财务数据和关键指标变化 - 2020年公司评估所有扩张资本项目，削减约6.8亿美元资本支出，降幅近30%，仍有超17亿美元扩张资本用于优质回报项目投资 [10] - 2020年公司实现约1.88亿美元费用和维持性资本成本节约，其中约1.18亿美元为永久性节约 [11] - 预计2020年调整后自由现金流（DCF）减去可自由支配资本支出较计划增加约1.35亿美元，较2019年实际增加约6亿美元 [11] - 第三季度营收较2019年第三季度下降2.95亿美元，天然气价格下降致销售成本减少1.07亿美元，部分抵消营收下降 [26] - 第三季度归属于公司的净利润为4.55亿美元，较2019年第三季度下降10%；调整后收益为4.85亿美元，下降5%；调整后每股收益为1.21美元，较上一时期下降0.01美元 [27] - 第三季度各业务板块DCF表现：天然气业务下降800万美元，产品业务下降6700万美元，终端业务下降4900万美元，二氧化碳业务增长500万美元 [27][28] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.25亿美元，较2019年第三季度下降7% [29] - 第三季度利息费用较去年有利6100万美元，现金税增加3700万美元，其他项目有利3400万美元 [29] - 第三季度总DCF为10.85亿美元，较去年第三季度下降5%，每股DCF为0.48美元，较去年下降0.02美元 [30] - 第三季度末资产负债率为4.6倍，预计年末维持该水平，较上季度的4.5倍和2019年末的4.3倍略有上升 [30] - 第三季度公司成功进行资本市场运作，发行7.5亿美元10年期高级票据和5亿美元30年期高级票据，息票率分别为2%和3.25% [30] - 第三季度末净债务为326亿美元，较年末减少4.33亿美元，较上季度增加1.89亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 运输量较2019年第三季度下降约2%，即约57.5万 dekatherms/日，主要因液化天然气（LNG）需求降低、加拿大供应竞争和落基山脉产量下降，部分被GCX管道全年增量抵消 [19] - 输送至LNG设施的实际量较2019年第三季度下降约70万 dekatherms/日，较本季度第二季度也下降，但目前已接近疫情前水平；对墨西哥出口强劲，较2019年第三季度增加500 dekatherms/日，较本季度第二季度增加超650 dekatherms/日 [20] - 输送至发电厂的量增长5%，因煤炭替代和天气转暖；集气量较2019年第二季度下降约13%，较本季度第二季度下降约4% [20] - KinderHawk系统因钻井减少和现有井产量下降而下降，但预计2021年海恩斯维尔地区将有新钻井；高地系统和巴肯地区的量较本季度第二季度增长约30% [21] - 本季度完成Elba设施建设并投入使用，PHP管道机械完工率达97%，预计2021年初全面投入使用 [21] 产品管道业务 - 精炼产品量较2019年第三季度下降约16%，略逊于美国能源信息署（EIA）数据，主要因喷气燃料占比高于EIA；10月预计量较去年下降约13%，其中道路燃料下降约5%，喷气燃料下降近50% [22] - 原油和凝析油较2019年下降约17%，较第二季度改善约11% [23] 终端业务 - 精炼产品吞吐量下降约22%，但固定照付不议合同减轻了影响；货架设施量下降约11%，液体利用率保持在约96%，排除检修储罐后为98% [23] - 散装业务受煤炭和石油焦量疲软影响；二氧化碳业务中，石油产量下降约12%，二氧化碳销量下降约33%，但较低运营成本和油价回升使自由现金流预计好于预算和2019年 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场方面，预计2021年供应因伴生气田减少而下降，需求因LNG取消减少和新设施投产而上升，价格可能上涨且存在波动，上半年市场可能趋紧，需生产商在下半年及以后做出响应 [76][78] - 产品市场方面，精炼产品业务逐月改善，但喷气燃料可能滞后，其对公司EBITDA贡献相对较小 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司财务战略是利用大量现金满足扩张资本支出需求、支付股息、保持资产负债表强劲，并适时回购股份，对新项目审批保持谨慎 [6] - 公司在2020年推进二叠纪高速公路管道项目，提高运营效率，即将发布ESG报告，在可持续发展方面取得进展 [13][16] - 公司认为天然气在满足全球能源需求和气候目标方面至关重要，将继续寻找从长期能源转型中受益的机会，如利用基础设施支持间歇性可再生能源、推广低甲烷排放天然气等 [17] - 公司将继续评估可再生领域机会，但会保持谨慎，确保不影响股东回报 [18] - 行业内上游并购活跃，公司认为这对行业有益，间接有利于中游业务；中游可能出现资产出售活动，公司会关注相对估值，谨慎参与并购 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽无法准确预测未来经济和生活何时恢复正常，但有信心持续产生强劲现金流，维持资产负债表并通过增加股息和回购股份向股东返还现金 [7] - 公司股价未反映积极业绩和前景，可能是投资者未考虑中游行业独特特征；尽管可再生能源发展势头强劲，但公司处理的产品尤其是天然气仍有长期需求 [7][8] - 公司认为自身广泛的管道基础设施可在减少全球排放的变革中发挥重要作用，如运输绿色氢气、可再生柴油和二氧化碳等 [9] 其他重要信息 - 公司宣布每股股息1.25美元，年化1.05美元，与上季度持平 [26] - 公司全年指导不变，预计EBITDA低于计划略超8%，DCF低于计划略超10%，其中包含超1.87亿美元成本节约 [24] - 预计第四季度精炼产品量较去年下降约10%，原油和凝析油量较第三季度增长约5%，天然气集气量与第三季度基本持平 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务复苏节奏及何时恢复到疫情前水平 - 精炼产品业务逐月改善，但喷气燃料可能滞后，其对公司EBITDA贡献相对较小；天然气业务逐步复苏，巴肯地区表现良好，鹰福特和海恩斯维尔地区可能滞后，但海恩斯维尔预计2021年好转 [36][37] 问题2: 加州能源转型对公司的影响及应对措施 - 积极方面，炼油厂转向生产可再生柴油时，公司管道和储罐可处理相关产品，有望开发新设施参与其中；消极方面，加州淘汰内燃机计划影响有限，因部分业务服务其他地区，且车辆更新换代需要时间 [40][42] 问题3: 若并购满足杠杆和DCF增值标准，公司优先考虑的业务领域 - 并购需满足资产负债表等标准，公司会关注相对估值，谨慎参与；目前中游尚未出现明显机会，但后期可能有资产出售活动 [45][46] 问题4: 公司在股东回报方面对回购和分红的权衡 - 公司会综合考虑多种因素，董事会将在审议2021年预算后决定股息政策；虽当前股息不受青睐，但仍是向股东返还现金的重要方式，公司强调保持灵活性 [48][49] 问题5: 能源转型背景下公司的资本结构哲学 - 公司认为评级机构对其BBB评级合理，资产质量、现金流多样性和合同期限等因素使其无需在4.5倍杠杆率上做出改变 [53] 问题6: 落基山脉管道网络的近期情况及重新签约潜力 - 落基山脉地区开发活动减少，市场存在过剩产能，但对公司整体影响不大，公司已在长期规划中考虑相关因素 [55][56] 问题7: 二叠纪地区新管道投产对公司现有天然气运输业务的影响 - 大部分现有业务基于保留费或照付不议合同，新管道投产会减少短期高费率业务，但对基础业务影响较小 [58] 问题8: 2035年天然气需求变化时，公司与公用事业和天然气管道的合同结构会如何改变 - 公司认为现有费率结构可适应需求变化，可通过长期合同或协商费率提供服务，也在考虑新服务结构以应对可变需求 [60][61] 问题9: 公司是否会增加股息并结合回购股份进行资本返还 - 公司将在完成预算流程后与董事会讨论2021年股息政策，强调保持灵活性，回购股份并非新举措 [66] 问题10: 公司在资本支出和运营成本方面的规划是否有变化 - 2021年资本支出可能低至10亿美元，运营成本等相关工作正在进行中，公司将在完成预算后提供指导 [68] 问题11: 经济低迷是否改变公司对部分资产的看法及是否有处置计划 - 公司此前进行过加拿大资产剥离，之后主要进行小规模调整；若资产价值合理且对股东有利，公司会考虑处置 [73][74] 问题12: 2021年天然气价格走势及供需情况 - 供应因伴生气田减少而下降，需求因LNG取消减少和新设施投产而上升，价格可能上涨且存在波动，上半年市场可能趋紧，需生产商在下半年及以后做出响应 [76][78] 问题13: 公司对可再生项目的回报要求及与传统中游项目的比较 - 可再生项目回报低于传统中游项目，但公司可通过营销低甲烷排放天然气等方式参与其中，同时关注可再生柴油等业务的回报机会 [83][84] 问题14: 公司对程序化回购计划的看法 - 公司认为应采取机会主义方式进行回购，这也是目前的操作方式 [86] 问题15: 如何看待2021年调整后EBITDA及相关影响因素 - 公司需完成预算流程后才能提供相关信息 [89] 问题16: 上游并购浪潮是否会促使中游行业整合 - 上游并购对中游行业整合影响不大，中游行业整合有其自身逻辑，但目前仍存在不确定性 [91][92] 问题17: 公司对陷入财务困境的E&P公司的风险敞口及应对措施 - 公司提供关键服务，一定程度上可抵御合同拒绝风险；目前收入中受B级及以下客户影响不足1%，75%来自投资级客户；2020年因生产商破产遭受约4000万美元信用损失 [95] 问题18: 上游并购对大型综合中游公司是否有利 - 上游并购对行业整体有益，对公司也有间接好处，有助于形成健康的生产商组合 [99] 问题19: 公司现有天然气管道运输更多氢气需要什么条件 - 运输更多氢气可能导致管道脆化和压缩机问题，现有压缩机可能需升级才能处理更高比例氢气，同时还需考虑下游用户的接受程度 [101][102] 问题20: 公司是否参与可再生天然气业务及发展机会 - 可再生天然气市场规模较小，供应有限且成本高，但公司正在关注并已开始少量运输；公司还参与了负责任天然气业务，其供应约占美国供应的11%，公司甲烷排放远低于目标 [105][107] 问题21: 二叠纪高速公路管道提前投入使用时合同是否立即生效 - 合同将在完成调试工作后生效，预计2021年初投入使用并使合同生效 [110]