核心观点 - 公司2025年第四季度业绩超预期，每股亏损收窄至1美分，远好于去年同期的44美分亏损及市场预期的5美分亏损 [1] - 第四季度非GAAP营收达2.904亿美元，同比增长15.1%，超出市场预期5.2% [2] - 公司在美国及国际市场均实现创纪录的胰岛素泵出货量，推动毛利率提升至57.7% [6][8] - 公司发布2026年GAAP营收指引，预计在10.65亿至10.85亿美元之间 [9] 财务业绩 - **每股收益**：2025年第四季度GAAP每股亏损1美分，去年同期为每股收益1美分；全年每股亏损2.58美元，去年同期为亏损1.91美元 [1] - **营收表现**：第四季度非GAAP营收2.904亿美元，同比增长15.1%；GAAP营收2.904亿美元，同比增长2.8%（若剔除上一年度与Tandem Choice相关的3020万美元收入确认，增长更高）[2] - **全年营收**：2025年全年非GAAP营收10.1亿美元，同比增长7.9% [2] - **毛利率**：第四季度毛利润1.675亿美元，同比增长6.3%；毛利率扩大196个基点至57.7%，主要因销售成本下降1.8% [6] - **费用情况**：第四季度销售、一般及行政费用增长6.9%至1.131亿美元；研发费用下降11.7%至4610万美元 [6] - **营业利润**：第四季度调整后营业利润为830万美元，去年同期为调整后营业亏损60万美元 [6] - **现金流**：截至2025年第四季度末，现金、现金等价物及短期投资总额为2.927亿美元，低于2024年第四季度末的4.383亿美元 [7] 市场与运营 - **美国市场**：第四季度非GAAP销售额2.105亿美元（GAAP口径相同），同比增长14.1%；当季胰岛素泵出货量超过27,000台 [4] - **国际市场**：第四季度非GAAP销售额7990万美元（GAAP口径相同），去年同期为6810万美元；当季国际胰岛素泵出货量约11,000台 [5] - **产品进展**：第四季度在全球开始商业推广t:slim X2胰岛素泵与FreeStyle Libre 3 Plus连续血糖监测传感器的整合；并开始推出Tandem Mobi胰岛素输送系统的Android移动控制功能 [11] 业绩指引 - **2026年营收指引**：公司预计2026年全年GAAP销售额在10.65亿至10.85亿美元之间，市场共识预期为11亿美元 [9] - **分市场指引**：预计2026年美国市场GAAP销售额在7.3亿至7.45亿美元之间；美国以外市场销售额预计在3.35亿至3.4亿美元之间 [9] 市场反应与行业比较 - **股价表现**：业绩公布后，公司股价在盘后交易时段上涨6.7% [2] - **同业公司表现**： - Intuitive Surgical (ISRG) 2025年第四季度调整后每股收益2.53美元，超预期12.4%；营收28.7亿美元，超预期4.7% [13] - Cardinal Health (CAH) 2026财年第二季度调整后每股收益2.63美元，超预期10%；营收656亿美元，超预期0.9% [14] - Align Technology (ALGN) 2025年第四季度调整后每股收益3.29美元，超预期10.1%；营收10.5亿美元，超预期5.3% [15]