财务业绩表现 - 公司前三季度营收20.63亿元，同比微增2.24% [1][2] - 归母净利润4915.77万元，同比下降86%，扣非归母净利润2787.89万元，降幅超90% [1][2] - 第三季度归母净利润1162.49万元，同比下降93.74% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.62亿元，同比增长53.45%，货币资金从上年末4.33亿元增至11.23亿元，增幅159.47% [4] 利润下滑原因 - 营业成本同比增加2.06亿元，增幅达61.74% [3] - 研发费用达4.2亿元，同比增加1.08亿元，增幅34.74%，占营业收入20.36% [3] - 计提信用减值准备与资产减值准备共计1.63亿元，计入同期损益，减少归母净利润及所有者权益1.38亿元 [1][3] - 资产减值准备中存货跌价准备1.22亿元，应收账款坏账准备3390.78万元 [3] 战略转型与研发进展 - 公司推进向创新驱动型生物科技企业转型，持续高水平研发投入 [1] - 创新布局从预防领域向"预防+治疗"延伸，战略切入疾病治疗赛道 [1] - 布局两款创新疫苗：针对乙肝治疗人群的"防复阳"疫苗和针对超级耐药菌的肺炎克雷伯菌疫苗 [1] - 在研产品近30项，五联疫苗即将启动Ⅲ期临床，20价肺炎疫苗进入Ⅱ期临床，口服五价轮状疫苗处于Ⅲ期临床 [5] 行业环境与公司动态 - 2025年国内疫苗市场整体面临需求疲软、存货积压问题，智飞生物、万泰生物等头部企业均出现业绩滑坡 [4] - 公司终止与阿斯利康长达5年的新冠疫苗合作，原因为新冠疫苗流行株变化及市场环境显著调整 [1][4][5] - 前三季度海外业务收入4189.56万元，同比激增324.27%，13价肺炎疫苗获土耳其GMP认证等多国注册证 [5] - 公司未来将集中资源聚焦多联多价疫苗、成人疫苗、创新疫苗、治疗性疫苗的研发与产业化 [5]

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 知名疫苗公司康泰生物（300601.SZ）经营业绩持续承压。 10月27日晚，康泰生物披露了2025年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入20.63亿元，同比增长 2.24%；归母净利润为4915.77万元，同比下降幅度达86%。 上年同期，康泰生物的营收、净利双降。2025年前三季度，公司的营业收入稳住了，但归母净利润在上 年下降近50%的基础之上再度剧降86%，坠入了谷底。 康泰生物解释，产品结构变化相应的成本增加、研发费用增加等，导致利润减少。此外，公司计提减值 约1.63亿元。 康泰生物积极出海寻求突围，公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗等产品成功进入国际市场。前三季度，公 司海外市场收入同比增长超3倍。 二级市场上，康泰生物的股价出现了波动，但整体依旧低迷，年内股价总体是滞涨。 成本上涨净利剧降 分季度看，2025年一、二、三季度，康泰生物实现的营业收入分别为6.45亿元、7.47亿元、6.71亿元， 同比变动42.85%、-0.47%、-17.74%；归母净利润分别为2243.41万元、1509.37万元、1162.49万元，逐 季减少，同比下降幅度分别为58. ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司利润短期承压，但持续推进国际化战略与新品研发，海外营收实现高增长，多联多价疫苗研发处于全球领先地位，未来业绩增长点明确 [1][4] 2025年前三季度财务表现 - 主营收入20.63亿元，同比增长2.24% [1] - 归母净利润4915.77万元，同比下降86.0%，主因销售产品结构变化导致成本增加 [1] - 扣非归母净利润2787.89万元，同比下降90.82% [1] - 经营活动产生的现金流量净额3.62亿元，同比增长53.45%，主因销售回款增加 [1] - 研发费用4.2亿元，同比增长34.74%，研发费用率达20.36% [4] 2025年第三季度单季表现 - 单季度主营收入6.71亿元，同比下降17.74%，受百白破疫苗免疫程序调整影响部分产品销售 [1] - 单季度归母净利润1162.49万元，同比下降93.74% [1] - 单季度扣非归母净利润942.03万元，同比下降94.82% [1] 国际化战略与海外业务进展 - 前三季度海外收入4190万元，同比增长324.27% [4] - 2025年6月，13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得土耳其GMP证书 [4] - 2025年7月，在印尼实现本土化生产的"双载体"13价肺炎疫苗获批上市，开启半成品原液商业出口 [4] - 2025年8月，13价肺炎疫苗成品在尼加拉瓜获批上市，开拓拉美市场 [4] - 2025年9月，水痘减毒活疫苗成品在巴基斯坦获批上市，拓展南亚市场 [4] - 国际化版图已覆盖全球20多个国家，未来布局有望覆盖全球近半新生人口 [4] 研发管线与产品进展 - Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）已获得药品注册证书 [4] - 五联苗或即将进入III期临床 [4] - 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）处于III期临床 [4] - 20价肺炎球菌多糖结合疫苗处于Ⅰ期、Ⅱ期临床 [4] - 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗、麻腮风联合减毒活疫苗、四价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）处于Ⅰ期临床 [4] - 前瞻性布局肺炎克雷伯菌疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等创新产品研发 [4] 财务预测（2025E-2027E） - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.22亿元、4.21亿元、5.10亿元，对应增速为-39.3%、243.8%、21.4% [4][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为31.48亿元、33.97亿元、35.86亿元，对应增速为18.7%、7.9%、5.6% [5][7] - 预计2025-2027年毛利率分别为75.0%、81.9%、81.9% [5][7] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为0.11元、0.38元、0.46元 [5][7] - 对应PE估值分别为151倍、44倍、36倍 [4][5]

财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入20.63亿元，同比增长2.24% [1] - 2025年前三季度归母净利润4915.77万元，同比下降86%，主要因销售产品结构变化导致成本增加 [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2787.89万元，同比下降90.82% [1] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额3.62亿元，同比增长53.45%，主因销售回款增加 [1] - 2025年第三季度单季度主营收入6.71亿元，同比下降17.74%，受百白破疫苗免疫程序调整影响 [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润1162.49万元，同比下降93.74% [1] - 2025年第三季度单季度扣非归母净利润942.03万元，同比下降94.82% [1] 国际化战略 - 2025年前三季度公司实现海外收入4190万元，同比增长324.27% [2] - 2025年6月，公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得土耳其GMP证书 [2] - 2025年7月，公司在印尼实现本土化生产的"双载体"13价肺炎疫苗获批上市，为首个海外技术转移项目，开启半成品原液商业出口 [2] - 2025年8月，公司13价肺炎疫苗成品在尼加拉瓜获批上市，开拓拉美市场 [2] - 2025年9月，公司水痘减毒活疫苗成品在巴基斯坦获批上市，拓展南亚市场并进入全球人口前十市场 [2] - 公司国际化版图已覆盖全球20多个国家，未来海外布局有望覆盖全球近半新生人口 [2] 研发进展 - 2025年前三季度公司研发费用4.2亿元，同比增长34.74%，研发费用率达20.36%，主因部分项目进入后期临床 [3] - Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）已获得药品注册证书 [3] - 五联苗即将进入III期临床，口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）处于III期临床 [3] - 20价肺炎球菌多糖结合疫苗处于I期、II期临床 [3] - 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗、麻腮风联合减毒活疫苗、四价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）处于I期临床 [3] - 公司前瞻性布局肺炎克雷伯菌疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等创新产品，其中肺炎克雷伯菌疫苗填补全球空白 [3] 业绩展望 - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润1.22亿元、4.21亿元、5.10亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为151倍、44倍、36倍 [4]

本报讯 （记者李如是） 近日，云南沃森生物技术股份有限公司（以下简称"沃森生物"）子公司玉溪沃森生物技术有限公司与马 来西亚PharmaniagaBerhad的全资子公司PharmaniagaLifescienceSdn.Bhd.（以下简称"PLS"）就13价肺炎 球菌多糖结合疫苗（以下简称"13价肺炎结合疫苗"或"PCV-13"）在马来西亚的成品分销与本地化生产合 作正式签署协议。根据协议内容，PLS将作为沃森生物在马来西亚的合作伙伴，共同推进PCV-13的技术 转移、本地化生产及商业化。 PCV-13能有效预防由肺炎球菌引起的侵袭性疾病，包括肺炎、脑膜炎和菌血症等，为6周岁以下婴幼儿 提供关键保护，特别是针对耐药性肺炎球菌的防御。马来西亚每年新生儿约50万人，根据其卫生部采购 数据，PCV疫苗年需求量约150万剂，市场需求稳定。此次本地化合作将满足马来西亚本国和地区的疫 苗需求，显著提升疫苗供应的稳定性和可及性，保障更多儿童及时获得安全有效的免疫保护。 此次合作是沃森生物实现"中国药"出海战略的一个重要成果，也是该公司13价肺炎结合疫苗继落户摩洛 哥、印度尼西亚、埃及、墨西哥、孟加拉国之后的第六个本地化合 ...

高管变动 - 百克生物副总经理孙晚丰辞任董事及副总经理职务 转任董事长助理[1] - 康泰生物否认副总裁于冰有岗位变动 称其仍为公司副总裁[1] - 沃森生物于2024年7月更换总裁 由原营销总监姚伟接替姜润生[3] - 成大生物在2024年12月聘任销售系统出身的王焕宇为副总经理[3] 行业竞争格局 - A股10家疫苗上市公司中仅5家在2025年上半年实现营收同比增长 仅3家实现净利润正增长[4] - 二价HPV疫苗价格战激烈 2024年最低价格降至27.5元/支[5] - 万泰生物国产九价HPV疫苗于2025年6月获批上市 成为首个国产九价产品[5] - 四价流感疫苗价格战激烈 国药集团产品从中标价128元/支降至88元/支[5] - 三价流感疫苗报出6.5元/支的历史最低价[6] - 13价肺炎疫苗市场竞争加剧 辉瑞沛儿13在国产围剿下将产品交给上药科园代理[6] 公司财务表现 - 百克生物2025年上半年营业收入2.849亿元 同比下降53.93% 净亏损0.7357亿元 净利润同比下降153.47%[4] - 康泰生物2025年上半年营业收入13.9206亿元 同比增长15.81% 净利润0.3753亿元 同比下降77.3%[4] - 沃森生物2025年上半年营业收入11.5421亿元 同比下降19.47% 净利润0.4316亿元 同比下降74.69%[4] - 欧林生物2025年上半年营业收入3.0585亿元 同比增长35.17% 净利润0.132亿元 同比增长147.22%[4][7] 重点产品市场动态 - 带状疱疹疫苗市场价格出现腰斩 多地开展"打一赠一"活动[7] - 欧林生物吸附破伤风疫苗销售持续增长 成为公司业绩增长主要动力[7] - 沃森生物PCV13疫苗沃安欣于2020年1月获批 成为国产首款PCV13疫苗[6] - 康泰生物PCV13疫苗维民菲宝于2021年9月获批上市[6]

合作核心内容 - 沃森生物子公司与马来西亚Pharmaniaga Berhad的全资子公司PLS签署协议，涉及13价肺炎结合疫苗在马来西亚的成品分销与本地化生产合作 [1] - PLS将作为沃森生物在马来西亚的合作伙伴，共同推进PCV-13疫苗的技术转移、本地化生产及商业化 [1] - 合作模式、技术落地路径等核心条款已达成共识 [1] 市场与需求 - 马来西亚每年新生儿约50万人，PCV疫苗年需求量约150万剂，市场需求稳定 [1] - 本地化合作旨在满足马来西亚本国和地区的疫苗需求，提升疫苗供应的稳定性和可及性 [1] 战略意义与项目背景 - 此次合作是沃森生物实现“中国药”出海战略的重要成果，是其PCV-13疫苗继落户摩洛哥、印度尼西亚、埃及、墨西哥、孟加拉国之后的第六个本地化合作项目 [2] - 本次合作由迪拜公司RevonBio FZ-LLC通过其资源网络促成 [2] 合作方信息 - Pharmaniaga Berhad是马来西亚最大的上市综合医疗保健公司，其全资子公司PLS于2013年获得欧盟GMP认证 [2] - PLS的工厂生产无菌小容量注射剂，并于2021年成为马来西亚首家拥有人用疫苗灌装能力的制药公司 [2] - RevonBio FZ-LLC是一家总部位于迪拜的生物制药商业企业，在中国设有办事处，致力于支持中国生物制药企业在新兴市场实现产品商业化 [4] 公司核心优势 - 沃森生物是中国第1家、全球第2家自主研发并成功上市13价肺炎结合疫苗的企业 [3] - 其PCV-13产品自2021年至今持续保持中国市场份额领先 [3]

行业投资评级 - 报告对医药生物行业给予“关注”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点为关注即将召开的2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）会议，重点看好入围会议的国产创新药公司及新技术平台如双抗和ADC方向的新数据读出 [2][3] - 报告关注基孔肯雅热疫情进展及新获批的核酸检测试剂盒对疫情控制的技术支撑作用 [3] 市场周度回顾 - 2025年9月29日至10月10日，医药生物板块整体上涨0.4%，但跑输Wind全A指数（1.63%）和沪深300指数（1.47%）[3][8] - 细分板块中，医院和医疗设备板块均领涨2.29%，疫苗板块上涨2.08% [3][8][9] - 细分板块中，化学制剂领跌1.41%，线下药店下跌0.68%，原料药下跌0.38% [3][8][9] - 个股方面，振德医疗涨幅居首达31.82%，万邦德上涨21.2%，常山药业上涨12.88% [3][8][11] - 个股方面，南新制药跌幅最大达28.67%，复旦复华下跌13.64%，诺诚健华-U下跌12.94% [3][8][11] 行业重要事件 - 2025年10月10日，美国总统特朗普宣布阿斯利康承诺大幅削减部分药品价格以换取关税宽限待遇，此为白宫达成的第二项类似协议 [12] - 2025年10月6日，诺贝尔生理学或医学奖授予三位科学家，表彰其关于外周免疫耐受的发现，该发现促进了潜在疗法的开发 [12] - 2025年9月28日至10月4日，广东省新增报告3181例基孔肯雅热本地个案，较前一周（3153例）高位波动，主要分布在江门（2480例）[3][12] 行业要闻 - 2025年10月9日，国家医保局与中医药局联合发布通知，将遴选约15个省份或地市开展中医优势病种按病种付费试点，计划用2-3年积累经验并向全国推广 [15] - 2025年10月9日，诺和诺德宣布以52亿美元收购Akero Therapeutics，包括47亿美元现金预付款及5亿美元或有价值权，旨在获得其治疗MASH的潜在最佳药物Efruxifermin（EFX）[15] 公司公告 - 复宏汉霖：2025年10月9日公告，其PD-1抑制剂H药斯鲁利单抗联合化疗新辅助/单药辅助治疗胃癌的3期临床研究（ASTRUM-006）期中分析达到无事件生存期（EFS）主要终点 [15] - 药明康德：2025年10月9日通过大宗交易出售药明合联3030万股（约占总股本2.47%），成交金额约23.46亿港元，预计对2025年度税后净利润影响约16.79亿元人民币，2025年累计出售该股票的投资净收益对税后净利润影响约43.51亿元人民币 [15] - 兴齐眼药：2025年10月9日，其产品SQ-129玻璃体缓释注射液获得临床试验批准，适用于治疗糖尿病性黄斑水肿等 [15] - 艾德生物：2025年10月9日，以现金5000万元向赛陆医疗增资，增资完成后持有其2.3810%股权 [15][16] - 诺诚健华：2025年10月8日，子公司与Zenas BioPharma签署授权许可协议，Zenas获得奥布替尼在多发性硬化症领域的全球独家权利等，协议包含1亿美元首付款和近期里程碑付款，总潜在付款金额超过20亿美元，并可收取分层特许权使用费 [17] - 百济神州：2025年10月8日，与Pharmacyclics LLC在美国特拉华州地方法院的专利纠纷案件已提交共同协议自愿撤回并做出终局处理 [17] - 康泰生物：2025年9月30日，鉴于市场环境变化，与合作伙伴决定终止ChAdOx1腺病毒载体新冠疫苗的研发、生产及商业化合作 [17] - 沃森生物：2025年9月29日，子公司获得13价肺炎球菌多糖结合疫苗约旦药品注册证 [17]

医药生物行业 - 双鹭药业参股的长风药业预计于2025年10月8日在香港联交所主板上市，全球发售4119.8万股，每股定价14.75港元，双鹭药业持有长风药业约3.68%的股份 [1] - 爱美客全资子公司收到国家药监局核准签发的2%和5%米诺地尔搽剂《药品注册证书》，2%规格用于治疗男性型脱发和斑秃，5%规格限男性使用 [7] - 沃森生物子公司获得约旦食品与药品监督管理局签发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗《药品注册证》，该疫苗适用于6周龄至5岁儿童 [14] - 康辰药业收到国家药监局核准签发的化学1类创新药KC1036片关于联合疗法一线治疗晚期复发或转移性食管鳞癌的临床试验通知书，将于近期开展临床试验 [20] - 智飞生物全资子公司研发的三价流感疫苗获得国家药监局出具的《药品注册证书》，适用于3岁及以上人群预防流感 [29][30] - 尔康制药控股股东计划减持公司股份不超过4200万股，即不超过公司总股本的2.04% [16] 机械设备行业 - 利欧股份已向香港联交所递交发行H股并在主板上市的申请 [3] - 景业智能拟以现金1.08亿元收购控股股东持有的合肥市盛文信息技术有限公司51%股权，该公司专注于要地工程信息化与智能化产品 [5] - 大连重工预计2025年前三季度实现归母净利润4.74亿元-5.08亿元，同比增长19.91%-28.52%，其中第三季度归母净利润1.62亿元-1.96亿元，同比增长33.58%-61.69% [9] - 中集集团拟使用自有资金回购公司部分A股股份，回购金额不超过5亿元，不低于3亿元，回购价格不超过12.01元/股 [27] 非银金融行业 - 长江证券收到中国证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元的公司债券，批复24个月内有效 [4] - 东方财富全资子公司与银行开展合作，公司为相关合作提供担保，保证的最高责任限额分别为18亿元和10亿元 [31] 电力设备与新能源行业 - 华友钴业子公司与LGES签署供应协议，约定2026年至2030年期间供应三元前驱体产品约7.6万吨，同时另一子公司约定供应电池三元正极材料约8.8万吨，两份合同合计供应量超16.4万吨 [10] - 振江股份控股股东计划减持公司股份不超过552.9万股，即不超过公司总股本的3% [12] - 电投能源全资子公司投资建设的风电项目静态总投资为2.84亿元，动态总投资为2.87亿元 [35] 计算机与电子行业 - 有棵树股东因涉嫌未按规定披露其他重大信息等违法违规行为，被证监会正式立案 [17] - 优刻得拟以800万元至1000万元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过40.33元/股 [22] - 森霸传感实际控制人之一致行动人计划减持公司股份不超过308.69万股，即不超过公司总股本的1.09% [23] 汽车行业 - 华懋科技调整2024年第二次回购股份方案的回购价格上限，由不超过41.91元/股调整为不超过60元/股 [24] - 富奥股份拟以1元交易价格收购股权，交易完成后将实现对目标公司100%控股，目标公司将成为公司热系统事业部的自主核心战略载体 [33] 其他行业 - 沃顿科技拟投资建设"膜用材料及膜组件能力提升项目"，目前项目尚处于方案论证阶段 [13] - 四川黄金股东计划减持公司股份不超过756万股，占公司总股本比例1.80% [19] - 五洲医疗股东及高管计划减持公司股份合计不超过126.53万股，占公司总股本比例的1.8606% [26] - 中材科技披露2025年度定增预案，拟定增募资总额不超过44.81亿元，用于低介电纤维布项目、偿还资金及补充流动资金 [32]

公司动态 - 子公司玉溪沃森生物技术有限公司生产的13价肺炎球菌多糖结合疫苗近日获得约旦食品与药品监督管理局签发的《药品注册证》[1] - 此次获得约旦《药品注册证》标志着公司在中东市场的战略布局取得关键进展[1] - 这是公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗在国际化进程中取得的重要突破[1] 市场与销售 - 公司产品首次在约旦市场实现准入[1] - 关于该疫苗在约旦的实际上市时间与销售业绩尚存在一定的不确定性[1]