报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（由“买入”下调）[5][36] 报告核心观点 - 1月钨价延续强势上涨，产业链价格受矿端供应紧张推动不断创历史新高，但价格加速上涨导致需求端成交缩量，价格传导是否持续畅通有待观察[2][3][5] - 产业链利润呈现明显分化，矿端利润持续扩张，冶炼利润稳步增长，下游利润空间承压[6] - 中长期看，供给端多重约束加强，需求端存在高附加值亮点领域，钨价格中枢有望长期抬升；短期看，矿端供应紧张格局将持续强化[6][36] - 考虑到板块估值已快速提升至偏高位置，股价较为充分地反映了钨价上涨的乐观预期，因此下调行业评级[6][36] 市场表现与估值 - 2026年1月，钨行业累计大幅上涨60.78%，大幅跑赢沪深300指数58.11个百分点[2] - 行业市盈率TTM自月初的37.25倍上升至57.61倍，当前处于93.57%的历史分位[2] 产业链价格表现 - **矿端价格**：2026年1月，国内65%黑钨精矿均价环比上涨26.69%至51.06万元/吨，同比上涨254.75%；65%白钨精矿均价环比上涨26.76%至50.87万元/吨，同比上涨256.66%[5] - **中游产品价格**：仲钨酸铵（88.5%）月均价环比上涨26.2%至75.14万元/吨，同比上涨254.53%；国产碳化钨（2-10um）月均价环比上涨28.14%至1175元/公斤，同比上涨278.35%；国产钨粉（≥99.7%，2-10um）月均价环比上涨24.79%至1237.37元/公斤，同比上涨286.74%[5] - **下游产品价格**：钨丝、钨条、钨铁(W70)、刀具用硬质合金及矿用硬质合金月均价环比分别上涨24.62%、25.8%、27.31%、23.8%和15.71%，同比涨幅在162.23%至286.74%之间[5] - **国际价格**：欧洲钨铁（75%）月均价环比上涨29.96%至140.35美元/千克，同比上涨217.88%；仲钨酸铵（88.5%）中国FOB和鹿特丹月均价环比分别上涨29.73%和21.84%[5] 供需与库存状况 - **供应**：2026年前三周国内钨精矿周产量从1880吨小幅降至1870吨，周度开工率从60.34%小幅缩至60.02%[6]；1月仲钨酸铵预估产量为10800吨，环比增加5.88%，但原料供应紧张矛盾未改[6]；1月碳化钨粉预估产量4000吨，环比下降4.76%[6]；节前部分矿山控制销售节奏，市场流通资源稀缺，整体供应紧张难以缓解[6] - **库存**：2026年1月钨精矿及碳化钨粉工厂库存环比分别下降1.61%和7.14%，仲钨酸铵库存环比持平，产业链整体库存压力不大[6] - **需求**：原料报价上涨加速抑制下游补库，下游企业利润受挤压，导致实际成交缩量，需求释放有限，多以刚需为主[6] 产业链利润分析 - **矿端**：2026年1月钨精矿模拟毛利润为33.49万元/吨，月环比增长40.77%，利润持续扩张[6] - **中游冶炼**：2026年1月仲钨酸铵行业模拟毛利润为1.47万元/吨，月环比增长8.09%；碳化钨行业模拟毛利润为10.67万元/吨，月环比增长17%[6] - **下游深加工及合金端**：因售价传导滞后于成本上涨，利润空间收缩，部分企业在高成本压力下逐步退出市场[6] 投资建议与关注标的 - **中长期逻辑**：国内钨矿品位下降、开采总量指标收紧、出口管制、开采成本上升等因素导致供给约束加强；中国在全球钨储量及产量中占据龙头位置，行业集中度高；需求端，全球钨需求有望持续增长，AI PCB精密刀具、光伏钨丝及军工航天等领域为高附加值亮点；供给受限叠加需求结构性调整下，钨价格中枢有望长期抬升[6][36] - **短期逻辑**：节前部分矿山开工率有望季节性下滑，叠加低库存支撑，矿端供应紧张格局将持续强化，钨精矿价格有望保持强势[6][36] - **关注标的**：建议关注钨资源优势丰富、有进一步储备增长潜力、具备一体化产业布局，并在深加工和新兴领域产品加大研发投入和产能布局的中钨高新[7][38]

华安中证500指数增强A（014587）基金经理为张序。 截至发稿，张序累计任职时间5年258天，现任基金资产总规模73.83亿元，任职期间最佳基金回报 160.16%， 任职期间最差基金回报-6.01%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本 文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 1月29日，厦门钨业跌5.1%，截至发稿，报61.63元/股，成交17.61亿元，换手率1.79%，总市值978.43亿 元。 资料显示，厦门钨业股份有限公司位于福建省厦门市思明区展鸿路81号翔业国际大厦21-22层，成立日 期1997年12月30日，上市日期2002年11月7日，公司主营业务涉及从事钨精矿、钨钼中间制品、粉末产 品、丝材板材、硬质合金、切削刀具、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和稀土贮 氢、系列锂电池材料等其他能源新材料的生产、销售与研发和稀土投资,兼营房地产开发与经营。主营 业务收入构成为：钨钼等有色金属制品46.21%，电池材料39.28%，稀 ...

资料显示，广东翔鹭钨业股份有限公司位于广东省潮州市湘桥区官塘镇庵头工业区，成立日期1997年4 月17日，上市日期2017年1月19日，公司主营业务涉及钨制品的开发、生产与销售。主营业务收入构成 为：粉末制品60.46%，硬质合金22.14%，钨丝系列12.59%，其他4.80%。 数据显示，中航基金旗下1只基金重仓翔鹭钨业。中航混改精选A（004936）四季度持有股数9.78万股， 占基金净值比例为4.81%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约13.01万元。连续3天上涨期 间浮盈赚取43.42万元。 从基金十大重仓股角度 中航混改精选A（004936）成立日期2017年12月14日，最新规模685.43万。今年以来收益16.98%，同类 排名521/8864；近一年收益41.5%，同类排名3070/8126；成立以来收益14.84%。 中航混改精选A（004936）基金经理为方岑。 截至发稿，方岑累计任职时间2年306天，现任基金资产总规模5083.02万元，任职期间最佳基金回报 8.55%， 任职期间最差基金回报-4%。 1月28日，翔鹭钨业涨5.07%，截至发稿，报27.55元/股，成交12. ...

1月28日，章源钨业盘中下跌2.08%，截至09:59，报23.04元/股，成交8.14亿元，换手率2.92%，总市值 276.81亿元。 截至9月30日，章源钨业股东户数9.81万，较上期增加80.69%；人均流通股12185股，较上期减少 44.66%。2025年1月-9月，章源钨业实现营业收入38.78亿元，同比增长37.38%；归母净利润1.90亿元， 同比增长29.71%。 分红方面，章源钨业A股上市后累计派现8.62亿元。近三年，累计派现2.69亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，章源钨业十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股1300.64万股，相比上期增加422.07万股。银华心佳两年持有期混合（010730）位居第四大 流通股东，持股619.86万股，持股数量较上期不变。南方中证1000ETF（512100）位居第五大流通股 东，持股549.07万股，相比上期减少3.72万股。华夏中证1000ETF（159845）位居第九大流通股东，持 股326.46万股，相比上期减少4100.00股。广发中证1000ETF（560010）位居第十大流通股东，持股 254. ...

行业投资评级 - 对机械设备行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 建议关注密集催化的商业航天、人形机器人、景气持续的AI基建产业链，业绩向好的工程机械、流程工业、刀具板块，及绩优个股 [3][14] - 商业航天迎持续催化，卫星频轨资源竞争或已上升至战略层面，行业资本化加速 [12] - 国内外产业端发力，人形机器人走向量产，国内头部企业资本化进程加速 [13] - 工程机械呈现全面回暖态势，挖机、装载机、汽车起重机销量均实现同比增长 [13][75] 根据目录总结 一、本周核心观点 - **商业航天**：1月19日长征十二号成功发射19组低轨卫星；2025年12月25日至31日期间，我国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座；中科宇航已完成IPO辅导，蓝箭航天IPO审核状态变更为已问询 [12] - **人形机器人**：特斯拉计划在2027年底前向公众出售Optimus机器人；宇树公布2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台；星海图、众擎机器人已完成股改，魔法原子宣布将加速上市进程 [13] - **工程机械**：2025年12月挖机销量23095台，同比增长19.2%，其中内销10331台同比增长10.9%，出口12764台同比增长26.9%；12月装载机销量12236台，同比增长30.00%，其中内销5291台同比增长17.55%，出口6945台同比增长41.50%；11月汽车起重机销量1536台，同比增长16.60%，连续三个月正增长 [13] 二、板块行情回顾 - 上周（2026.01.19-2026.01.23）上证综指上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌0.34%，机械指数（中信）上涨4.12% [17] - 上周涨跌幅靠前的行业为建材、石油石化、钢铁，涨跌幅分别为9.18%、7.76%、6.99% [18] - 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括光伏设备、3C设备、激光加工设备，涨跌幅分别为21.26%、10.43%、9.09% [21] 三、核心观点更新 1、通用设备 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比回升0.9个百分点；2025年1-12月制造业固定资产投资完成额同比增长0.6%；2025年11月规模以上工业企业利润总额同比下降13.1%，11月底产成品存货同比增长4.6% [23] - **机床**：2025年12月金属切削机床产量8.5万台，同比下降8.6%；金属成形机床产量1.7万台，同比增长6.3%；2025年1-12月金属切削机床产量同比增长9.7%至86.83万台，金属成形机床产量同比增长7.2%至17.9万台；报告列举了自2024年2月以来多项支持工业母机发展的政策 [25][32][33] - **叉车**：2025年12月叉车销量111363台，同比增长0.03%，其中出口47556台同比增长7.97%，内销63807台同比下降5.17%；12月中国物流业景气指数(LPI)为52.4%，中国仓储指数为52.4% [34] - **机器人**： - **工业机器人**：2025年12月工业机器人产量90116台，同比增长14.7%；1-12月累计产量773074台，同比增长28.0%；2024年制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96139元；2024年全球工业机器人安装量达到54.2万台 [46] - **人形机器人**：特斯拉计划2027年底前出售Optimus；宇树2025年出货量超5500台；波士顿动力新一代Atlas将于2028年启动量产，预计年产3万台；智元第5000台通用具身机器人灵犀X2于2025年12月8日量产下线 [54] - **资本化与政策**：星海图、众擎机器人已完成股改；优必选拟收购锋龙股份；云深处科技启动上市辅导；上海市和深圳市均出台了支持具身智能/人形机器人产业发展的政策文件，其中上海市目标到2027年核心产业规模突破500亿元，深圳市目标关联产业规模达到1000亿元 [55][56] 2、工程机械 - **挖机**：2025年12月销量23095台，同比增长19.2%，内销10331台同比增长10.9%，出口12764台同比增长26.9%；2025年1-12月国内基建投资（不含电力）同比增速-2.2%，房地产开发投资额同比增速-17.2% [60] - **其他机械**：2025年12月装载机销量12236台，同比增长30.00%；12月汽车起重机销量1911台，同比增长38.10%，连续四个月正增长 [75] 四、上市公司重要公告 - **川仪股份**：2025年实现营业收入68.0亿元，同比下滑10.43%；归母净利润6.31亿元，同比下滑18.96% [80] - **大族激光**：控股股东高云峰解除质押1229.6万股，并质押750万股 [80] - **国检集团**：2025年实现营业收入26.03亿元，同比下滑0.52%；归母净利润1.17亿元，同比下滑42.62% [80] - **福斯达**：1.10亿股限售股将于2026年1月30日起上市流通，占总股本69.04% [81] - **华依科技**：控股股东黄大庆持股比例从7.96%减少至5%以下 [82] - **信捷电气**：股东过志强拟减持不超过63.82万股，占总股本0.41% [82] - **华锐精密**：将赎回“华锐转债”，赎回价格为101.1047元/张 [83] - **欧科亿**：副总经理韩红涛拟增持公司股份，金额为1000万至2000万元 [83] 重点推荐个股 - **日联科技**：2025年前三季度收入同比增长44.01%，归母净利润同比增长18.83%；2025年上半年新签订单同比增长近一倍 [4][14] - **康斯特**：2025年第三季度单季度营业收入1.48亿元，同比增长22.24%；归母净利润4020万元，同比增长30.66%；扣非净利润同比增长36.2% [5][15] - **新锐股份**：2025年前三季度收入、归母净利润、扣非净利润分别增长32.11%、22.68%、35.9%；单第三季度三项指标分别增长38.02%、75.40%、94.83% [6][16]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月26日，安泰科技在互动平台回答投资者提问时表示，硬质合金与高端高速钢作为工具 材料各有优劣，在应用领域既存在明显的差异化，又有一定互补性，各自所占市场份额保持相对稳定。 公司以"全球领先的高端工模具材料供应商和解决方案的提供者"为定位，持续加强技术创新和结构调 整，推动高速钢产品向粉末高速钢、喷射钢等专业化、高性能的高端领域转型升级，使得公司在高端高 合金材料细分市场的市场份额及销量不断提升。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 钨行业（涵盖上游钨矿开采、中游冶炼加工及下游应用）[1] * 提及的公司包括：江钨集团、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、洛钼公司、昆明泛亚有色金属交易所、OKE公司等[3][9][11][12][18] 核心观点与论据 钨价上涨的根本原因：供需失衡加剧 * **需求侧持续强劲增长**：汽车、集成电路等传统行业快速发展，以及光伏金刚线、半导体材料、新能源汽车、工业机器人、无人机等新兴应用领域崛起，共同拉动钨需求急剧上升[2][5][13] * 论据：汽车产量从2000年的206万辆增至2017年的2，902万辆；集成电路从2000年的58.9亿块增至2017年的1，565亿块[6] * 论据：2020年至2024年，工业机器人产量从4.26万套增至39.9万套，无人机从178万套增至540万套，高品质合金从1，120吨增至1，929吨，多晶硅拉动硬质合金产量从2万吨增至5万多吨[13] * **供给侧增长乏力且受限**：国家开采配额限制、环保执法、矿山安全事故、资源枯竭及品位下降导致老旧矿山停产，使得原生钨精矿供应紧张[2][3][14] * 论据：2002年全国开采配额为43，435吨，但实际产量达69，952吨，显示配额管控效果有限[3] * 论据：2021年以来矿山处理能力下降，处理量从2020年的5，450万吨降至2024年的5，006万吨[14] * 论据：2026年1-9月，国内原生钨精矿减产3，657吨[15] * **其他因素影响有限**：出口管制增加了国内供应，但并非价格上涨主因；国家收储等措施仅暂时缓解了供过于求[3][5][12] 钨价未来走势判断：高位震荡，短期偏强，长期或缓解 * **短期（2026年上半年）**：预计价格继续上涨，主要因供应紧张，且废物回收填补缺口的潜力接近极限[15][16] * 论据：2026年1-9月，切削刀具用硬质合金同比增长8.12%，APT产量同比增长8.3%，但原生钨精矿减产，形成约12，500吨缺口[15] * **中期（2026年下半年）**：随着小型矿山产能逐步释放，涨势可能有所缓和，但不会显著下降[16][17] * 论据：赣州的莱克五矿和小东坑等小矿产能预计在下半年释放[16] * **长期（2027年及以后）**：大规模新产能（如香炉山、大武场项目）将在2027年底前后全面达产，总计新增3万至4万吨供给，有望缓解供需矛盾[16][17][21] 下游产业与价格传导 * 价格传导已较为顺畅，下游能够消化成本上涨[18] * 论据：厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业和中钨高新四家完整产业链企业的营收和净利润增长率，与硬质合金及刀具企业一致[18] * 论据：OKE公司在2026年预报实现亏损转盈，净利润超过1亿元[18] 其他重要内容 历史市场回顾（2000-2014年） * 供需同步增长，但供应过剩抑制了价格上涨[2][9][10] * 论据：2000年钨精矿产量6，200吨，2017年增至47，300吨；洛钼公司处理量从2000年的1，661万吨增至2014年的5，065万吨[9] * 论据：某大型钨企在2012-2013年低价收购约4万吨钨精矿；昆明泛亚交易所抬价收购APT未完成，导致市场供应过剩[11] 废物回收与进口禁令的影响 * 废物回收利用率提高（从2015年的18.46%提至2024年的36.56%），但存在上限，且进口禁令加剧了国内供应紧张[14][19] * 论据：2021年起全面禁止进口固体废物，导致过去五年约21万吨废物无法回收，每年减少42，000吨供应[19] * 论据：2026年前三季度，再生铝利用率同比下降9.99%，电解料同比下降30.19%[19] 海外供应情况 * 海外新增钨矿产量有限，且部分出口至中国，短期内难以显著增加全球供给[20] * 论据：巴库塔矿产品全部出口至中国；奥地利王岛矿约四分之一产量进入中国[20] 军工需求增长 * 2000年至2017年是中国军工装备发展的井喷期，海陆空装备显著提升，拉动了对钨的需求[2][8] * 论据：标志性事件包括航空母舰辽宁舰入列，以及歼45、052D驱逐舰、空警500预警机和99A主战坦克等装备服役[8] 消费结构 * 硬质合金是钨消费的主要领域，其中刀具消费占重要比例[4] * 论据：2000-2004年间，道具产品消费占整个硬质合金消费的52.04%，占整个钨消费的33.42%[4]

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但 不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内 容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 责任编辑：小浪快报 华泰柏瑞价值增长混合A（460005）基金经理为方纬。 截至发稿，方纬累计任职时间11年161天，现任基金资产总规模23.01亿元，任职期间最佳基金回报 260.51%， 任职期间最差基金回报-17.22%。 1月26日，新锐股份涨5.06%，截至发稿，报55.88元/股，成交1.63亿元，换手率1.19%，总市值141.05亿 元。 资料显示，苏州新锐合金工具股份有限公司位于江苏省苏州工业园区唯亭镇唯西路6号，成立日期2005 年8月25日，上市日期2021年10月27日，公司主营业务涉及硬质合金及工具的研发、生产和销售。主营 业务收入构成为：凿岩工具及配套服务46.46%，硬质合金26. ...

公司股价与交易表现 - 1月22日，新锐股份股价下跌5.02%，报收51.69元/股 [1] - 当日成交额为3.60亿元，换手率为2.68% [1] - 公司总市值为130.47亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为苏州新锐合金工具股份有限公司，位于江苏省苏州工业园区，成立于2005年8月25日，于2021年10月27日上市 [1] - 公司主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：凿岩工具及配套服务占46.46%，硬质合金占26.79%，切削工具占14.12%，油服类产品占7.46%，其他(补充)占3.44%，其他占1.72% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保基金旗下国寿安保目标策略混合发起A（004818）重仓新锐股份 [2] - 该基金三季度持有新锐股份37.04万股，与上期相比持股数量不变，持仓占基金净值比例为3.78%，为基金第六大重仓股 [2] - 按1月22日股价跌幅测算，该基金持仓单日浮亏约101.11万元 [2] 相关基金表现 - 国寿安保目标策略混合发起A（004818）成立于2017年10月24日，最新规模为1.34亿元 [2] - 该基金今年以来收益为14.02%，同类排名514/8843；近一年收益为58.98%，同类排名1224/8096；成立以来收益为89.2% [2] 基金经理信息 - 国寿安保目标策略混合发起A（004818）的基金经理为张琦 [3] - 张琦累计任职时间为15年203天，现任基金资产总规模为29.51亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为279.04%，最差基金回报为-19.09% [3]

南财智讯1月21日电，恒锋工具在投资者关系活动中表示，2025年公司主要原材料如高性能高速钢、硬 质合金等出现阶段性大幅上涨，对公司成本控制带来一定影响。公司通过重点原材料集中统筹采购、发 挥规模优势以及对部分产品适当提价等方式，降低价格波动对经营的影响。 ...