行业表现与估值 - 申万通信行业指数2025年前7个月累计上涨21.16%，跑赢沪深300指数17.59个百分点，在申万31个一级行业中排名第三 [12] - 截至2025年7月末，通信行业PE-TTM为22.02倍，较年初21.16倍基本持平，但高于过去三年均值18.79倍 [15][16] - 2025年上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，低于2024年全年3.2%的增速 [17] AI算力产业链 - 全球云厂商资本开支大幅增长：谷歌2025年资本开支计划上调至850亿美元，微软2026财年Q1资本支出预计超300亿美元 [37][38] - Tokens使用量激增：谷歌2025年4月月度推理量达480万亿，较一年前增长50倍；字节豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较发布时增长137倍 [40][42][44] - 我国智能算力规模2023-2028年CAGR预计达46.2%，远超通用算力的18.8%，2028年推理算力占比将达73% [47][48] - 液冷服务器市场快速增长：2024年市场规模23.7亿美元，预计2024-2029年CAGR达46.8% [58][61] 光通信与连接技术 - 800G光模块成为市场主力，1.6T光模块贡献逐步提升，预计2025年Q2光模块销售额环比增长10% [64][65] - 中国厂商在全球光模块市场地位提升，2024年TOP10供应商中Innolight、Coherent等中国厂商占据前列 [67][68] - 英伟达GB200NVL72采用液冷设计和铜连接技术，预计高速线缆市场2029年规模将达67亿美元 [68][69] 空地一体化发展 - 低空经济政策密集出台：《低空经济基础设施框架指引》发布，划分4个一级指标和21个二级指标 [73][74] - 亿航智能EH216-S eVTOL获TC、PC、AC、OC四证，成为全球首个实现全环节合规的低空经济企业 [75][76] - 我国卫星互联网加速组网："GW星座"已发射5组低轨卫星，"千帆星座"在轨卫星达90颗并开拓马来西亚市场 [77][78][79]

行业投资评级 - 绿色算力行业呈现高速增长态势，我国算力总规模近5年平均增速近30% [7] - 全球数据中心电力需求呈指数级增长，2024年占全球总用电量1.5%，预计2030年将达945太瓦时 [85] - 我国数据中心绿色化发展特征显著，平均PUE降至1.46，超140个算力中心达到4A级绿色标准 [7][67] 核心观点 算力设备绿色化 - 我国算力设备效能持续提升，截至2024年底算力总规模达280EFLOPS，存力总规模约1580EB，先进存储占比超28% [7] - AI服务器成为能耗核心驱动力，GPT-4训练单次耗电达千兆瓦时级，预计2026年全球AI服务器电力需求将达165-325TWh [20][49] - 芯片工艺与架构创新显著降低功耗，英伟达Blackwell芯片较前代性能提升50%且能耗下降40% [54][55] 算力载体绿色化 - 全球数据中心向大型化集约化发展，2024年超大规模数据中心数量达1136个，平均PUE降至1.56 [64][66] - 液冷技术成为主流解决方案，冷板式液冷PUE可降至1.15，浸没式液冷PUE最低达1.05 [57][74] - 模块化建设加速交付，预制化数据中心工期缩短60%，浪潮信息方案实现3个月建成 [80] 算能协同绿色化 - 我国数据中心2024年用电量达1660亿千瓦时，占全社会用电量1.68%，通过绿电直供等技术推动减排 [9][93] - 可再生能源装机快速增长，2024年我国新增装机3.73亿千瓦，占全球新增超50%，15省区新能源装机超火电 [94][96] - 微电网技术规模化应用，腾讯怀来项目实现95%绿电消纳率，形成源网荷储智能体系 [103] 算用协同绿色化 - 绿色算力深度赋能传统产业，中央企业上云覆盖率超86%，22个省级行政区推出算力券政策年发放额达15.3亿元 [9] - AI大模型推动算力需求爆发，GPT-4o处理速度较前代提升200%，成本下降50% [78] - 算力调度平台建设加速，全国22个省级行政区实现算力资源互通互联 [9][31] 目录总结 宏观政策环境 - 全球政策趋严，欧盟CBAM机制覆盖云计算碳足迹核算，美国俄勒冈州实施清洁算力阶梯税制 [29] - 我国政策聚焦"算效-算电-算用"协同，2025年要求数据中心PUE≤1.5，可再生能源利用率年均增10% [30][31] - 东西部差异化布局，东部侧重算效提升（如北京要求智算中心PUE≤1.35），西部重点发展算电协同（如内蒙古要求PUE≤1.2） [35][36] 中观产业动态 - 上游硬件厂商突破技术瓶颈，华为昇腾芯片市场份额达23%，中际旭创1.6T光模块量产供货微软 [39] - 中游液冷服务器市场高速增长，IDC预计2023-2028年CAGR达45.8%，中国移动液冷方案PUE压降至1.15 [41] - 下游AI应用催生新业态，MaaS市场规模2024年达2.5亿元，预计2028年增至38亿元 [42] 微观企业实践 - 国际巨头加速碳中和，微软部署智能电网项目，Google实现数据中心每小时100%清洁能源运行 [44] - 国内运营商深化绿色转型，中国电信提出"1335"算电协同架构，中国联通三江源项目采用AI优化温控 [45] - 科技企业创新实践，腾讯建成风电光伏储能一体化微电网，万国数据上海项目PUE达1.13 [45][103]

根据IDC数据，2025全年中国液冷服务器市场规模将达到33.9亿美元，与2024年相比增长42.6%。IDC预 计，2025—2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到约48%，2028年市场规模将达到约162亿 美元。 开源证券研报认为，AI时代液冷从可选项走向必选项，原因包括主流计算芯片功耗不断增加、AI集群 功率密度提升、单机柜功率持续增长、双碳时代严控PUE（电能利用效率）。在数据中心高密度化时 代，液冷优势日益凸显。 5只概念股上半年盈利向好 据证券时报·数据宝统计，A股中布局液冷服务器的概念股共有32只，业绩上来看，9股发布了上半年业 绩预告、业绩快报或半年报，其中，飞荣达、中石科技、松芝股份、领益智造、飞龙股份5股归母净利 润预增或增长。 飞荣达预计今年上半年实现归母净利润1.55亿元—1.7亿元，同比增长103.95%—123.69%。上半年公司 AI服务器散热相关业务与部分重要客户的合作有序推进中，营业收入显著增长。公司在投资者问答平 台上表示，公司在液冷散热领域也已展现出显著的技术优势，在业务推进上取得了显著进展。 液冷服务器概念连续上涨 8月1日早盘，A股液冷服务器概念持续强势， ...

市场表现 - A股早盘震荡拉升 沪指涨0.09% 深成指涨0.37% 创业板指上涨0.51% [1] - 光伏板块走强 捷佳伟创20%涨停 [1] - 液冷服务器概念延续强势 川润股份2连板 [1] - 快递物流股集体走强 申通快递、韵达股份涨停 [1] - 医药、教育、养殖、半导体等板块涨幅居前 [1] - 军工板块大幅调整 北方长龙跌近10% [1] - 体育概念下挫 共创草坪跌停 [1] - 油气、饮料制造等板块跌幅居前 [1] 热门板块 液冷服务器概念 - 液冷服务器概念延续强势 川润股份2连板 大元泵业触及涨停 科创新源、淳中科技、英维克、康盛股份等跟涨 [2] - 全球液冷龙头维谛技术2025年第二季度收入和利润均超预期 过去十二个月有机订单同比增长约11% 积压订单增长至85亿美元 订单出货比约为1.2倍 [2] 快递物流股 - 快递物流股集体走强 申通快递、韵达股份涨停 华鹏飞、华光源海、圆通速递、德邦股份、畅联股份跟涨 [3] - 国家邮政局召开快递企业座谈会 就依法依规治理行业"内卷式"竞争 强化农村地区领取快件违规收费等突出问题整治 促进行业高质量发展进行座谈交流 [3] 机构观点 华西证券 - 基本面来看 "反内卷"自上而下加速落地 修正了部分投资者对经济长期低通胀的预期 A股企业盈利得到提振 [4] - 资金层面 二季度以来A股上涨行情与"公募、私募仓位抬升、融资资金净买入"形成了正反馈效应 后续随着股市赚钱效应显现 居民增量资金入市亦值得期待 [4] - 下半年A股或有望冲击2024年高点 "AI+"等科技叙事延续 科技成长仍是中长期主线 [4] 华泰证券 - 从中期的视角看 短线的回调将利于行情走的更为稳固 [5] - 随着下半年重点工作和政策方向的明确 市场对宏观增量政策的期待仍在 宏观政策持续发力、适时加力下 将有利于市场预期的稳定 [5] - 进入8月份 上市公司将迎来中报业绩的密集披露 市场资金对业绩的关注度有望提升 业绩确定性以及与估值的匹配或将是市场资金关注的重心之一 [5] 东方证券 - 目前中国股市已经进入中长期慢牛阶段 指数波动性降低 市场热点良性轮转 市场出现较大回撤就是低吸良机 [6] - 以景气度为选股依据 短期继续关注景气度较好的创新药、军工、泛科技等板块 [6]

风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 今日大盘小幅低开后震荡下跌，上证收跌1.18%，创业板收跌1.66%，科创板收跌1.01%，是情绪减退期 第1天。预计明天创业板、周五上证指数继续调整，主升浪目标4630点。市场涨停43只，西藏旅游9连扳 成总龙头。液冷服务器、智谱AI等涨幅居前，水产品、钢铁等跌幅靠前。涨停板涉及医药、创新药等 多个板块。当前行情走弱，不建议参与打板操作；医药、创新药现高潮，不建议追高。公众号提醒，内 容非荐股，不构成买卖建议，投资需谨慎。 大盘或已进入小周期调整！ 和讯自选股写手 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 股票名称["西藏旅游","南新制药","东芯股份","奇正藏药","英维克","安正时尚","阳光乳液","中化设 备","南方路机","利德曼","汉商集团","盛通能源","德展健康","珠江股份" ...

市场整体表现 - 沪指跌破3600点 超过4000只股票下跌 42只股票逆势涨停 [1] - 上证50指数跌幅超过1.8% 成为砸盘主力 [3] - A股单日市值蒸发超过2万亿 沪市成交额三天内第二次跌破万亿 [10][13] 美联储政策影响 - 美联储鹰派表态导致9月降息预期从64%骤降至不足50% [1] - 纳斯达克金龙指数下跌近2% 恒生指数下挫1.58% 理想汽车等科技股领跌 [1] 资金流向 - 主力资金全天净流出近800亿 政策退潮效应显现 [3] - 北向资金加仓半导体 南向资金涌入港股117亿 [11] - 医药消费板块遭遇百亿级抛压 [11] 行业分化 - AI硬件板块逆势上涨 液冷服务器板块涨幅超过3% 思泉新材涨停20% [5] - 英伟达产业链受利好推动 GB200冷板单价飙升60% 中际旭创 新易盛股价创新高 [5] - 辅助生殖概念翻红 北京将辅助生育技术纳入医保 共同药业等个股上涨 [7] - 周期股大幅下跌 钢铁 煤炭板块领跌 安泰集团盘中闪崩逾5% [7] - 医药板块表现疲软 百济神州暴跌5% 药明康德跟跌 [8] 技术面信号 - MACD指标出现顶背离信号 早盘直接低开 [3] - 昨日3636点出现长上影十字星 预示今日抛压 [1] 个股表现 - "易中天胜"组合（易点天下 中际旭创等）呈现股灾式上涨 [7] - 昨日涨停42只股票中 今日成功连板不足三成 [13] - 中芯国际尾盘买盘放量 显示资金逢低吸纳 [11]

报告核心观点 - 周四A股市场集体回调，沪指跌破3600点关口，三大指数均跌超1%，板块个股下跌居多；短线需注意市场震荡反复，中期市场仍将保持稳定；建议重点关注TMT、公用事业、医药、金融等板块 [3][5] 市场表现 - 周四市场全天震荡调整，三大指数均跌超1%，沪指低开0.30%，深成指高开0.05%，创业板指高开0.65%，随后走势分化，创业板指一度拉升涨逾1%，午盘三大指数震荡分化，午后指数走弱最终均收绿 [3] - 上证指数收盘点位3573.21，涨跌幅-1.18%，跌42.51；深证成指收盘点位11009.77，涨跌幅-1.73%，跌193.26；沪深300收盘点位4075.59，涨跌幅-1.82%，跌75.65；创业板收盘点位2328.31，涨跌幅-1.66%，跌39.37；科创50收盘点位1047.87，涨跌幅-1.01%，跌10.70；北证50收盘点位1422.87，涨跌幅-1.16%，跌16.77 [1] - 个股跌多涨少，上涨股票超1000只，逾50只股票涨停，近4300只股票下跌 [3] - 沪深两市全天成交额1.94万亿，较上个交易日放量917亿，连续第11个交易日突破1.5万亿元 [5] 板块表现 申万一级行业 - 涨幅前五行业为计算机（0.39%）、通信（0.06%）、综合（-0.29%）、国防军工（-0.39%）、银行（-0.50%） [2] - 跌幅前五行业为钢铁（-4.08%）、有色金属（-3.19%）、房地产（-3.14%）、煤炭（-2.72%）、非银金融（-2.57%） [2] 热点板块 - 涨幅前五板块为液冷服务器（1.86%）、智谱AI（1.73%）、辅助生殖（1.72%）、小红书概念（1.61%）、Sora概念(文生视频)（1.43%） [2][4] - 跌幅前五板块为特钢概念（-3.20%）、低辐射玻璃(Low - E)（-3.07%）、金属铅（-2.90%）、金属锌（-2.82%）、租售同权（-2.71%） [2][4] 后市展望 短期 - 连续反弹后沪指在3600点上方遇阻，短线有抛压释放，创业板指收两连阴，短期休整压力加大；7月经济数据或走弱，对基本面有压制，需注意市场震荡反复 [5] 中期 - 7月底政治局会议定调偏积极，在外部经贸摩擦缓和预期、国内稳增长政策持续发力以及流动性环境维持合理充裕的多重因素驱动下，中期市场仍将保持稳定 [5] 经济数据 - 7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [4] - 7月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点 [4] - 7月份综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张 [4]

市场整体表现 - 7月31日A股市场高位回调 上证指数跌1.18%至3573.21点 深证成指跌1.73%至11009.77点 创业板指跌1.66%至2328.31点 两市成交额达19360亿元 较前一日放量超900亿元 [2] AI主线表现 - AI相关硬件和软件板块逆势走强 液冷服务器 AI智能体 CPO等细分方向表现突出 思泉新材 英维克 淳中科技等概念股涨停 AI服务器龙头工业富联盘中涨停创历史新高 收盘涨6.04% 市值逼近7000亿元 [3] - 美股AI板块表现优异 英伟达股价涨超2%创历史新高 年内涨幅超30% Meta盘后交易涨超11% 第二季度营收475.2亿美元同比增22% 净利润183.37亿美元同比增36% [3] - 百度搜索电脑端测试开放智能体应用入口 集成文心智能体平台 外部AI应用及自研应用 功能处于灰度测试阶段 预计将全量开放 [3] - 中国银河证券研报认为算力处于快速发展周期 大模型投入持续增加 AI硬件板块高速成长 看好光模块 光器件光芯片 铜缆连接器等细分方向 [3] 资源类周期股表现 - 资源类周期股显著回调 钢铁板块跌4.08%居行业跌幅首位 有色金属板块跌3.19% 煤炭板块跌2.72% [4] - 期货市场热门品种价格下挫 焦煤主力合约JM2509跌停跌幅8% 7月以来一度涨超50% 玻璃主力合约跌超8% 多晶硅主力合约跌超7% 纯碱 硅铁 工业硅主力合约跌超6% [5] - 广期所调整工业硅 多晶硅 碳酸锂期货部分合约交易限额 单日开仓量不得超过500手 [5] - 招商期货分析碳酸锂市场拉升驱动为江西锂矿减产预期和低位品种"反内卷"预期 后续需关注情绪面交易退潮和供需基本面边际转好 预计价格宽幅震荡 [5] 市场展望 - 7月沪指单日跌幅超1%为下半年首次 8月市场有望夯实中期向好基础 半年度业绩为重要检验窗口 [6] - 华安证券认为若外围影响因素缓和叠加宏微观流动性充裕 市场中期向好基础将巩固 "反内卷"带动通胀预期回升 股市赚钱效应上涨 利率上行空间有限 8月流动性合理充裕 [6] - 配置方面建议重视景气支撑或业绩超预期的基本面机会及事件主题催化的估值性机会 成长科技弹性最佳 具备景气硬支撑或半年度业绩超预期的方向存在确定性机会 "反内卷"主题需等待景气验证 [6] - 财通证券认为A股日成交额向2万亿元靠拢 资金信心提升为估值重塑基础 建议关注供给出清的"反内卷"方向及AI 创新药 短剧等全球化受益方向 [6]

A股市场早盘表现 - 上证指数报3591.26点，跌0.68%，深证成指跌0.45%，创业板指涨0.43% [1] - 资源类周期股大幅回调拖累沪指失守3600点，AI相关板块全线上涨带动创业板指飘红 [1][3] AI板块表现 - AI硬件、软件板块集体大涨，液冷服务器、AI智能体、PCB等细分方向涨势突出 [5] - AI服务器龙头工业富联盘中触及涨停，市值突破7000亿元，股价创历史新高 [4][10] - 液冷服务器概念股英维克开盘瞬间涨停，走出2连板，成交额9.08亿元，报40.21元/股 [3][5] - 思泉新材、淳中科技等液冷服务器概念股均收获涨停，涨幅达20% [6][7] - 美股AI板块隔夜表现强劲，英伟达股价涨超2%创历史新高，Meta盘后涨幅超11% [13] 周期股表现 - 钢铁、有色、化工等资源类周期股高位回调，钢铁板块早盘跌超3%，有色金属、煤炭板块跌超2% [15] - 安阳钢铁、包钢股份、北方稀土等个股跌超5% [15] - 期货市场玻璃、焦煤主力合约跌超6%，碳酸锂跌6%，硅铁、纯碱跌超5% [16] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额，单日开仓量不得超过500手 [17] 行业动态 - OpenAI年化收入翻倍至120亿美元，ChatGPT周活跃用户突破7亿 [13] - 百度搜索电脑端测试开放智能体应用入口，集成文心智能体平台及外部AI应用 [13]

算力行业整体表现 - 算力是人工智能产业的"基石"，随着生成式AI技术迭代，全球算力基础设施建设提速，产业链企业迎来业绩爆发 [1] - 人工智能服务器、智算中心、光模块、液冷技术是算力产业链中增长最快、技术迭代最活跃的核心赛道 [3] - 工业和信息化部提出到2025年算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达35% [4] 光模块领域业绩 - 中际旭创预计上半年净利润36亿元至44亿元，同比增长52.64%至86.57%，800G高端光模块销售大幅增加 [1] - 新易盛预计上半年净利润37亿元至42亿元，同比增长327.68%至385.47% [2] - 华工科技、光迅科技、剑桥科技预计上半年净利润同比增长下限均超40% [2] 服务器与交换机领域业绩 - 工业富联预计上半年净利润119.58亿元至121.58亿元，同比增长36.84%至39.12%，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收增长超1.5倍 [2] - 锐捷网络预计上半年净利润4亿元至5.10亿元，同比增长160.11%至231.64% [2] - 工业富联第二季度800G交换机营收达2024全年的3倍 [2] 液冷服务器领域业绩 - 飞荣达预计上半年净利润1.55亿元至1.70亿元，同比增长103.95%至123.69%，AI服务器散热业务营收显著增长 [2] 行业未来展望 - 中际旭创预计下半年800G需求进一步增长，1.6T需求逐步提升，2025年整体需求预计比2024年更好 [3] - 新易盛预计2024年下半年至2025年行业将持续高景气度 [3] - 海外AI训练和推理发展迅猛，海内外大厂将持续投入大模型训练，高资本开支有望持续 [3] - 国内企业在政策引导下加速算力基础设施建设 [3] - 未来企业竞争关键点在于技术卡位、垂直整合、全球化产能 [4]