股价表现 - 高通(QCOM)过去三个月上涨28.2%，表现优于标普500但逊于电子半导体行业69.3%的涨幅 [1] - 同期表现落后于博通(AVGO)86.8%的涨幅，但优于英特尔(INTC)12.3%的涨幅 [2][8] 业务亮点 - 高端智能手机芯片Snapdragon 8 Elite获得市场青睐，集成4.32GHz峰值CPU、Adreno GPU和Hexagon NPU，支持5G/WiFi 7 [3] - 该芯片被三星Galaxy S25 Ultra、小米14 Ultra等旗舰机型采用 [4] - 中端市场Snapdragon 7 Gen 4芯片获荣耀和vivo采用，带动手机业务收入同比增长12%至69.3亿美元 [5] - 预计2025年手机业务收入将达276亿美元，同比增长11.3% [5] - 积极布局AI PC市场，Snapdragon X系列芯片获得市场认可 [6] 竞争挑战 - 面临联发科等低成本厂商在中端市场的竞争 [9] - 苹果iPhone 16e改用自研C1基带，三星Exynos芯片构成直接竞争 [9] - 英特尔Core Ultra处理器在AI PC市场表现强劲，获惠普、戴尔等厂商采用 [10] - 博通在5G基带和射频组件领域构成竞争 [10] 财务与估值 - 2025年每股收益预估下调0.17%至11.71美元，2026年预估下调2.23%至11.82美元 [12][13] - 当前市盈率13.77倍，低于行业平均32.87倍和自身历史均值17.22倍 [15] 市场前景 - 业务模式优势、收入多元化和快速响应市场变化是主要增长动力 [17] - 但行业竞争加剧和客户自研芯片趋势阻碍收入增长 [18]

高通收购Alphawave的战略布局 - 高通宣布收购半导体IP公司Alphawave，交易隐含企业价值约24亿美元，预计2026年Q1完成 [1] - 收购旨在加码数据中心市场竞争力，Alphawave的高端接口IP是进入AI芯片市场的重要砝码 [1] - 此次收购是继2021年收购Nuvia后，高通完善数据中心能力闭环的又一举措 [1] Alphawave的业务表现与技术优势 - 2024财年营收3.08亿美元(同比下滑4%)，但预订额5.2亿美元(同比增长34%)，毛利率59%(增长8个百分点) [2] - 已完成向核心数据中心业务转型，数据中心增长抵消了中国市场传统业务收入下滑 [2] - 在半导体设计IP市场排名全球第四，市场份额3.2%，专注于连接类IP产品 [3] - 通过IP、定制芯片、连接产品和chiplet业务解决AI加速器的连接带宽瓶颈 [3] 高通数据中心战略的演进 - 2017年推出基于Arm架构的Centriq 2400服务器处理器但折戟，主要因Arm生态未成熟 [5] - 2021年以14亿美元收购数据中心CPU公司Nuvia [5] - 2025年Computex宣布重返数据中心市场，与英伟达NVLink和沙特Humain公司合作 [6] - 计划结合Cloud AI 100推理加速器和Oryon架构CPU，2025年推出新服务器芯片 [7] 市场机会与竞争格局 - 数据中心向定制化CPU转变，AI推理需求快速增长推动高性能、低功耗计算需求 [2] - 高通可能采取两条路径：推出Arm架构处理器直接竞争，或学习博通的芯片设计服务模式 [4] - Oryon CPU架构的高效能解决方案将在数据中心市场与英伟达、AMD和英特尔竞争 [8] - Arm生态因亚马逊Graviton等产品的推动已变得更成熟，为高通创造机会 [7]