纪要涉及的公司 金盘科技 纪要提到的核心观点和论据 1. 海外市场布局与应对策略 - 供应链与产能布局：墨西哥搭建了完整供应链；美国厂房已准备好，可按需扩充产线布局产能，建设周期半年到一年；欧洲公司已成立且小批量生产，未来产能布局随订单增长而扩展；还考虑在其他发达地区布局 [1][3][12][16] - 应对关税策略：假设特朗普上台加征关税，BRT成本上升或致价格上涨、采购量适度减少，但用电需求增加等因素使需求大幅减少较难；公司在美国准备好工厂，且合作的60%-70%是国际大客户，他们有应对关税的方法和策略 [2][3] - 成本与价格优势：与海外工厂成本差异不大，若关税致价格上涨需共同解决，实现本土化；产品价格涨35%与欧美本土厂商比仍有性价比优势 [4][5] 2. 海外市场订单与增长动力 - 订单增速：欧洲市场今年订单增速接近百分之百，但绝对值相对小；去年海外订单十个多亿 [9][10][17] - 增长动力：主要源于新增大量客户，去年新增近100个客户，包括不少国际性大公司；原因是海外需求增加、自身数字化能力提升使设计和制造能力增强、产品线拓展，从单纯做35千伏及以下干式变压器拓展到邮电、家电、开关等，电压等级从35拓展到145千伏 [20][21][22] 3. 海外市场竞争情况 - 竞争对手：海外主要竞争对手是西门子、通用电器、SGB日立等海外企业，目标客户群体中未碰到国内竞争对手 [22] - 自身优势：技术产品质量不逊色于海外一线品牌，中国企业勤奋，服务响应速度快；价格与海外竞争对手相近 [23][24] - 客户份额提升：在通用电器等大客户的变压器份额里是第一大供应商，但进一步提升高份额空间不大；有不少潜在大客户处于不同合作阶段，未来五年希望保持海外增速 [20][26][29] 4. 毛利率与净利率情况 - 毛利率对比：海外毛利率比国内好，未披露分别数据，2023年合计毛利率二十多；海外订单毛利率相对好，随着海外订单占比增加，整体公司净利率能力将提升 [32] - 净利率提升原因：主要是海外占比提升 [33] - 海外毛利率高原因：报价采用成本加成方法，各行业各应用场景技术要求不同导致成本和价格不同，海外产品技术含量和要求更高，对标品牌定位也相对高 [34] 5. 行业竞争格局与市场前景 - 海外友商扩产影响：海外友商积极扩产，未来竞争可能激烈，对价格有影响；但他们扩产谨慎，决策和认证慢，扩产代表行业景气度周期长，且产能扩充不会过剩打价格战；金盘科技凭借产业链布局、新产品布局、数字化制造能力及多年海外供货经验，能锁定大的客户长期合作，有较强竞争能力 [36][37][38][40] - 国内友商出海影响：海外市场大，国内能出海企业少，优质企业出海有利，可加速全球客户对中国优质企业的认可；北美变压器市场国内厂商占比不到3%，但国内厂商在海外的渗透空间较难判断 [43][44][46] 6. 各业务板块情况 - 数字化工厂业务：今年新签五个多亿订单，加上去年两个亿在手，约有七个亿在手订单；储备项目多，未来可能形成持续稳定高速增长，但目前处于项目积累过程；今年收入端估计一两个亿，与2022年差不多；该业务一直盈利，毛利率十几个点，净利率比变压器高；一季度收入5700万 [52][53][54][57][58][61] - 成套业务：50亿订单里约百分之八九十是变压器，剩余大头是成套；今年成套业务因出口增速好，但一季度收入数据未单独记录；去年成套设备收入17.7亿，未拆分国内国外占比；今年和明年国内增速可能放缓，海外保持百分之百以上增速，综合增速不一定高 [55][71][72][73] - 储能业务：总产能3.9G瓦时，去年四个多亿收入对应量不到1G瓦时；今年大储共享储不成熟，工商业较成熟有稳定收入，正积极拓展海外市场；一季度与去年相比无增长 [67][68][69][70] - 变压器业务：干变产能不扩，油变国内考虑扩产，目前产能六个亿左右，今年底到明年扩到20亿，扩产放在江苏和武汉工厂，主要针对海外客户，未来可能接国内客户；去年油变订单四个亿，今年预计十个亿；干变平均交期九个月左右，油变一年左右 [74][75][76][80][81] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 订单周期与原材料影响：海外订单有一定周期，四季度末可能有变化，但整体订单占比不足以受周期影响；硅钢价格上涨对利润率影响不大，新签订单按最新价格调整，已签订单锁掉大部分材料；原材料短时间波动对订单影响分散 [48][49][51] 2. 关税分担情况：目前出口美国产品加征26.5%的税，由公司承担，但报价采用成本加成方法，成本包含税，实际最终由客户承担 [61][62][65] 3. 产品电压等级情况：产品电压等级以中低压为主，145千伏及以下、35千伏为主；美国客户主要采购中压产品，145千伏目前能做但无集中订单；国内有布局高电压等级产能的想法，但可能2026年才有产能接国内订单 [83][84][85][86]