财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净亏损约2700万美元，调整后净收入为600万美元或每股摊薄收益0.45美元，调整后EBITDA为4300万美元或占收入的6.2% [32][33] - 第三季度自由现金流为150万美元，包括约930万美元的经营活动提供的净现金和770万美元的资本支出 [41] - 截至9月30日，公司债务约为12亿美元，银行定义的净杠杆率为5.6倍，现金为4800万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 NEMT业务 - 第三季度收入同比增长1%，环比相对持平为4.92亿美元，平均月度会员数环比增长约1%至3000万，出行量增长4%，利用率提高34个基点至10.48%，每次出行收入环比下降3.8% [34] - 环比来看，毛利润率下降约150个基点至11.3%，调整后EBITDA约为3100万美元，利润率环比下降99个基点至6.2% [35][36] 个人护理服务（PCS）业务 - 第三季度收入同比增长5%至约1.89亿美元，调整后EBITDA约为1600万美元或占收入的8.3%，较第二季度略有改善 [37][38] 远程患者监测（RPM）业务 - 收入同比下降约2%，环比增长2%至1900万美元，调整后EBITDA为710万美元，利润率为37% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在将部分共享风险合同转向按服务收费（fee - for - service）安排，预计到2025年底NEMT业务中约60%为按服务收费（与管理式医疗业务相关），约40%为全风险（与州业务相关），并期望在按服务收费合同中加入成本和质量相关的激励条款 [97] - 公司正在评估旗下各个业务是否适合继续保留或进行货币化出售，包括Matrix业务，以优化资产结构和实现去杠杆化 [60][61] - 在NEMT业务中，公司通过多模式战略获得运营杠杆，降低单位成本，尽管面临竞争（如来自 rideshare的竞争），但公司认为自身在管理福利、提供高服务水平、连接医疗生态系统等方面具有竞争优势 [66][67][68][69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年医疗补助重新确定（Medicaid redetermination）的影响基本符合或略好于公司最初预期，预计对今年剩余时间影响最小 [47] - 预计2025年MA医疗成本将增长4% - 6%，公司的MA业务可能会收缩，但公司的支持性护理服务有望在2027年MA的发展趋势中受益 [17][18] - 公司预计2025年调整后EBITDA将增长约10%，主要受会员增长、新合同签订、成本节约和其他战略举措的推动 [15] 其他重要信息 - 公司在第三季度成功修改了信贷协议，暂时缓解了债务契约压力，正在与银行集团合作确定长期解决方案 [9] - 在纽约的消费者导向个人援助计划（CDPAP）方面，州政府选择单一供应商作为独家管理员，公司是30个分包商之一，尽管该计划的转变面临挑战且可能延迟，但公司预计将继续在纽约市场保持领先地位 [25][26] - 宾夕法尼亚州进行费率研究可能预示着费率提升，这对公司的PCS业务意义重大，尽管无法确定具体时间 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于向按服务收费转变的原因、对利润率的影响以及州计划是否会同意 - 回答：州医疗补助合同可能仍为全风险，共享风险合同会向按服务收费转变，从资金成本角度看这样做合理，尽管会有价格压缩但能获得效率提升，且能按月或按季获得付款，价格压缩在预期内且为了现金流的及时性是可接受的 [53][54][55] 问题：如何看待2025年中公司的现金或净应收账款与应付账款状况，以及新合同下应收账款的情况 - 回答：公司已度过艰难时期，仍需处理2024年的共享风险合同直至2025年中，很多合同将转换为按服务收费，目前正在与客户合作清理这些合同相关的款项 [57][58] 问题：是否有出售Matrix或其他部门的意向以及时间安排 - 回答：公司正在评估各个业务是否适合继续保留或出售，以确保各业务有良好表现、稳定现金流并实现去杠杆化，会在合适时机提供更多信息，Matrix业务在过去18个月取得进展，其货币化时机与MA市场趋势相关，目前重点是继续执行现有业务并在合适时机进行货币化 [60][61][62][63][64] 问题：转向按服务收费后如何应对管理式医疗支付者使用其他乘车共享应用的竞争，是否有市场份额损失风险 - 回答：全风险模型主要在州业务中，只有少数公司能承担，共享风险部分才存在利润率压缩情况，竞争对手主要在个别小区域，乘车共享只是竞争的一部分，公司在管理福利、提供高服务水平、连接医疗生态系统等方面具有优势，会根据不同人群在合适时机使用乘车共享服务 [66][67][68][69][70] 问题：在与管理式医疗合作伙伴转向按服务收费时，他们为何不绕过公司直接使用乘车共享服务 - 回答：在NEMT业务中，对于医疗补助计划，福利需要由经纪人管理，公司有平台与乘车共享合作提供最佳服务，在不同场景下乘车共享并非都适用，在MA业务中会有乘车共享和经纪人的平衡，在医疗补助业务中连接生态系统和管理福利多样性非常重要 [72][73] 问题：对未来三个季度的营运资金和自由现金流的预期，以及达到新结构后的自由现金流转换率 - 回答：目前行业情况已清晰，公司明确知晓合同相关的金额和时间安排，但在处理完应付账款和应收账款之前无法达到自由现金流目标，预计2025年下半年恢复，在当前高利率情况下，30%的现金转换率是合理的，去杠杆化后现金转换率会提高 [75][76][77][78] 问题：长期契约救济是否取决于资产出售，以及关于长期修正案和资产出售应按什么顺序了解更多信息 - 回答：资产出售将在合适时机以合适价值进行，与去杠杆化相关，契约救济方面公司希望得到长期解决方案，目前正在与银行合作伙伴确定各种情况，确保在合适的长期层面完成相关工作 [79][80][81] 问题：在NEMT基础设施方面，在新合同结构下管理每次乘车成本并实现利润率增长的能力如何 - 回答：过去12个月在采购服务和后台管理方面取得进展，数据显示采购服务利润率未下降，预计2025年这些改进将继续，在规模运营和管理不同支付者福利多样性方面做好工作后，将处于有利地位实现最低成本结构和管理复杂性，从而达到合适的利润率 [82][83][84] 问题：2025年RPM业务中MA削减补充福利对收入的逆风影响百分比，以及个人护理业务的利润率退出率 - 回答：对于PCS业务，年底将接近10%的利润率目标，团队所做投资有助于2025年的增长和利润率扩张；在RPM业务中，MA是挑战，预计2025年增长平缓，但 Medicaid LTSS业务的增长将抵消MA市场的逆风影响 [87][90] 问题：纽约CDPAP业务对PCS业务的收入和EBITDA贡献，以及NEMT业务中按服务收费的收入占比预期 - 回答：如果纽约CDPAP业务完全消失，对EBITDA的影响在300 - 500万美元之间，但公司预计仍将参与其中；对于NEMT业务，到2025年底大部分共享风险合同将转为按服务收费，可大致认为2025年底NEMT业务中60%为按服务收费（与管理式医疗业务相关），40%为全风险（与州业务相关），并且按服务收费合同可能包含成本和质量激励条款 [93][94][95][96][97] 问题：本季度向按服务收费转变的进展情况、与9月指导修订相关的价格让步情况，以及2025年是否会有更多价格让步；对2025年上半年或全年合同应收账款是现金来源还是使用的看法 - 回答：目前在财务报表中尚未看到向按服务收费转变带来的重大变化，相关收入和利润率将在2025年开始体现，预计会有价格压缩但能应对，之前特定的价格压缩与2024年合同相关，未来将按正常水平管理；关于合同应收账款和应付账款，2025年中期将处理完大部分相关款项，应付账款和应收账款都会下降 [102][103][104][105][106] 问题：30%的现金流量转换是否适用于现在到2025年中期的EBITDA，以及长期来看现金流量转换率能否提高 - 回答：30%的现金流量转换率适用于2025年中期之后，公司各业务基本面良好，目前需要处理完合同滚动问题，去杠杆化后能达到更高的现金流量转换率，如50% [108][110][111] 问题：对宾夕法尼亚州费率研究可能采取行动的时间猜测 - 回答：宾夕法尼亚州市场有增长，个人护理服务是低成本解决方案，行业正在推动该州费率提升，已看到相关行动，但无法确定具体季度 [112] 问题：Matrix业务货币化的时机是否因Medicare Advantage的情况而推迟 - 回答：是的，时机已推迟 [113] 问题：如何理解2025年EBITDA增长10%，包括收入和费用的增减因素 - 回答：MA市场的会员减少是逆风因素，但各业务的转型确保了成本结构合理，具有竞争优势和增长及运营效率的领先指标，成本控制是重要驱动因素，个人护理和监测业务稳定且持续增长，NEMT业务在 Medicaid方面持续获胜和增长，公司需要继续执行相关战略以实现10%的增长 [116][117][118][119] 问题：2025年NEMT业务在州层面的招标情况，包括新泽西州，以及是否包含在10%增长预期内 - 回答：州层面的招标将按正常周期进行，公司有信心继续赢得招标，即使赢得招标新业务也不会在2025年产生影响，相关情况已包含在10%增长预期内 [120][121] 问题：契约相关的时间安排是否与审计财务报表或向按服务收费的迁移有关 - 回答：与审计财务报表无关，公司正在确保有详细信息和预测以获得长期解决方案，目前处于规划和共享过程中 [122]