财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实现稳健盈利，尽管日元大幅贬值 [9] - 一季度回购7亿美元自家股票，创公司历史新高 [128] - 公司总CECL储备为2.5亿美元，约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关 [105][106] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 癌症保险政策通过关联公司、大东阳生命、第一生命和金融机构逐步推出，销售持续改善；本月初日本邮政集团开始销售新的癌症保险产品，预计将推动癌症保险销售逐步改善 [10] - 儿童储蓄产品的销售反映了新的销售方式，用于吸引新客户并销售第三部门产品 [10] - 短期保险子公司SUDACHI于4月推出了一系列经济实惠的定期医疗和癌症产品，预计年化保费销售规模适中 [19] - 费用率低于20%，部分得益于过去几年对费用的控制 [19] 美国业务 - 一季度通常是销售淡季，但代理商和经纪人的生产力持续提高，网络牙科和视力、团体人寿和残疾保险业务的贡献增加 [11] - 牙科和视力销售在本季度增长了40%，核心自愿产品的交叉销售表现强劲 [20] - 消费者市场销售在本季度增长了29%，新产品获得市场认可，新的联盟合作开始发挥作用 [21] - 费用率仍然较高，但约300个基点是由于对新兴增长业务的投资，这些业务表现符合预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 银行投资组合 - 截至季度末，全球银行投资组合总额为56亿美元，平均信用评级为A-，主要集中在大型、具有系统重要性的银行，美国银行敞口仅限于最大的银行，几乎没有对美国小型地区银行的敞口，也没有持有或直接暴露于3月初倒闭的三家美国银行 [23] 商业房地产投资组合 - 商业抵押贷款投资组合总额为81亿美元，其中办公楼约占30%，大部分敞口在过渡性房地产投资组合中 [24] - 预计约5亿美元的贷款将进入某种形式的止赎程序，约占总抵押贷款持有量的6%，本季度为此建立了1000万美元的额外资产储备 [25] - 约9亿美元的过渡性房地产贷款在观察名单上，假设全部止赎且每个房产价值下降50%，将需要建立约2亿美元的储备，但这不是基本情况 [26] 中间市场贷款投资组合 - 尽管面临利率和通胀压力，该投资组合表现良好，借款人平均杠杆稳定，大多成功转嫁成本，赞助商在需要时提供支持 [27] - 本季度对两个遇到独特问题的借款人计提了2000万美元的储备，不反映该资产类别更广泛的系统性问题 [27] 另类投资组合 - 规模为24亿美元，预计短期内市值将出现波动，但公司将坚持有纪律的系统性方法构建该投资组合，长期有望获得更高回报 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 专注于新产品和分销渠道的多项举措，从疫情中恢复，包括推出新的癌症保险产品和计划在第四季度推出新的医疗产品 [9][17] - 简化医疗产品，吸引年轻和现有保单持有人，提高市场竞争力 [17] - 利用广泛的分销渠道网络，包括代理商、联盟伙伴和银行，优化为日本消费者提供金融保护的机会 [11] - 通过销售WAYS产品吸引年轻保单持有人，并进行交叉销售 [18] 美国市场 - 采取平衡的销售策略，个人、牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费者市场均对销售增长做出贡献 [20] - 专注于产品开发，推出更新的癌症保护保险政策，增加心理健康状况的保障，并为团体残疾产品添加非保险服务 [21] - 通过健康活动和福利背书推动福利利用率，提高保单持续率 [21] 投资策略 - 密切关注全球银行体系的稳定性，对银行投资组合的持仓感到满意 [24] - 对商业房地产市场的压力保持警惕，预计市场波动将持续，但公司的资本和流动性状况良好，能够应对潜在损失 [24][26] - 对中间市场贷款投资组合采取谨慎的风险管理策略，专注于高级担保第一留置权头寸，严格控制头寸规模、多元化和其他特征 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对日本市场的销售改善感到鼓舞，特别是癌症保险产品的销售，预计与日本邮政集团的合作将推动销售持续增长 [10] - 美国市场的代理商和经纪人生产力持续提高，新产品和新渠道的贡献增加，对未来销售增长持乐观态度 [11] - 尽管面临日元贬值和市场波动等挑战，公司仍致力于保持稳健的资本和流动性管理，继续提高股东回报 [13][14] - 公司认为其业务具有潜在的增长潜力，特别是在日本和美国这两个最大的人寿保险市场，有望实现长期增长 [15] 其他重要信息 - 公司在投资者日宣布，预计每年基础上产生26亿 - 30亿美元的资本，并将通过再保险等行动定期产生额外资本 [39] - 公司目前每年在股息上的支出约为10亿美元，并期望继续增加股息，同时根据适当的内部收益率进行股票回购和机会性投资 [40] - 公司的低资产杠杆率使其能够承受经济疲软的影响，SMR和ESR比率强劲，预计近期事件和温和至中度衰退不会对资本部署计划造成干扰 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本邮政新癌症产品二季度及全年销售轨迹如何？ - 公司表示该产品4月推出，销售开局良好且逐渐增长，符合预期，但目前判断是否真正成功还为时过早；该产品在各渠道逐步推出，已被认为是该国具有吸引力的产品之一，公司对此有信心 [34][35][37] 问题2: 如何看待今年保险公司的股息或分配前景？ - 公司称在投资者日宣布每年预计产生26亿 - 30亿美元的资本，这是合理的年度资本部署基础，在此基础上还会通过再保险等行动产生额外资本；公司将根据资本管理政策分配资本，包括股息、股票回购和机会性投资，目前每年股息支出约10亿美元，并期望继续增加股息 [39][40] 问题3: 日本医疗保险是否会取代癌症保险，导致癌症保险市场萎缩？ - 公司认为癌症与其他疾病不同，需要长期治疗和心理支持，日本癌症发病率高且癌症保险渗透率低于医疗保险，因此癌症保险仍有较大销售潜力；公司通过提供非保险服务来差异化癌症产品，保护其领导地位 [43][44][45] 问题4: 过渡性房地产和中间市场贷款的借款人如何应对利率大幅上升，前景如何？ - 过渡性房地产贷款大多设有利率上限，借款人受到保护，公司仍能获得较高利率；中间市场贷款的借款人主要是服务型公司，产生大量自由现金流，且是赞助商增长战略的一部分，继续表现良好，公司认为整体投资策略将在市场恶化时发挥作用 [47][48] 问题5: 商业房地产投资组合目前的贷款价值比是多少，其他资产价值是否也有类似下降？ - 贷款初始平均贷款价值比为65%，正在进行重新估值的贷款价值下降了30% - 35%，但这仅适用于正在止赎的特定资产，并非所有办公资产都如此，部分资产表现良好，占用率高，业务计划达到或超过预期 [53][55] 问题6: 日元利率或日本国债收益率大幅上升对公司业务有何影响？ - 从业务角度看，利率回升可能使一些日元储蓄产品更具吸引力，但由于日本准备金贴现机制，需要连续多年利率回升才能使产品更具广泛吸引力；从资本角度看，随着日本采用ESR，公司业务对利率的敏感性将降低，目前持有的利率波动资本缓冲可能会减少 [58][60][61] 问题7: 美国业务提高保单持续率的措施及对赔付率的影响？ - 公司成立了保单持续率办公室，通过数据分析确定关键驱动因素并制定治理框架；推出健康活动推动福利利用率，在五周活动期间，个人产品的健康福利利用率提高了27%；确保产品便携性，改善计费机制和提供数字化服务；一季度退保率较去年同期下降约20% [63][64][65] 问题8: 日本邮政新癌症产品推出是否有一次性培训或市场合作费用？ - 公司表示两家公司管理层深度参与培训，通过PDCA循环确保培训顺利进行，并每季度召开战略联盟委员会会议；推出新产品通常会进行培训和更新宣传材料，这是正常流程；预计二季度费用率会略有上升，但并非主要由于日本邮政的原因，全年费用率预计在20% - 22%之间 [71][72][75] 问题9: 商业房地产贷款进入止赎的共同因素，以及观察名单上9亿美元贷款的情况和风险？ - 进入止赎的共同因素是租赁速度未达原商业计划，赞助商不愿继续支持资产，且贷款即将到期；观察名单上的贷款主要是即将到期的贷款，公司正在与赞助商协商，目前情况尚不明朗，但如果认为情况紧急，这些贷款将被纳入5亿美元的止赎范围 [77][78] 问题10: 5亿美元止赎贷款是否计提了准备金，转为自有房地产资产后收益率是否会有重大变化，涉及多少房产？ - 已计提1000万美元的额外准备金，资产价值下降未严重到突破65%的贷款价值比；转为自有房地产资产后，净营业收入会低于贷款收益率，这已纳入公司的预测和规划；目前涉及9处房产，尽管部分协商可能有积极结果，但公司认为全部5亿美元贷款止赎是谨慎的假设 [83][85][87] 问题11: 日本医疗产品更新计划，以及WAYS和儿童储蓄产品的情况和优势？ - 公司计划在四季度推出新的医疗产品，目标是简化产品，吸引年轻和现有保单持有人，在竞争激烈的市场中重新获得份额；WAYS和儿童储蓄产品采用平准保费方式，更适合在关联渠道和金融规划环境中销售，吸引年轻保单持有人；公司通过投资策略和再保险管理资本回报，该产品有助于交叉销售第三部门产品，目前约一半销售给50岁以下人群，交叉销售率达40%以上 [90][95][99] 问题12: 过渡性房地产的准备金情况，9亿美元观察名单与5亿美元止赎贷款的关系，以及日本的目标资本比率？ - 9亿美元观察名单包括5亿美元止赎贷款，另有4亿美元正在观察；约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关，总CECL储备为2.5亿美元；公司在从SMR向ESR过渡期间，目前对资本水平感到满意，认为这提供了灵活性和应对损失的能力，并为有机资本部署提供机会 [104][105][107] 问题13: 商业抵押贷款中使办公楼更具吸引力的成本，以及利率上限重置的百分比？ - 约80%以上的过渡性房地产投资组合为A级房产，贷款资金用于资产重新定位和租赁过渡，使资产在当地子市场中具有最新和最完善的设施；利率上限在贷款期限内有效，只有到期并进入重组程序的贷款才会失去保护，过渡性房地产投资组合基本全部受保护，中间市场贷款受保护比例很小 [109][111] 问题14: 公司CEO的继任计划和时间安排？ - 公司CEO表示目前不急于退休，计划再留任几年，但会确保公司有准备好的继任计划，与董事会密切合作，相关人事安排将在8月会议上持续更新 [114][115] 问题15: 9亿美元观察名单上的贷款是否都是2023年到期，2023年和2024年的总到期情况，以及二季度另类投资组合回报的预期？ - 9亿美元观察名单上的贷款主要是近期到期，不确定是否有2024年到期的；过渡性房地产贷款期限通常为三年，可根据条件延长一年，今年不到三分之一的投资组合到期，其中大部分在观察名单上；目前无法预测二季度另类投资组合的回报，因为一季度的市值反映的是去年第三和第四季度的市场活动，二季度回报应与去年第四季度和今年第一季度的市场活动更相关 [118][119][121] 问题16: 5月将COVID重新分类为与流感同等水平的财务影响，以及投资组合压力是否导致重新评估资本计划？ - 重新分类主要影响整体商业活动，促进面对面交流和经济活动，对利润率和赔付率没有直接影响，公司在日本的运营平台已恢复正常；公司在制定资本计划时会考虑投资组合压力，一季度回购7亿美元股票，反映了公司对业务现金流、资本水平和未来资产压力的看法 [124][125][128]