财务业绩表现 - 2025年第三季度总收入同比增长15%至1929亿元人民币，超出市场一致预期2% [1][2] - 调整后营业利润同比增长19%至726亿元人民币，超出市场预期 [1][2] - 各业务板块均实现高质量盈利增长，其中国内游戏收入同比增长15%，海外游戏收入加速增长43%，广告收入同比增长21% [1][2] - 金融科技及企业服务收入保持稳定增长，金融科技服务录得高个位数百分比同比增长，企业服务录得十几百分比同比增长 [2] 业务增长驱动力 - 公司稳步执行人工智能战略，将AI技术加速整合至核心内容与社交生态系统，产生可持续的高质量盈利增长 [1] - 游戏业务拥有多款常青游戏标题以及跨类型和跨终端的充足新游戏储备管线 [1] - 广告增长动力主要来自广告技术增强、整合以及用户在多种内容格式上的活跃参与，特别是视频号、小程序和微信搜索的持续贡献 [1][2] - 海外游戏强劲增长得益于Supercell游戏、《消逝的光芒：野兽》的预付版权销售以及新收购工作室的一次性并表 [2] 财务预测与估值 - 基于更新后的预测，将分类加总估值法目标价提升至740港元，对应2026年各业务板块估值倍数分别为：在线游戏18倍市盈率、在线广告20倍市盈率、金融科技及企业服务13倍市盈率、云业务3倍市销率 [3] - 将2026财年和2027财年总收入预测小幅上调1%，主要反映海外游戏收入预测上调5%至7% [1] - 基本维持净利润预测不变，但略微上调运营开支假设以换取资本开支的减少 [1] - 资本开支为130亿元人民币，占总收入比例为7%，低于2024年第三季度的10%和2025年第二季度的10% [2]