财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.96亿美元，全年营收13亿美元；第四季度调整后EBITDA为5600万美元，全年调整后EBITDA为3.27亿美元 [28] - 第四季度营收（不包括成本补偿收入）减少1.26亿美元，主要因全球RevPAR下降35%以及许可费减少5000万美元；调整后EBITDA下降9700万美元至5600万美元，成本降低15%部分抵消了收入变化；营销基金费用超过收入2600万美元；调整后摊薄每股收益为0.07美元 [29] - 全年营收（不包括成本补偿收入）减少4.8亿美元，主要因全球RevPAR下降40%以及许可费减少4200万美元；调整后EBITDA从2019年的6.13亿美元降至2020年的3.27亿美元，每点RevPAR下降导致EBITDA下降约720万美元 [33] - 调整后EBITDA利润率从43%降至34%，主要因营销基金超支和许可费降低；特许经营利润率为80%，与2019年持平 [34] - 全年调整后摊薄每股收益为1.03美元 [35] - 年末现金为4.93亿美元，较9月30日减少2.42亿美元，反映了循环信贷借款的偿还；全年自由现金流为3400万美元，不包括特殊项目现金支出为1亿美元 [35] - 已收取近80%为支持加盟商而递延的费用，预计其余部分将在未来12个月内偿还；加盟商收款率与上年率相差在10%以内 [36] - 年末流动性超过12亿美元，包括未动用的7.5亿美元循环信贷额度；12月31日第一留置权净债务余额约为11亿美元，第一留置权净杠杆率为3.4倍 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国经济型和中档精选服务酒店组合在2019年占全球特许权使用费近80%，第四季度RevPAR下降28%，近三分之二来自入住率；10月入住率升至48%，11月和12月季节性下降；第四季度入住率同比仅下降9个百分点，1月同比仅下降5个百分点 [30] - 国内经济型和中档品牌的ADR自4月中旬低点以来稳步攀升，1月降至仅下降10% [31] - 第四季度国际恒定货币RevPAR下降44%，较第三季度的下降50%有所改善，主要受中国市场推动；中国第四季度RevPAR仅下降10%，入住率提高到50%；1月入住率略有回落至46%，但RevPAR增长80%，两年累计来看，1月RevPAR下降14% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度国内RevPAR下降31%，国际下降44%，全球恒定货币基础上下降35%；中国第四季度RevPAR同比仅下降10%，较第三季度改善20个百分点；1月RevPAR较第四季度的下降31%改善7个百分点至下降24% [11] - 基础设施部门需求较第三季度改善300个基点，物流部门需求保持稳定；第四季度经济型和中档品牌市场份额分别提升210和520个基点 [13] - 第四季度国内新开业房间数量比第三季度增加70%以上，国际增加30%以上；下半年转换开业数量较上半年增加60%以上 [14] - 美国新开业酒店在得克萨斯州、佛罗里达州和北卡罗来纳州最多；国际上，中国大陆和东南亚的直接特许经营业务开业最多；第四季度在多个海外新市场推出多个品牌 [15] - 整体国内管道房间数量环比增加120个基点至6.7万间，全球增加20个基点至18.5万间；转换管道全球增加超过600个基点，国内增长快于国际 [16] - 美国第四季度签署108份新酒店协议，比第三季度增长近75%；国际签署91份新合同，低于2019年第四季度的116份 [16][17] - 第四季度开业52家新建酒店，签署94份新建交易，与去年第四季度的97份相近；美国新建签约较上年增加15%以上 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年重点为实现正净房间增长、继续进行销售运营、营销和数字投资、专注客户体验并提升品牌声誉和质量，以加强加盟商价值主张，推动国内外净房间增长 [21] - 全球有1900万间酒店客房被STR跟踪，美国有500万间，海外有1400万间，海外无品牌酒店多于品牌酒店，公司在海外设立了特许经营销售团队，直接向业主销售 [22] - 品牌酒店比非品牌酒店入住率更高、直接预订更多、成本更低、失败率更低、净资产值更高 [23] - 公司向业主推销Wyndham品牌价值主张，包括市场份额溢价、Wyndham Rewards忠诚度计划、销售营销和分销平台以及成本节约等 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对未来充满高度乐观，认为疫苗将推动休闲旅游多年复苏，公司有机会在全球发展品牌，为业主和股东创造价值 [27] - 虽然对每周报告的COVID病例减少、疫苗接种率增加和休闲旅游需求回升感到乐观，但短期内仍存在许多不确定性，因此目前不提供2021年完整展望 [39] 其他重要信息 - 约97%的近9000家酒店目前仍在营业 [8] - 完成战略终止计划，从系统中移除超2万间不符合品牌标准的房间和一项无利可图的管理担保协议，将加强长期特许权使用费率和品牌质量及表现，开辟开发渠道 [10] - 取消2021年大型年度面对面活动，将以较小规模组织活动，让品牌领导和DFO收集加盟商反馈 [65][66] - 实施COVID计划实现2.55亿美元全年成本节约，预计4000万美元将在2021年及以后永久性影响EBITDA，主要体现在运营费用和G&A项目中 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待单位增长、房间删除以及与自由现金流和费用增长的关系 - 移除2万间不符合品牌标准的房间，为特许经营销售和开发团队开辟新的发展渠道；国际直接净房间增长曾在2018 - 2019年实现高个位数增长，目前直接业务占国际房间的60%以上，特许权使用费率是主许可协议的三到四倍，将推动国际和全球特许权使用费率上升 [49][50] 问题2: 转换活动情况如何 - 转换活动从第三季度到第四季度持续升温，下半年转换开业数量较上半年增长60%，转换签约增长70%；预计转换比例将增加，公司正在招聘更多转换销售人员，并将新建筑销售人员调配到转换品牌；全球有10万间无品牌经济型和中档房间，转换机会大 [52] 问题3: 2021年1% - 2%的净房间增长假设下，新增房间中转换和新建的比例，以及新建中与疫情前相关的比例 - 若达到2019年开业数量的80%即约5万间开业，假设团队恢复到95%的正常保留率，可达到净房间增长目标；2020年约60% - 65%为转换，未来转换比例可能继续上升，但新建房间的签约兴趣也在恢复 [56] 问题4: 长期2% - 4%的净房间增长目标中，加速增长与全球保留率和新增房间加速的关系，以及支持该增长所需的预付款和支持增加情况 - 2% - 4%的增长目标是恢复到2019年的开业水平，额外的保留率提升将推动增长；目前公司投入更多资金吸引交易，希望吸引合适的酒店和市场，特别是近期的转换机会，以恢复到2019年的开业水平 [58] 问题5: 若2021年EBITDA达到4.25 - 4.5亿美元，下半年是否会恢复回购活动 - 幻灯片中的示例并非指导，存在保守性；股票回购将与自由现金流生成更一致，而自由现金流与EBITDA生成相关，公司会在适当时候恢复股票回购 [59] 问题6: 如何看待全年G&A增长轨迹，是否会重新招聘员工，总部和公司人员裁减是否为永久性 - 公司在公司层面进行了一些微调，但大部分措施将持续；G&A方面，预计每季度比2019年水平有利约500万美元，约为预计节省的4000万美元的一半，G&A将比2019年水平降低约15% [62][63] 问题7: 关于年度会议取消的特殊盈利或建模细微差别 - 2021年不举办大型年度面对面活动，将以较小规模组织活动，让品牌领导和DFO收集加盟商反馈，从建模角度无大型会议影响 [65][66] 问题8: 此前提到的成本削减永久性收益最新情况及主要类别是否有变化 - 实施COVID计划实现2.55亿美元全年成本节约，预计4000万美元将在2021年及以后永久性影响EBITDA，主要体现在运营费用和G&A项目中，主要是薪资和设施成本，源于重组计划和国际重组 [69] 问题9: 4000万美元开发预付款的依据、开发商反应以及长期自由现金流转换率与指导的50%对比 - 4000万美元是预算，若有合适机会会投入更多资金，主要考虑交易的内部收益率，包括风险调整溢价；开发预付款会对自由现金流转换率产生一定压力，但需求正常化后，在4000万美元水平下，自由现金流转换率有望接近55% - 60% [70] 问题10: 2020年从RevPAR角度看，哪些品牌表现最好，哪些需要改进 - La Quinta表现出色，市场份额增长近600个基点，且主要由房价驱动；Hawthorn在长住市场表现良好；Days Inn和Super 8表现出色，是管道和转换活动的重要组成部分；Microtel在新建方面表现出色，市场份额和开发商兴趣不断增加 [74][75] 问题11: 股息恢复到2019年水平需要满足什么条件 - 目前股息低于2019年水平，0.16美元是信贷协议允许的最高水平，该协议到第二季度初到期；随着EBITDA和自由现金流恢复，预计股息将进一步恢复，且要确保可持续性 [77] 问题12: 2021年许可费超过最低门槛7000万美元需要什么条件，以及该项目的敏感性说明 - 许可费目前与合同最低值相关，即约16亿美元的VOI销售额；2020年Wyndham Destinations VOI下降约60%，2021年需增长超过60%才能谨慎超过16亿美元；公司目前按合同最低值预测，若超过将调整预测 [81] 问题13: 目前对潜在并购机会的看法 - 目前可关注的活动不多，国内外有很多人希望与公司进行讨论，但在可预见的未来，今明两年公司将专注于推动有机净房间增长 [88] 问题14: 加利福尼亚州对1月RevPAR的影响，以及居家令解除后需求是否反弹 - 加利福尼亚州是表现最强劲的市场之一，全州入住率超过60%，1月入住率较12月有所上升，2月前几周趋势相似；该州表现与同行不同，部分受益于野火导致的客源转移 [91][92] 问题15: 7000万美元许可费指引是否排除了2020年确认的8300万美元中的某些项目 - 2020年确认的8300万美元包括积分包收入，公司将许可费和积分包收入分开预测，许可费指引7000万美元不包括积分包收入，税前预计与上年持平 [94] 问题16: 7000万美元许可费是否有上行空间，积分包收入是否包含在其中 - 7000万美元许可费指引不包括积分包收入，积分包收入包含在250万美元RevPAR敏感性数字中，该数字包括许可费以外的所有其他收入项目 [95]