从基金十大重仓股角度 11月5日，杰华特跌2.86%，截至发稿，报45.56元/股，成交5.15亿元，换手率4.20%，总市值205.17亿 元。杰华特股价已经连续8天下跌，区间累计跌幅18.25%。 数据显示，招商基金旗下1只基金重仓杰华特。招商金安成长严选混合（012123）三季度持有股数75.05 万股，占基金净值比例为3.44%，位居第四大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约100.57万元。连续8天 下跌期间浮亏损失763.3万元。 资料显示，杰华特微电子股份有限公司位于浙江省杭州市西湖区华星路创业大厦7楼西,香港铜锣湾希慎 道33号利园1期19楼1919室，成立日期2013年3月18日，上市日期2022年12月23日，公司主营业务涉及模 拟集成电路的研发与销售,为客户提供高效率、高性能、高可靠性的一站式模拟集成电路产品解决方 案。主营业务收入构成为：电源管理芯片93.09%，其中:DC-DC芯片56.79%，其中:AC-DC芯片 20.48%，其中:线性电源芯片14.40%，信号链芯片4.37%，功率产品1.69%，其中:电池管理芯片1.43%， 技术服务收入0.82%，其他(补充)0.02%，其他0 ...

11月5日，英集芯跌0.88%，截至发稿，报20.32元/股，成交1.51亿元，换手率1.74%，总市值87.24亿 元。英集芯股价已经连续3天下跌，区间累计跌幅6.79%。 资料显示，深圳英集芯科技股份有限公司位于广东省珠海市香洲区唐家湾镇港湾1号港7栋三楼，成立日 期2014年11月20日，上市日期2022年4月19日，公司主营业务涉及电源管理、快充协议芯片的研发和销 售。主营业务收入构成为：电源管理类65.15%，数模混合SoC类22.02%，电池管理类12.33%，其他(补 充)0.49%，其他0.01%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，明亚基金旗下1只基金重仓英集芯。明亚价值长青A（009128）三季度持有股数3400股，占 基金净值比例为0.32%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约612元。连续3天下跌期间浮亏 损失5032元。 截至发稿，何明累计任职时间7年275天，现任基金资产总规模2.71亿元，任职期间最佳基金回报 165.25%， 任职期间最差基金回报-4.62%。 毛瑞翔累计任职时间2年125天，现任基金资产总规模1.01亿元，任职期间最佳基金回报36.84%， 任职 期间最 ...

11月5日，艾为电子盘中下跌2.02%，截至10:03，报79.70元/股，成交4422.87万元，换手率0.41%，总市 值185.80亿元。 资金流向方面，主力资金净流出882.24万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出159.56万元，占比 3.61%；大单买入510.20万元，占比11.54%，卖出1232.89万元，占比27.88%。 今年以来艾为电子已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为8月20日，当日龙虎榜净买入-1.08亿 元；买入总计1.46亿元 ，占总成交额比12.08%；卖出总计2.54亿元 ，占总成交额比21.02%。 资料显示，上海艾为电子技术股份有限公司位于上海市闵行区秀文路908号B座15层，成立日期2008年6 月18日，上市日期2021年8月16日，公司主营业务涉及集成电路产品的研发和销售。主营业务收入构成 为：高性能数模混合芯片51.64%，电源管理芯片38.34%，信号链芯片9.89%，其他0.14%。 艾为电子所属申万行业为：电子-半导体-模拟芯片设计。所属概念板块包括：星闪概念、谷歌概念、智 能手机、小米概念、机器人概念等。 艾为电子今年以来股价涨14.6 ...

截至发稿，陈西中累计任职时间4年39天，现任基金资产总规模16.3亿元，任职期间最佳基金回报 73.7%， 任职期间最差基金回报21%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 数据显示，招商基金旗下1只基金重仓杰华特。招商金安成长严选混合（012123）三季度持有股数75.05 万股，占基金净值比例为3.44%，位居第四大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约190.64万元。连续6天 下跌期间浮亏损失477.34万元。 招商金安成长严选混合（012123）成立日期2021年6月10日，最新规模12.67亿。今年以来收益23.73%， 同类排名3932/8150；近一年收益25.01%，同类排名3677/8043；成立以来亏损23.88%。 招商金安成长严选混合（012123）基金经理为陈西中。 11月4日，杰华特跌5.14%，截至发稿，报46.83元/股，成交3.49亿元，换手率2.73%，总市值210.89亿 元。杰华特股价已经连续6天下跌，区间累计跌幅11.41 ...

11月4日，杰华特跌5.14%，截至发稿，报46.83元/股，成交3.49亿元，换手率2.73%，总市值210.89亿 元。杰华特股价已经连续6天下跌，区间累计跌幅11.41%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 华夏数字经济龙头混合发起式A（016237）成立日期2022年8月5日，最新规模5.72亿。今年以来收益 52.44%，同类排名902/8150；近一年收益60.7%，同类排名564/8043；成立以来收益43.86%。 华夏数字经济龙头混合发起式A（016237）基金经理为张景松。 截至发稿，张景松累计任职时间3年283天，现任基金资产总规模25.83亿元，任职期间最佳基金回报 43.61%， 任职期间最差基金回报-24.95%。 资料显示，杰华特微电子股份有限公司位于浙江省杭州市西湖区华星路创业大厦7楼西,香港铜锣湾希慎 道33号利园1期19楼1919室，成立日期2013年3月18日，上市日期2022年12月23日，公司主营 ...

行业与公司 * 纪要涉及的公司是纳芯微，一家专注于模拟及混合信号芯片的研发和生产的中国上市公司[1] * 行业覆盖包括汽车电子、泛能源（光伏、储能、服务器电源）、工业自动化及消费电子等[2] 核心观点与论据 财务业绩与增长动力 * 2025年前三季度公司营收达到23.66亿元，保持高速增长，但归母净利润仍亏损约-1.4亿元[3] * 增长主要得益于下游市场需求，尤其是汽车相关应用市场的显著增长，以及泛能源市场的良好表现[3] 产品矩阵与业务结构 * 公司产品矩阵丰富，覆盖传感器、信号链芯片和电源管理芯片，从前端感知到执行驱动环节均有布局[4] * 2025年前三季度传感器业务收入占比已接近27%至28%[4] * 2025年上半年产品结构为传感器占比约20%，信号链和电源管理各占30%以上，结构总体保持平稳[11] * 公司致力于提供完整解决方案，MCU是重要一环，2025年专用MCU已实现千万级以上营收[12] 重点市场发展与展望 **汽车电子领域** * 公司与国内主要新能源车厂（特斯拉除外）有深入合作，许多车型使用了其芯片[5] * 目前量产的单车价值量已超过1,300元，并预计在未来两到三年内达到3,000元左右[8] * 第一成长曲线集中在隔离应用，涉及三电系统及动力总成，部分客户市场份额超过一半[8][25] * 第二成长曲线聚焦车身电子、照明和热管理等方向，目前处于起步阶段但潜力巨大[8][25] **泛能源市场** * 2025年服务器电源模块增长迅速，主要受AI服务器需求拉动，公司的隔离产品广泛应用于其中[9] * 储能和光伏储能市场开始复苏，2025年客户提货量增加，该业务对整体营收贡献超过10%[9] * 地面电站相关的大型储能逆变器需求在2025年大幅增加，预计趋势将持续[9] * 光伏行业竞争格局稳定，毛利率相对更好[23] **工业自动化与消费电子** * 工业自动化板块随宏观经济恢复呈现增长[10] * 消费电子业务占比约10%，聚焦扫地机器人、智能家电、无人机等新兴应用场景，增速较快[10] * 2024年收购的麦格恩公司的磁传感器对消费电子营收贡献显著[10] 技术布局与竞争优势 * 公司通过聚焦汽车、泛能源等高壁垒市场进行布局，并在技术上拥有深厚积累，如工艺能力和IP平台化能力[6] * 在隔离产品方向上已迭代到第三代工艺平台，不断降低成本并提升性能[6] * 在碳化硅（SiC）方面已开始小批量出货碳化硅MOSFET，但体量尚小[21] * 在氮化镓（GaN）方面正开发相关驱动产品，并与联电等客户合作开发集成化产品[21] * 公司重视机器人方向，已有用于人形机器人关节位置检测的磁传感器等产品实现量产[17] 市场环境与公司策略 * 公司境外营收占比约15%，主要收入来自国内市场，受益于国产化趋势，客户积极寻求国产替代[13][14] * 面对竞争，公司采取聚焦头部客户和明确应用市场的策略，虽然带来短期压力但有助于提升长期核心竞争力[23] * 上游晶圆厂及测试产能依然紧张，但公司已提前锁定增量产能以保障交付[16] 毛利率与成本控制 * 过去两年公司毛利率有所下降，主要由于与TI等竞争对手进行价格竞争所致，目前价格端趋稳但仍有季度性波动[22] * 毛利率波动受客户结构和产品品类变化影响，不同领域毛利率不同，例如汽车行业因竞争激烈目前毛利率相对较低[22] * 通过成本优化和新产品（如车灯LED驱动）放量，有望逐步提升整体毛利率[24]

公司战略定位 - 公司于去年年底宣布从模拟芯片领域进军实时控制MCU市场，而非竞争激烈的通用MCU市场 [1] - 公司整体战略聚焦泛能源和汽车电子，MCU业务是这一战略的重要组成部分 [10] 核心竞争力与生态建设 - 公司是唯一推出与TI C2000全系列PIN-to-PIN兼容产品的上市公司，为客户提供无需改板的迁移方案 [3] - 技术路线选择基于生态成熟的Arm内核自研，与选择RISC-V或反向DSP的友商相比更具生态友好性 [3] - 拥有“全国产供应链 + 上市公司”的双重标签，在业内独树一帜 [3] - 生态建设涵盖开发工具、应用方案及软件文档支持三个维度 [4] - 开发工具方面，除获得Keil MDK、IAR等商业化工具支持外，还自研了基于开源GCC和Eclipse架构的NovoStudio开发环境 [4] - 应用方案方面，已联合合作伙伴推出可量产的Turn Key方案，如电机驱动和储能逆变器等Demo已完成验证 [4] - 软件与文档支持方面，持续完善软件库、应用笔记、移植指南及软硬件Checklist，降低客户开发门槛 [4] - 制定了“硬件不改，软件小改”的客户迁移目标，通过提供对齐的外设、迁移指南、驱动库及代码迁移工具来简化客户流程 [5][6] 市场拓展策略与进展 - 市场策略锁定从中端市场出发，快速打开需求，因中端产品应用场景最广 [8] - 采取“以重点客户为引领，逐步拓展更广泛市场”的策略 [8] - 产品已进入风光储能逆变器、工业电机驱动、汽车OBC与DCDC、工业及服务器电源、白色家电、汽车热管理、充电桩及电池化成等市场 [8] - 在风光储能逆变器和工业电机驱动领域已获得客户认可并进入批量供货阶段 [9] - 在汽车电子和白色家电等领域，多个客户已完成测试并进入小批量验证阶段，预计四季度有更多汽车电子客户实现批量量产 [9] - 客户协同优势显著，MCU客户多为公司模拟产品（如电源管理芯片、隔离芯片、传感器）的现有客户，信任基础有助于MCU产品的测试和导入 [9][10] - 内部协同能力强，从销售团队、供应链到品控（遵循车规级质量体系如ISO 26262 ASIL-B）的资源与MCU业务高度协同 [10] 产品技术特点与“M7平权”策略 - 产品线已实现低端（RT1系列）、中端（RT5和3系列）和高端（RT7系列）的全面布局 [12] - 全系列产品均采用Arm Cortex-M7内核，通过调整主频、外设配置和TCM大小来区分定位，实现“M7平权” [13][14] - “M7平权”核心是让中端场景能以高性价比获得M7内核的高算力和实时性，满足信号链响应速度需求 [14] - 产品通过算力、存储和外设三个维度进行区分 [14][17] - 算力：高端产品双核主频400MHz支持eMath核，中端产品主频300MHz支持eMath核，低端产品主频200MHz支持mMath核 [17] - 存储：高端产品搭配2*256K TCM + 1MB eFlash，中端产品128K TCM + 512KB eFlash，低端产品80K TCM + 256KB eFlash [17] - 外设：高端产品支持EtherCAT、CAN-FD等工业总线及更多ADC/PWM通道，中端产品支持CAN-FD并精简工业总线，低端产品保留基础接口 [17] - eMath核集成在主内核中，支持三角函数、反三角函数、指数函数、对数函数硬件加速及512点FFT运算加速，显著降低主内核负载 [18] - 公司MCU的Cortex-M7内核在400MHz主频下搭配eMath核，其三角函数和FFT运算性能可对标TI C28内核（200MHz）搭配TMU+CLA的组合 [18] 未来规划与发展方向 - 公司已制定到2029年的MCU业务规划，显示长期投入决心 [20] - 人工智能是产品升级的重要方向，计划明年推出集成AI算力的MCU产品，核心方向为“边缘AI + 实时控制” [20] - 硬件方面将在现有M7内核基础上增加AI加速单元，软件方面将配套推出AI工具链 [20] - 已提前与部分客户合作，针对风光储能的AI监控、汽车电子的故障预测等场景开发验证方案 [20] - 实时控制MCU的替代是“长坡厚雪”的赛道，测试周期长，全系列产品规模放量需要时间 [21] - 公司核心竞争力在于对应用场景的深度理解及整个实时信号链响应速度的完整性优化 [21]

公司上市与募资计划 - 江苏苏州模拟芯片龙头纳芯微于2025年10月27日重新提交港交所上市申请，公司曾于2022年4月在A股上交所科创板上市，最新市值为252亿元[6] - 本次赴港上市募资拟用于提升底层技术能力及工艺平台(占募资净额约18%)、丰富产品组合(约22%)、扩展海外销售网络及推广(约25%)、战略投资或收购(约25%)、营运资金及一般企业用途(约10%)[6][7] 财务业绩表现 - 2024年公司收入达19.60亿元，2025年上半年收入15.24亿元，同比增长79.5%，增长主要源于汽车电子领域需求持续增长、工业及自动化领域需求复兴以及收购麦歌恩的业绩整合[8][10] - 2022-2024年公司净利润分别为2.50亿元、-3.05亿元、-4.03亿元，2025年上半年净亏损0.78亿元，同期研发费用分别为4.04亿元、5.22亿元、5.40亿元和3.61亿元[8] - 2022-2024年及2025年上半年综合毛利率分别为48.5%、33.9%、28.0%、32.9%，毛利率下降主要因模拟芯片市场竞争激烈导致价格调整[17] 产品线与销售情况 - 公司拥有传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三条产品线，2025年上半年这三类产品总收入占比分别为27.1%、38.4%、34.1%[11][14] - 2022-2024年及2025年1-6月，公司芯片总销量分别为14.31亿颗、19.16亿颗、30.01亿颗、21.60亿颗[15] - 产品平均售价呈下降趋势，2025年上半年传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片平均售价分别为0.66元/颗、0.50元/颗、1.47元/颗[15] 市场地位与排名 - 按2024年中国模拟芯片市场收入计，公司是中国模拟芯片厂商第五名、中国汽车模拟芯片厂商第一名、中国数字隔离芯片厂商第一名、中国芯片级磁传感器厂商第一名[6] - 2024年中国模拟芯片市场规模达1953亿元，公司收入17亿元，市场份额0.9%，在中国公司中排名第五，在所有fabless公司中排名第六[22][23] - 2024年中国数字隔离芯片市场规模71亿元，公司收入11亿元，市场份额15.6%，在中国公司中排名第一，在所有fabless公司中排名第一[23][24] - 2024年中国汽车模拟芯片市场规模371亿元，公司收入7亿元，市场份额1.8%，在中国公司中排名第一，在所有fabless公司中排名第二[25][26] 应用领域分布 - 汽车电子领域收入占比从2022年23.1%增长至2025年上半年34.0%，2025年上半年在该领域销量达3.13亿颗[19][32] - 泛能源领域贡献超过半数收入，2025年上半年收入占比52.7%，销量达7.45亿颗[19][30] - 消费电子领域收入占比从2022年7.6%增长至2025年上半年13.3%[19] 研发与产品规划 - 截至2025年6月30日，公司员工总数1228人，其中研发人员588人，占比47.9%[35][36] - 公司已推出3600余款可供销售的产品型号，其中汽车电子产品型号超过800款[28][31] - 未来计划优先研发高精度传感器，持续推出车规级产品，并布局人形机器人、eVTOL等新兴应用领域[37][40] 客户与供应链 - 前五大客户收入占比从2022年43.8%降至2025年上半年28.8%，客户集中度逐年降低[42] - 截至最后实际可行日期，公司有13家晶圆代工供应商和19家封装测试供应商，前五大供应商采购金额占比从2022年90.5%降至2024年82.3%[47] - 主要向供应商A采购晶圆代工制造产品，向供应商B采购芯片测试封装服务，合作历史分别始于2013年和2016年[53][54] 公司治理与收购 - 公司由王升杨和盛云于2013年5月创办，王升杨毕业于北京大学，盛云毕业于复旦大学[55][56] - 2024年公司收购上海磁传感器企业麦歌恩62.68%股权，并于同年10月获得控制权，将其业绩合并入账[60]

英集芯成立于2014年11月20日，于2022年4月19日在上海证券交易所上市，注册地址位于广东省深圳市， 办公地址在广东省珠海市。该公司是国内领先的电源管理、快充协议芯片供应商，拥有深厚的技术积累和 丰富的产品线。 英集芯主要从事电源管理、快充协议芯片的研发和销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 模拟芯片设计， 涉及增持回购、大基金概念、模拟芯片核聚变等概念板块。 经营业绩：营收行业第12，净利润第9 2025年三季度，英集芯营业收入为11.69亿元，在行业34家公司中排名第12。行业第一名汇顶科技营收 35.21亿元，第二名翱捷科技营收28.8亿元，行业平均数为11.35亿元，英集芯营收高于行业平均水平。同 期，公司净利润为1.13亿元，行业排名第9，行业第一名汇顶科技净利润6.77亿元，第二名圣邦股份净利润 3.32亿元，行业平均数为2965.8万元，英集芯净利润远高于行业平均。 图：英集芯营收及增速 资产负债率低于同业平均，毛利率略低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度英集芯资产负债率为10.03%，去年同期为6.01%，低于行业平均的16.92%。 从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率 ...

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度及前三季度收入实现高速增长，盈利能力显著改善并实现扭亏为盈 [2][3] - 下游工业、汽车、通信及消费电子等终端需求回升，公司通过与创芯微的业务融合，竞争力得到加强，驱动出货量和营收大幅增长 [3] - 公司在四大应用市场全面增长，产品创新与市场拓展成效显著，尤其在汽车市场，第三季度规模收入客户数实现翻倍 [4] - 基于公司在泛通讯、新能源汽车、泛工业等领域的布局，长期成长可期 [5] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为15.31亿元，同比增长80.47% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润1.26亿元，扣非归母净利润0.83亿元，均同比扭亏为盈 [2] - 2025年第三季度单季营业收入为5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%，连续6个季度实现环比增长 [3] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.60亿元，同比扭亏，环比增长20.35% [3] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司综合毛利率为46.46%，同比下降3个百分点 [3] - 2025年第三季度单季综合毛利率为46.60%，环比提升0.26个百分点 [3] - 2025年前三季度公司销售净利率为8.23%，同比大幅转正 [3] - 2025年第三季度单季销售净利率达到10.37%，环比第二季度提升0.87个百分点 [3] 分产品与市场表现 - 分产品看，2025年前三季度信号链芯片收入10.12亿元，同比增长42.64% [3] - 2025年前三季度电源管理芯片收入5.17亿元，同比增长274.08% [3] - 工业市场：前三季度收入同比快速增长，第三季度环比继续增长，在电源模块、新能源、电网、充电桩、无人机、电池化成等领域高速增长 [4] - 汽车市场：前三季度收入同比快速增长，第三季度环比高增，在三电、车身控制、智驾、激光雷达、照明等领域收入增长强劲，第三季度汽车规模收入客户数实现翻倍 [4] - 通信市场：前三季度收入同比快速增长，第三季度环比增长，光模块业务同比高增，AI服务器相关新品出货加速，基站业务第三季度同环比快速增长 [4] - 消费电子市场：前三季度收入同比增长超过3.5倍，第三季度环比继续增长，在移动电源、手表手环等市场增长强劲 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为1.82亿元，2026年为3.66亿元，2027年为5.91亿元 [5] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为129倍、64倍和40倍 [5][6] - 预计2025年至2027年营业收入分别为21.31亿元、28.09亿元和35.63亿元，增长率分别为74.7%、31.8%和26.8% [6] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.32元、2.65元和4.29元 [6]