公司概况 - 重庆至信实业股份有限公司上交所主板IPO获受理，保荐机构为申万宏源证券承销保荐，会计师事务所为容诚 [2] - 公司成立于1995年，主营汽车冲焊件及相关模具的开发、加工、生产和销售，并拓展上游模具开发及自动化生产整体解决方案 [2] - 公司前身至信有限成立于1995年1月，初始股东包括自然人及龙塔村村委会，创始人陈志宇以设备出资34.62%，村委会以房屋、土地出资32.69% [2][4] 股权结构演变 - 2000年9月龙塔村村委会及两名自然人股东退出，股份作价17万元转让给陈志宇，但未实际支付对价，存在出资瑕疵后由陈志宇现金弥补 [2][3] - 2000年12月公司增资448万元，由陈志宇、妻子敬兵及冯渝以设备、模具、存货出资，2021年11月置换为货币出资，2000年2月-2023年3月共完成8次增资 [4] - 2023年8月完成股改，设立5家员工持股平台及宁波煦广（陈志宇女儿持股99.14%），未引入外部资本，股权结构单一 [5] 实际控制人及高管 - 陈志宇夫妇实际控制83.75%表决权，陈志宇直接持股13.98%任董事长，敬兵持股13.82%任办公室副主任 [6] - 女儿陈笑寒无直接持股，任董事及董事会秘书，曾任职申万宏源证券及文化传播公司 [6][8] - 冯渝直接和间接持股10.89%任董事兼总经理，其兄长冯德光间接持股0.612% [6]

公司概况 - 至信股份申请上交所主板上市审核状态变更为"已问询"，拟募资13 29亿元，保荐机构为申万宏源证券 [1] - 公司主营汽车冲焊件及相关模具的开发、加工、生产和销售，业务模式成熟，经营业绩稳健 [1][2] - 公司已成为长安汽车、吉利汽车、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪等知名整车厂商的一级供应商，并配套宁德时代、英纳法等零部件供应商 [1] 行业格局 - 汽车零部件产业属于完全竞争市场，区域集中度较高，与整车制造产业形成完整配套体系 [2] - 行业呈现"小而散"格局，一级供应商竞争格局相对稳定，整车厂商通常不会轻易更换合作伙伴 [2] - 2023年中国汽车零部件百强企业营收规模大多位于20亿元至100亿元之间，2024年公司收入达30 88亿元，具有行业代表性 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为20 91亿元、25 64亿元、30 88亿元，年复合增长率21 4% [3][4] - 同期净利润分别为7069 10万元、1 32亿元、2 04亿元，年复合增长率69 8% [3][4] - 2024年末资产总额37 89亿元，归属于母公司所有者权益15 76亿元，资产负债率52 17% [4]

公司IPO及募资情况 - 至信股份向上交所主板递交招股书并获受理 拟募资13 29亿元 [1] 股权结构及公司治理 - 实际控制人陈志宇与妻子敬兵通过直接持股及女儿持股平台合计控制83 75%表决权 远超上市公司普遍控制线 [2] - 家族成员占据核心岗位：陈志宇任董事长 女儿陈笑寒任董事兼董事会秘书 妻子敬兵任办公室副主任 [2] - 陈笑寒曾就职于本次IPO保荐机构申万宏源证券 可能影响保荐独立性 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为20 91亿元 25 64亿元 30 88亿元 归母净利分别为0 71亿元 1 32亿元 2 04亿元 [3] - 扣非净利润2022-2024年分别为0 52亿元 1 20亿元 1 85亿元 [3] 应收账款风险 - 2022-2024年末应收账款账面价值达8 63亿元 9 29亿元 11 33亿元 占流动资产比例连续三年超50% [3] - 主要客户为长安汽车 吉利汽车等整车厂商 行业波动可能导致回款压力 [3] 存货压力 - 存货余额从2022年3 24亿元增至2024年4 3亿元 占流动资产比例保持20%以上 [4] - 整车厂"零库存"采购模式将库存压力转嫁至供应商 存货跌价风险显著 [4] 客户集中度 - 2022-2024年前五大客户销售额占比分别为73 86% 79 77% 74 82% 客户包括长安汽车 比亚迪等 [6] - 过度依赖大客户导致议价能力弱势 客户经营变动将直接冲击业绩 [6]

公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元和30.88亿元，扣非后归母净利润分别为5225.21万元、1.20亿元和1.85亿元 [2] - 其他收益（主要为政府补助及增值税加计抵减）占营业利润比例分别为28.87%、18.25%和19.45% [2] - 其他业务收入（边角料销售）毛利占比高达35.19%、34.83%和29.19%，尽管收入占比低于10% [2] 应收账款与存货风险 - 2024年末应收账款净额达11.33亿元，占资产总额29.90%，其中哪吒汽车项目导致坏账损失2533.62万元 [2][3] - 存货跌价损失从2022年3653.74万元增至2024年7261.26万元，主要因哪吒汽车项目相关存货减值 [3] - 预期信用损失逐年上升，2024年达7941.79万元 [2] 生产与用工模式 - 劳务派遣比例从2022年21.24%降至2024年5.79%，人数从606人减少至221人 [1][4] - 外协加工占比持续提升，2024年达4.60%，涉及表处理、冲焊及激光切割等业务 [4] 客户与供应商关系 - 长安福特及其关联方同时为前五大客户和供应商，2022年为其第一大供应商（采购冷卷/冷板） [4][5] - 冲焊零部件收入占比超90%，毛利率从2022年12.98%提升至2024年15.98%，因原材料降价及降本增效 [4] 业务结构 - 主营业务中冲焊零部件收入占比稳定在90%以上 [4] - 其他收益主要依赖政府补助及税收优惠 [2]

公司IPO进程 - 重庆至信实业股份有限公司沪市主板IPO于2025年6月获得受理 拟融资金额13.29亿元 [1][3] - 公司成立于1995年 相比同行业可比上市公司资本布局出现掉队现象 [1][6] - 募集资金将用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目(10.29亿元)和补充流动资金(3亿元) [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元 归属净利润分别为7069.1万元、1.32亿元、2.04亿元 [4] - 2022-2024年合并资产负债率分别为61.51%、59.97%、58.42% 显著高于同行业可比公司均值(50.53%、48.53%、47.12%) [7] - 公司解释高负债率主要由于融资渠道单一 依靠银行借款进行生产基地建设和业务扩张 [7] 应收账款情况 - 2022-2024年末应收账款账面价值分别为8.63亿元、9.29亿元、11.33亿元 占流动资产比例分别为55.68%、52.18%、57.42% [4] - 专家指出应收账款持续增长会导致资金周转速度减慢 并增加坏账风险 [5] 客户集中度 - 2022-2024年前五大客户销售额占比分别为73.86%、79.77%、74.82% 客户集中度较高 [9] - 主要客户包括长安汽车、吉利汽车、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪等知名厂商 [9] 公司治理结构 - 实控人陈志宇、敬兵夫妇合计控制公司83.75%的表决权 [8] - 专家认为高比例控制权有利有弊 可能影响公司治理透明度和投资者利益保护 [8]

公司概况 - 至信股份专注于汽车冲焊件及相关模具的开发、加工、生产和销售，产品覆盖汽车全车冲焊件需求，包括车身结构件、功能件、底盘件等关键零部件[7] - 公司成立于1995年，2023年8月完成股改，总部位于重庆市江北区鱼嘴镇，发展至今已有30年历史[4] - 控股股东为陈志宇、敬兵夫妇，通过直接及间接方式合计控制83.75%的表决权，家族成员担任公司董事及高管职务[5][6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元和30.88亿元，复合增长率为21.52%[9] - 同期扣非归母净利润分别为5225.21万元、1.2亿元和1.85亿元，复合增长率为88.02%[9] - 2024年主营业务毛利率为16.43%，与同行业可比公司平均水平(16.00%)基本持平[11][12] - 2024年冲焊零部件收入占比达95.93%，冲压模具收入占比3.81%[11] 客户与供应链 - 主要客户包括长安汽车、吉利汽车、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪等知名整车厂商及宁德时代等零部件供应商[13] - 2022-2024年前五大客户销售占比分别为73.86%、79.77%和74.82%，客户集中度较高[14] - 应收账款账面价值从2022年8.63亿元增至2024年11.33亿元，占流动资产比例达57.42%[14] - 存货账面价值从2022年3.24亿元增至2024年4.3亿元，占流动资产比例21.80%[14] 募资计划 - 计划募资13.29亿元，其中10.29亿元用于重庆/宁波/安徽三大基地的冲焊生产线扩产能及技术改造项目[16] - 3亿元拟用于补充流动资金，截至2024年底公司账上现金仅1.54亿元[15][16] 行业背景 - 中国汽车产量从2000年206.60万辆增至2024年3128.20万辆，复合增长率超12%[19] - 2024年中国新能源汽车销量占全球比重超70%，公司新能源车型收入占比从2022年20%提升至2024年50%以上[19][20] - 全球汽车零部件行业2022年收入约2.39万亿美元，预计2029年达3.07万亿美元，复合增长率3.6%[21] - 中国汽车零部件行业呈现"小而散"格局，2024年公司机舱类/侧围类/地板类产品市占率分别为6.02%/5.62%/4.50%[21]

IPO市场动态 - 6月3日～6月8日当周沪深北交易所新增受理3单IPO申请，1家过会，2家提交注册，1家注册生效，1家终止审核 [1] - 新增受理的3单IPO中，2单来自上交所（主板至信股份、科创板易思维），1单来自北交所（森合高科） [1][3] - 当周过会企业为江阴华新精密科技股份（沪市主板），注册生效企业为广州瑞立科密汽车电子股份 [1] - 提交注册的2家企业为广东建科（过会近两年后提交）和河北世昌汽车部件 [1] 新增受理企业分析 易思维（科创板） - 专注于汽车制造机器视觉设备研发生产，为汽车制造工艺提供视觉解决方案 [3] - 2022-2024年末应收账款等占营收比例达61.40%、52.11%、58.77%，行业存在回款周期长特征 [3] - 汽车行业项目周期长、结算账期长，面临坏账增加和资金周转压力风险 [3] 至信股份（主板） - 主营汽车冲焊件及模具开发生产，产品为汽车白车身冲焊件和相关工装模具 [3] - 2022-2024年前五大客户销售占比达73.86%、79.77%、74.82%，客户集中度高 [4] - 同期应收账款占流动资产比例55.68%、52.18%、57.42%，前五名客户应收账款占比超76% [4] 森合高科（北交所） - 主营环保型贵金属选矿剂研发生产，2022-2024年该产品收入占比100%、97.09%、95.32% [4][5] - 直接材料成本占主营业务成本比例持续超过77%，存在原材料价格波动风险 [5] 终止审核案例 天星医疗（科创板） - 初始拟融资10.93亿元（2023年3月总资产仅3.82亿元），后下调2.13亿元至8.8亿元 [6] - 主营运动医学医疗器械，2021-2023年营收0.73亿、1.48亿、2.41亿，植入物占比超75% [6] - 2021-2023年毛利率68.68%、71.45%、75.05%，但2024年前三季度因集采影响降至69.71% [7] - 2024年6月已有14个运动医学产品中标国家级带量采购，面临以价换量压力 [7]

财务表现 - 2024年营业收入22.07亿元，同比下降8.88% [1] - 归属净利润1.14亿元，同比增长4.08% [1] - 扣非净利润1.01亿元，同比增长3.37% [1] 新能源业务 - 新能源业务销售收入3.86亿元，占营收17.49% [4] - 新增77家客户，包括11家主机厂和66家二级配套客户 [4] - 与本田、大众、通用等车企保持稳定合作 [4] - 燃油车与新能源车共用产品销售收入9.03亿元，占营收40.92% [4] 多元化布局 - 碳陶刹车系统进入量产阶段，应用于国内新兴汽车品牌 [5] - 光伏控制模块金属构成件批量交付13家客户 [5] - 储能及电池包领域40多款金属结构件进入量产 [5] - 人形机器人用行星滚柱丝杠样品已生产，加大研发投入 [5] 募投项目进展 - 武汉汽车冲焊件生产基地建设项目已结项 [7] - 年产20亿件汽车高强度紧固件生产线建设项目（一期）已结项 [7] - 轻量化汽车铝部件智能化生产基地项目剩余资金投入二期紧固件项目 [7]

业绩表现 - 2024年营业收入22.07亿元，同比-8.88%，归母净利润1.14亿元，同比+4.08%，扣非归母净利润1.01亿元，同比+3.37% [1] - 2025年一季度营业收入4.23亿元，同环比-27.82%/-22.90%，归母净利润0.07亿元，同环比-84.87%/-71.35%，扣非归母净利润0.03亿元，同比-91.69%，环比-80.56% [1] - 2025年一季度毛利率12.07%，同环比-1.7pct/-3.15pct，归母净利率1.61%，同环比-6.06pct/-3.54pct [5] 业务结构 - 新能源业务收入3.86亿元，占比17.49%，燃油车与新能源共用产品收入9.03亿元，占比40.92% [2] - 新增客户77家，其中主机厂客户11家，二级配套客户66家，与本田、大众、通用等主流车企保持稳定合作 [2] 盈利能力 - 2024年毛利率13.49%，同比+0.76pct，冲焊件毛利率7.03%，同比+0.87pct，紧固件毛利率24.47%，同比-0.55pct [4] - 2024年期间费用率9.34%，同比+0.57pct，2025年一季度期间费用率12.43%，同环比+4.38pct/+2.1pct [4][5] 产能布局 - IPO募投项目"汽车冲焊件（武汉）生产基地建设项目"和非公开发行项目"汽车冲焊件（广清产业园）生产基地建设项目（一期）"等已全部结项 [5] - 募投项目投产后将完善产能布局，提升生产规模和对客户的综合配套服务能力 [5] 财务预测 - 下调2025-2026年营收预测至26.2/30.1亿元（原30.1/34.7亿元），预计2027年营收34.7亿元，同比增速+19%/+15%/+15% [6] - 下调2025-2026年归母净利润至1.5/1.9亿元（原2.4/3.0亿元），预计2027年归母净利润2.5亿元，同比增速+30%/+26%/+32% [6] - 2025-2027年对应PE为32/26/19倍 [6] 资产负债表 - 2024年资产总计32.94亿元，负债率17.17%，2025E负债率升至25.13% [7] - 2024年经营性现金流3.7亿元，2025E降至3.07亿元，2026E回升至11.28亿元 [7] - 2024年ROE 4.17%，2027E提升至7.47% [7]