文章核心观点 - 深圳英集芯科技股份有限公司发布调价函，宣布对部分芯片产品型号进行价格上浮调整，主要原因是半导体上游产业成本持续上涨 [2][3][4] - 此次调价被视为顺应国家提升产业链韧性、遏制恶性竞争的行业趋势，旨在保障供应链长期稳定 [5] - 文章通过英集芯的案例，揭示了当前半导体行业从上游原材料、晶圆制造到存储、被动元件等多个环节普遍存在的涨价潮 [9] 公司调价事件分析 - 英集芯发布调价函，决定对部分产品型号价格进行一定比例上浮，所有新订单按最新价格执行 [2][4] - 公司解释涨价原因为长期消化成本上涨压力后，为保障供应链长期稳定而做出的决定 [4] - 公司成立于2014年，是电源数模混合SoC IC设计公司，2022年科创板上市，产品线涵盖电源管理、快充协议、数据/无线信号处理、智能音视频芯片等，应用领域广泛 [8] 行业上游成本压力 - **原材料与PCB**：金属涨价带动上游成本上涨，Resonac、建滔积层板、南亚（全系列CCL及PP涨价8%）等厂商均已提价 [9] - **晶圆制造**：产能紧张，部分8英寸晶圆代工涨价，台积电连续四年调涨，中芯国际对部分产能实施约10%的涨价 [9] - **存储芯片**：三星、SK海力士（大幅调涨DRAM）、美光（新价格普遍上涨约20%）等原厂持续涨价，闪迪据传要求客户支付全额预付款，国内厂商如普冉、兆易创新（四季度价格有望进一步上涨）也跟进 [9] - **被动元件**：国巨、华新科等厂商对电阻产品（如0201-1206规格）进行调涨，涨幅在15%-30%之间 [9]

市场审核与项目动态 - 新增定增预案29宗环比增加10宗，其中竞价项目15宗[4] - 终止定增项目12宗环比增加6宗，其中竞价项目7宗[4] - 发审委通过项目7宗环比减少4宗，证监会通过17宗环比减少3宗[4] - 正常待审定增项目共647个，已过审待发项目90宗环比减少1宗[4] - 贵研铂业拟募资不超过12.91亿元投向贵金属功能材料实验室及铂抗癌药物原料药等项目[4] - 晶丰明源拟收购易冲科技100%股权并募集配套资金18亿元，评估增值率为260.08%[4] 发行与市场热度 - 上市定增项目9宗募资额合计1120.23亿元，环比激增3865.96%，受两宗超400亿元项目带动[4] - 3宗竞价项目平均基准折价率为14.42%环比下降5.58个百分点，平均市价折价率为14.62%环比下降8.14个百分点[4] - 竞价项目平均申报入围率为62.44%环比下降27.14个百分点，平均申报溢价率为6.80%环比微降0.06个百分点[4] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目4宗，绝对收益率与超额收益率均值分别为49.87%和9.64%，环比分别下降10.68和16.72个百分点[4] - 竞价解禁项目平均市价折价率为13.31%，行业β贡献（发行-解禁期间行业涨幅）均值为41.94%，个股α贡献（个股涨幅）均值为27.98%[4] - 定价解禁项目4宗，绝对收益率与超额收益率均值分别为310.29%和234.65%，环比分别大幅上升超100个百分点[4] - 定价解禁项目平均市价折价率为42.91%，行业β贡献均值为77.23%，个股α贡献均值为112.49%[4]

纳芯微(02676)涨超133%，截至发稿，涨13.31%，报160港元，成交额3607.55万港元。 消息面上，继存储芯片接连涨价后，芯片涨价的公司、品类都在扩容。据上海证券报，记者从产业链了 解到，既存储芯片大幅涨价后，已有模拟芯片公司开始对部分产品进行涨价。公开资料显示，从2025年 底起，德州仪器、ADI等国际模拟公司开始对部分产品陆续启动涨价，涨价品类对应的下游应用领域主 要为AI服务器、汽车电子等。值得一提的是，德州仪器最新给出的强劲展望，凸显模拟芯片订单回 升。 弗若斯特沙利文资料显示，2024年按模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片厂商中位列第五，同时也 是国内前十厂商里唯一重点布局传感器、信号链芯片、电源管理芯片三大产品线的企业。开源证券此前 研报指出，2026年随下游需求持续复苏及AI资本开支维持高景气，国内模拟需求及价格亦存在上行机 会。 ...

【臻镭科技】Q4业绩持续高增，建议重点关注 公司发布2025年度业绩预告：25年归母净利润1.23亿元-1.45亿元，yoy+530%~642%，中值为1.34亿 元，yoy+586%。 分季度看，公司25Q4归母净利润0.19亿元-0.41亿元，中值0.30亿元，yoy +607%。 公司产品及技术主要应用于数据链、电子对抗、无线通信终端、新一代电台、相控阵通信等特种领域，以及移动 通信系统、卫星互联网等民用领域。 公司产品及技术主要应用于数据链、电子对抗、无线通信终端、新一代电台、相控阵通信等特种领域 【臻镭科技】Q4业绩持续高增，建议重点关注 公司发布2025年度业绩预告：25年归母净利润1.23亿元-1.45亿元，yoy+530%~642%，中值为1.34亿 元，yoy+586%。 分季度看，公司25Q4归母净利润0.19亿元-0.41亿元，中值0.30亿元，yoy +607%。 而相控阵主要由模拟芯片及电源管理芯片构成，相关芯片对功率要求较高，因此流片及生产均存在较高壁垒，#板 块格局相对稳固；相较于卫星平台等板块会更多的依赖体制外的企业参与。 同时其他特殊卫星星座的供货也为公司的业绩增长带来显著贡 ...

弗若斯特沙利文资料显示，2024年按模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片厂商中位列第五，同时也 是国内前十厂商里唯一重点布局传感器、信号链芯片、电源管理芯片三大产品线的企业。开源证券此前 研报指出，2026年随下游需求持续复苏及AI资本开支维持高景气，国内模拟需求及价格亦存在上行机 会。 消息面上，继存储芯片接连涨价后，芯片涨价的公司、品类都在扩容。据上海证券报，记者从产业链了 解到，既存储芯片大幅涨价后，已有模拟芯片公司开始对部分产品进行涨价。公开资料显示，从2025年 底起，德州仪器、ADI等国际模拟公司开始对部分产品陆续启动涨价，涨价品类对应的下游应用领域主 要为AI服务器、汽车电子等。值得一提的是，德州仪器最新给出的强劲展望，凸显模拟芯片订单回 升。 智通财经APP获悉，纳芯微(02676)涨超133%，截至发稿，涨13.31%，报160港元，成交额3607.55万港 元。 ...

以下文章来源于格隆汇交易学苑 ，作者格隆汇小编 格隆汇交易学苑 . 以基本面为基础，专注于趋势交易 国防信息化：需求复苏，通信保障刚需凸显 国防信息化是公司基本盘，产品应用于数据链、电子对抗、相控阵通信等特种领域，提供关键通信保障。随着国防信息化建设推进，下游需求 复苏，特种领域订单稳步落地。 投资赛道中，每一轮产业浪潮均孕育着"现象级"产业链核心资产：AI算力爆发期光模块领跑，光伏装机热潮中逆变器乘风而起。我们从价值 量、产业链地位、技术壁垒、个股优势四大维度出发，带大家一同尝试探寻2026年的潜力标的。 如今商业航天正站在爆发前夜：中国星网GW星座规划12992颗卫星，千帆星座拟布局15000颗；"十五五"首次明确航天强国目标，密集发射 计划落地，卫星发射进入"下饺子"阶段。成熟投资者难免疑问：太空基建中，哪个环节有望复刻逆变器、光模块的成长神话？ 今天为大家聚焦 专注射频 芯片与微 系统的臻镭科技（688270） ，其凭借技术垄断性、产业链不可替代性及业绩高弹性，成为2026年商业 航天领域极具期待的潜力标的，以硬核技术定义赛道，用业绩爆发印证价值。 一、行业β+政策红利：三重 共振，踩中太 空基建黄金 ...

行业背景与增长驱动力 - 商业航天产业正处爆发前夜，中国星网与千帆星座合计规划部署超过2.7万颗低轨卫星，按单星核心载荷价值量1750万元测算，仅载荷环节市场空间就超过4700亿元 [1][3] - 卫星载荷占整星成本60%，其中通信载荷占载荷成本75%以上，是产业链核心价值高地 [3] - 公司成长扎根于卫星互联网、国防信息化与国产替代三大产业浪潮的叠加共振 [2] - 国防信息化是公司基本盘，产品应用于数据链、电子对抗等特种领域，下游需求复苏，订单稳步落地 [5] - 集成电路国产替代政策持续加码，2023-2027年相关企业研发费用税前加计扣除比例提至120% [6] 公司核心技术壁垒 - 公司坚持全正向设计，构建“芯片-模组-系统”全链条产品能力，技术处于国内领先水平 [8] - 高速高精度ADC芯片采样率最高达4GSPS，射频收发芯片支持多模并发与快速跳频，核心性能对标国际一流，打破了国外垄断 [6][8] - 2025年上半年研发投入0.67亿元，研发人员占比58.15%，高研发投入确保技术领先 [8] - 公司是国内少数能在特种领域提供高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片的企业，技术验证周期长，客户粘性强 [5] 产品矩阵与市场表现 - 公司产品线分为四大类：射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组、终端射频前端芯片 [9] - 2025年上半年，电源管理芯片营收1.03亿元，同比增长95.79%，占总营收50.10%，是国内星用电源芯片型谱覆盖最全的企业之一，年供货超几十万颗 [9][15] - 2025年上半年，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片营收0.81亿元，同比增长71.80%，占总营收39.47% [9][13] - 微系统及模组业务营收0.17亿元，同比增长12.21%；终端射频前端芯片营收0.04亿元，同比增长29.71% [9][16] - 全球射频芯片市场预计2030年达480.55亿美元，CAGR为15.73%；全球电源管理芯片市场预计2026年达565亿美元 [14][15] 财务业绩与健康状况 - 2025年上半年，公司营收2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润0.62亿元，同比暴涨1006.99% [20] - 2025年上半年毛利率为84.54%，净利率为30.42%，同比提升25.65个百分点 [20] - 2025年第三季度单季营收9751.04万元，同比增长51.33%；净利润3864.39万元，同比增长337.49% [20] - 2025年上半年三费费用率为11.65%，销售费用率与管理费用率同比分别下降3.57和7.81个百分点，费用控制成效显著 [22] - 2025年上半年经营性现金流净额0.10亿元，同比转正；资产负债率仅5.99%，财务结构稳健 [22] 增长预测与估值 - 据中航证券预测，公司2025-2027年营收分别为4.51亿元、6.31亿元、8.50亿元；归母净利润分别为1.30亿元、1.82亿元、2.54亿元 [26] - 对应2025-2027年预测EPS分别为0.61元、0.85元、1.18元 [26] - 当前股价对应2025-2027年预测PE分别为117倍、84倍、60倍 [26] - 对比同行业核心标的2025年预测平均PE 130倍，公司估值偏低，且2025年归母净利润预计同比增长630.34%，估值具备修复空间 [26] - 公司2025年上半年合同负债0.18亿元，同比增长35.34%，在手订单充足；应收账款4.62亿元，同比增长36.72%，反映业务规模扩张 [10]

美国加征半导体关税政策分析 - 白宫于1月14日宣布对特定半导体及设备加征25%进口关税，并于次日立即生效，未设缓冲期[1] - 此次行动未沿用“国家安全”等惯用说辞，意图微妙[1] - 关税税率设定为25%，被认为是一个“巧妙”的数字：既能安抚金融市场，又能实质性地增加企业海外生产成本，以推动制造业回流[4] 对美国科技行业与市场的影响 - 关税政策导致美国科技巨头成本剧增、供应链吃紧，英伟达、AMD等企业股价应声下跌[1] - 美国消费了全球近四分之一的半导体，但本土产能仅能满足约10%，高度依赖亚洲供应链[3] - 苹果、戴尔、惠普等公司在美国销售的笔记本电脑，超过八成的电源管理芯片来自中国，每台成本因此至少增加18美元[6] - 多家品牌的中高端笔记本在关税生效后悄然涨价，部分型号涨幅达50-100美元，远超成本增幅，压力被转移至消费者[6] - 英伟达、AMD等芯片巨头首当其冲，其海外生产的产品卖回美国需多出25%的成本，反而削弱了本土竞争力[10] - AI发展所需的高端GPU成本大涨，可能拖慢整个产业的突破步伐[10] 美国“制造业回流”战略的挑战 - 政策核心是推动“制造业回流”，以改变美国半导体消费占比近25%但本土产能仅约10%的现状[3] - 半导体产业链高度全球化、资本密集，绝非一纸关税就能搬动，“制造业回流”在现实中步履维艰[12] - 台积电在美建厂屡屡延期，是摆在眼前的例子[12] - 与1986年对日本半导体产业的打压不同，当前美国许多关键芯片仍依赖亚洲制造，制裁链条可能绕回自己身上[12] 中国半导体及科技企业的应对与现状 - 中国半导体企业的应对沿三条主线展开：与客户协商分担成本、加速换用国产芯片、抓紧开拓欧美以外的全球市场[8] - 中国半导体对美直接出口占比很低，关税冲击有限[8] - 国产替代在成熟制程等领域已稳步推进[8] - 国内生物科技企业TimeShop凭借专利提纯技术，已将“益生好”关键原料纯度提升至99.99%，效能达美版3倍以上，成本骤降99%，在京东等平台售价仅三位数[8] - 哈佛、麻省理工等顶尖医学院研究显示，该制剂能在细胞层面帮助提升活力，改善因年龄增长导致的精力与睡眠问题，受到一二线城市中产及退休老人欢迎[10] 长期影响与行业趋势 - 美国企业“借势涨价”的操作驾轻就熟，在新能源汽车领域，特斯拉等厂商一边拿政府补贴，一边借助关税保护上调售价，利润反增不减[6] - 在生物科技领域，美企凭借技术垄断，将“益生好”类原料价格推至每克数万元的高位[6] - 这场关税博弈可能导致美国付出成本上升、创新受阻的代价，甚至可能无意中加速了全球供应链“去美国化”的进程[12] - 中国厂商正步步为营，踏实创新，织就属于自己的未来[12]

投资评级与核心观点 - 报告对艾为转债给出“建议积极申购”的投资建议 [3] - 核心观点：艾为转债债底保护较好，预计上市首日价格在133.78元至148.51元之间，预计网上中签率为0.0060% [3] 转债基本信息 - 转债名称：艾为转债（118065.SH），正股为艾为电子（688798.SH） [10] - 发行规模：总发行规模为19.01亿元 [3] - 存续期：2026年01月22日至2032年01月21日，共6年 [3][10] - 票面利率：第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00% [3] - 到期赎回价格：票面面值的108.00%（含最后一期利息） [3] - 转股期：自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年07月28日至2032年01月21日 [3][10] - 初始转股价：79.83元/股 [3] - 信用评级：联合资信评估股份有限公司给予主体及债项评级均为AA+sti [3] 债性与股性分析 - 债底估值：当前纯债价值为98.80元，纯债到期收益率（YTM）为2.01%，债底保护较好 [3][11] - 转换平价：以2026年1月21日正股收盘价83.41元计算，转换平价为104.48元 [3][11] - 平价溢价率：以面值100元计算，平价溢价率为-4.29% [3][11] - 转股溢价率预测：综合可比标的及实证结果，预计上市首日转股溢价率在35%左右 [3][15] 转债条款与稀释效应 - 下修条款：存续期内，15/30，85% [3][10] - 有条件赎回条款：转股期内，15/30，130% [3][10] - 有条件回售条款：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70% [3][10] - 股本稀释率：按初始转股价计算，转债发行对总股本稀释率为9.27%，对流通盘的稀释率为14.93%，摊薄压力较小 [3][13] 募集资金用途 - 募集资金净额用于四个项目：全球研发中心建设项目（拟投入募集资金12.24亿元）、端侧AI及配套芯片研发及产业化项目（2.41亿元）、车载芯片研发及产业化项目（2.27亿元）、运动控制芯片研发及产业化项目（2.09亿元） [3][11] - 项目总投资额合计为24.55亿元 [11] 正股基本面与财务分析 - 公司定位：艾为电子是国内数模混合龙头企业，专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链等IC设计，产品应用于消费电子、AIoT、工业、汽车等领域 [3][17] - 营收增长：2020年至2024年，公司营业收入复合增速为19.51% [3]。2024年实现营业收入29.33亿元，同比增加15.88% [3][18] - 净利润波动：2020-2024年归母净利润复合增速为25.82% [18]。2024年实现归母净利润2.55亿元，同比大幅增加399.68% [18] - 盈利能力：2020-2024年，公司销售净利率分别为7.07%、12.39%、-2.55%、2.02%和8.69% [3][25]。销售毛利率分别为32.57%、40.41%、38.08%、24.85%和30.43% [3][25] - 费用率情况：销售费用率下降，财务费用率维稳，管理费用率下降 [3][25] - 主营业务突出：2022-2024年，主营业务收入占营业收入比例均为99.99% [21] - 产品与销量：截至2025年，公司主要产品型号达1,500余款，2024年度产品销量超60亿颗 [34] 上市价格预测与申购分析 - 价格预测：基于35%的转股溢价率预测，对应的上市首日价格区间为133.78元至148.51元 [3][15] - 原股东配售：预计原股东优先配售比例为70.50% [16] - 中签率预测：预计网上中签率为0.0060% [3][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 艾为转债于2026年1月22日开始网上申购，总发行规模19.01亿元，预计上市首日价格在133.78 - 148.51元之间，网上中签率为0.0060%，建议积极申购 [3] - 艾为电子自2020年以来营收稳步增长，2020 - 2024年复合增速为19.51%，销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率维稳和管理费用率下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 发行认购时间表涵盖T - 2至T + 4各阶段，包括募集说明书刊登、网上路演、优先配售、网上申购、摇号抽签、缴款等安排 [9] - 基本条款：存续期6年，主体评级/债项评级为AA+sti/AA+sti，转股价79.83元，转股期为2026年7月28日至2032年1月21日，票面利率逐年递增，有下修、赎回、回售条款 [10] - 募集资金用于全球研发中心建设等四个项目，拟投入募集资金共190,132.00万元 [11] - 债性指标：纯债价值98.80元，纯债溢价率1.21%，纯债到期收益率YTM为2.01%；股性指标：转换平价104.48元，平价溢价率 - 4.29% [11] - 债底估值98.8元，YTM为2.01%，债底保护较好；转债条款中规中矩，总股本稀释率为9.27%，对股本摊薄压力较小 [12][13] 投资申购建议 - 预计艾为转债上市首日价格在133.78 - 148.51元之间，参考可比标的及实证模型，预计上市首日转股溢价率在35%左右 [14][15] - 预计原股东优先配售比例为70.50%，网上中签率为0.0060% [16] 正股基本面分析 财务数据分析 - 艾为电子专注IC设计，产品应用广泛，是多项认定企业，多款产品在智能手机领域有优势 [17] - 2020 - 2024年营收复合增速19.51%，2024年营收29.33亿元，同比增15.88%；归母净利润复合增速25.82%，2024年为2.55亿元，同比增399.68% [18] - 主营业务收入占比高，主要为芯片销售及技术服务收入，其他业务收入占比小 [21] - 2020 - 2024年销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率维稳，管理费用率下降 [25] 公司亮点 - 艾为电子是国内数模混合龙头企业，专注集成电路设计，截至2025年主要产品型号达1500余款，2024年度产品销量超60亿颗，应用领域广泛 [34]