公司业务与客户合作 - 公司已与全球前六大笔电品牌中的四大品牌建立合作关系 [1] - 公司2025年全年笔电出货量预估约为1800万台 [1] - 公司预计2026年笔电出货量将超过2100万台 [1] 市场地位与增长预期 - 公司预计2026年在全球笔电ODM市场的份额及行业地位将进一步提升 [1] - 公司预计2026年PC业务整体能实现超过20%的同比增长 [1] 公司竞争力来源 - 公司在笔电行业的竞争力源于其在手机上积累的质量和产品创新经验 [1] - 公司具备更快的研发周期和高效的运营效率 [1] - 上述竞争力将支撑公司在笔电ODM上获得更高的市场份额 [1] 行业环境 - 当前行业在存储芯片涨价的背景下存在一定压力 [1]

市场资金与交易动态 - 多只权重股尾盘集合竞价出现巨额卖单压单，其中紫金矿业压单金额超过40亿元，中国平安、江西铜业、中国中免、山东黄金、万华化学、贵州茅台压单金额均超过4亿元 [1] - 近期A股头部宽基ETF基金份额集体缩水，近7个交易日全市场6只千亿级规模权重宽基ETF份额平均减少27.24%，其中沪深300ETF华夏份额降幅达35.32%，创近一年半新低 [1] - 中证1000系ETF份额下滑更为剧烈，规模前四的产品近7日份额平均降幅高达47.9%，其中2只产品份额缩水幅度超过50% [1] - 创业板与科创板部分ETF产品份额也出现下降，百亿级规模的创业板ETF易方达、科创50ETF易方达近7日份额分别下降26.54%和41.81% [1] 商品与衍生品市场 - 大连商品交易所豆粕、玉米系列期权将于1月30日晚夜盘起挂牌交易，这是在现有常规期权基础上增挂的新合约，将实现豆粕、玉米期权合约覆盖12个到期月份 [2] - 国际金价再创新高，现货黄金首次突破每盎司5100美元，COMEX黄金一度升至每盎司5107美元 [3] - 受国际金价上涨影响，1月26日下午深圳水贝市场的金饰克价达到1300元，而今年1月1日该价格在1126元左右 [3] 科技与前沿产业 - 北京人形机器人创新中心的“具身天工”机器人成功连接低轨高通量卫星，实现无地面网络环境下的自主作业，这是世界上首次具身智能人形机器人直连低轨卫星的成功试验 [3] - 机构预计2026年全球磷酸锰铁锂产量将达7万吨，而2025年产量为2.85万吨，同比增长206.5%，预计到2030年产量将超过50万吨 [4] - 中国科学院杭州医学研究所研发的十三种肺癌相关抗体检测试剂盒获批上市，有望提升肺癌早期诊断率 [4] - 机构分析指出，受CPU供给缺口及价格调涨、存储器等零部件成本上行影响，预计2026年第一季度全球笔记本电脑出货量将环比下降14.8% [3] 公司战略与资本运作 - 软银集团已终止收购美国数据中心运营商Switch公司的谈判，该交易规模约500亿美元，软银原计划通过收购为耗资5000亿美元的“星门”AI基础设施计划提供算力支持 [5] - 保时捷中国CEO表示，公司2025年经销商数量已由150家缩减至114家，2026年目标进一步缩减至80家，降幅约三成，公司暂无国产化规划 [5] - 湖南黄金发布关联交易预案，拟收购黄金天岳及中南冶炼100%股权，公司预计相关项目达产后将新增约4吨黄金储量，并计划在2030年投产 [7] - 挪瓦咖啡已完成数亿元人民币的C轮融资，投资方包括君联资本、华映资本、金沙江创投等多家机构 [8] 公司公告与业绩 - 长源东谷全资子公司收到国内某知名乘用车企业定点函，为其供应变速箱壳体总成及发动机缸体毛坯等产品，项目预计2026年6月底量产，生命周期5年，预计销售总金额为22亿元至30亿元 [11] - 山科智能中标智慧水务平台开发技术服务项目，中标金额为1210.95万元 [12] - 多家公司发布2025年度业绩预增公告：科力远预计净利润1.35亿元至1.58亿元，同比增长72.76%至102.2% [13]；申菱环境预计净利润2.05亿元至2.46亿元，同比增长77.39%至112.87% [14]；美诺华预计净利润1亿元至1.23亿元，同比增长49.69%至84.11% [15]；索通发展预计净利润7.3亿元至8.5亿元，同比增长167.98%至212.03% [16]；艾可蓝预计净利润7500万元至1亿元，同比增长50.37%至100.49% [16]；友好集团预计净利润1450万元至1650万元，同比增长357%至420% [17]；邦基科技预计净利润1.1亿元至1.35亿元，同比增长119.43%至169.3% [18][19] - *ST天山公告，预计2025年度净利润亏损1600万元至2300万元，公司股票可能触及财务类终止上市情形 [9] - 江中药业公告，公司证券简称将于2026年1月30日起由“江中药业”变更为“华润江中” [10] - 董明珠卸任珠海格力电子元器件有限公司法定代表人、执行董事职务 [7] - 浙商证券研究所银行研究团队首席梁凤洁转投买方，由杜秦川接棒担任银行研究团队负责人 [7] 行业与板块表现 - 1月26日A股市场震荡调整，沪深两市成交额3.25万亿元，较上一交易日放量1630亿元，超3700只个股下跌 [20] - 有色金属板块涨幅居前，贵金属概念领涨，紫金矿业股价创历史新高，湖南黄金等多股涨停 [20] - 油气概念走强，中国海油股价创历史新高 [20] - 商业航天、半导体设备等板块跌幅居前，多只商业航天概念股大跌 [20]

核心观点 - 全球笔记本电脑行业在2026年第一季度面临多重关键零部件成本上涨与供应短缺压力 预计将导致当季出货量环比下降14.8% 全年出货量预期从同比下滑5.4%扩大至同比下滑9.4% [1][6] 关键零部件成本与供应分析 - **存储器（DRAM+SSD）**：成本占整机物料清单（BOM）的10-25% 预计2026年第一季度笔记本电脑用DRAM合约价环比增长至少80% SSD合约价环比增长至少70% 品牌在存储器原厂的供货满足率下降 影响了生产与出货节奏 [2] - **中央处理器（CPU）**：成本占整机BOM的15-30% 英特尔低阶处理器价格上调且存在供给缺口 预计缺口到三月后才会稍微改善 买卖双方正在协商涨幅 [1][2] - **印刷电路板（PCB）**：成本占整机BOM的3-5% 因设计复杂度提高与铜价飙涨导致成本被推升 随着中高阶笔记本电脑规格升级导致主板层数增加 PCB成本走高成为结构性趋势 [2][3] - **电池**：成本占整机BOM的5-10% 因笔记本电脑规格提升推高单机电池成本 且锂电池材料价格回温 导致电池报价提高 买卖双方正在协商涨幅 [2][3] - **其他零部件**：独立显卡（GPU）成本占整机BOM的0-25% 买卖双方正在协商涨幅 此外 CPU与NPU功耗上升增加了电源管理IC需求 Wi-Fi 7、USB 4等新规格导入也垫高了相关芯片与连接器成本 [2][3] 对行业出货量的影响 - 受CPU阶段性供给缺口、存储器及其他零部件成本同步上行影响 预计2026年第一季度全球笔记本电脑出货量将环比减少14.8% [1] - 预计2026年第二季度出货量有望因英特尔CPU到货量好转而呈现温和环比增长 [3] - 由于供给端瓶颈与品牌策略未明的综合影响 预计2026年全年笔记本电脑出货量同比下滑幅度将从先前预估的5.4%扩大至9.4% [6] 行业面临的挑战与不确定性 - 存储器价格维持高位、CPU供给不稳定 使笔记本电脑市场短期面临不确定性 [6] - 品牌可能无法在预定时间点备齐所有物料 对生产排程与出货节奏造成额外压力 [1][2] - 尽管单一零部件（如PCB、电池、电源管理IC等）的价格涨幅不及存储器或CPU 但成本叠加对毛利率偏低的笔记本电脑品牌形成了实质性压力 [3]

2025年度主要经营业绩 - 公司2025年度预计实现营业收入1700亿元至1715亿元，同比增幅达54.7%至56.1% [1] - 公司2025年度预计实现归属于上市公司股东的净利润40.0亿元至40.5亿元，同比增长36.7%至38.4% [1] 战略与业务布局 - 公司依托“3+N+3”智能产品大平台战略及全球化产业布局，强化在移动终端、个人电脑、数据中心、汽车电子等领域的平台化服务能力 [4] - 公司以研发设计、供应链平台、智能制造及精密结构件能力服务于各细分领域客户 [4] - 公司持续深化“3+N+3”战略，巩固现有业务优势，加速汽车电子、机器人、软件等新兴领域产业化进程 [7] 各业务板块表现 - PC业务作为核心板块，2025年前三季度收入增长超30%，预计全年收入突破300亿元 [5] - 数据中心业务前三季度收入翻倍增长，预计全年营收超400亿元，其中AI服务器实现倍数级增长，通用服务器与交换机业务同步高速发展 [7] - 智能手机业务稳固头部ODM厂商地位，笔电业务开拓北美新客户，预计发货量同比增长超20% [6] 核心竞争力与运营管理 - 公司构建IPD集成产品开发流程，实现多品类跨平台并行研发，结合全流程数字化能力提升运营效率 [5] - 公司采用“小集团、大业务群”的组织架构与核心人才股权激励计划，强化组织活力与团队凝聚力 [5] - 公司每年招聘约2000名应届毕业生，硕士占比超55%，为技术创新储备人才 [5] - 公司凭借独特采购模式对冲存储芯片价格波动风险，存储物料多由客户采买，价格波动对公司毛利基本无影响 [6] - 公司依托南昌基地构建研发、制造、供应链一体化生态圈，及“China+VMI”全球化制造布局，有效响应客户需求并应对地缘政治风险 [5] 资本运作情况 - 公司近期完成第一期科技创新公司债券发行，债券简称“26华勤K1”，代码244532.SH，实际发行规模8亿元，认购倍数达2.71倍，期限3年，票面利率1.98% [4] - 本期债券主承销商中信证券及其关联方合计认购2.8亿元 [4]

航线开通与运营详情 - 重庆江北机场新开通重庆至匈牙利布达佩斯的国际全货机航线，这是该机场在2026年新开的第二条国际全货机航线，首航飞机满载86吨货物 [1] - 该航线由中国货运航空运营，计划每周执行3班常态化运行，是中国货运航空在重庆布局的第3条国际和地区全货机航线 [2] - 航线货源结构主要为跨境电商货物和本地IT产业货物 [2] 战略意义与区位优势 - 航线开通是重庆构建“连接东南亚、通达欧洲”国际空中货运通道的进一步升级，旨在深化渝匈两地经贸往来 [3] - 布达佩斯作为匈牙利首都及欧洲大陆腹地核心，是欧洲重要的物流枢纽，其制造业根基与重庆产业结构高度契合 [2] - 布达佩斯CTP工业园区已集聚联想、中联重科、海信、蔚来、比亚迪等众多中国知名企业，形成产业集聚效应，为航线提供了坚实的货源支撑 [2] 对产业与供应链的影响 - 航线将大幅提升重庆新能源汽车配件、笔记本电脑等优势产品出海的供应链响应时效 [3] - 航线开通是重庆江北机场深耕供应链服务产业链，赋能本地产业高质量发展的举措 [3] - 航线将助力布达佩斯完善欧洲区域物流集散功能，为中欧产业链深度融合搭建高效空中桥梁 [3] 机场货运网络现状与发展规划 - 截至目前，重庆江北机场实际在飞国际（地区）货运航线达23条，每周航班量达77班 [3] - 机场已逐步构建起以重庆为枢纽，辐射中西部、联通欧亚及北美地区的国际物流大通道 [3] - 下一步，重庆江北机场将持续拓展连接东南亚、欧美地区的货运航线网络，加大货源挖掘力度，以提升枢纽能级 [3]

核心观点 - 闻泰科技在剥离产品集成业务过程中，其印度资产包的交易与立讯精密子公司立讯联滔发生重大合同纠纷，涉及剩余1.6亿元交易对价支付及已付款项返还争议，并已提交国际仲裁 [1][3] - 公司半导体业务核心资产安世半导体因荷兰政府及法院的干预措施而面临控制权受限、资产冻结及运营中断的严重危机，业务重心转向半导体后遭遇重大不确定性 [5][6] 印度业务资产包交易纠纷详情 - 交易现状：印度闻泰相关业务资产包已完成转移，仅剩印度土地的资产权属变更手续需交易对方配合，但立讯联滔尚未支付剩余交易对价约1.6亿元 [1] - 双方诉求：立讯联滔向新加坡国际仲裁中心请求终止《印度资产协议》、免除履约义务，并要求印度闻泰返还已支付的交易对价约19.77亿印度卢比；闻泰科技则要求对方继续履约、支付剩余对价并赔偿损失 [3] - 公司立场与进展：闻泰科技认为对方主张缺乏事实与法律依据，已启动法律程序并提出反请求，但最终裁决结果及责任归属存在不确定性 [3] - 历史催款：公司自2025年11月起多次在公告中提及印度资产交易尾款1.6亿元及股权尾款7000万元尚未支付 [4] 产品集成业务剥离整体情况 - 出售背景：因2024年底被美国商务部列入实体清单导致难以承接新项目订单，且该业务在2024年底前已面临多年亏损 [4] - 交易框架：拟以现金交易方式，以43.89亿元的总价向立讯精密及立讯通讯转让多家子公司股权及业务资产包 [4] - 交割进展：除印度业务资产包外，其他标的资产（如昆明智通、深圳闻泰、黄石智通等）的权属变更登记手续均已完成，且不涉及仲裁诉讼 [5] - 业务影响：产品集成业务收入从2024年第三季度的157.3亿元大幅下滑至2025年第三季度的1.1亿元，同期该业务净利润为3.7亿元，主要来自重大资产出售等 [5] 半导体业务（安世半导体）危机 - 控制权与资产受限：因2025年9月底荷兰经济事务与气候政策部的部长令及随后荷兰企业法庭的紧急措施，安世半导体的资产被冻结，闻泰科技对其控制权开始受限 [5] - 具体措施：紧急措施包括暂停张学政担任安世半导体控股公司执行董事、将闻泰科技子公司持有的股份以管理权形式托管给独立第三方等 [6] - 运营中断：安世半导体临时管理层已封停中国区员工的公司账号和邮箱，断开中国区研发中心与荷兰总部的连接，并停止对中国区的晶圆供应 [6] - 公司评估与应对：公司表示若在2025年末前无法恢复对安世的控制权，可能面临收入、利润及现金流阶段性下调风险；计划在2026年1月借助第二次听证会积极维权 [6]

文章核心观点 - 公司在2026年国际消费电子展上以“Better Display to Better Future”为主题，展示了其在IT、车载及未来生活场景下的多项创新显示技术和解决方案，旨在通过“显示无边界，交互无隔阂”的体验，推动行业进入AI时代并助力用户成为“未来生活家”[1] 公司参展产品与技术亮点 - 公司在CES上首次于海外展示了“防眩光AMOLED笔电解决方案”，该方案基于漫反射原理，能有效抑制环境光反射与眩光，缓解视觉疲劳，适用于户外及明亮环境[2] - 公司携手康宁推出“柔性AMOLED双拼动态弯曲车载显示解决方案”，采用两块14.2英寸柔性屏，可灵活切换形态以兼顾沉浸视觉、便捷收纳和行车安全[4] - 公司突破了中尺寸拼接技术瓶颈，将拼接边框控制在3.8mm以内，创下业内最窄纪录，实现了视觉一体化，屏幕可弯曲收纳或展平以提供黄金显示角度[6] - 公司展出了第四代OLED材料pTSF，已实现量产商用，其中高效率pTSF器件可降低功耗超12%，寿命提升15%，宽色域pTSF器件可将色域扩展至Adobe和BT.2020标准，色彩精准度达专业级，同时功耗降低超6%，寿命提升20%[9] 面向AI时代与未来场景的解决方案 - 公司认为先进的显示技术是优化AI用户体验的重要一环，并展出了一系列“低功耗+高性能”显示技术，为AI长时间在线协同提供支撑[7][8] - 公司搭载王牌技术的ViP系列手机、笔电产品在亮度、功耗、寿命等性能指标上相较传统AMOLED有明显跃升，为AI时代做准备[8] - 在车载领域，公司致力于从视觉一体、简化交互、增强感知维度推动出行从“信息显示”升级为“驾驶伙伴”，具体方案包括动态弯曲柔性双拼屏、智能旋钮触控柔性AMOLED解决方案（32级刻度）、智能防窥柔性AMOLED解决方案（30度视角下亮度急剧衰减）以及全球首款车载UDIR柔性AMOLED屏下摄像解决方案[11] - 在未来娱乐场景，公司以“Dive in”为主题，提供“视觉无干扰、形态自适应、感知个性化”的全系解决方案，包括Pad bending R0.1极窄边框技术、R3卷曲全模组柔性AMOLED技术、拉伸显示柔性AMOLED技术、屏下摄像与3D人脸识别技术以及全球首款低反射COE技术（降低OLED表面反射率，提升强光对比度并降低功耗），旨在实现无边界沉浸体验[13] 行业趋势与公司定位 - AI场景化落地是2026 CES的关键议题，显示技术正成为优化AI体验的重要环节[7] - 在显示技术发展中，核心追求之一是消除视觉干扰（如边框、摄像头、眩光）以实现沉浸式观感[13] - 公司通过展示多项创新技术，邀请全球消费者与合作伙伴共同拥抱显示革命，成为享受智慧的“未来生活家”[15]

近眼显示与OLEDoS需求 - 视涯科技(Se eYA)的IPO申请已获上交所审核通过，计划募集资金20.15亿元人民币，用于扩建OLEDoS显示器产线与研发中心[2] - 根据TrendForce集邦咨询统计，AR、VR、MR等近眼显示装置对OLEDoS微显示器的需求预计在2030年达到3150万片，2025至2030年的复合年增长率高达81%[2] 全球笔电市场出货预测 - TrendForce集邦咨询下调了2026年全球笔记本电脑出货量预测，预计年减5.4%，降至近1.73亿台[3] - 下调原因是整体经济复苏有限、消费行为保守，以及快速上涨的存储器价格侵蚀了品牌利润和定价弹性[3] - 具体数据显示，2025年全球笔电出货量预计为1.829亿台，年增长3.6%；2026年修正后出货量预计为1.729亿台，年减5.4%，此前预测为年减2.4%[5] 面板产业垂直整合趋势 - TCL华星成功竞得兆元光电80%股权及相关债权，标志着其正式进入LED芯片领域，完成了从上游芯片到下游Mini LED显示应用的供应链布局[5] - 自2018年以来，三星、友达、海信、京东方、群创和惠科等多家品牌与面板厂已推动类似并购或投资，深化了产业的垂直整合趋势[5] - 一份排名列出了LED芯片领域的主要公司，前六位依次为：San'an、Ennostar (Chip)、HC Semitek、Changelight、MTC (Chip)、Focus Lightings[6]

全球笔电市场出货预测下调 - 由于经济复苏有限、消费行为保守以及快速上涨的存储器价格侵蚀品牌获利，TrendForce集邦咨询再度下调2026年全球笔电出货预估至年减5.4%，出货量降至近1.73亿台 [2] - 2025年全球笔电出货量预估为1.829亿台，年增3.6%；2026年修正后出货预估为1.729亿台，较此前预估的1.785亿台进一步下调 [3] - 若2026年第二季存储器价格涨幅未合理收敛且成本无法转嫁，低阶及消费型笔电需求可能进一步走弱，全年出货可能下探至年减10.1%的悲观情境 [5] 存储器涨价对品牌商的影响与应对策略 - 笔电市场高度依赖供应链关系、产品组合、渠道策略与企业客户需求，与存储器原厂有长期稳定合作、商务与中高阶产品占比高、具备成熟渠道与价格管理能力的品牌商，对本轮涨价有较佳抵御能力 [5] - 以Apple为例，其高度整合的供应链体系、品牌定价能力、长期稳定的采购规模及明确的产品节奏，支持其在存储器原厂端取得较优先的合作顺序，提供了较大的产品线调整弹性 [5] - Lenovo作为出货量最大的品牌，虽然难以避免建议售价上调，但其规模优势与成熟的供应链有助于控制涨幅，创造更多应对成本上行的操作空间，甚至有机会逆势扩大市占表现 [6] 品牌商的具体产品与市场策略 - 在整体市场承压的情况下，Apple规划于2026年春推出12.9吋机种，以切入入门至中阶价位区间，凭借供应链效率与规模优势维持相对友善的定价，以吸引消费者并提升市场渗透 [5] - 品牌商若无法顺利转嫁存储器成本，恐将面临低阶、消费型笔电需求进一步走弱 [5] 笔电面板市场连带影响 - 笔电整机市场受存储器涨价冲击，连带导致2026年笔电面板出货动能受损，目前预估出货量将年减约7.9% [6] - LCD面板面临笔电整机需求下修和OLED面板渗透率提升的双重威胁，预期出货量衰退较多 [6] - OLED笔电面板因品牌积极提高OLED机种占比，预计2026年出货仍可维持正成长，但品牌将部分存储器成本转嫁至终端售价会冲击消费者购买意愿，导致OLED笔电面板成长恐随之放缓 [6]

全球笔记本电脑市场出货预测下调 - 由于经济复苏乏力、消费行为保守以及快速上涨的存储器价格侵蚀品牌利润和定价弹性，TrendForce集邦咨询再度下调2026年全球笔记本电脑出货量预测至年减5.4%，数量降至近1.73亿台 [1] - 2025年全球笔记本电脑出货量预计为1.829亿台，同比增长3.6% [2] - 若2026年第二季度存储器价格涨幅未合理收敛，且品牌无法顺利转嫁成本，可能导致低阶和消费型笔记本电脑需求进一步走弱，全年出货量可能下探至年减10.1%的悲观情境 [2] 存储器价格上涨对行业的影响 - 快速上升的存储器价格正持续侵蚀笔记本电脑品牌的获利及定价弹性 [1] - 笔记本电脑整机市场受存储器涨价冲击，将连带导致2026年笔记本电脑面板出货动能受损，目前预估出货量将年减约7.9% [3] - 品牌若与主要存储器原厂维持长期稳定合作，且商务与中高阶产品占比较高，并具备成熟的渠道与价格管理能力，对本轮存储器涨价将有较佳的抵御能力 [2] 主要厂商的应对策略与前景 - **Apple**：凭借高度整合的供应链体系、品牌定价能力、长期稳定的采购规模以及明确的产品节奏，在存储器原厂端取得较优先的合作顺序，对成本上升有较大抵御能力 [2] - **Apple**：计划于2026年春季推出12.9英寸机种切入入门至中阶价位区间，若能维持供应链效率与规模优势及相对友善的定价，仍有望吸引消费者并提升市场渗透 [3] - **Lenovo**：作为出货量最大的品牌，虽难以避免建议售价上调，但其规模优势与成熟的供应链有助于控制涨幅，创造更多应对成本上行的操作空间，甚至有机会逆势扩大市占表现 [3] 笔记本电脑面板市场细分趋势 - **LCD面板**：除了面临笔记本电脑整机需求下修，还面临OLED面板渗透率提升的双重威胁，预期出货量衰退较多 [3] - **OLED面板**：因品牌积极提高OLED机种占比，预计2026年出货仍可维持正成长，但由于品牌需将部分存储器成本转嫁至终端售价，可能冲击消费者购买意愿，导致成长放缓 [3]