财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度调整后EBITDA为14亿美元，全年调整后EBITDA为52亿美元 [7] - 2020年第四季度可分配现金流为12亿美元，提供了1.58倍的强劲分配覆盖率，年底杠杆率为3.9倍 [16] - 2020年公司首次实现用2.66亿美元的过剩现金流为总资本投资和向单位持有人的分配提供资金 [18] - 2021年增长资本展望为8亿美元，预计投资约8亿美元用于增长资本，1.65亿美元用于维护资本 [11][21] 各条业务线数据和关键指标变化 物流与存储（L&S）业务线 - 2020年第四季度，管道和终端系统的交易量低于2019年同期，主要因MPC炼油厂利用率降低，但运营费用降低抵消了吞吐量下降的影响 [22] - 2020年第四季度，L&S业务线调整后EBITDA为8.84亿美元，较2019年第四季度增加3100万美元，主要得益于运营费用降低，部分被管道和终端交易量下降所抵消 [31][33] 收集与处理（G&P）业务线 - 2020年第四季度，收集量低于去年同期，处理和分馏量除马塞勒斯地区外也低于去年同期，马塞勒斯地区处理量增长8%，分馏量增长10% [27] - 2020年第四季度，G&P业务线贡献调整后EBITDA 4.71亿美元，较2019年第四季度增加500万美元，得益于运营费用降低和马塞勒斯地区处理和分馏量增加 [31][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场预期开始转向积极动态，公司认为天然气业务未来将实现盈利增长，但并非两位数增长 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于优化投资组合，出售了德克萨斯州科珀斯克里斯蒂的Javelina设施，专注于对公司具有长期战略价值的资产 [8] - 公司将继续严格控制资本和费用，专注于投资预计能带来最高回报的项目，同时维持投资级信用评级，并将过剩现金返还给单位持有人 [11][12] - 公司计划打造从二叠纪到墨西哥湾沿岸的综合原油和天然气物流系统，推进Wink to Webster原油管道、惠斯勒天然气管道和NGL外输解决方案等项目 [22][23][24] - 公司认为其运营的许多资产适合MPC的业务，预计MPC会随着合同到期续签合同，不会投入额外资本复制现有系统 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年行业面临前所未有的挑战，但公司业绩凸显了基础业务的弹性和稳定性，预计2021年将继续产生过剩现金流，为单位持有人创造价值 [7][35] - 公司对天然气业务前景持乐观态度，认为其将实现盈利增长，但增速不会像以前那样强劲，生产者正管理资产负债表和现金流，呈现缓慢增长模式 [54][55] - 公司对2021年持谨慎乐观态度，2021年EBITDA预计持平或略有上升，具体取决于MPC系统的交易量恢复情况以及生产者的产量恢复情况 [63][64][92] 其他重要信息 - 公司在可持续发展和企业领导力方面取得进展，发布了2020年气候展望报告，设定了减少G&P业务中甲烷排放强度的目标，并获得了API杰出管道安全奖和2项EPA能源之星挑战奖 [13][14] - 1月份MPC与MPLX续签了为期五年的海运合同，预计海洋服务EBITDA减少不到1亿美元，占2020年全年EBITDA的不到2% [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过剩现金在去杠杆、回购和增加分配之间的优先顺序 - 公司会动态决策，目前股权交易水平下，短期优先考虑回购单位，因为杠杆处于良好水平，市场目前不奖励分配增长，但情况可能随时间变化 [40][41][43] 问题2: 2021年1.65亿美元维护资本的构成 - 2019年维护资本约2亿美元，2020年因多种因素大幅下降，2021年有所增加；MPC和MPLX对许多维护活动进行费用化处理；ANDX继承合同中的维护活动报销条款使维护资本降低；G&P业务的资产较新，预期维护费用较低，维护资本不是固定运行率 [47][48][50] 问题3: G&P业务中生产者客户的活动预期 - 公司对G&P业务整体乐观，认为其将随时间实现盈利增长；天然气市场预期转向积极；生产者在管理资产负债表和现金流，呈现缓慢增长模式；核心区域马塞勒斯和二叠纪有增长，其他区域有下降，但仍能产生现金 [53][54][56] 问题4: 驳船合同续签的影响及未来三年其他合同续签情况 - 2021年海洋服务EBITDA减少不到1亿美元，占2020年全年EBITDA的不到2%；公司与MPC有很多合同，最大的合同于2018年签订，有效期长，管道合同基于FERC费率；除此次海运合同有自动费率重置条款外，其他合同无此条款；预计MPC会续签合同 [57][58][59] 问题5: Javelina资产出售对EBITDA的影响及2021年EBITDA预期 - Javelina资产是分馏设施，对2021年展望影响不大；2021年EBITDA预计在49亿 - 53亿美元之间，公司将继续削减成本以抵消海运合同费率重置带来的不利影响，具体情况取决于MPC系统和生产者的产量恢复情况 [62][63][64] 问题6: 8亿美元增长资本支出指导在大型项目结束后的走向 - 目前讨论还为时过早，资本支出可能会降低，具体取决于生产者社区的情况；约一半预期资本支出将用于G&P业务，一半用于L&S业务 [65][66][67] 问题7: Wink to Webster和惠斯勒管道合同的期限 - 这两个项目的合同期限在10年以上，有最低体积承诺（MVC）保护，因此公司推进了这两个项目；BANGL项目因未获得理想的MVC保护，公司调整为低资本解决方案 [72][73][74] 问题8: 优化东北地区处理能力的含义 - 指通过过去几年的管道建设，有机会提高东北地区部分工厂的利用率，平衡系统内的交易量，以获得最佳资本回报，并非关闭工厂 [75][76] 问题9: 壳牌裂解装置启动对分馏业务的影响 - 公司目前在该盆地回收大部分乙烷，有灵活性运输乙烷；预计壳牌裂解装置启动后，将需要增加乙烷回收量，公司有能力在不增加设备的情况下实现增量回收，且是按费用基础计算的增量收入 [82][84][85] 问题10: MPC向东扩张时MPLX的参与机会 - 目前MPLX没有大规模资本支出机会，可能有储罐等方面的机会；若有，可能是对现有管道进行瓶颈消除，以确保MPC向东运输的量 [86][87] 问题11: IPO时石油管道合同续签的情况 - 绝大多数管道（包括原油和产品管道）的费率由FERC费率决定，随FERC指数和PPI变化而波动 [89][90][91] 问题12: 公司对MPC吞吐量恢复的杠杆作用 - 公司在吞吐量下降时减轻了影响，回升时会有改善，但难以预测改善程度和时间，取决于MPC在哪些地区恢复最强劲，公司对2021年持谨慎乐观态度 [92] 问题13: 2021年精炼产品需求能否恢复到2019年水平 - 公司不精确预测市场，考虑多种情况；乐观情况是疫情后快速强劲恢复，悲观情况是恢复时间长；公司持谨慎乐观态度，同时为两种情况做准备，新的病毒变种是不确定因素 [94][95][97] 问题14: 东北地区优化工作的成本节约情况 - 没有与之相关的显著成本节约，主要是优化已投入的资本，利用未使用的产能 [99][100] 问题15: 新资本项目或扩张的回报门槛 - 回报门槛取决于多个因素，如MVC保护、项目期限等；目前股权交易收益率较高，公司会谨慎考虑是否投资资本；公司动态决策，综合考虑各种机会以创造最大价值 [102][103][109] 问题16: Javelina工厂出售后NGL价格敏感性的变化 - 过去NGL价格每变化0.05美元，影响约为2300万美元，现在是小调整，并非重大变化，受产品销售相关交易量等多种因素影响 [110]