中国 证券研究 2026 年 6 月 12 日 周大福 增持 1929.HK, 1929 HK 股价（2026 年 6 月 12 日）： 12.81 港元 资料来源：风格敞口数据源自摩根大通全球市场策略团队；其他所有图表中的数据均为公司数据或摩根大通估算 • 2030 财年的愿景由 3R 策略支撑，包括：1）重塑中国奢侈品牌的 目标价（2027 年 3 月）： 18.50 港元 之前（2027 年 3 月）： 17.00 港元 分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第 7 页。 证券研究报告 消费品 证券分析师: 姚倩 AC (86-21) 6106 6277 2027 财年指引乐观；构建周大福品牌宇宙的长期愿 景；给予"增持"评级 ▲ 周大福公布 2026 财年业绩，销售额/盈利同比增长 5%/52%，符合盈 利增长 45-55%的正面盈利预告。在我们看来，其动力为公司持续的 品牌转型之旅和良好的执行。展望未来，看到乐观的 2027 财年指引 （销售额增幅为中-高个位数，其中内地同店销售额为高个位数增长 ，港澳增速为低两位数；毛利率/营业利润率为 26.5-27.5%/约 14%； 黄金借贷公允价值 ...