报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 隆盛科技2026H1营收12.35亿元（yoy+0.86%），归母净利润0.85亿元（yoy-18.72%），2026Q2归母净利润0.27亿元（yoy-41.30%，qoq-53.45%），主要系投资奇瑞汽车股票下跌所致[1] - 公司构建EGR、新能源及精密零部件、商业航天与人形机器人三维驱动格局，短中长期协同联动[7] - 下调2026/2027/2028年归母净利润预测至2.46/2.76/3.10亿元，对应24.2/21.6/19.2倍PE[7] EGR板块经营情况 - 商用车多元能源业务增长显著，天然气系列配套产品形成核心业绩增量[6] - 乘用车EGR系统、冷却器产品整体销售规模保持平稳，依托优质客户海外出口业务高速放量及前瞻产业布局[6] - 商用车增长动力来自清洁能源系列产品规模化落地，天然气重卡EGR阀、天然气喷射气轨总成等核心部件销量同比大幅攀升[6] - 同步拓展发电机组配套市场，形成主业迭代、新赛道突破的多点增长格局[6] 新能源业务进展 - 聚焦具备自主电驱动研发能力的核心战略客户，已协同联合汽车电子进入长安、理想、小米、蔚来、上汽、奇瑞、光束汽车等车企供应链[6] - 半总成产品已配套金康动力、博世、联电等供应链[6] - 打通从铁芯、铜排、平衡盘等冲压零部件到半总成集成的全流程制造工艺[6] - 2026H1隆盛新能源取得联合汽车电子半总成项目定点通知书，项目周期3年，生命周期内预计总营收约20亿元，已于2026年三季度量产[6] - 半总成定点落地将带动铁芯、各类冲压件等全链条零部件配套供货，依托核心零部件自主生产优势削减物流与包装成本[6] - 2027年半总成产能预计达60-70万套[6] 商业航天业务进展 - 自2017年布局低轨卫星领域，专注卫星机械运动系统核心部件及集成组件研制，产品覆盖卫星太阳翼铰链、驱动组件、压紧释放机构、姿态控制机构、天线展开机构等[6] - 与银河航天深化战略合作，合作产品品类持续拓展，同时联合攻关卫星通信模块配套产品[6] - 拓展火箭发动机高温合金控制阀精加工、航天地面配套装备制造等方向[6] - 规划预计2026年底形成对应200—250颗卫星的年度配套产能[6] 机器人业务进展 - 形成“核心部件+整机研发”双路径推进模式，增量端重点布局人形机器人赛道，已对接多家头部整机厂，完成产品测试并获取定点[6] - 依托母公司整车客户资源，切入吉利等车企人形机器人、智能制造产线项目，实现下肢关节模组定点[6] - 推进一体化关节模组洁净产线扩建项目，新增尼得科高端设备及精密加工、NVH检测、老化测试等核心设备[6] - 2026年形成20万台谐波减速器年产能，2027年达成50万台年产能规模[6] - 兰森三代人形机器人已实现转子铁芯精密抓取等内部制造场景初步工业化落地[7] - 联动博世动力、宝钢股份，聚焦汽车制造、绿色冶金两大赛道推进规模化工业落地[7] - 整机核心谐波减速器由子公司蔚瀚智能自主配套，形成“核心部件-整机-场景落地”完整产业闭环[7] 财务数据与估值预测 - 2024年营业总收入23.97亿元（yoy+31%），归母净利润2.24亿元（yoy+53%），每股收益0.76元[8] - 2025年营业总收入26.46亿元（yoy+10%），归母净利润2.40亿元（yoy+7%），每股收益0.82元[8] - 2026E营业总收入27.78亿元（yoy+5%），归母净利润2.46亿元（yoy+2%），每股收益0.84元[8] - 2027E营业总收入31.95亿元（yoy+15%），归母净利润2.76亿元（yoy+12%），每股收益0.94元[8] - 2028E营业总收入36.74亿元（yoy+15%），归母净利润3.10亿元（yoy+12%），每股收益1.05元[8] - 2026E/2027E/2028E毛利率均为17.0%，净利率分别为8.9%/8.6%/8.4%[11] - 2026E/2027E/2028EROE分别为11.7%/12.0%/12.3%[11] - 2026E/2027E/2028E资产负债率分别为45.8%/45.2%/41.4%[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告核心观点 - 公司主业表现稳健，天然气喷射系统与半总成项目逐步放量，商业航天、机器人布局打开成长空间 [3] 根据相关目录分别总结 主业经营情况 - 26H1公司实现营收12.3亿元，同比+0.9% [1] - 26H1综合毛利率17.9%，同比-0.2pct [1] - 26H1归母净利润0.85亿元，同比-18.7% [1] - 26H1公司EGR及天然气喷射系统营收4.9亿元（同比+9.4%），毛利率24.0%（同比+2.7pct） [1] - 商用车增长动力来自适配天然气重卡的EGR阀、天然气喷射气轨总成等核心部件销量大幅攀升，同时拓展发电机组配套市场 [1] - 乘用车方面，依托优质客户海外业务高速放量，实现乘用车EGR系统、冷却器产品销售规模保持平稳 [1] - 客户拓展方面，大众、广汽丰田等新项目稳步推进研发、预计明年批量供货，长城、理想已完成供应商准入 [1] - 公司通过配套吉利HORSE动力间接供货零跑汽车，并为华为系“界”“境”等车型提供混动/增程EGR产品 [1] 新能源半总成与精密零部件业务 - 公司半总成产品已配套金康动力、博世、联电等 [2] - 26H1子公司隆盛新能源取得联电半总成项目定点通知书，项目周期3年、预计实现总营收约20亿元，已于26Q3进入量产阶段 [2] - 27年半总成产能预计达60-70万套 [2] - 精密零部件板块，微研精工累计斩获小总成定点项目70个 [2] - 铜排组件量产定点57个并分批次供货 [2] - 均胜电子冲压注塑项目全面量产爬坡（规划年产能200万件） [2] - 空气悬架核心组件完成PPAP进入小批量爬坡 [2] - 获取终端鸿蒙智行控制器新平台项目（明年量产） [2] 商业航天与人形机器人布局 - 航空航天板块，子公司微研中佳深化与银河航天战略合作 [2] - 布局火箭发动机高温合金控制阀精加工、航天地面配套装备 [2] - 中标无人机部件配套项目并推进襟翼减速器、飞行器制动系统核心零部件研制 [2] - 公司规划26年底形成对应200-250颗卫星的年度配套产能 [2] - 人形机器人方面，子公司蔚瀚智能轻量化谐波产品已批量送样 [2] - 一体化关节模组进入头部客户小批量验证 [2] - 依托整车客户资源切入吉利人形机器人项目实现下肢关节模组定点 [2] - 规划26年形成20万台、27年50万台谐波减速器年产能 [2] - 子公司隆盛唯睿已完成整机产品迭代，实现转子铁芯精密抓取等内部制造场景初步工业化落地 [2] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.5/3.2/3.9亿元 [3] - 对应PE分别为24/19/15倍 [3] - 2024A营业收入2397百万元，2025A营业收入2646百万元，2026E营业收入2805百万元，2027E营业收入3388百万元，2028E营业收入4018百万元 [4] - 2024A归母净利润224百万元，2025A归母净利润240百万元，2026E归母净利润250百万元，2027E归母净利润320百万元，2028E归母净利润392百万元 [4] - 2024A EPS 0.76元/股，2025A EPS 0.82元/股，2026E EPS 0.85元/股，2027E EPS 1.09元/股，2028E EPS 1.33元/股 [4] - 2024A净资产收益率11.6%，2025A净资产收益率11.9%，2026E净资产收益率11.3%，2027E净资产收益率12.9%，2028E净资产收益率14.0% [4] - 2024A P/E 26.6倍，2025A P/E 24.8倍，2026E P/E 23.9倍，2027E P/E 18.6倍，2028E P/E 15.2倍 [4] - 2024A P/B 3.1倍，2025A P/B 3.0倍，2026E P/B 2.7倍，2027E P/B 2.4倍，2028E P/B 2.1倍 [4]