核心观点 - 奥本海默分析师预计英伟达第四财季及2026财年第一财季营收指引存在20亿至30亿美元的上行潜力，重申“跑赢大盘”评级及265美元目标价 [1] - 业绩上行主要受益于GB300 Ultra产品线强劲需求、云厂商资本开支持续增长以及AI算力需求被大模型规模扩张所推高 [1] - 长期看好英伟达作为最具通用性的AI平台，其新一代产品、中国市场回归及巨大的可服务市场规模将驱动未来增长 [2] 财务业绩与预期 - 华尔街对英伟达第四财季（截至1月）营收预期为656亿美元，对2026财年第一财季（截至4月）营收预期为716亿美元 [1] - 分析师预计公司上述两个季度的营收存在“典型”的20亿至30亿美元上行潜力 [1] 行业需求与趋势 - 云服务提供商资本开支持续上升，预计2026年全球云厂商资本开支将达到6500亿美元，明显高于2025年超过4000亿美元的水平 [1] - 前沿大模型规模仍以每年约10倍的速度增长，推理类token的需求增速也超过5倍，进一步推高对高性能AI算力的需求 [1] 产品与技术进展 - 英伟达的机架级解决方案NVL72在单位功耗下的AI性能方面依然处于行业领先地位 [2] - 新一代Vera Rubin平台正按计划推进，预计将在2026财年第三季度实现量产爬坡 [2] - 更高端的VR300 Ultra有望在2027财年第三季度初期推出 [2] - Vera Rubin平台的平均售价有望比GB300高出40%至50%，GB300单套售价约为350万美元 [2] - Vera Rubin系列产品未来有望为英伟达带来约80亿美元的新增营收 [2] 市场与增长机会 - 随着中国市场重新纳入可服务范围，潜在可触达市场规模或高达500亿美元 [2] - 这可能进一步推升英伟达的总体可服务市场规模，目前已被估算至约4万亿美元 [2]