公司业绩预告核心信息 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4000万元至5000万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年基本每股收益为0.06元至0.08元 [1] 业绩变动原因分析 - 业绩改善主要得益于公司持续推进精细化管理和提升运营效率，并加强了费用管控 [1] - 上一报告期（上年同期），公司因对生物质发电相关资产组未来经营情况进行审慎评估，计提了较大金额的资产减值损失 [1] - 本报告期内，生物质发电业务经营状况趋于稳定，未来现金流预期改善，未发生重大资产减值事项 [1]

公司业绩预告 - 九洲集团预计2025年度净利润为4000万元至5000万元 [1] - 公司上年同期（2024年度）净利润为亏损5.45亿元 [1] 盈利能力改善原因 - 公司持续推进精细化管理和运营效率提升，加强费用管控，带动整体盈利能力提升 [1] - 本报告期内，生物质发电业务经营状况趋于稳定，未来现金流预期改善，未发生重大资产减值事项 [1] 上年同期亏损原因 - 上年同期，公司基于对生物质发电相关资产组未来经营情况的审慎评估，计提了较大金额的资产减值损失 [1]

政策核心 - 《辽宁省推动绿电直连建设实施方案（2025—2027年）》印发，旨在探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳，满足企业绿色用能需求[1] 绿电直连定义与类型 - 绿电直连指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电[1] - 直连类型分为并网型和离网型两类[1] - 并网型作为整体接入公共电网，具备“自发自用、余电上网”的灵活性，接受电网调度，安全可靠性高[1] - 离网型不接入公共电网，完全独立运行，但对技术要求较高[1] 规划与建设原则 - 绿电直连应按照“以荷定源”原则科学确定新能源电源类型和装机规模[2] - 并网型绿电直连整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%[2] - 并网型绿电直连整体新能源年自发自用电量占总用电量的比例应不低于30%，并计划在2030年前提升至不低于35%[2] 适用产业与运营模式 - 利用新增新能源项目服务于新材料、航空航天等战略性新兴产业和人工智能、绿色氢基能源等未来产业，以及传统产业优化升级、绿电制热（汽）等领域，可申请特定运营模式[2] - 符合条件的并网型绿电直连项目可申请采取“整体自发自用为主、余电上网为辅”的模式[2] - 在该模式下，上网电量占总可用发电量的比例根据年度新能源消纳情况，依申请顺序确定，上限不超过20%[2]

核心观点 - 呼和浩特市通过系统性的创新模式推进“无废城市”建设，在危险废物、工业固废、农业固废等领域实现了固体废物的源头减量、资源化利用和无害化处置，形成了可复制的“青城方案”，并成功将生态修复、产业发展与基础设施建设相结合，实现了环境效益与经济效益的统一 [1][8] 危险废物处置创新 - 创新构建“危险废物豁免利用新模式”，通过明确豁免利用清单为产废单位开辟合规处置新通道 [2] - 成功为3家企业含双氧水包装桶完成豁免资质备案，并解决了蒙联石化废硫酸、天野化工再生碱等长期处置难题 [2] - 实现了危险废物的安全化、资源化利用，为同类城市提供了可复制的解决方案 [2] 工业固废与园区循环经济 - 依托托清经济开发区、金桥开发区、和林格尔新区等打造“无废园区+工业资源综合利用”新模式 [3] - 构筑“一极两带”固废综合利用产业集聚带以消纳煤矸石、粉煤灰等大宗工业固废 [3] - 清水河县工业园区成为“国家工业资源循环利用产业基地”，全国最大的煤系高岭土固废综合利用园区初具规模 [3] - 托克托县工业园区积极筹建集绿色建材、危废循环利用、城市矿产等多业态于一体的“循环经济产业园区” [3] - 托清工业园区建成粉煤灰综合利用集聚区（汇方、新超等企业）和煤矸石制备高岭土深加工集聚区（恒源、超牌等企业），通过规模化、产业化消纳工业固废并生产高附加值产品 [7] 生态修复与新能源结合 - 实施“工业固废生态环境流域治理+新能源产业”模式，将粉煤灰、炉渣等工业固废用于修复沿黄流域历史遗留矿坑与沟壑 [4] - 在修复后的土地上规模化发展光伏等新能源产业，同步推进生态复绿与景观再造 [4] - 内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司在圐圙兔沟的小流域综合治理项目成效显著，实现了生态环境提升与绿色能源产业发展的结合 [4] 农业固废与生物质能利用 - 创新打造“农业固废综合利用+生物质发电”新模式，推动伊利、蒙牛等龙头企业创建“无废集团” [5] - 蒙牛生物质发电项目成功并网，年发电量超800万度，年消纳牛粪、城市生活污泥等固废20余万吨 [5] - 呼和浩特环投集团建设的犇伊农业固废综合利用项目探索农业固废多元化、高值化利用路径 [5] - 项目保障了乳业清洁生产，并将农业废弃物转化为绿色能源，助推乡村振兴与低碳发展 [6] 历史遗留治理与基建应用 - 将“无废”理念融入生态修复，利用废弃建筑渣土、矿渣等对历史遗留废弃矿山进行回填修复 [6] - 在大青山前坡以及清水河、武川县等地实施废弃矿山综合治理工程，截至2025年12月累计完成治理面积2526.84公顷 [6] - 在省道311线武川至杨树坝段一级公路建设中，规模化利用电石渣、尾矿等作为筑路材料，实现固废资源化利用与基础设施建设的结合 [6] 产城融合与协同处置 - 创新推行“火电企业协同处置城市生活污泥”模式，发挥本地火电资源优势 [8] - 金桥电厂300吨/日污泥协同处置项目建成投运，利用电厂既有设施掺烧发电，有效填补城市生活污泥处置能力缺口，避免了重复投资 [8] - 该模式是“产城融合”、基础设施共享共赢的典型案例，实现了经济、环境和社会效益的统一 [8]

核心观点 - 河南省通过强化能源要素保障、推动绿色转型和深化体制机制改革，为民营经济高质量发展提供了坚实支撑，并形成了能源产业与民营经济双向赋能、协同共进的良性发展格局 [1][6][8] 能源基础设施建设与保障 - 能源项目投资连续3年超过千亿元，发电总装机突破1.6亿千瓦 [1] - 许昌能信煤电项目按期投运，信阳五岳抽水蓄能电站全面建成，疆电入豫第二通道加快谋划，天中、青豫直流送电能力持续提升，省级500千伏骨干网架不断完善 [2] - 油气长输管道里程居中部第一，煤炭静态储备能力新增350万吨以上 [2] 可再生能源发展与绿色转型 - 可再生能源发电装机占比超50%，装机容量已超8800万千瓦 [1][3] - 可再生能源发电量超1000亿千瓦时，预计将突破1400亿千瓦时，同比增长21%，绿电占比将接近40% [1][3] - 超过2500万千瓦的煤电机组通过技术改造实现低碳升级 [3] - 全力推动新能源与先进装备制造、未来产业深度融合 [3] 体制机制改革与新业态发展 - 深化能源重点领域和关键环节改革，全面推进源网荷储一体化、新型储能等新业态新模式发展 [4] - 放开配电网领域投资、允许就近利用新能源等突破性政策走在全国前列 [4] - 全省已累计实施源网荷储项目781个，项目建成后每年可促进绿电消纳168亿千瓦时 [5] - 预计全省新型储能装机将达到500万千瓦以上 [5] - 国内领先的大型氢液化装备、兆瓦级PEM电解水制氢项目已相继落地 [5] 民营资本参与度与市场开放 - 光伏电站项目建设中，民企身影占比超90% [7] - 生物质发电领域，民企贡献了七成以上的力量 [7] - 清洁高效煤电、风电领域，民企参与度达到20% [7] - 地热供暖领域民企投资占比超80%，充电桩领域占比超70%，新型储能领域占比25%，油气长输管道领域突破20% [7] - 风电、光伏发电、清洁高效煤电、新型储能、抽水蓄能、生物质发电、充电桩等领域均向民营企业开放 [7] 政府服务优化与效率提升 - 将风电、光伏发电、储能等项目打包整体申报，周期从3个多月压缩至1周，申报频次升级为“每月申报、成熟即上” [7] - 普通高压用户办电环节不超过4个，低压用户仅需3个，低压小微企业精简到2个环节 [8] - 未实行“三零”服务的低压非居民、高压单电源、高压双电源用户，业务办理时间分别控制在5个、22个和32个工作日以内 [8]

能源投资与基础设施 - 河南省能源项目投资连续3年超过千亿元，为民营经济发展提供坚实支撑 [1] - 省级500千伏骨干网架不断完善，天中、青豫直流送电能力持续提升，油气长输管道里程居中部第一，煤炭静态储备能力新增350万吨以上 [2] - 许昌能信煤电项目按期投运，信阳五岳抽水蓄能电站全面建成，疆电入豫第二通道加快谋划 [2] 能源结构转型与绿色能源发展 - 河南省可再生能源发电装机突破8800万千瓦，在总装机中占比超过50% [3] - 全省可再生能源发电量有望突破1400亿千瓦时，同比增长21%，绿电占比将接近40% [3] - 超过2500万千瓦的煤电机组完成低碳升级改造，有效降低煤耗和污染物排放 [3] - 正全力推动新能源与先进装备制造、未来产业深度融合，将绿色能源优势转化为绿色产业优势 [3] 新能源业态与前沿产业 - 全省已累计实施源网荷储一体化项目781个，项目建成后每年可促进绿电消纳168亿千瓦时 [4] - 预计全省新型储能装机将达到500万千瓦以上，民营资本在新型储能领域投资占比达25% [4][7] - 国内领先的大型氢液化装备、兆瓦级PEM电解水制氢项目已相继落地，推动氢能等前沿产业发展 [4] - 全面推进源网荷储一体化、新型储能等新业态，放开配电网投资、允许就近利用新能源等政策走在全国前列 [4] 民营资本参与度与市场格局 - 在光伏电站项目建设中，民营企业参与占比超过90%；在生物质发电领域，民营企业贡献了70%以上的力量 [7] - 在清洁高效煤电、风电等传统门槛较高领域，民营企业参与度达到20%；在油气长输管道领域，民营企业投资占比突破20% [7] - 在地热供暖领域民营企业投资占比超过80%，在充电桩领域占比超过70% [7] - 市场准入实现实质性突破，形成“国企引领、民企跟进、多元协同”的产业新格局 [7] 政策支持与营商环境优化 - 将风电、光伏、储能等项目打包整体申报，项目审批周期从3个多月压缩至1周，申报频次升级为“每月申报、成熟即上” [6] - 为电源项目接网开通“绿色通道”，普通高压用户办电环节不超过4个，低压用户仅需3个，低压小微企业精简至2个环节 [8] - 未实行“三零”服务的低压非居民、高压单电源、高压双电源用户，业务办理时间分别控制在5个、22个和32个工作日以内 [8] - 相继落地《河南省促进民营经济高质量发展行动计划》等政策，为能源领域民营经济注入强心剂 [5][6] 能源产业总体规模与影响 - 河南省发电总装机容量突破1.6亿千瓦，可再生能源发电量超过1000亿千瓦时 [1] - 能源要素保障服务成效显著，为全省经济社会发展注入强劲动力 [1] - 能源产业通过强化要素保障、优化供给结构、深化改革，支撑民营经济高质量发展 [2]

文章核心观点 - 滨州市创新推行“工作中找问题、党建上找原因、改革中找办法”的党建“三找”微项目机制，推动党建深度融入发展、服务、治理、民生四大领域，将党的建设转化为破解具体难题、驱动高质量发展的实践动能 [1] 党建融入发展 - 市工信局通过高质量市场主体培育行动，落实17项举措，成功培育2个国家级和10个省级中小企业特色产业集群，为“5210N”现代产业集群建设注入动力 [2] - 市外办党组织实施“滨企创世界”行动，通过打造四级联动党建品牌矩阵和“外事+”共建活动，创新“321”外事接待工作法，为企业高效“走出去”铺设快车道 [2] - 阳信县劳店镇通过8部门联合，引入山东华盛顶诺食品科技有限公司，并建立“项目服务专员+产业链党委”双保障机制，推动全链通国产肉牛屠宰加工项目落地，盘活闲置工业用地 [3] - 惠民县辛店镇党委帮助国能惠民生物发电有限公司与周边15家企业达成蒸汽供应合作，推动其技改转型，以应对生物质发电国补政策退坡的冲击 [3] 党建融入服务 - 无棣县创新“用脚步丈量城市”工作法，部门党组织书记每月徒步巡查2次，发动商户党员共建“党员示范街”，并依托“你拍我改”小程序构建高效闭环治理机制，治理老城区步行街设施老化、交通拥堵等问题，该街区汇聚商户260余家 [4] - 博兴经济开发区打造“关爱企业一生”党建品牌，构建“553”全生命周期服务体系，围绕企业5个阶段提出21项服务举措，将党建嵌入企业经营等5个环节，覆盖3个群体 [4][5] - 滨州市及经济技术开发区两级行政审批等部门联合成立“桩基先行”改革临时党支部，将施工许可分两阶段办理，组建党员帮办代办队，助力滨州第二再生水厂项目（日处理再生水12万吨）拿到全市首张桩基工程施工许可证，加速项目建设 [5] 党建融入治理 - 滨城区党组织针对万达广场夜市治理难题，探索“潮汐摊点”管理模式，将42个潮汐摊位纳入社区党员监管，明确7项经营规范，由党员摊主带头签订文明经营承诺书 [6] - 邹平市整合四大运营商资源开展“飞线”整治，累计规整线缆8万余米，覆盖13个小区，惠及群众1000余户，消除老旧小区安全隐患 [6] - 博兴县博昌街道锦绣社区（常住5159户、1.3万余人）打造“睦邻党建”品牌，构建四级网格架构，吸纳37名党员居民、115名“睦邻楼道长”，配套“2135”热线办理机制，居民诉求解决率保持100% [7] - 高新区党组织深化警格网格融合机制，推动力量下沉，2025年1-9月全区刑事案件下降24%，110警情同比下降5.1%，街面侵财案件同比下降38.1% [7] 党建融入民生 - 滨州市人民医院打造一站式服务中心，将业务办理时间由约1小时压缩至15-20分钟，并创新推出“银铃e诊通”老年人服务，推行党员示范岗闭环管理 [8] - 无棣县棣丰街道馨国社区党委对接企业、学校及社会组织，通过引入培训、发动能人、优化场景等举措，形成资源整合的就业服务体系 [8] - 沾化区下洼镇针对冬枣快递“坐地起价”（单件从5元涨至7-8元）问题，与快递公司确定5元协议价，构建“1+16+N”红色速递网络，打造镇级集散中心和16处村党支部领办的“枣到家”快递服务站，覆盖62个村 [9] - 北海经济开发区马山子镇实施“一粟心田”民生工程，健全“党建+网格”管理和“五个一”养老服务机制，组建21支共224人的“海的心意”志愿服务队，定期开展居家养老“敲门入户”、“孝善敬老金”发放等活动 [9] 机制成效与推广 - 2025年以来，滨州市县乡村四级党组织已创新实施党建“三找”微项目120多个，将党建转化为可感知、可落地、可检验的生动实践 [1] - 滨州通过体系化推进管党治党机制，整体推进党的建设向更高质量迈进，将党建“抽象概念”转化为破解发展堵点、治理难点、民生痛点的实践，为高质量发展注入持久动能 [10]

安徽省电力行业核心观点 - 安徽省电力行业是支撑全省及长三角能源安全的核心基础性产业，兼具基础性、公用性与能源转型引领性 [1][2] - 行业面临持续电力供需紧张，2022至2024年连续三年被定为电力供需红色预警区域，保供压力凸显 [1][5] - 新能源已成为行业增长核心引擎，截至2025年11月可再生能源装机占比达52.2%，绿电交易规模居全国第五 [1][7][12] - 行业未来将深化能源结构升级与市场化改革，构建新型电力系统，统筹能源转型与电力保供 [1][14] 行业定义与结构 - 安徽省电力行业涵盖电能生产、输送、分配、消费及配套服务，是落实“双碳”目标、构建长三角能源安全屏障的核心载体 [2] - 电源结构多元，包括火电（以燃煤为主）、水电、风电、光伏发电、生物质发电及新型储能等类别 [3] - 火电承担基荷与保供任务，正推进超超临界改造与灵活性提升；光伏是核心增量电源，风电以陆上低风速开发为主 [3] 政策环境 - 安徽省出台一系列政策完善电力市场交易体系与价格形成机制，包括新能源上网电价市场化改革、电力中长期交易、绿电交易等实施细则 [4][5] - 政策旨在激发市场主体活力、保障电力供需平衡、助力清洁能源消纳，为构建新型电力系统提供坚实支撑 [5] 市场供需分析 - 安徽省是长三角重要的电力生产与外送基地，但电力供应存在硬缺口，2024年尖峰负荷达6354万千瓦，同比增长13.36% [5] - 2024年全社会用电量达3598亿千瓦时，同比增长11.9%；发电量3524.1亿千瓦时，同比增长9.31%，发电增速已低于用电增速，缺口显现 [6] - 2025年1-11月，用电量（3422.4亿千瓦时，同比增4.4%）与发电量（3207.2亿千瓦时，同比微增0.1%）增速差进一步扩大，供应侧压力持续增加 [6] 行业发展现状 - 新能源装机快速扩张，2021至2024年年均新增超850万千瓦，截至2025年11月全省电力总装机1.42亿千瓦，可再生能源装机7428万千瓦，占比52.2% [7][8] - 截至2024年底，全社会电力装机12404万千瓦，其中火电6313万千瓦、风电899万千瓦、太阳能4311万千瓦 [8] - 电网支撑能力持续提升，近5年建成“四纵四横”500千伏骨干网架，新增变电容量2000万千伏安、线路1420公里 [8] - 火电是保供核心支撑，2025年1-11月原煤产量0.94亿吨，主力电厂存煤650万吨，电煤可用天数超26天，供应充足 [10] 市场运行现状 - 安徽省是第二批电力现货市场试点省份，2024年12月31日现货市场转入连续结算试运行 [11] - 2024年省间外购电445.35亿千瓦时，同比增长23.71%；直接交易电量1938.13亿千瓦时，同比增长4.53%，成交均价较基准电价上浮13.47% [11] - 预计2026年市场化交易电量占比将提升至57.5%，市场主体激增至3.43万家 [11] - 绿电交易规模稳步增长，2024年达109亿千瓦时，位居全国第五，2025年目标扩大至120亿千瓦时以上 [12] 未来发展趋势 - 趋势一：源网荷储协同深化，新型电力系统加速成型 [14] - 电源侧优化新能源开发模式，推动构网型技术应用 [14] - 电网侧完善“四纵四横”骨干网架，强化特高压与区域电网互联 [14] - 虚拟电厂规模化发展，新型储能在多场景拓展 [14] - 趋势二：市场化机制持续完善，绿色交易体系迭代升级 [15] - 现货市场完成正式运行转型，强化分时电价信号引导 [15] - 中长期交易丰富品种，推动多年期协议与分时交易 [15] - 完善绿电交易规则，引导更多主体参与绿色电力消费 [15] - 趋势三：新能源全面市场化，多元业态融合发展 [16] - 建立差异化市场化电价机制，推动新能源公平参与市场竞争 [16] - 推动光储充一体化、车网互动等新业态落地 [16] - 鼓励用户侧配置储能，形成“产用互促”发展格局 [16]

2025年11月全国新增新能源发电项目总体情况 - 2025年11月全国新增建档立卡新能源发电项目总计5041个 不含户用光伏[3] - 新增项目以光伏发电为主 共5011个 占总新增项目数量的99.4%[3] - 风电项目新增26个 生物质发电项目新增4个[3] 新增光伏发电项目结构分析 - 光伏发电项目中 工商业分布式光伏占绝对主导 新增4947个 占光伏新增总量的98.7%[3] - 集中式光伏发电项目新增64个[3] - 工商业分布式光伏项目清单需通过国家可再生能源发电项目信息管理平台网站查询[3] 分地区新增项目分布情况 - 湖南省新增项目总数最多 达1059个 其中工商业分布式光伏1052个 集中式光伏3个 风电4个[6] - 河南省新增项目总数996个 其中工商业分布式光伏994个 风电2个[6] - 浙江省新增项目总数601个 其中工商业分布式光伏599个 集中式光伏2个[4] - 山东省新增项目总数330个 其中工商业分布式光伏326个 集中式光伏3个 风电1个[4] - 广东省新增项目总数493个 全部为工商业分布式光伏[6] - 江苏省新增项目总数162个 其中工商业分布式光伏161个 生物质发电1个[4] - 云南省集中式光伏项目数量突出 新增34个 同时新增工商业分布式光伏94个 风电1个 总计129个[6] - 部分省份新增项目数量较少 如吉林省仅新增2个工商业分布式光伏项目 宁夏与西藏本月无新增项目[4][6] 不同类型项目的区域特点 - 风电项目在内蒙古 黑龙江 新疆 湖南 广西等省份有分布 其中内蒙古新增5个 为风电项目最多省份[4][6] - 集中式光伏项目在云南 浙江 安徽 湖北 新疆 广西等省份有建设 其中云南新增34个 数量显著领先[4][6] - 生物质发电项目零星分布 在江苏 重庆 广西各有1个新增项目[4][6]

投资评级 - 报告未明确给出“优于大市”、“中性”或“弱于大市”的评级，但核心观点认为公司股价未充分反映其增长潜力，隐含积极看法 [1] 核心观点 - 公司股价自9月初以来已跑输大盘30%，但基于与公司管理层的交流，报告认为考虑到公司在可再生能源项目上的增长潜力，当前市场表现并未充分反映其实际价值 [1] - 公司已从过往经验中汲取教训，尤其在生物质项目方面已积累重要经验，预计将逐步实现30%中段的EBITDA收益率 [1] - 亚洲地区拥有全球最高的可再生能源增速，鉴于日本能源结构仍高度依赖化石燃料，预计政府将大力推动清洁能源发展，为雷诺瓦提供有利的政策环境 [2] - 公司凭借卓越的技术/项目管理能力以及“一站式服务”开发模式，在区域乃至全球同业中形成差异化优势 [2] 公司业务与前景 - 雷诺瓦是一家日本独立可再生能源公司，凭借其在日本乃至全亚洲范围内的可再生能源产能扩张，将呈现强劲的盈利增长潜力 [2] - 公司中期发展规划目标在2030年实现累计装机容量5吉瓦，并达成600亿日元EBITDA [2] - 公司重申了2026财年业绩指引：营收预计为905亿日元（市场预期933亿日元）；EBITDA预计达316亿日元（同比增长36%，市场预期290亿日元）；净利润预计为15亿日元（2026财年末），高于市场预期14亿日元 [2] 项目进展 - 公司项目开发进展顺利，项目进度均符合预期 [1][3] - 大阪崎港生物质发电厂此前因锅炉辅助设备漏水问题于六月底暂停运行，但目前机组恢复运转后运行状况良好 [3] - 已投入运营的Himeji储能项目（发电容量15兆瓦，储能容量48兆瓦时，雷诺瓦持股22%）目前运行状况良好 [3] - 公司参与的Tomakomai、Shiraol及Morimachi mutsumii三个储能项目（雷诺瓦计划在各项目中持股39%，合计容量215兆瓦）预计商业运营时间可参见报告图1 [3] - 公司在美国德克萨斯州持有的BESS项目（容量200兆瓦，雷诺瓦持股70%）计划于2027财年投入运营 [3]