财务数据和关键指标变化 - 2024年销售增长8%，超过310亿英镑，核心运营利润增长13%，核心每股收益增长12% [7] - 2024年宣布每股61便士股息，2025年预计支付每股64便士 [24] - 2024年现金运营产生79亿英镑，排除Zantac影响后为85亿英镑，自由现金流改善至35亿英镑 [69][70] - 2024年底净债务降至130亿英镑 [73] - 2025年预计销售增长3% - 5%，核心运营利润和每股收益增长6% - 8% [75] 各条业务线数据和关键指标变化 专科药物 - 2024年增长19%，各治疗领域表现强劲，呼吸免疫产品增长13%，Nucala增长12%，Benlysta增长14%，肿瘤学销售几乎翻倍 [28] - 2025年预计销售实现低两位数增长 [30] 艾滋病药物 - 2024年销售增长13%，Q4连续第九个季度实现两位数增长，全球市场份额增加2个百分点 [47] - 2025年预计销售实现中个位数增长 [50] 疫苗 - 2024年总销售额90亿英镑，下降3%，Arexvy在美国需求下降，Shingrix增长1%，脑膜炎疫苗组合实现两位数增长 [54][57][58] - 2025年预计销售实现低个位数下降 [60] 普药 - 2024年销售增长6%，主要由Trelegy增长27%驱动 [61] - 2025年预计销售基本持平 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 艾滋病治疗和预防的长效市场目前价值超过220亿英镑，治疗市场占约90% [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于专科药物和疫苗，计划2025年获得五项新产品批准，包括Blenrep和depemokimab [11] - 研发重点是14个规模机会，主要在专科药物领域，包括呼吸免疫、肿瘤学和艾滋病等 [13] - 公司将继续通过有针对性的业务发展增加新机会，如收购IDRx [15] - 公司计划在未来18个月内回购至多20亿英镑股票，同时维持研发、新上市和业务发展的投资水平 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年将是盈利增长的一年，对实现2026年和2031年的展望更有信心 [21] - 疫苗业务短期内面临美国和中国的外部压力，但中期和长期仍将是重要的增长来源 [10] - 公司对Blenrep成为重要的新增长驱动力充满信心，尽管存在眼部副作用，但可通过剂量调整管理 [43] 其他重要信息 - 公司在六项优先领域取得进展，在获取药物指数中保持领先地位，并解决了Zantac诉讼 [9] - 公司预计2026年核心业务利润率超过31%，未来五年提高超过500个基点 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2025年中国市场Shingrix的预期以及HIV业务中lenacapavir的竞争影响 - 公司对中国市场仍有长期雄心，目前与智飞的合作专注于在一线城市拓展，短期内增长有限 [96][98] - 公司预计Apretude将继续增长，lenacapavir的进入将有助于扩大市场，且其存在一些副作用，可能不适合所有患者 [101][103] 问题2: Arexvy在国际市场的机会、Arexvy和Shingrix的峰值销售预期以及2031年目标的抵消因素 - Arexvy在国际市场的开局良好，已有六个国家的免疫计划，市场研究显示其在关键市场的认知度较高 [115][117] - 公司对资产的雄心不变，2031年展望的提升得益于业务组合的转变、Phase 3的进展以及Blenrep的纳入 [111][113] 问题3: Arexvy在美国的商业环境以及股票回购的信心来源 - Arexvy在美国的需求受到ACIP建议的影响，市场竞争激烈，但公司市场份额为58%，将专注于零售市场 [133][136] - 股票回购符合公司的资本分配框架，公司对业务的发展势头、资产负债表的增强以及未来的增长机会有信心 [126] 问题4: Nucala的恶化数据与Dupixent的竞争力以及对美国疫苗政策变化的预期 - Nucala若获批，将是首个被证明可减少全谱COPD疾病恶化的每月生物制剂，针对更广泛的患者群体 [150][153] - 公司注意到美国疫苗政策的猜测，预计Arexvy今年不会有进一步适应症或队列扩展，但长期有望增加 [146] 问题5: HIV业务中渠道组合的积极影响因素及持续性，以及2031年指导更新的解读 - HIV业务中渠道组合的主要变化是340B的增加，其他趋势将持续，Medicaid和相关计划占美国HIV业务的40%，Medicare占20% [163][164] - 2031年展望提升至超过400亿英镑，包括Blenrep的纳入，公司对Blenrep的峰值销售目标不变 [161][162] 问题6: Blenrep的DREAMM - 10 Phase 3一线研究中MRD终点对支付方和社区医生的影响 - MRD是对一线临床试验可行性的实际回应，但不是二线生存的替代指标，市场研究显示其与FDA的信号一致 [175] 问题7: 2025年指南组合与共识的差异，以及股票回购和自由现金流分配的情况 - 普药业务预计保持平稳，2024年第二季度的RAR调整是一次性收益，2025年自由现金流略低于2024年，股票回购将使杠杆率在年内上升 [182][184] 问题8: 公司资本分配的杠杆上限以及camlipixant成为重磅产品的信心 - 公司未设定杠杆上限，但希望保持强大的投资级评级，资本分配优先考虑增长，业务发展将保持规模、节奏和纪律 [191][193] - camlipixant具有更好的治疗指数，在临床试验中表现出色，预计2030年美国和欧洲有大量慢性咳嗽患者，目前治疗选择有限 [196][200]