投资评级 - 投资评级为买入（维持评级）[5] - 所属行业为家用电器/白色家电 [5] - 当前股价为39.99元 [5] 核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入为398.6亿元，同比下降15.1% [1] - 2025年第三季度归母净利润为70.49亿元，同比下降9.9% [1] - 2025年前三季度累计营业收入为1371.8亿元，同比下降6.5% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为214.6亿元，同比下降2.3% [1] - 2025年第三季度毛利率为28.3%，同比微降0.3个百分点 [4] - 2025年第三季度期间费用率为8.2%，同比下降1.1个百分点 [4] - 2025年第三季度归母净利率为17.7%，同比提升1.0个百分点 [4] 空调业务分析 - 中央空调业务承压，2025年第三季度行业内外销售量分别下降26.4%和4% [2] - 家用空调行业内销同比增长6%，外销同比下降13% [2] - 公司家用空调内销同比增长3%，外销同比下降15% [2] - 家用空调内销增长部分受益于国家补贴政策拉动 [2] - 外销表现受关税扰动和高基数影响而阶段性承压 [2] 其他业务与发展战略 - 公司正顺应健康、舒适、节能、智慧的家电消费趋势，丰富多元产品矩阵 [3] - 格力智铂洗烘机搭载全域透气烘科技和双冷凝技术，旨在提升烘干效率和节能效果 [3] - 公司在冰箱领域研究果蔬及肉类保鲜关键技术，解决高湿度稳定控制和微冻技术难题 [3] - 公司积极布局新能源业务，卡位沙特"2030愿景" [3] - 推出"光储空"系统直流化新架构，将新能源直流直发与变频空调直流直用结合 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司归母净利润预测，2025E/2026E/2027E分别为303.7亿元/313.8亿元/331.6亿元 [4] - 原预测值为346.9亿元/368.3亿元/387.0亿元 [4] - 预计公司业绩有望逐渐复苏，动力来自内需和地产恢复以及其他业务打造的第二曲线 [4] - 根据预测，2025年每股收益（EPS）为5.42元，对应市盈率（P/E）为7.38倍 [4] - 2025年市净率（P/B）预测为1.47倍 [4]