2025年业绩大幅预增 - 公司预计2025年归母净利润为8亿至12亿元人民币，同比增长223.97%至385.95%，终结了此前连续下滑趋势 [1] - 净利润大幅增长主要因传统业务企稳及新兴业务贡献 [2] - 公司经营活动现金流净额预计增长约95%，资产负债率维持在31%的低位，财务状况稳健 [2] 医美业务成为关键增长点 - 医美业务是业绩逆袭的关键，其童颜针产品自2025年8月上市后快速放量 [1] - 截至2025年10月，童颜针产品含税收入已约1亿元人民币 [1] 传统与创新业务表现 - 核心心血管植介入收入稳中有升 [2] - 药品板块零售渠道库存清理完成，制剂收入实现双位数增长 [2] - 创新药和医美业务成为增量来源，其中控股子公司民为生物收到首笔3000万美元许可款 [2] - 公司神经调控产品（如脑深部刺激器）于2025年11月获批，预计2026年贡献收入 [1] 近期股价与市场表现 - 截至2026年2月11日收盘，公司股价报17.98元，当日跌幅0.17% [3] - 股价5日累计微涨0.11%，但20日跌幅为11.38%，显示短期震荡 [3] - 技术面上，股价位于布林带下轨附近，MACD指标呈弱势，但60日均线提供支撑 [3] - 2月11日主力资金净流出1627万元，散户资金流入占主导 [3] - 同期，医疗器械板块下跌0.48%，公司股价表现略强于行业均值 [3]

财报表现 - 2025财年全年营收达335亿美元，同比增长3 6%（有机增长4 9%），归属股东净利润46 6亿美元，GAAP摊薄每股收益3 61美元，同比大增31% [5] - 调整后营业利润率27 8%，较上年提升0 9个百分点，毛利率和盈利能力稳中有升 [5] - 第四季度心血管板块收入33 36亿美元（同比+6 6%），神经科学26 2亿美元（+2 9%），糖尿病7 28亿美元（+10 4%） [7] 业务板块分析 - **心血管板块**：全年收入124 8亿美元（+5 5%），核心驱动为心律管理设备（+6 6%）和TAVR手术产品（+7 8%），结构性心脏病业务收入35 54亿美元（+5 8%）[7][8] - **神经科学板块**：全年收入98 5亿美元（+4 7%），神经调控业务表现突出（+10 7%），脊柱手术设备在美国市场实现高个位数增长 [7][9] - **医疗外科板块**：全年收入84 1亿美元（-0 1%），能量外科器械在新兴市场增长，但吻合器产品受手术机器人竞争拖累 [7][10] - **糖尿病板块**：全年收入27 55亿美元（+10 7%），连续六个季度两位数增长，主要依赖MiniMed胰岛素泵和Simplera CGM系统装机量提升 [7][11] 业务拆分计划 - 糖尿病业务将独立分拆，因协同效应有限（仅贡献8%营收和4%利润），且B2C模式与其他B2B业务差异显著 [12][14] - 拆分采用"IPO+换股"两步走：先IPO出售≤20%股份，剩余股份通过换股分配给现有股东，预计18个月内完成 [15][16] - 分拆后美敦力将聚焦高利润心血管/神经科学业务，新糖尿病公司专注AID系统和CGM技术研发 [18] 未来业绩指引 - 2026财年预计有机营收增长5%，摊薄EPS 5 50-5 60美元，低于市场预期（5 82美元） [19] - 业绩区间差异主因关税不确定性：若恢复加征关税将增加2-3 5亿美元成本，但首季EPS仅影响0 01美元 [19] - 供应链优化和研发投入将缓冲外部压力，剔除关税因素后调整后EPS预计同比增长4% [19]