财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机增长达到5%，为全年最高水平 [4] - 第四季度预订量增长10%，全年预订量增长6% [4] - 第四季度订单出货比为1.02 [4] - 第四季度部门EBITDA利润率提升60个基点至24.8% [4] - 第四季度全面调整后每股收益为9.61美元，同比增长14%，全年增长16% [5] - 第四季度自由现金流为4.87亿美元，占收入的23% [11] - 2025年全年自由现金流占收入的14%，较上年增加近2亿美元 [11] - 2026年自由现金流指引为收入的14%-16% [11] - 2026年调整后每股收益指引为10.45-10.65美元，中点代表两位数增长 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工程产品**：第四季度收入因车辆服务量下降而下滑，但航空航天和国防组件及软件实现两位数增长；部门利润因结构性成本管理、产品组合和生产力举措而改善，利润率提升超过200个基点 [7] - **清洁能源与燃料**：第四季度有机增长4%，由清洁能源组件以及北美零售燃料软件和设备的强劲出货及新订单带动；季度利润率因车辆清洗解决方案业务而略有下降，但全年仍大幅上升，正朝着该部门25%的利润率目标迈进 [7][8] - **成像与识别**：第四季度有机增长1%，核心标记和涂层业务以及序列化软件增长；部门EBITDA利润率保持在28%的良好水平，但外汇折算和打印机出货组合较高对季度利润率略有影响 [8] - **泵与工艺解决方案**：第四季度有机增长11%，增长来自一次性生物制药组件、数据中心液体冷却用热连接器、精密组件以及天然气和发电基础设施的数字控制；2025年第二季度末收购的SIKORA持续超出预期 [8] - **气候与可持续发展技术**：第四季度有机增长9%，二氧化碳制冷系统持续两位数增长，冷藏展示柜和工程服务量显著改善；部门利润率因销量杠杆、稳健执行和来自长期增长市场的积极组合效益而提升250个基点；季度订单出货比为1.21 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防**：组件业务因电子战和信号情报解决方案而需求旺盛 [15] - **零售燃料**：北美市场处于新的资本支出周期早期 [15] - **流体运输与清洁能源组件**：前景强劲，低温应用需求尤其旺盛 [15] - **数据中心**：用于液体冷却的钎焊板式换热器需求强劲，第四季度在美国创下季度出货记录 [9]；人工智能和能源基础设施（包括数据中心液体冷却用热连接器）前景强劲 [16] - **生物制药**：一次性组件需求稳固，受生产增长、重磅药物以及向一次性制造方法持续转变的推动 [16] - **冷藏展示柜与工程服务**：预计复苏将持续，全国性零售商表示有意在关税相关延迟后恢复维护和更换升级支出 [17] - **欧洲市场**：车辆服务集团业务面临挑战，欧洲化学品市场表现不佳 [68][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本配置**：最高优先级是有机投资，2025年资本支出增加超过5000万美元，用于产能扩张和生产力投资 [12][13]；2025年通过四项战略性收购部署了7亿美元，其中三项在优先的泵与工艺解决方案部门 [14]；2025年宣布了超过5亿美元的股票回购，包括11月实施的加速股票回购计划 [14] - **并购策略**：当前收购渠道以专有机会为主 [6]；公司对进行大规模转型交易持开放态度，但强调必须对多佛股东友好，且目前更倾向于补强收购 [52][53] - **生产力举措**：预计2026年将从先前宣布的生产力行动中获得约4000万美元的持续利润 [14] - **投资重点**：继续投资于高增长平台，如数据中心液体冷却、清洁能源和生物制药 [8][9][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年持建设性展望，需求趋势稳固且广泛，订单簿提供支持，目前可见度内没有单一终端市场构成重大阻力 [6] - 资产负债表灵活性使公司能够动态响应市场条件并伺机进取 [6] - 预计2026年将实现稳固的销量杠杆、前期重组努力的持续效益以及并购带来的增值 [18] - 价格/成本：预计2026年价格将覆盖成本1-1.5%，目前指导中嵌入的价格涨幅为1.5-2% [27][28]；正在监控投入成本（尤其是铜）上升，必要时可能采取定价行动 [35][36] - 季节性：预计2026年季节性将与过去几年相似，第一季度销量缓慢增长，第二和第三季度达到产品交付高峰，第四季度是下一年前景的早期指标 [18] 其他重要信息 - **部门占比**：工程产品部门目前占总投资组合不到15% [15] - **核心业务规模**：核心制冷业务规模约为5亿美元，利润率良好，现金流极佳 [82] - **产能与资本支出**：2026年资本支出将下降，因产能扩张和重组产能基本完成；正在北卡罗来纳州新建工厂，预计2027年完工 [90] - **长期增长目标**：投资组合的长期有机增长潜力在3-6%之间，取决于GDP等因素，能够达到5% [80] - **增长分拆**：约20%的业务与长期增长市场挂钩，这部分业务在2025年实现两位数增长，预计2026年仍将保持强劲的两位数增速 [67][112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年的价格/成本展望和指导中嵌入的价格涨幅 [27][28] - 管理层预计价格将覆盖成本1-1.5%，目前指导中嵌入的价格涨幅为1.5-2% [27][28] 问题: 近期是否看到任何改变积极前景的变化 [29][30] - 管理层表示没有变化，对第四季度的有机增长、利润率增长和订单出货比超过1感到满意，认为为2026年奠定了良好基础 [30] 问题: 清洁能源与燃料以及气候与可持续发展技术部门的运营杠杆和利润率展望 [34][35][36] - 清洁能源与燃料部门将受益于收入增长的杠杆作用以及前期重组（如屋顶整合）的效益，利润率提升可能略偏下半年 [35] - 气候与可持续发展技术部门在第四季度利润率跃升250个基点，有望通过销量获得更多提升，但受铜等商品成本影响，可能需要通过定价来覆盖投入成本压力 [35][36] 问题: 2026年的季节性和季度增长模式 [37] - 预计季度同比增长与全年框架差异不大，季节性模式与历史模型相似，第一季度因生物制药组合因素需谨慎看待 [37] 问题: 2026年4%的有机增长指导是否保守，以及利润率扩张的驱动因素 [41][42][43] - 管理层承认存在一定程度的谨慎，因为年初且去年曾出现关税动荡；指导基于现有可执行订单 [42] - 如果订单势头持续且可见度提高，可能会像去年一样逐步上调每股收益指引 [43] - 利润率扩张部分来自4000万美元的持续生产力效益，但也受到组合效应和销量杠杆的影响 [41] 问题: 制冷业务能否完全恢复去年的1.5亿美元下滑 [44] - 管理层表示第一季度已售罄，并且正在为第二季度预订订单，该业务周期较短，目前进展良好 [44] 问题: 报告的增量利润率是否约为35% [48][49][50] - 管理层确认该数字基本正确，没有其他重大的线下项目影响 [49][50] 问题: 对进行大规模转型交易的兴趣 [52][53] - 管理层不评论具体渠道，但对执行风险保持警惕；如果考虑转型交易，必须对多佛股东友好；目前通过补强交易和内生增长算法运行良好，不强制要求进行大型交易 [52][53] 问题: 订单增长持续高于收入增长，是否存在解释 [54][55] - 管理层指出，3-5%的历史增长率是一个不错的水平；第一季度通常是生产月而非发货月，关键是要看第一季度是消耗订单积压、保持平衡还是进一步积压；同时，如果因投入成本上升而采取定价行动，也会推动收入增长 [55] 问题: 零售燃料资本支出周期的详细情况和区域差异 [59][60][61] - 这主要是北美现象；公司已减少在欧洲、中东、非洲和新兴市场的风险敞口；自2001年左右以来，由于电动汽车预期，零售燃料资本支出一直低迷，但现在已出现转机，零售价差处于历史高位，正在推动项目回报 [60][61] 问题: 2026年重组行动的潜在影响和重点领域 [63] - 目前重组计划已较满；例如制冷业务在上半年将承担额外固定成本，因为正在关闭一个设施并建设另一个，效益将在下半年显现；每年都有削减固定成本的目标，将在发生费用时进行更新 [63] 问题: 长期增长市场与面临挑战的市场在2026年的表现展望 [67][68][69][70][71] - 增长市场表现非常好，此前提到的趋势仍在延续 [68] - 面临挑战的市场：Belvac（制罐设备）需等待资本支出周期转向，目前尚未体现在订单积压中；车辆服务集团主要受欧洲市场拖累，但利润率稀释有限，因为高利润区域业务弥补了部分影响；欧洲市场已低迷近三年，有望在年内好转 [68][69] - 制冷业务是个特例，第三季度讨论过需求推迟，但第四季度订单积压和收入增长已恢复，第一季度已售罄，并正在为第二季度预订订单；产能限制是增长的一个因素 [69][70] - Maag业务受欧洲化学品市场疲软影响，其高价值订单将使转机在订单积压中显而易见 [71] 问题: 在组合压力下，35%的增量利润率是否可持续 [72] - 管理层认为，计算增量利润率时，上行空间大于下行空间 [72] 问题: 当前投资组合的长期可持续增长率 [78][80] - 管理层认为，取决于GDP等因素，增长率在3-6%之间，能够达到5% [80] 问题: 制冷业务（特别是封闭式展示柜）的安装基础年龄和潜在被压抑的需求 [81][82] - 业务分两部分：二氧化碳屋顶机组属于技术变革，公司是北美市场领导者，增长迅速；零售冷藏门柜业务利润率已从7-8%提升至接近20%，工业足迹已重建完成 [81] - 核心制冷业务规模约5亿美元，利润率良好，现金流强劲；公司将专注于盈利性增长该业务，并尽可能快速发展具有领导地位的二氧化碳业务 [82] 问题: 清洁能源与燃料部门达到25%利润率目标的时间表 [86] - 预计今年将进入低20%区间，然后逐步提升；具体加速取决于产品组合和正在进行的产能调整；对长期的低温业务增长机会感到兴奋 [86] 问题: 产能扩张与内部重组举措之间的平衡 [89][90] - 2026年资本支出因产能扩张和重组产能基本完成而下降；正在北卡罗来纳州新建工厂，预计2027年完工；公司模型灵活，可以相对快速地扩张产能 [90] 问题: 公司在天然气发电领域的风险敞口，以及是否参与设备供应商近期的产能扩张 [94][95] - 业务覆盖大型涡轮机、中游和往复式压缩机；大型涡轮机业务目前领先市场；虽然产能百分比增长显著，但单位数量不多；预计2026年下半年将启动相关的天然气输送后续资本支出 [95] 问题: 清洁能源与燃料部门第四季度的价格/成本情况是一次性的吗 [96][97] - 主要是价格相对于成本的入账时间差，属于季度性时间问题 [97] 问题: 近期订单出货比能否保持在1以上 [103][104] - 管理层表示不确定，第一季度通常是生产月而非发货月；关键是要度过第一季度，观察是消耗订单积压、保持平衡还是进一步积压；目前退出趋势、订单积压和订单情况都良好，但需要进入第一季度后再做评估 [103][104] 问题: 成像与识别部门增长加速的潜力和利润率上升空间 [105] - 该部门目前正在部署大量资本支出进行现代化和生产力提升，如果顺利将推动利润率；业务受消费品市场影响，全球业务且受汇率影响大，因此对长期增长率预期较为谨慎，但其现金流动态非常有价值 [105] 问题: 2025年长期增长市场业务的增速，以及2026年是否仍保持两位数增长 [112] - 管理层确认2025年该部分业务实现两位数增长，预计2026年仍将保持强劲的两位数增速 [112] 问题: 资本分配幻灯片中隐含的投资级杠杆率 [113][114] - 杠杆率可能是基于2025年全年EBITDA计算，为维持投资级评级的大致最大杠杆，留有一定灵活空间 [114] 问题: 潜在资产剥离的考虑 [120][121] - 公司有受托责任考虑任何购买投资组合部分的提议；目前对现有投资组合感到满意，无论是进行有机投资还是在历史上进行更多并购的部门 [121] 问题: 2026年有机增长预期中各业务部门的最大波动因素 [122] - 管理层认为各业务指引方向正确，增长更多是普遍性的，可能每个部门增加一个百分点，最终合计为总收入增加几个百分点，而非某个部门能翻倍增长 [122] 问题: 2026年规划过程是否有不同，是否对自下而上的预测进行了调整 [131][132][133] - 规划过程类似，但过去2-3年已预见到一些长周期业务（如Maag、Belvac）会因订单积压消耗而下滑，以及欧洲燃料解决方案业务的退出，这些负面前景已纳入先前指引；当前指引显示没有像过去那样已识别的重大阻力 [132][133] 问题: 目前订单积压覆盖2026年收入的比例，以及与正常时期的比较 [134] - 管理层未提供总体比例，但举例制冷业务在第四季度积压大幅增长，第一季度已售罄，这并非正常情况；通常该业务在第四季度消耗积压并在第一季度补充；由于第四季度积压建设强劲，波动因素在于第一季度是消耗积压还是继续建设，这将在未来60天左右明朗 [134]

公司股价与交易表现 - 1月23日，中科飞测股价下跌5.01%，报收187.61元/股，成交额8.08亿元，换手率1.71%，总市值656.94亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：检测设备60.72%，量测设备36.40%，服务及其他2.88% [1] 基金持仓情况 - 金鹰基金旗下金鹰产业智选一年持有混合A（018547）四季度持有中科飞测6897股，占基金净值比例为5.58%，为第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金1月23日因中科飞测股价下跌浮亏约6.82万元 [2] 相关基金表现 - 金鹰产业智选一年持有混合A（018547）今年以来收益18.05%，近一年收益36.8%，成立以来收益40.65% [2] - 该基金基金经理倪超累计任职时间10年230天，现任基金资产总规模31.05亿元 [2]

证券日报网讯1月22日，荣旗科技（301360）在互动平台回答投资者提问时表示，组装设备或检测设备 的单台设备价值量核心取决于设备技术难度，从整条产线来看，由于组装工序多、设备用量大，组装设 备的总价值量通常多于检测设备。 ...

业绩总结 - 2024年公司收入为人民币3343.1百万元，净利润为人民币299.6百万元，经调整净利润为人民币451.7百万元[39] - 2022 - 2025年10月公司产品总收入分别为2593201、1411868、3060972、2397498、4059801千元[44] - 2022 - 2024年及2024、2025年前十个月公司收入分别为2,786,150千元、1,634,311千元、3,343,091千元、2,623,882千元、4,314,146千元[81] - 公司收入从2022年的27.862亿元减少41.3%至2023年的16.343亿元，又增加104.6%至2024年的33.431亿元，截至2025年10月31日止十个月达43.141亿元，较2024年同期增加64.4%[86][88][89] - 公司净利润从2022年的4.32亿元减少68.6%至2023年的1.357亿元，又增加120.8%至2024年的2.996亿元，截至2025年10月31日止十个月达6.022亿元，较2024年同期增加77.5%[86][88][89] 市场地位 - 2024年中国PCB专用设备行业前五大制造商按收入计占总市场份额约23.9%，公司是中国最大的PCB专用生产设备制造商，中国市占率为10.1%[36][78][177] - 2024年公司在中国PCB设备行业钻孔设备领域市占率超30%[39] 研发情况 - 截至最后实际可行日期，公司有1000 + (2)项注册专利，300 + (2)项软件著作权，60 + (2)个商标，研发团队有900 + (2)名雇员[39] - 截至2025年10月31日研发人员有871名，占总员工数的27.3%，其中74.5%持有学士或以上学位[64] - 2022 - 2024年公司研发开支分别为人民币229.7百万元、193.6百万元、266.8百万元，占总收入比例分别为8.2%、11.8%、8.0%[180] 产品销售 - 2022 - 2025年10月，钻孔、曝光、检测等设备有不同销量及产销率[44][49][51][52][55][56][57] - 2022 - 2025年10月，钻孔、曝光、检测等设备有不同收入[44] 市场扩张 - 截至2025年10月31日，公司设立四家境外子公司并维持三家分销商，产品销往10多个国家及地区[69] - 2022 - 2025年10月31日，中国内地收入占比从98.7%降至87.2%，境外收入占比从1.3%升至12.8%[72] 财务指标 - 公司毛利率从2022年的34.0%下降至2023年的29.2%，截至2024年10月31日止十个月为26.2%，截至2025年10月31日止十个月升至31.1%[86][89] - 公司流动资产净值、资产净值在不同时期有增减变化[91][92][94][95] - 截至2025年10月31日止十个月，公司经营活动所用现金流量净额为7.544亿元[97] - 资产负债率从2022年12月31日的19.9%增至2025年10月31日的40.6%[106][107] 风险因素 - 技术变革和新行业标准或削弱公司竞争地位，研发项目可能无法产生预期结果或按时完成，研发成果商业化也可能失败[181] - 公司易受供应短缺、交货期延长和原材料成本增加影响，导致供应链中断、生产成本增加和延期交货[183] - 公司业务依赖管理团队和关键人员，招聘和留用此类人员可能面临挑战[192] - 公司须遵守多司法管辖区经济制裁与出口管制法规，法规变动可能对业务造成重大不利影响[198] 未来展望 - 公司预计从[编纂]中收取净额约[编纂]百万港元，部分用于提升研发及营运能力、提升PCB专用设备产能、运营资金及一般公司用途[113][114] - 2025年10月公司收入较2024年同期实现增长[118]

存储设备需求与扩产 - 预计到2026年，存储设备需求有望强劲增长 [1] - 长鑫、长存等国内主要存储制造商计划扩产，产能至少达到一倍 [1] 半导体设备投资机会 - 在存储芯片制造过程中，刻蚀设备和薄膜沉积设备是价值量最高的环节 [1] - 有几家半导体设备厂商可提供上述关键设备 [1] - 随着存储芯片结构日趋复杂、层数增加，对检测设备的质量把控需求也同步大幅增长 [1] - 有两家企业专注于存储后道检测环节，并提供相关设备 [1] 半导体材料国产化趋势 - 光刻胶、湿电子化学品等半导体材料的国产化率目前较低 [1] - 这些材料未来具备高国产化趋势 [1] - 一家国内企业是光刻胶前驱体材料龙头，并已成功将产品导入多家海外巨头客户 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.04%，报182.66元/股，总市值达639.61亿元，当日成交额为4.21亿元，换手率为0.94% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2200.35万元，其中特大单净卖出1260.33万元，大单净卖出900万元 [1] - 公司股价年初至今上涨19.39%，近5个交易日上涨20.27%，近20日上涨41.98%，近60日上涨36.62% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，检测设备收入占比60.72%，量测设备占比36.40%，服务及其他占比2.88% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，涉及概念板块包括半导体设备、先进封装、HBM概念、中芯国际概念、半导体等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.02亿元，同比增长47.92%，归母净利润为-1469.85万元，同比亏损收窄71.67% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.37万户，较上期大幅增加40.11%，人均流通股为18131股，较上期减少28.63% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红4480.00万元 [3] 机构持仓动态 - 截至2025年9月30日，诺安成长混合A（320007）为公司第二大流通股东，持股1345.33万股，持股数量较上期未变 [3] - 永赢半导体产业智选混合发起A（015967）为新进第八大流通股东，持股600.00万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第十大流通股东，持股508.59万股，较上期减少22.72万股，银华集成电路混合A（013840）已退出十大流通股东名单 [3]

AI发展驱动高端PCB及设备需求增长 - AI算力需求扩大带动AI服务器需求大幅上升 高端PCB产品供给紧俏 国内头部PCB生产商加大资本开支力度 直接拉动PCB设备需求 [4] PCB专用设备市场规模与结构 - 据Prismark预测 2029年全球PCB专用设备市场规模将达到108亿美元 2024-2029年CAGR为8.7% [5] - 2024年市场规模占比较大的关键设备包括钻孔(21%) 曝光(17%) 检测(15%) 电镀(7%) 钻针作为PCB机械钻孔核心耗材亦是需求重点 [5] 钻孔设备领域 - 机械钻孔设备和激光钻孔设备需求共存 CO2激光钻孔机市场主要由海外头部企业占据 [5] - 国内设备厂商有望承接高端机械钻孔设备国产替代需求 市场上超快激光钻孔设备研发进展加速 [5] 曝光设备领域 - LDI设备为竞争关键领域 行业头部市占率集中 [5] 电镀设备领域 - 技术路线各异 国产厂商在垂直连续电镀设备领域占据优势 [5] 检测设备领域 - 行业竞争较为激烈 正朝3D化和在线化发展 [5] 钻针耗材领域 - 直径0.2mm以下的PCB微钻需求有望大幅提升 [5] 英伟达新架构对PCB产业链的潜在影响 - 英伟达计划在2026年下半年发布的Rubin架构中对CPX和Midplane的PCB采用M9级覆铜板 将显著提高PCB加工难度和成本 [7] - 预计未来AI PCB钻针需求量将增长数倍 高端PCB钻针将迎来量 价 利齐升局面 [7] - 短期内钨钴合金类的涂层钻针仍是加工M9材料的主流产品 金刚石钻针商业化落地仍需时日 [7] - 为保障钻孔加工质量 PCB厂商可能增加超快激光钻的需求 为国产厂商抢占钻孔设备市场提供了后来居上的机会 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“买入”（维持）[5] 报告核心观点 - AI算力需求强劲增长，引领PCB厂商资本开支浪潮，国产PCB设备商及耗材商订单有望持续增长[1][3][6] - 建议关注PCB设备及耗材领域中未来市场规模增长较快、市场规模较大的细分市场，包括钻针、钻孔、曝光、检测、电镀领域[2][3][6] - 建议关注国产龙头PCB设备和耗材供应商投资机会，依次推荐鼎泰高科、大族数控、凯格精机、东威科技、天准科技[3][6] 行业趋势与驱动因素 - AI发展激发高端PCB需求，AI服务器需求大幅上升，行业内高端PCB产品供给紧俏，国内头部PCB生产商加大资本开支力度，直接拉动PCB设备需求[1][6][17] - 以英伟达AI服务器为例，其PCB价值量主要集中于GPU板组等部分，相较传统服务器，AI服务器显著增加了PCB使用量并推动技术向高密度、高速、高多层方向演进[35][36] - Prismark预测，2029年全球PCB产值将达到946.6亿美元，2024-2029年CAGR为5.2%，其中中国大陆产值将达508亿美元，占全球53.7%[38][39] - 2025年上半年，统计的10家国内PCB制造商资本开支总额达129亿元人民币，同比增长69.4%，行业迎来新一轮资本开支高潮[45][47] - 2025年6月以来，多家PCB生产商发布新增项目投资计划，总投资规模不低于288亿元人民币，预计将明显提升PCB设备新增与更新需求[48][50][51] PCB设备市场概况 - 据Prismark预测，2029年全球PCB专用设备市场规模将达到108亿美元，2024-2029年CAGR为8.7%[2][55] - 预计2025年全球PCB设备市场规模达78亿美元，同比增长10.0%，其中中国市场占58%达45亿美元[55] - 预计到2029年，中国PCB设备市场规模将达61亿美元，占全球57%，2024-2029年CAGR为8.4%[56] - 2024年，全球PCB设备细分市场规模占比较大的关键设备包括钻孔（21%）、曝光（17%）、检测（15%）、电镀（7%）[2][59] 细分设备市场分析 钻孔设备 - 钻孔设备在PCB设备资本开支中占比最高，主要包括机械钻孔和激光钻孔两大类，二者并非完全替代关系，未来可能呈现“高端市场激光主导，中低端市场机械补充”的格局[63][74] - 2024年全球钻孔设备市场规模约14.7亿美元，预计2029年达24.0亿美元[70] - 全球数控PCB钻孔机市场集中度较高，2024年CR5约75%，大族数控全球市占率第一[70][73] - 激光钻孔机市场中，CO2激光钻孔机是主要产品，2022年全球市场规模7.1亿美元占68%，预计2029年达9.4亿美元[81][83] - 英伟达Rubin架构将采用M9级覆铜板，板材硬度提升，可能增加PCB厂商对超快激光钻的需求，为国产厂商提供后来居上的机会[2][76] 曝光设备 - 激光直接成像（LDI）技术已成为高端PCB曝光加工的主流技术方案，相较于传统菲林曝光，在成像解析度、对位精度、产品良率等方面优势明显[88][89] - 2024年全球LDI设备市场收入规模约10.5亿美元，预计2031年达14.2亿美元，2025-2031年CAGR为5.0%[92][96] - 全球PCB直接成像设备市场份额集中，排名前五的企业约占全球70%的市场份额[97] 电镀设备 - 垂直连续电镀设备已成为下游厂商新增PCB电镀设备时的主流选择[104] - 脉冲电镀技术能显著改善孔内镀层均匀性，是PCB电镀技术向高端化发展的主流趋势[106] - 2024年全球PCB电镀设备市场规模为5.1亿美元，预计2029年达8.1亿美元，2024-2029年CAGR为9.8%[109] - 东威科技的垂直连续电镀设备在中国的市场占有率在50%以上[111] 检测设备 - 检测领域竞争较为激烈，行业正朝3D化和在线化发展[2] PCB耗材（钻针） - 钻针作为PCB机械钻孔的核心耗材，是PCB厂商需求重点[2] - 英伟达Rubin架构对CPO和Midplane的PCB采用M9级覆铜板，将提高加工难度，预计未来AI PCB钻针需求量将增长数倍，高端PCB钻针将迎来量、价、利齐升局面[2] - 直径0.2mm以下的PCB微钻需求有望大幅提升[2] 重点公司推荐与观点 - **鼎泰高科**：全球PCB钻针龙头供应商，AI PCB需求带动公司钻针量价利齐升，首次覆盖给予“增持”评级[3][6] - **大族数控**：全球PCB设备商龙头，钻孔设备全球市占率领先，首次覆盖给予“增持”评级[3][6] - **凯格精机**：锡膏印刷设备全球领先，充分受益于AI服务器的高精度装联需求，首次覆盖给予“增持”评级[3][6] - **东威科技**：国内电镀设备龙头企业，垂直连续式电镀设备市占率领先，维持“增持”评级[3][6] - **天准科技**：工业视觉装备领先企业，PCB设备业务放量在即，首次覆盖给予“增持”评级[3][6]

公司与客户关系 - 公司子公司迈致科技向谷歌提供检测设备 [1] 业务与财务影响 - 相关业务量占公司总营收比重较小 [1] - 相关业务对公司业绩影响非常小 [1]

公司与谷歌的业务关系 - 锦富技术通过子公司迈致科技向谷歌提供检测设备 [2] - 该业务量占公司总营收比重较小 [2] - 该业务对公司业绩影响非常小 [2]