投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5] 核心观点 - 2026年第一季度收入创下季度新高，达到7.02亿元，同比增长66.50%，环比增长14.88%，连续8个季度环比增长 [1] - 2026年第一季度归母净利润为1.05亿元，同比大幅增长577%，环比增长124%，盈利能力同环比显著提高 [1] - 由于下游需求恢复及新产品放量顺利，公司已呈现盈利能提升趋势，上调2026-2028年归母净利润预测至4.68亿元、6.49亿元、7.95亿元 [2] 财务表现与预测 - **一季度盈利能力**：毛利率为47.66%，同比提升1.2个百分点，环比提升0.6个百分点；净利率为15.01%，同比大幅提升11.3个百分点，环比提升7.3个百分点 [1] - **一季度研发投入**：研发费用同比增长27.66%至1.64亿元，但研发费用率同比下降7.1个百分点至23.31% [1] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为32.18亿元、41.40亿元、49.94亿元，同比增长率分别为50.2%、28.7%、20.6% [4] - **估值指标**：基于2026年4月28日股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为69倍、49倍、40倍 [2] 业务分析 - **产品线结构**：2026年第一季度，信号链芯片收入4.84亿元，同比增长69.02%，占总收入69%；电源管理芯片收入2.17亿元，同比增长60.92%，占总收入31%，两大产品线均衡成长 [2] - **下游市场表现**： - 泛工业市场：收入同比快速增长，客户结构优化，市场份额提升，新产品导入提速，多品类产品加快放量，服务超过6000个客户，拥有2000种产品 [2] - 泛通信市场：收入同比高速增长，光模块、基站、服务器协同发展，其中光模块和服务器收入占比加快提升 [2] - 汽车市场：收入同比快速增长，客户结构持续优化，累计量产超过300款车规产品，围绕智驾、48V架构等方向深化布局，多款关键产品实现国产化突破 [2] - 消费电子市场：收入同比稳健增长，在清洁家电、智能影像等新应用场景持续拓展 [2]

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5] 核心观点与业绩摘要 - 2026年第一季度收入创下季度历史新高，达到7.02亿元，同比增长66.50%，环比增长14.88%，连续8个季度环比增长 [1] - 2026年第一季度归母净利润为1.05亿元，同比大幅增长577%，环比增长124% [1] - 2026年第一季度扣非归母净利润为0.93亿元，同比巨幅增长5256%，环比增长183% [1] - 盈利能力显著提升，2026年第一季度毛利率为47.66%，同比提升1.2个百分点，环比提升0.6个百分点；净利率为15.01%，同比提升11.3个百分点，环比提升7.3个百分点 [1] - 研发投入持续，一季度研发费用为1.64亿元，同比增长27.66%，但研发费率同比下降7.1个百分点至23.31% [1] 产品线分析 - 产品结构均衡，信号链芯片和电源管理芯片均实现高速增长 [2] - 2026年第一季度信号链芯片收入为4.84亿元，同比增长69.02%，占总收入69% [2] - 2026年第一季度电源管理芯片收入为2.17亿元，同比增长60.92%，占总收入31% [2] 下游市场分析 - 泛工业市场收入同比快速增长，客户结构优化，市场份额提升，新产品导入提速，多品类产品加快放量，客户总数超过6000家，产品种类达2000种 [2] - 泛通信市场收入同比高速增长，光模块、基站、服务器协同发展，其中光模块和服务器收入占比加快提升 [2] - 汽车市场收入同比快速增长，客户结构持续优化，累计量产车规产品超过300款，在智驾、48V架构等前沿方向深化布局，多款关键产品实现国产化突破 [2] - 消费电子市场收入同比稳健增长，在清洁家电、智能影像等新应用场景持续拓展 [2] 财务预测与估值 - 基于下游需求恢复及新产品放量，上调公司盈利预测 [2] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.68亿元、6.49亿元和7.95亿元（此前预测值为3.43亿元、4.97亿元和6.33亿元） [2] - 以2026年4月28日股价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为69倍、49倍和40倍 [2] - 根据盈利预测表，公司预计2026-2028年营业收入分别为32.18亿元、41.40亿元和49.94亿元，同比增长率分别为50.2%、28.7%和20.6% [4] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.39元、4.70元和5.76元 [4] - 预计2026-2028年EBIT利润率分别为13.5%、15.2%和15.9% [4] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为7.0%、9.0%和10.0% [4] 公司基础数据 - 报告发布日收盘价为232.00元 [5] - 总市值为320.34亿元，流通市值为314.71亿元 [5] - 52周最高价/最低价分别为242.40元和126.50元 [5] - 近3个月日均成交额为8.88亿元 [5]

帝奥微 20260427 电话会议纪要关键要点 一、 纪要涉及的公司与行业 * 涉及公司为**帝奥微**，一家专注于模拟芯片设计的公司[1] * 主要讨论行业包括**光模块/光通信**、**汽车电子**、**服务器/数据中心**、**消费电子（PC/笔记本电脑、手机等）**[2][3][7][8][10] 二、 核心业务进展与客户突破 1. 光模块业务：高速增长，客户合作深化 * 与**Coherent**的战略合作深化：已有**7款物料**获得其内部编码，预计**2026年下半年**批量出货，合作涵盖AFE、温度控制器及电源管理芯片，**Coherent有望成为公司前十大客户**[2][3] * 国内客户进展：向**光迅科技、华工正源**等头部客户提供开关、放大器、带电流检测的负载开关等产品[3] * 与**剑桥科技**合作，提供采用超小型封装的模拟开关以满足光模块小型化需求[6] 2. 汽车电子业务：处于爆发前夜，目标明确 * 2025年汽车业务销售收入约为**1000多万元**[7] * 2026年营收目标为**5000多万元**，预计2027年将攀升至**1.5亿至2亿元**的规模[2][7] * 增长驱动力：单季度营收已接近1000万元，预计第三季度突破1000万元，第四季度有望达到1500万元以上[7] * 具体应用：车身和车灯的马达驱动已规模化应用，头灯、尾灯、氛围灯驱动方案快速增长[9] * 关键案例：**华为问界M9**车型的头灯驱动方案采用了公司的高压Buck-Boost产品组合[9] * 新产品：近期量产的**Repeater**产品是智能座舱和舱驾一体化方案中的关键器件，已应用于**高通SA8797P**等平台[9] 3. 笔记本电脑/PC业务：获得关键供应商资格，与巨头合作紧密 * 即将获得**联想**的**B级供应商**资格[2][10] * 与**AMD**在**USB4 Retimer**领域展开全面战略合作[2][11] * 是**英特尔、浪潮、世纪联盟**的指定供应商[11] * 关键进展：**英特尔**将于2027年量产的**Nova Lake AI PC处理器平台**中，将包含**10颗**公司的产品[2][11] * 业务展望：在Camera Module解决方案中每年约有**500万美元**业务，预计在eUSB、USB Retimer、HDMI Retimer等产品上实现快速增长，推动笔记本业务营收从500万美元向更高规模爬坡[11] 三、 财务数据与业务结构 1. 收入规模与预测 * 2025年光模块业务收入预计约**2000万元**，2026年**有望翻倍**[2][6] * 2025年汽车业务收入约**1000多万元**[7] * 2026年汽车业务营收目标**5000多万元**[7] * 2027年汽车业务营收目标**1.5亿至2亿元**[2][7] 2. 业务结构转型 * 当前消费类业务（包括手机、PC、家电、智能穿戴等）营收占比约**60%**[14] * 计划将消费类营收占比**逐步降低至30%以下**，长远目标降至**20%以下**[2][14] * 战略重心转向**汽车电子、光模块及AIPC高速接口**领域[2] 3. 下游业务营收占比（截至2026年第一季度） * 手机业务接近**19%**[8] * PC业务接近**16%**[8] * 家电业务接近**12%**[8] * 智能穿戴业务接近**11%**[8] * 汽车业务占比超过**5%**[8] * 公共通信设备业务接近**16%**[8] * 公共安防业务占比为**15%**[8] 四、 产品与技术优势 1. 光模块领域 * **产品价值量**：一个光模块内模拟芯片的总价值空间约为**10美金**，公司产品单价从**0.8-1美金至数美金**不等[2][6] * **产品覆盖**：覆盖**400G、800G至1.6T**等不同速率的光模块，并面向未来1.6T/3.2T需求进行研发[6][14] * **技术优势**： * **AFE（模拟前端）**：采用**90nm工艺**（竞品多为180nm），**一颗芯片可替代竞争对手两颗**，在成本和性能上具备显著优势[2][6][12] * **电源管理芯片**：Buck-Boost产品（如DIO4102）效率达**98%**，为业界最高[2][6] * **封装技术**：创新封装（如DPM6103引脚可翻转到背面贴装）以适应光模块对尺寸和集成度的严苛要求[6] * **产品布局**：规划近**20款物料**，目前已有接近**三十款产品**，覆盖电源和信号链[6][12] * 电源产品：包括带电流检测的开关、TEC控制器、DC/DC Buck、Buck-Boost、带电感集成的电源模块等[12] * 信号链产品：包括电平转换器、各类负载开关与高速信号开关、模拟放大器以及电流检测产品[13] * **研发投入**：过去两年在光模块产品上累计研发投入约**1.2亿元**，2026年预计将超过**2亿元**[7][13] 2. 高速接口领域 * **产品升级**：从传统的开关、Buffer向更高速的**Retimer、ReDriver**等产品升级[14] * **USB产品线**：在已占有较大销售份额的USB开关基础上，向ReDriver和Retimer等高端产品延伸，目标是成为**国内最大的USB接口解决方案供应商之一**[14] * **具体产品**：已推出应用于汽车和笔记本电脑的**USB 3.1 ReDriver**，正在开发**HDMI Retimer、USB4 Retimer**以及针对1.2V低功耗平台的**eUSB ReDriver**[14] 五、 产能保障与供应链布局 * **产能前瞻布局**：为应对光模块等高增长市场，已将相关产品转向**12英寸晶圆产线**，主要与**华虹和芯联**合作[2][4] * **产能规模**：位于东部的传统晶圆厂月产能约为**4,000至5,000片**；光模块产品预计**2026年8月**开始大规模起量[4] * **订单与库存**：2025年12月已向华虹和芯联下达了**每月数百片**的订单，并建立了**三至四个月**的战略库存[2][4] * **封测产能**：与**南通富士通微电子、通富微电**等供应商提前锁定了基板等关键物料的产能[4] * **工艺保障**：前端晶圆制造包括**华虹的90nm 12英寸**和**芯联的0.18μm工艺**[4] 六、 发展战略与未来目标 * **整体战略**：围绕 **Data Center和光电通信领域**，致力于成为中国在高速数据传输和光电通信领域的头部供应商[14] * **技术聚焦**： * **电源领域**：从芯片级高密度电源向**系统级高密度电源模块（Power Module）** 拓展[14] * **信号链领域**：从传统产品向高速Retimer、ReDriver升级，覆盖PCIe、UFS等接口[14] * **ADC精度**：正从12/14位向**16/18位**迁移[14] * **市场目标**： * 在中国车灯芯片市场做到**前二或前三**的地位[10] * 在高速接口领域，目标在未来三年内实现**5亿元**的销售额[11] * 最终目标是为AI算法和GPU提供可靠的电源、模拟及接口解决方案[14]

思瑞浦 20260427 摘要 26Q1 业绩超预期：归母净利润 1.05 亿元，同比增超 5 倍，环比增 124%；出货量 19.06 亿颗，同比增 52.58%。 毛利与净利双升：Q1 毛利率 47.66%（同比+1.23pct），系高毛利泛 通信及泛工业占比提升；预计全年净利率较 2025 年显著提升。 AI 驱动泛通信高增：光模块业务受益 AI 需求实现高速增长，产品覆盖 400G/800G/1.6T，AFE 份额提升，多款新产品预计 26H2 推出。 泛工业与汽车稳健放量：泛工业营收占比约 40%，细分领域如逆变器、 储能高增；汽车业务 Q1 快速增长，累计推出超 350 款车规芯片。 产能紧张与应对：8 英寸代工产能受限且有涨价趋势，公司 Q1 存货 5.4 亿元（同比+62.74%），通过自有 Fab-Lite 及测试厂二期建设保障交 付。 AI 算力电源布局：加速研发 25A-30A 大电流 POL 产品以应对 SOC 动 态响应需求，预计 2026 年底陆续推出，旨在平滑行业季节性波动。 Q&A 请详细介绍公司在 2026 年第一季度的经营业绩、各下游市场的需求状况及收 入占比，并展望第二季 ...