跨境融资用于绿色项目，提升便利化水平[51][52] 大宗商品市场分析 - 有色金属价格回落，南华沪铜指数周环比跌0.51%，LME铜期货周跌0.05%[60] - 原油价格反弹，WTI现货周涨1.15%至63.66美元/桶，布伦特周涨0.74%至68.48美元/桶，EIA原油库存降1.41%至4.21亿桶[61] - 贵金属价格回升，伦敦现货金价周涨1.08%至3371.24美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约周涨1.12%[62] - 黑色金属价格延续回落，螺纹钢现货周跌2.1%至3116元/吨，期货周跌0.91%至3270元/吨[63] - 猪肉价格小幅反弹，批发价周涨0.25%至20.1元/公斤，猪粮比5.84连续四周处于三级收储警戒区[64][65] - 产业政策影响包括六部门联合规范光伏产业竞争秩序，坚决抵制低价恶性竞争[77]，地缘缓和、库存下降和降息预期支撑油价[78]，金饰消费进入传统旺季[79]，国务院部署巩固房地产止跌回稳[80]，发改委将开展中央冻猪肉收储[81][82] 外汇市场分析 - 美元指数周环比下行0.12%至97.72，人民币升值0.25%至7.17，在岸与NDF利差持平22bp[4][84] - 郑州国际期货论坛推进高水平制度型开放，中国商品期货成交量占全球超六成[85] - 人民币保持全球第六大支付货币，7月占比2.88%，支付金额总体增加5.82%[86][100] - 国际方面，欧、日、英央行行长均释放宽松预期[87]，新西兰央行降息25个基点至3.00%，为一年来第七次降息累计275个基点[88][98] 大类资产轮动展望 - 预计下半年政策保持连续性和稳定性，增强灵活性和预见性，着力“四稳”[103] - 建议重视黄金，债券重点挖掘转债，以“以我为主”应对“特朗普不确定”及地缘政治风险升级的潜在影响[4][103]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [5] 报告的核心观点 - 下半年政策主基调为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，逆周期调节或持续出台，但超市场预期的增量政策有限 [4] - 下半年流动性宽松，叠加股市上涨预期，或加剧股市波动，对债市杠杆操作有帮助，债市短期波动或加剧，股债跷跷板使短端债市操作难度加大 [3] - 三季度债市发行高峰与需求较弱时期叠加，股债跷跷板持续利空债市，长端债市供需矛盾或更突出 [4] - 股债跷跷板逻辑主导债市，长端债券逻辑较顺畅，建议关注 [26] 各章节总结 第1章 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市跌破60日均线，后续或继续主导债市，但在流动性宽松背景下操作困难 [10] 第2章 重要消息概览 - 央行将落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕 [13] - 8月25日开展6000亿元MLF操作，本月MLF净投放3000亿元，连续6个月加量续作，还开展3000亿买断式逆回购净投放，8月中期流动性净投放总额达6000亿 [13] - 规模5000亿元新型政策性金融工具将出，投向新兴产业、基础设施等领域 [15] - 央行新增支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾地区经营主体 [15] - 7月货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，出口2.31万亿元增长8%，进口1.6万亿元增长4.8% [15] - 7月M2同比增长约8.8%，M1同比增长约5.6%，M0同比增长约11.8% [15] 第3章 重要影响因素分析 3.1 经济基本面 - 7月官方制造业PMI为49.3，环比降0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.2，降0.5个百分点，非制造业PMI为50.1，环比降0.4个百分点 [16] - 二季度GDP同比5.2%，环比1.1%均超预期，7月进出口总值同比增长6.7%创年内新高，但7月景气度下行，经济下行压力增加 [16] 3.2 政策面 - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%，M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%，M2与M1增速之差收窄 [18] - 社融存量达431.26万亿元，比去年7月增长9%，当月新增社融1.16万亿元，主要靠政府发债拉动 [18] 3.3 资金面 - DR007在7月25日后持续下行，资金成本降低 [18] - 下半年美联储降息或为国内货币政策宽松打开空间，但货币政策调整依国内需求而定，下半年大概率保持流动性适度宽松 [18] 3.4 供需面 - 7月下达第三批消费品以旧换新资金，制定国补资金使用计划保障政策有序实施 [21] - 今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度2000亿元，第一批约1730亿元已安排到项目，第二批正在审核筛选，近期专项债发行提速 [21] 3.5 情绪面 - 股债性价比突破短期震荡区间向下，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期略有下降但仍处高位区间 [23] - 短端债券受资金面影响大，长端债券受股债跷跷板影响明显 [23] 第4章 行情展望及投资策略 - 下半年流动性宽松或为主基调，叠加股市上涨预期，或加强股市波动，对债市杠杆操作有帮助，短端债券波动或加剧 [26] - 股债跷跷板逻辑仍是主逻辑，长端债券逻辑较顺畅，建议关注 [26]

货币政策调整 - 中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元 [1] - 此次调整是继今年5月增加3000亿元额度后的又一次政策加码 [1] - 新增额度专门用于支持北京、河北、吉林、山东、甘肃等受灾地区的经营主体 [1] 信贷支持方向 - 政策重点覆盖小微企业、个体工商户以及农业、养殖企业和农户 [1] - 信贷支持力度针对夏季自然灾害影响区域进行专项强化 [1] - 去年同期央行曾采取相同规模的1000亿元额度增加措施应对自然灾害 [1]

信贷结构演变 - 过去10年新增贷款结构发生深刻演变 房地产和基建贷款占比从2016年超过60%转变为目前金融"五篇大文章"领域占比约70% [1] - 社会融资规模存量突破430万亿元 广义货币M2余额突破330万亿元 [1] - 直接融资占比持续提升 企业债券政府债券和非金融企业境内股票融资占比从2018年末26.7%升至2025年6月末31.1% 上升4.4个百分点 [3] 政策导向与工具创新 - 金融支持"五篇大文章"政策安排不断完善 注重发挥市场配置资源优势与结构性货币政策工具牵引作用 [2] - 2025年5月推出5000亿元服务消费与养老再贷款和科技创新债券风险分担工具 [3] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 支农支小再贷款额度3000亿元 [3] - 合并证券基金保险公司互换便利5000亿元额度与股票回购增持再贷款3000亿元额度 [3] - 下调支农支小再贷款抵押补充贷款和专项工具利率0.25个百分点 [3] 重点支持领域 - 信贷资源重点投向促进科技创新先进制造绿色发展和中小微企业领域 [1] - 金融体系聚焦国民经济重大战略重点领域和薄弱环节 围绕科技创新和扩大消费两条主线 [4] - 专栏专题聚焦小微金融服务金融支持科技创新信贷结构优化金融支持高品质服务消费 [1] 实施机制 - 发挥货币信贷政策与财政贴息风险补偿等措施协同效应 [2] - 引导金融机构做好科技金融绿色金融普惠金融养老金融数字金融五大方向 [2] - 落实盘活低效占用金融资源要求 提高资金使用效率 [2]

央行政策工具 - 中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元 支持受灾地区经营主体信贷需求[1] - 支农支小再贷款是央行支持普惠金融领域的长期工具 今年4月合并管理并改革方式[1] - 央行5月7日曾增加支农支小再贷款额度3000亿元 加大对普惠金融等领域支持力度[1] 政策实施范围 - 新增额度重点支持北京 河北 吉林 山东 甘肃等受灾地区[1] - 定向支持小微企业 个体工商户 农业企业 养殖企业和农户等经营主体[1] - 央行去年8月也曾新增1000亿元额度支持12省（区、市）防汛救灾及灾后重建[1] 政策目标与机制 - 通过提供低成本资金提高金融机构服务受灾地区经营主体的积极性[1] - 结构性货币政策工具发挥"精准滴灌"功能和作用[1] - 央行将督促相关省（区、市）分行用好用足新增额度[2] 配套措施 - 指导金融机构积极对接防汛救灾和灾后重建融资需求[2] - 支持经营主体加快恢复生产经营[2] - 财政部和应急管理部7月以来多次预拨中央自然灾害救灾资金[1]